VC的最怕：公司領頭人不行

　　VC的最怕

　　文|鄧鋒 出處|《英才》雜志2010年8月刊

　　在目前階段，中國的VC所投資的范圍比較寬泛。這里的寬泛一是指行業(yè)多樣，二是指所投資的企業(yè)所處的階段也較全面，從公司發(fā)展的早期到IPO的都有。而那些有品牌的美國VC，在多年投資之后趨勢逐漸趨同，即大多集中在投技術、投創(chuàng)新、投(公司發(fā)展的)早期等幾個方面。

　　其實，幾十年前，美國VC的投資范圍也是比較寬的，這之間經(jīng)歷了一個從相對盲目的開放到有針對性開放的過程，這是行業(yè)發(fā)展的必由之路。所以，今天的中國VC一定要明白：目前，中國的VC行業(yè)要采取平衡的戰(zhàn)術，既要投資消費類行業(yè)又要投資高科技行業(yè)、清潔科技、先進制造業(yè)……但是5年、10年以后，中國的VC肯定更專業(yè)。我希望，到那時的北極光的投資領域能夠以科技為主，以早期為主。

　　以投資早期為主，是和北極光的DNA相關的。

　　雖然，市場上賺錢的機會很多，但是，并不是什么機會都能賺錢的，每個公司有各自的優(yōu)勢。北極光的優(yōu)勢是有運營管理的經(jīng)驗，有把小公司做大的經(jīng)驗，缺乏的是類似券商的IPO的經(jīng)驗。雖然投別的也能賺錢，但是那些錢并不是北極光該賺的，我們的優(yōu)勢決定了我們要投早期，別人也不會和我們爭這一塊的業(yè)務。

　　從模式上講，VC和PE是兩個完全不同的概念。VC追求的是投入一元能夠賺十元，而不提倡投入十元賺一元，即不是靠錢來賺錢的。這就決定了VC的賺錢方式依靠的是創(chuàng)新——依靠創(chuàng)新帶來競爭力，用創(chuàng)新來賺錢。

　　那么，怎樣才能創(chuàng)新？只有兩種：科技方面創(chuàng)新和商業(yè)模式方面創(chuàng)新。美國歷史上VC的成功基本上都是靠科技創(chuàng)新，從最早期的半導體，到后來的PC、互聯(lián)網(wǎng)，直到現(xiàn)在的清潔科技、生物科學，每一次的成功都是依靠某一領域內(nèi)的科技在一個時間段的突飛猛進，這是美國VC至今不敗的根本——投資創(chuàng)新性科技。

　　以創(chuàng)新性模式為特點的企業(yè)也可以投，但是不太容易成功，原因在于不是所有的創(chuàng)新模式都能建立競爭壁壘。創(chuàng)新模式很容易被競爭對手復制，無法形成競爭力，只得殺價、同質(zhì)化競爭，最終陷入價格紅海，很難做大，很難賺錢。所以，技術創(chuàng)新更容易建立競爭壁壘，也更受VC青睞。

　　但是，并不是所有的商業(yè)模式的創(chuàng)新都不能投，那些做的很好，有品牌的企業(yè)，也是可以投資的。如教育行業(yè)，誰都可以進入。但是清華、北大那樣的品牌，卻不是隨便哪個人可以輕松獲得的。這需要時間的積累，動輒幾十年，而VC行業(yè)恰巧不給你這些時間，其投資回報期相對短。所以，這也就是今天的中國VC行業(yè)大量投資消費類企業(yè)的根本原因——我們是在摘果樹上最低最容易摘的果子。但是當這些容易摘的果子摘完了，再摘更高的果子時，就比較困難了。

　　對于VC行業(yè)來說，投錯人是最大的敗筆。風險投資的行業(yè)性質(zhì)決定了這么一點：當所有人都完全看清楚了一個企業(yè)的價值，再投資一定是晚了。風險投資一定是這樣的情況——找到自己覺得時機對，而別人都認為時機不對的點。

　　風險是一定會有的。所以，VC行業(yè)不怕技術上的風險，不怕踩錯了市場節(jié)奏，最不愿意承受的則是人的風險。投資的公司很好，但是公司的領頭人不行，這是最可怕的。無論是他賺錢而你沒有賺錢，還是他把錢騙走了，你都會很難受。但是，所有的投資人都不能避免這種情況，這個風險是看不清楚的，除非你不做投資。

　　(作者系北極光創(chuàng)投創(chuàng)始人，本文只代表個人觀點)