OTC市場(chǎng)烽煙四起 天津股權(quán)交易所“野蠻成長(zhǎng)”

　　“上帝說(shuō)，你要走窄門。”如果A股市場(chǎng)的門實(shí)在擠不進(jìn)去，那么換個(gè)思路，試一試天津股權(quán)交易所的窄門。

　　今年6月11日，來(lái)自河南、山東、河北等地的15家企業(yè)在天交所掛牌交易。至此，天交所的掛牌企業(yè)總數(shù)累計(jì)達(dá)到39家。截至目前，通過(guò)股權(quán)私募方式，天交所市場(chǎng)已累計(jì)為企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資超過(guò)10億元，覆蓋全國(guó)8個(gè)省市，市值規(guī)模超62億元。

　　當(dāng)業(yè)界還在討論我國(guó)應(yīng)如何建立OTC市場(chǎng)時(shí)，天交所卻低調(diào)地快速開(kāi)拓市場(chǎng)，尤其是在北方多省市已扎下腳跟，以此來(lái)應(yīng)對(duì)新三板擴(kuò)容、各地OTC探索等潛在的競(jìng)爭(zhēng)。天交所這種“野蠻成長(zhǎng)”背后的奧秘何在？這樣的股權(quán)私募融資模式又能走多遠(yuǎn)？

　　從星光大道到春晚舞臺(tái)

　　在天交所發(fā)行1500萬(wàn)股，融資2300萬(wàn)余元的河北三井釀酒有限公司董事長(zhǎng)祁建發(fā)認(rèn)為，企業(yè)掛牌以后，企業(yè)股權(quán)就具備了流動(dòng)性，就可以有序、合理地定價(jià)流動(dòng)了。“上市方便了再次融資。我們有了公開(kāi)的市場(chǎng)定價(jià)，股權(quán)就可以在銀行質(zhì)押，貸款也方便多了。”

　　但天交所的低市盈率和低流動(dòng)性也讓一些企業(yè)感到不夠“解渴”。與2000多萬(wàn)元的融資額相比，中小板和創(chuàng)業(yè)板動(dòng)輒數(shù)億元的超募資金令不少企業(yè)家眼紅心跳。就是那些已經(jīng)在天交所掛牌的企業(yè)，大多也都抱有未來(lái)幾年沖刺中小板和創(chuàng)業(yè)板的野心。

　　“到天交所掛牌時(shí)間短、費(fèi)用低，非常適合我們企業(yè)的當(dāng)前情況，但我們還是想爭(zhēng)取到創(chuàng)業(yè)板上市。”一位參加掛牌儀式的河南企業(yè)負(fù)責(zé)人表示。企業(yè)上市主要就是融資，目前天交所的市盈率不超過(guò)10倍，企業(yè)股價(jià)基本都在兩三元之間，企業(yè)的融資難以滿足自身的需要。此外，對(duì)做市商的制度還不甚了解，掛牌企業(yè)交易并不活躍等因素都會(huì)讓企業(yè)有些憂慮。

　　“在國(guó)外，OTC轉(zhuǎn)向主板的環(huán)節(jié)是打通的，而天交所尚未納入證監(jiān)會(huì)監(jiān)管范圍。”這也是很多企業(yè)家擔(dān)心的問(wèn)題之一，多數(shù)人對(duì)企業(yè)最終能否順利轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板或中小板上市表示擔(dān)憂。

　　天交所總裁鐘冠華則信心滿懷。“天交所就像中央電視臺(tái)的星光大道，而滬深交易所就像央視春晚舞臺(tái)。在天交所表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)，滬深交易所是非常歡迎的。”鐘冠華透露，已經(jīng)有一家天交所掛牌企業(yè)主動(dòng)退市，正在做登陸A股市場(chǎng)IPO的準(zhǔn)備，這對(duì)于未來(lái)天交所的擬上市企業(yè)具有一定的吸引力。

　　“少吃多餐”式融資

　　面對(duì)中小板和創(chuàng)業(yè)板數(shù)百家的排隊(duì)企業(yè)，不少中小企業(yè)將目光投向了私募融資。盡管市盈率低的只有兩三倍，流動(dòng)性也低得可憐，但正如一位企業(yè)老總在掛牌儀式發(fā)言中說(shuō)的那樣，“雪中送炭的錢，再少也不嫌少”。一邊是千軍萬(wàn)馬擠獨(dú)木橋，一邊是大門敞開(kāi)熱情招徠，很多企業(yè)走進(jìn)了天交所的大門。

　　天交所力推的“小額、多次、快速、低成本”股權(quán)私募融資模式是其核心競(jìng)爭(zhēng)力，即每次為企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資1000—3000萬(wàn)元、一年可多次私募發(fā)行、每次私募發(fā)行在3—4個(gè)月內(nèi)完成。

　　在鐘冠華看來(lái)，這種融資模式是為科技創(chuàng)新型中小企業(yè)量身打造的，深受企業(yè)歡迎，他們也稱之為“少吃多餐”的融資模式：“少吃”體現(xiàn)在每次融資額在2000萬(wàn)元左右，根據(jù)企業(yè)的不同需求，每次融資額也有相應(yīng)調(diào)整。“多餐”，就是一年內(nèi)可以多次私募發(fā)行，相較于主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)更為靈活，可以根據(jù)企業(yè)項(xiàng)目資金的需求進(jìn)行多次融資。

　　中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，目前，一家企業(yè)只需要凈資產(chǎn)在2000萬(wàn)元以上，近兩年利潤(rùn)總和達(dá)1000萬(wàn)元，就可以申請(qǐng)到天交所上市。如果企業(yè)質(zhì)地較好，股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)范，一般三個(gè)月內(nèi)可以完成上市。而所有的上市成本，即律師費(fèi)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)費(fèi)、驗(yàn)資費(fèi)，顧問(wèn)費(fèi)，再加上天交所上市費(fèi)用可控制在100萬(wàn)元內(nèi)，成本是滬深市場(chǎng)的1/5-1/10。

　　到目前為止，天交所一次性融資額最高的企業(yè)是淄博泰達(dá)汽車銷售服務(wù)股份有限公司，其7936萬(wàn)元的融資額創(chuàng)下了天交所成立以來(lái)的最大融資紀(jì)錄。據(jù)悉，泰達(dá)汽服是淄博遠(yuǎn)方汽貿(mào)集團(tuán)的明星子公司，而遠(yuǎn)方汽貿(mào)目前已經(jīng)成為山東省內(nèi)規(guī)模最大的汽車銷售服務(wù)專業(yè)集團(tuán)，在全省各地建立了數(shù)十家4S專營(yíng)店，并逐漸發(fā)展形成賣車、修車、投保到車輛救援、代繳稅等完整產(chǎn)業(yè)鏈。

　　有意思的是，目前A股市場(chǎng)尚沒(méi)有一家汽車4S店上市公司，泰達(dá)汽服的高額融資倒也表明了投資機(jī)構(gòu)對(duì)公司的認(rèn)可。

　　地方政府成為強(qiáng)力推手

　　中國(guó)證券報(bào)記者了解到，15家掛牌企業(yè)都由各地政府相關(guān)部門推介，被認(rèn)為是經(jīng)過(guò)精心挑選、業(yè)績(jī)優(yōu)良、發(fā)展前景廣闊的“種子選手”。從目前來(lái)看，調(diào)動(dòng)地方政府的積極性，得到地方政府的大力支持是天交所擴(kuò)大業(yè)務(wù)量的一大法寶。

　　就在此次掛牌儀式上，來(lái)自掛牌企業(yè)所在地的市、縣、區(qū)、鎮(zhèn)等各級(jí)政府領(lǐng)導(dǎo)、金融辦主任、招商局長(zhǎng)等紛紛上臺(tái)發(fā)言。在他們熱情洋溢的講話中，都透露著對(duì)本地掛牌企業(yè)濃濃的關(guān)愛(ài)與呵護(hù)，對(duì)融資成功的欣喜與興奮，對(duì)未來(lái)“先富帶后富”、推動(dòng)更多中小企業(yè)前來(lái)融資的決心與信心。

　　來(lái)自山東德州的天安化工此次成功融資1100萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了天交所內(nèi)德州企業(yè)“零”的突破。當(dāng)?shù)卣I(lǐng)導(dǎo)在發(fā)言中透露，德州還有盛源家具、樺陽(yáng)塑業(yè)、冠軍紙業(yè)等企業(yè)正在進(jìn)行天交所融資掛牌的各項(xiàng)基礎(chǔ)工作。

　　“在云南，目前已有兩家企業(yè)表達(dá)了在天交所掛牌的意愿，其中一家農(nóng)業(yè)企業(yè)已經(jīng)向天交所提交了審核資料。”天交所注冊(cè)做市商廈門同邦資產(chǎn)管理有限公司負(fù)責(zé)人透露。

　　資料顯示，目前，天交所已在內(nèi)蒙古、山東、浙江、安徽等多個(gè)省市共同出資建立了分支機(jī)構(gòu)，與上海、大連、廣東、深圳等10多個(gè)省市合作平臺(tái)的建立正在加緊推進(jìn)。

　　值得注意的是，各地對(duì)天交所市場(chǎng)都非常重視，積極制定政策推動(dòng)企業(yè)進(jìn)入天交所市場(chǎng)掛牌融資。天津市濱海新區(qū)政府于近日下發(fā)的《關(guān)于鼓勵(lì)科技型中小企業(yè)上市融資加快發(fā)展的支持辦法》中明確規(guī)定，給予在天交所掛牌交易的企業(yè)專項(xiàng)補(bǔ)貼。山東、河北、大連、河南、安徽等省市也已經(jīng)明確，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)到天交所掛牌融資，將享受到中小板、創(chuàng)業(yè)板上市同等或相近的資金獎(jiǎng)勵(lì)和相關(guān)政策扶持。

　　礦業(yè)板是新看點(diǎn)

　　在此次掛牌交易的15家企業(yè)中，有兩家是礦業(yè)企業(yè)，包括山東盛大礦業(yè)股份有限公司和臨沂魯興鈦業(yè)股份有限公司。鐘冠華稱，板塊專業(yè)化是天交所未來(lái)發(fā)展的一大戰(zhàn)略。山東兩家礦業(yè)企業(yè)掛牌是天交所建立礦業(yè)板的第一步，天交所將在實(shí)踐中逐漸形成具有中國(guó)特色的礦業(yè)板。

　　據(jù)介紹，我國(guó)傳統(tǒng)的礦業(yè)資本平臺(tái)大都集中于礦權(quán)流轉(zhuǎn)和交易，這造成了投資過(guò)程復(fù)雜，投資方數(shù)量單一，投資過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)大，融資方談判難，投資后退出難等諸多弊病。國(guó)際證券行業(yè)公認(rèn)，由于礦業(yè)有別于其他行業(yè)的鮮明特點(diǎn)，應(yīng)該設(shè)立獨(dú)立板塊來(lái)經(jīng)營(yíng)。

　　目前，國(guó)內(nèi)多數(shù)中小型礦企的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到國(guó)內(nèi)現(xiàn)有資本市場(chǎng)上市的要求，“其實(shí)，上交所曾經(jīng)和有關(guān)部門商討過(guò)有關(guān)礦業(yè)板的事，但最后沒(méi)有成行。因?yàn)樯辖凰蜕罱凰纳鲜幸笫腔凇蹲C券法》提出的，所以任何一種可能性都不可能逾越這個(gè)本質(zhì)原則。”一位業(yè)內(nèi)人士透露。

　　去年10月份，天交所與清藍(lán)金融共同投資設(shè)立了天交所礦業(yè)交易中心，成為國(guó)內(nèi)第一家專業(yè)礦業(yè)股權(quán)交易平臺(tái)。如果發(fā)展得好，礦業(yè)板可以針對(duì)礦業(yè)勘察、開(kāi)采、運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的特點(diǎn)，設(shè)計(jì)有效機(jī)制，推出適合礦業(yè)的交易板塊，通過(guò)股權(quán)而不是礦權(quán)的交易，簡(jiǎn)化礦業(yè)投融資的手續(xù)，打通礦業(yè)資源和金融資本對(duì)接的渠道。