益生股份上市現(xiàn)形調(diào)查：肉雞養(yǎng)殖成燒錢機(jī)器

　　當(dāng)一個(gè)行業(yè)滑入全行業(yè)虧損泥沼時(shí)，這個(gè)行業(yè)中的企業(yè)還能上市嗎？

　　山東益生種畜禽股份有限公司(下稱益生股份)給出的答案是“能”。

　　4月12日，益生股份IPO申請(qǐng)獲中國證監(jiān)會(huì)審核通過。公開信息顯示，目前，益生股份仍處于等待發(fā)行進(jìn)程中。不出意外，就在國內(nèi)肉雞養(yǎng)殖業(yè)滑入行業(yè)性虧損深淵時(shí)，這家從事父母代種雞苗生產(chǎn)和出售的肉雞養(yǎng)殖業(yè)上游公司將順利登陸A股市場，并從千萬投資者手中獲取巨額融資。

　　資本市場從來不缺驚訝。

　　不過，這一次，讓人驚訝的并不是益生股份在虧損漩渦中做到了獨(dú)善其身，而是這家位于山東煙臺(tái)的公司還存在著更多鮮為人知的秘密。

　　肉雞養(yǎng)殖業(yè)：從“搖錢樹”到“燒錢機(jī)器”

　　當(dāng)益生股份的高管們正在為這家公司即將上市而歡欣鼓舞的時(shí)候，作為他們的“上帝”，下游養(yǎng)殖戶們卻在為今后的生計(jì)發(fā)愁：曾經(jīng)被他們視為“搖錢樹”的養(yǎng)雞場如今儼然變成了一臺(tái)“燒錢機(jī)器”。

　　當(dāng)益生股份的高管們正在為這家公司即將上市而歡欣鼓舞的時(shí)候，作為他們的“上帝”，下游養(yǎng)殖戶們卻在為今后的生計(jì)發(fā)愁：曾經(jīng)被他們視為“搖錢樹”的養(yǎng)雞場如今儼然變成了一臺(tái)“燒錢機(jī)器”。

　　“從過完春節(jié)就不行了，價(jià)格就一直在跌，雞苗供應(yīng)商和養(yǎng)殖戶都在賠錢，我們這很多人把設(shè)備都賣了，有的養(yǎng)殖戶把大棚都改種大蔥了。”山東省章丘市普集鎮(zhèn)的雞苗供應(yīng)商于仁海頗為無奈的告訴本報(bào)記者。

　　于仁海經(jīng)營的環(huán)節(jié)是商品代雞苗的生產(chǎn)和出售，他需要從益生股份等上游企業(yè)那里購買父母代種雞苗，然后孵化出商品代雞苗再出售給終端養(yǎng)殖戶。

　　讓這位已經(jīng)養(yǎng)了近30年雞的老養(yǎng)殖戶不解的是，往年的價(jià)格雖然有波動(dòng)，但從未像現(xiàn)在這樣單邊下跌的如此厲害。

　　據(jù)于仁海介紹，以前每只賣2塊錢左右的商品代肉雞苗，現(xiàn)在只能賣3-4毛錢，行情不好的時(shí)候甚至降到2-3毛都沒人要。

　　價(jià)格暴跌之下，于仁海投入了100多萬的養(yǎng)殖場如今每天都在虧損，一個(gè)月虧損額至少在2萬元以上，“現(xiàn)在雞苗再便宜也沒人要，只能把種雞蛋當(dāng)食用雞蛋賣了。”于仁海言語沉重。

　　由于前期投入太大，于仁海無法像其他小養(yǎng)殖戶那樣完全退出，只能打算將養(yǎng)殖規(guī)模從原來的1萬只種雞逐漸縮減至5000只左右，“如果能貸到款還能撐一陣子，不然真的沒辦法了”。

　　于仁?；蛟S還不知道，并不只是他們這些中小規(guī)模的養(yǎng)殖戶們?cè)诓粩嗟臒X，那些大型甚至是超大型的養(yǎng)殖企業(yè)同樣難逃厄運(yùn)。

　　父母代種雞苗年產(chǎn)量超過1億只的民和股份(002234.SZ)就是這樣的典型。這家2008年5月份才剛剛上市的公司，并沒有因?yàn)楂@得了2.86億元的融資而置身事外。

　　民和股份的虧損在其年報(bào)中一目了然。今年3月26日民和股份公布的2009年年報(bào)顯示，該公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營收7.26億元，同比下降10.63%；凈利潤虧損4244萬元，每股收益為-0.39元。

　　而就在公司上市當(dāng)年，民和股份的凈利潤還達(dá)到了5152萬元，此前的2007年這一數(shù)據(jù)更是高達(dá)8472萬元。

　　盈利能力急劇萎縮的背后是行業(yè)整體毛利率的崩潰式下降。民和股份的數(shù)據(jù)顯示，2008年中期公司雞苗業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)34.9%，但高毛利狀態(tài)并不持久，到2009年的中期，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)降至2.85%。

　　雖然2008年以后，養(yǎng)殖成本中占比最大的玉米、豆粕等飼料價(jià)格受金融危機(jī)影響，出現(xiàn)了不同程度的下跌，但毛利率的驟降還是直接導(dǎo)致了以父母代種雞飼養(yǎng)和銷售為主營業(yè)務(wù)的民和股份，迅速陷入虧損泥潭。

　　這樣的情況目前甚至有愈演愈烈之勢，民和股份2010年一季度再度爆出1533萬元的虧損。

　　民和股份業(yè)績變臉背后，最核心的因素便是產(chǎn)品價(jià)格的暴跌。民和股份在其年報(bào)中披露，2009年公司雞苗平均銷售價(jià)格較2008年下降33.46%。

　　據(jù)民和股份的一位業(yè)務(wù)員透露，2008年雞苗價(jià)格最高時(shí)，曾經(jīng)達(dá)到過5元每只，但2009年最高的價(jià)格也只有3元，最低的時(shí)候甚至不足1元。相關(guān)券商的測算數(shù)據(jù)顯示，民和股份當(dāng)年的雞苗均價(jià)在1.71元每只。

　　即便如此，這樣的價(jià)格如今在這些養(yǎng)雞人看來也是種幸福的回憶，雞苗價(jià)格雪崩式的下跌已經(jīng)徹底摧毀了他們的信心。

　　“商品代雞苗現(xiàn)在8毛錢一只，最低的時(shí)候只有6毛錢，去年年底的時(shí)候還有2塊多呢。”益生股份一名負(fù)責(zé)商品代雞苗銷售的工作人員告訴記者。

　　而于仁海則告訴記者，商品代雞苗的銷售價(jià)格只要低于2元每只就會(huì)賠錢。具備規(guī)模優(yōu)勢的民和股份的盈虧平衡點(diǎn)，在招商證券食品飲料行業(yè)研究員朱衛(wèi)華看來，大致在1.5元左右。

　　這將意味著，民和股份每生產(chǎn)出一只商品代雞苗，就將搭進(jìn)去7毛錢左右，“別孵小雞了，不如直接賣雞蛋。”于仁海頗為認(rèn)真的說。

　　實(shí)際上，像于仁海和民和股份一樣無奈的父母代種雞苗養(yǎng)殖戶們，還僅僅是被套大軍中的一環(huán)，肉雞養(yǎng)殖領(lǐng)域全國范圍內(nèi)的全行業(yè)虧損已經(jīng)是個(gè)公開的秘密。

　　以消費(fèi)終端上去毛、去內(nèi)臟的白條雞價(jià)格為例，北京市場4月上旬的售價(jià)還在6.75元每斤，但進(jìn)入6月份以來這一價(jià)格已經(jīng)降至不足5元。而毛雞的價(jià)格也是從去年年底4元左右降到了目前3.5元每斤的地步。

　　下游哀鴻遍野，處于國內(nèi)肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈頂端的祖代肉種雞養(yǎng)殖企業(yè)同樣未能幸免。

　　祖代雞年更換量排名全國第六的吉林德大有限公司種禽事業(yè)部一位王姓業(yè)務(wù)員告訴記者，他所在的公司父母代肉種雞苗目前為報(bào)價(jià)是8元每套，但每套的生產(chǎn)成本卻在12元左右，而真實(shí)的成交價(jià)還很難達(dá)到報(bào)價(jià)的水平。

　　益生股份在山東地區(qū)最大的競爭對(duì)手諸城外貿(mào)集團(tuán)公司，祖代雞年更換量排名全國第五，該公司近日給出的父母代肉種雞苗的報(bào)價(jià)也在8元左右，但該公司一位銷售負(fù)責(zé)人告訴記者，他們的成本在13元左右。

　　益生股份的主營業(yè)務(wù)也是父母代肉種雞的養(yǎng)殖和銷售。這家公司的招股說明書顯示，公司生產(chǎn)的父母代肉種雛雞2007-2009年的銷售均價(jià)分別為16.26元、19.58元和16.58元。

　　這樣的價(jià)格如今看來已是暴利，正是憑借著這波瘋狂的行情，益生股份實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展，公司三年來總營收分別達(dá)到2.93億元、3.32億元和3.65億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤則達(dá)到了4562萬元、7089萬元和8115萬元。

　　但是暴利之后接踵而至的便是徹骨的寒冷。

　　于仁海從北京的一家公司收購父母代種雞的成交價(jià)格，甚至已經(jīng)降到了3塊錢左右，即便如此，絕望的養(yǎng)殖戶們還是不敢貿(mào)然購買。

　　一邊是產(chǎn)品價(jià)格的暴跌，另一邊卻是原材料價(jià)格的暴漲。

　　根據(jù)招商證券行業(yè)研究員黃珺的測算，玉米、豆粕等飼料占雞苗養(yǎng)殖成本的近60%左右，而這部分成本目前正在進(jìn)一步侵蝕著養(yǎng)殖戶們的現(xiàn)金流。

　　農(nóng)業(yè)部5月28日發(fā)布的數(shù)據(jù)表明，玉米價(jià)格從去年2月起一直保持漲勢，漲幅高達(dá)33.3%。今年5月的第三周，全國玉米平均價(jià)格已突破每公斤2元，同比上漲26.9%。博亞和訊近日的報(bào)價(jià)則顯示，有些地區(qū)的玉米價(jià)格已達(dá)到2250元每噸。

　　益生股份的招股書顯示，2009年公司共采購玉米2.45萬噸，每噸的采購價(jià)為1715.09萬元，采購成本為4196.69萬元。

　　來自養(yǎng)雞網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，6月3日青島港玉米的進(jìn)廠價(jià)已經(jīng)達(dá)到2000元每噸。這意味每噸成本較益生股份2009年的平均采購價(jià)已經(jīng)高出近300元每噸，益生股份僅玉米一項(xiàng)上升的成本就將超過700萬元。

　　另一方面，益生股份在產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)遭受的損失將更為觸目驚心。

　　數(shù)據(jù)顯示，益生股份2009年累計(jì)銷售父母代肉種雞苗為1222.60萬套，平均售價(jià)為16.58元。如果這些雞苗按照前述8元的報(bào)價(jià)銷售，益生股份2009年的營收將因此而驟減1.05億元。

　　“商品代雞苗現(xiàn)在賣1.3元每只”益生股份一位商品代雞苗的銷售人員告訴記者，據(jù)該銷售人員透露，公司的生產(chǎn)成本在2.3元每只左右，“我們現(xiàn)在都在虧本賣了，你還嫌價(jià)格高啊。”這名銷售員頗為不滿，而前述幾毛錢的價(jià)格則被其認(rèn)為是小廠家的價(jià)格。

　　“5月份每套10塊錢，現(xiàn)在13塊錢”益生股份父母代種雞苗的銷售員對(duì)于價(jià)格問題頗為敏感。但在前述業(yè)內(nèi)人士看來，即便這樣的價(jià)格是真的，也是在虧本經(jīng)營，“更何況很難賣的出去呢”。

　　面對(duì)飼養(yǎng)成本節(jié)節(jié)攀升、雞苗價(jià)格不升反降的怪現(xiàn)狀，一位接受記者采訪的養(yǎng)殖戶感嘆“養(yǎng)雞還不如去販玉米”。[page]

　　瘋狂擴(kuò)張的代價(jià)

　　這幾年國內(nèi)祖代雞的大規(guī)模引進(jìn)，導(dǎo)致下游父母代和商品代雞苗泛濫成災(zāi)，大量生產(chǎn)的肉雞和蛋雞產(chǎn)品，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了消費(fèi)能力的增長，從而導(dǎo)致了目前的尷尬局面。

　　或許所有的養(yǎng)殖戶都在思考著同一個(gè)問題，為什么雞苗及毛雞價(jià)格會(huì)出現(xiàn)如此暴跌？

　　“進(jìn)出口和原材料都不是主要問題，供求關(guān)系才是根本原因。”養(yǎng)雞網(wǎng)的負(fù)責(zé)人宋昊告訴本報(bào)記者，這家掛靠在浙江農(nóng)林大學(xué)下面的網(wǎng)站長期跟蹤國內(nèi)商品雞養(yǎng)殖業(yè)，甚至?xí)济恳惶礻P(guān)于雞的各類價(jià)格信息。

　　據(jù)宋昊介紹，這幾年國內(nèi)祖代雞的大規(guī)模引進(jìn)，導(dǎo)致下游父母代和商品代雞苗泛濫成災(zāi)，大量生產(chǎn)的肉雞和蛋雞產(chǎn)品，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了消費(fèi)能力的增長，從而導(dǎo)致了目前的尷尬局面。

　　國內(nèi)肉雞產(chǎn)業(yè)鏈的最頂端為祖代雞，祖代雞大部分品種由國外企業(yè)壟斷，國內(nèi)企業(yè)只能通過進(jìn)口祖代種雞飼養(yǎng)，進(jìn)而繁殖出父母代種雞苗，出售給下游客戶，進(jìn)一步繁殖出商品代雞苗，最終銷售給終端養(yǎng)殖戶。

　　中國畜牧業(yè)協(xié)會(huì)掌握的數(shù)據(jù)顯示，2006-2008年國內(nèi)祖代種雞的存欄量50萬套、68萬套和79萬套，2009年這一數(shù)據(jù)已經(jīng)高達(dá)93.60萬套。

　　由于祖代肉種雞的放大倍數(shù)為50倍，父母代肉種雞苗的放大倍數(shù)更是高達(dá)160倍。上游引種量的大幅增加將直接導(dǎo)致下游養(yǎng)殖總量呈幾何級(jí)數(shù)擴(kuò)張。正因?yàn)槿绱?，行業(yè)內(nèi)一直存在著“55萬套風(fēng)險(xiǎn)警示線”的說法。

　　《中國禽業(yè)導(dǎo)刊》曾在2003年測算出中國白羽祖代肉種雞年實(shí)際需求量在60-70萬套之間，但2002年行業(yè)產(chǎn)量曾經(jīng)突破了106萬套。瘋狂的擴(kuò)張同樣導(dǎo)致了下游價(jià)格的暴跌。

　　2002年中期父母代肉種雞苗的售價(jià)從12-14元每套降到7-8元每套，與目前現(xiàn)象十分相近。而當(dāng)時(shí)的價(jià)格下跌使得國內(nèi)雞養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷了2002年-2005年的漫長虧損。一些大型的養(yǎng)殖企業(yè)甚至不得不期望通過結(jié)成價(jià)格聯(lián)盟的方式渡過難關(guān)，但最終仍然徒勞無功。

　　經(jīng)歷過類似慘痛經(jīng)歷的養(yǎng)殖企業(yè)，似乎并沒有吸取曾經(jīng)的教訓(xùn)，不顧行業(yè)生死的擴(kuò)張依然在繼續(xù)，宋昊告訴記者“今年一季度祖代種雞引進(jìn)量同比又上升了5%”。

　　在一些行業(yè)分析師看來，2007年雞肉行業(yè)的大牛市使得這些養(yǎng)殖企業(yè)錯(cuò)誤的估計(jì)了國內(nèi)雞肉消費(fèi)的增長速度，實(shí)際上近年來國內(nèi)雞肉的消費(fèi)并沒有出現(xiàn)爆發(fā)式的增長。宋昊也承認(rèn)國內(nèi)的雞肉消費(fèi)量一直處于一個(gè)比較平穩(wěn)增長的狀態(tài)。

　　于仁海則告訴記者，政府對(duì)祖代雞養(yǎng)殖廠家的財(cái)政補(bǔ)貼政策，進(jìn)一步助長了這些企業(yè)的引種熱情。

　　2008年益生股份僅這部分補(bǔ)貼就進(jìn)賬220萬元，2009年這一補(bǔ)貼形式改變?yōu)榱鲃?dòng)資金貸款和財(cái)政貼息。但是下游的養(yǎng)殖戶們卻很難獲得這樣的優(yōu)惠。“政府只顧扶持上游企業(yè)，但下游雞肉多的賣不掉卻沒人管了。”一位養(yǎng)殖戶向記者這樣抱怨。

　　實(shí)際上，招商證券研究院黃珺早已提示過相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。2008年7月民和股份上市之初，黃珺撰寫了一份名為《產(chǎn)業(yè)已過景氣高點(diǎn)，公司確保銷量增長》的研究報(bào)告，對(duì)行業(yè)的未來提出了擔(dān)憂。

　　“隨著肉雞行情的好轉(zhuǎn)，2007年底祖代肉雞的引進(jìn)量大幅增加，從祖代雞到父母代需要8個(gè)月時(shí)間，從父母代到商品代也是8個(gè)月時(shí)間，我們預(yù)計(jì)未來三年肉雞和雞苗的價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)下調(diào)。”黃珺在上述報(bào)告中認(rèn)為。

　　根據(jù)黃珺的測算，虧損從下游傳導(dǎo)至益生股份所在的父母代肉種雞苗供應(yīng)商，需要16個(gè)月的時(shí)間，這意味著在2009年民和股份巨虧之后，益生股份的虧損將在2010年不期而至。

　　“誰知道這波行情啥時(shí)候結(jié)束呢。”當(dāng)被問及低迷的行情何時(shí)結(jié)束，山東諸城外貿(mào)集團(tuán)的一位銷售負(fù)責(zé)人言語沉重。[page]

　　虛增募投資金？

　　對(duì)比兩家公司的募集資金投向后，記者發(fā)現(xiàn)民和股份攤銷在每一萬套上的建設(shè)成本為190萬元，而益生股份的這一數(shù)據(jù)則高達(dá)278萬元。時(shí)隔兩年，在同一個(gè)項(xiàng)目上，益生股份所用的平均成本卻突然比民和股份高出了46%。

　　盡管養(yǎng)殖規(guī)模無節(jié)制的擴(kuò)張已經(jīng)將整個(gè)行業(yè)帶入冰點(diǎn)，但是以益生股份為龍頭的行業(yè)巨頭們似乎并沒有停下擴(kuò)張腳步的意思。

　　不僅沒有停止，行業(yè)巨頭們的擴(kuò)張步伐還在不斷加快，而上市融資成了助長他們瘋狂擴(kuò)張的催化劑。

　　益生股份的招股書顯示，公司本次將公開發(fā)行2700萬股，擬募集資金2.73億元。上述募集資金將被用于“4.6萬套祖代肉種雞場建設(shè)項(xiàng)目”和“90 萬套父母代肉種雞場建設(shè)項(xiàng)目”。

　　不考慮其他公司的祖代雞引種量，僅益生股份的引種量就將使國內(nèi)祖代肉種雞的存欄量，由目前的93.6萬套增加至98.2萬套。

　　“現(xiàn)在的套數(shù)已經(jīng)把價(jià)格壓成這樣了，還擴(kuò)大規(guī)模不是自尋死路嘛。”一位不愿公開姓名的下游養(yǎng)殖企業(yè)的負(fù)責(zé)人感嘆之余也是頗為無奈。根據(jù)他的測算，這部分增加的祖代雞存欄量，將導(dǎo)致下游商品代雞苗增長2.5億只左右。

　　除祖代雞以為，益生股份此次募集資金投向的大頭是90 萬套父母代肉種雞場建設(shè)項(xiàng)目(下稱90萬套父母代項(xiàng)目)，這也被認(rèn)為是公司消化自身父母代雞苗產(chǎn)能，并繼續(xù)向中下游擴(kuò)張的直接舉措。

　　上述90萬套父母代項(xiàng)目將達(dá)到，年更新父母代種雞60萬套、存欄量90 萬套及年提供商品肉雞雛雞8028.80萬只的規(guī)模。

　　根據(jù)益生股份管理層的計(jì)劃，90萬套父母代項(xiàng)目總投資為2.51億元，該項(xiàng)目將在3年內(nèi)建成。此外，因?yàn)檎急敬文技Y金總額近92%，90萬套父母代項(xiàng)目備受矚目。

　　頗為巧合的是，益生股份的同城兄弟，民和股份的主營業(yè)務(wù)正是父母代肉種雞苗的飼養(yǎng)以及商品代雞苗的生產(chǎn)和銷售。

　　2008年5月，民和股份上市時(shí)擬定的主要募集資金投向?yàn)?5萬套白羽父母代肉種雞項(xiàng)目(下稱55萬套父母代項(xiàng)目)，該項(xiàng)目總投資額為1.05億元，項(xiàng)目建設(shè)期1.5年。

　　對(duì)比兩家公司的募集資金投向后，記者發(fā)現(xiàn)民和股份攤銷在每一萬套上的建設(shè)成本為190萬元，而益生股份的這一數(shù)據(jù)則高達(dá)278萬元。時(shí)隔兩年，在同一個(gè)項(xiàng)目上，益生股份所用的平均成本卻突然比民和股份高出了46%。

　　這還僅僅是冰山一角。

　　在上市近兩年之后，按照募投計(jì)劃，上述募投項(xiàng)目已經(jīng)接近尾聲，但2010年3月26日民和股份卻發(fā)布了一份“變更募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施內(nèi)容的公告”。

　　在上述變更公告里，民和股份提出，上述55萬套父母代項(xiàng)目累計(jì)已投入資金6029.52萬元，后續(xù)尚需資金1006萬元。

　　在民和股份最初擬定的1.05億元的投資計(jì)劃基礎(chǔ)上，上述55萬套父母代項(xiàng)目的投資總額被縮減為7035.52萬元，降幅接近50%，平均每萬套的投資成本也隨之下降至127.92萬元。

　　民和股份對(duì)募投資金的改變做出的解釋為：原計(jì)劃投資建設(shè)育雛場1個(gè)，育成場2個(gè)，產(chǎn)蛋場4個(gè)。調(diào)整后合并建設(shè)育雛育成場1個(gè)，產(chǎn)蛋場3個(gè)。

　　這意味著民和股份的養(yǎng)殖密度將大大增加，但民和股份董事會(huì)秘書張東明卻在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“養(yǎng)殖密度的增加并不影響雞苗的生長，項(xiàng)目調(diào)整后依然可以滿足原有養(yǎng)殖計(jì)劃。”

　　“我們主要是通過加大科研開發(fā)力度來增加雞籠的層高，以達(dá)到減少土地、雞舍的投入費(fèi)用的目的，同時(shí)也不影響項(xiàng)目進(jìn)展。”張東明告訴本報(bào)記者。

　　與民和股份最終每萬套127.92萬元的投資成本相比，益生股份平均每萬套高達(dá)278.74萬元的投資成本，也使得原本只有46%的差距被瞬間拉大到117%。

　　“同樣的錢給別人可以建成雙倍的規(guī)模，這個(gè)的確比較罕見。”前述接受記者采訪的投行人士對(duì)此也表示驚訝。

　　“公司要上市總要有個(gè)募集資金項(xiàng)目吧，具體怎么投資也不能光看招股書，不排除益生股份到時(shí)候也學(xué)民和股份變更募投項(xiàng)目。”華南一家大型券商的行業(yè)研究員則向本報(bào)記者坦言。

　　如今已經(jīng)過會(huì)的益生股份或許并不需要再擔(dān)憂募集資金的不合理，但令前述投行人士憂慮的是，“公眾投資者們的現(xiàn)金流將被投入并不景氣的行業(yè)，而且還被不合理的浪費(fèi)掉，未來回報(bào)又將如何保證？”[page]

　　解密股權(quán)“魔方”

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，短短3年間曹積生累計(jì)從唐矛剛等6人手中以原價(jià)獲取101.67萬元出資額。而唐矛剛等人損失的651萬元凈資產(chǎn)盡數(shù)落入了曹積生的口袋。

　　過會(huì)光環(huán)的背后，益生股份還有著更多不為人知的秘密。

　　如今已是全國最大的祖代雞養(yǎng)殖企業(yè)的益生股份，其身世并不顯赫。

　　益生股份披露的改制過程顯示，其前身為原煙臺(tái)市外經(jīng)貿(mào)委下屬的煙臺(tái)市食品進(jìn)出口公司的子公司--煙臺(tái)外貿(mào)種禽公司，這是一家員工不足40人的微型國有企業(yè)。

　　1997年初，曹積生等34名煙臺(tái)外貿(mào)種禽公司的員工，出資147.5萬元籌備設(shè)立了益生股份的前身煙臺(tái)益生種禽有限公司(下稱益生種禽)，其中曹積生出資84.2萬元，占出資總額的57.08%，為控股股東。

　　與此同時(shí)，益生種禽在外貿(mào)種禽公司的改制中，以130萬元的價(jià)格接下了后者除土地外的全部資產(chǎn)，開始了一段新的創(chuàng)業(yè)之旅。

　　益生種禽第一次的股權(quán)變化發(fā)生在1998年，這年8月30日，徐永田、閆彬、李江山、李善強(qiáng)、曹麗艷、滕一坤、陳培軍、衣杰娥8名股東選擇退出，并將這些股份以出資額出售給李自友和耿培梁。

　　時(shí)任后勤部負(fù)責(zé)人的李自友因此而獲得5萬股出資額，時(shí)任副總經(jīng)理的耿培梁則獲得5.8萬股的出資額。

　　同一天，益生種禽余下的27名股東以現(xiàn)金方式對(duì)公司進(jìn)行增資，益生種畜注冊(cè)資本由147.5萬元增至214.05萬元，曹積生持股比例上升至57.37%。

　　此后，益生種禽又經(jīng)過了多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資，最終形成了股份制變更之前1100.78萬元的注冊(cè)資本。并形成了26名出資人的結(jié)構(gòu)，其中曹積生出資755.30萬元，占比68.61%。

　　最有意思的股權(quán)轉(zhuǎn)讓發(fā)生在2005-2007年，也就是益生種禽股份制之前。

　　首先是2005年12月11日，李自友、孫忠才、王玲將各自股權(quán)以原始出資額轉(zhuǎn)讓給公司實(shí)際控制人、董事長曹積生。20天后，陳國慶也以同樣價(jià)格將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給曹積生。

　　2006年4月11日，唐矛剛將股權(quán)同樣以原始出資額轉(zhuǎn)讓給曹積生，9月8日，王堯君的股權(quán)被以同樣方式轉(zhuǎn)讓給曹積生。

　　如此密集而奇怪的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為引起了多方關(guān)注，因?yàn)樵诖饲暗墓蓹?quán)轉(zhuǎn)讓中，并沒有像這樣全部集中到一個(gè)人手中。每一元出資額低至一塊錢的轉(zhuǎn)讓價(jià)格更是讓這樣的轉(zhuǎn)讓頗具悲情色彩。

　　實(shí)際上，截止到益生種禽股改之前，公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)8158.54萬元，對(duì)應(yīng)在每一元出資額上的凈資產(chǎn)為7.41元，這意味著前述唐矛剛等原始出資人向曹積生每轉(zhuǎn)讓1元出資將損失6.41元。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，短短3年間曹積生累計(jì)從唐矛剛等6人手中以原價(jià)獲取101.67萬元出資額。而唐矛剛等人損失的651萬元凈資產(chǎn)盡數(shù)落入了曹積生的口袋。

　　為何曹積生能以兵不血刃的方式完成對(duì)這些巨額財(cái)富的廉價(jià)收集？

　　記者聯(lián)系了曾經(jīng)將26.51萬元出資額，按照原始出資額轉(zhuǎn)讓給曹積生的唐矛剛，在這筆交易中，唐矛剛凈損失170萬元。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，唐矛剛與著名演員唐國強(qiáng)和奧運(yùn)冠軍唐功紅乃同村老鄉(xiāng)，唐矛剛曾擔(dān)任該村書記多年，并曾兼任多家村辦企業(yè)的負(fù)責(zé)人。

　　2007年8月20日，在益生種禽股份制變更之前，一個(gè)叫劉英偉的股東突然出現(xiàn)。

　　曹積生將其名下12.22萬元(占注冊(cè)資本1.11%)的原始出資，以100萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給劉英偉，平均每1元出資的價(jià)格是8.18元。

　　這樣的售價(jià)正是等于當(dāng)時(shí)益生種禽的每1元出資所對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)，如果對(duì)應(yīng)益生股份2009年的每股收益，其市盈率更是只有8倍。[page]

　　以員工之名的外部人入股

　　低價(jià)入股益生、又同時(shí)出現(xiàn)在安信證券保薦的兩家公司中，劉英偉的身上究竟是什么在吸引益生股份的管理層，益生股份又是為何冒險(xiǎn)隱瞞劉英偉的真實(shí)身份？

　　疑問隨之出現(xiàn)。曹積生購入出資額和售出出資額之間，為何會(huì)出現(xiàn)如此之大的價(jià)差？而這些創(chuàng)業(yè)元老們又是為何甘愿賠本賣掉自己的股權(quán)呢？

　　“我判斷他們之間并沒有真的交易，只是一種代持關(guān)系，否則不同的時(shí)間段不可能有這么一致的價(jià)格，而且2006年股市已經(jīng)開始進(jìn)入牛市，誰愿意錯(cuò)過上市這樣的好事？”上海一家券商的投行部負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　如果上述專業(yè)人士的判斷是真的，那么曹積生又為何要代持這些小股東的股權(quán)呢？益生股份的股權(quán)結(jié)構(gòu)給出了答案。

　　經(jīng)過一系列的股權(quán)整合和設(shè)計(jì)，截止到2007年變更為股份公司之前，益生種禽形成了1100.78萬元的注冊(cè)資本。其中曹積生出資755.30萬元，占比68.61%。

　　2007年9月10日，益生種禽在8158.54萬元的凈資產(chǎn)基礎(chǔ)上，按照1∶0.9928的比例，整體變更為股份制公司，變更后的益生股份總股本8100萬股。

　　“按照益生股份的上市計(jì)劃，公司公開發(fā)行2700萬股，上市后總股本將增加至10800萬股，原控股股東曹積生的持股比例就會(huì)從68.61%下降為51.46%。”上述投行人士分析。

　　至此，曹積生的股權(quán)魔方初露端倪。

　　為了保證上市后，自己仍處于絕對(duì)控股地位，曹積生在上市前的股權(quán)整合煞費(fèi)苦心，而那些看似利益受損的股東們，也許僅僅交出了投票權(quán)，卻并不妨礙他們?cè)谀缓笙硎芄蓹?quán)收益。唐矛剛回避的態(tài)度顯然也讓這樣的推測頗具合理性。

　　另一個(gè)疑問接踵而至。表面來看，和曹積生一起打天下的功臣們尚不能在公司上市時(shí)分得一杯羹，而一個(gè)到2007年8月才出現(xiàn)的新人卻為何能得到這樣的好處呢？

　　益生股份的招股書曾介紹劉英偉是公司北京辦公室的主任，但事實(shí)卻是益生股份在說謊。

　　“沒聽說過他們有北京辦公室啊，我們一直都是直接跟山東那邊聯(lián)系，一般都是通過電話和傳真聯(lián)系業(yè)務(wù)。”山東益生在北京一家供貨商的相關(guān)業(yè)務(wù)人員告訴記者。

　　6月4日，益生股份的一位工作人員也再次向記者確認(rèn)，公司在北京并沒有設(shè)立辦公室及其他固定的辦公場所。

　　既然如此，劉英偉又是何方神圣？

　　在益生股份的招股書中，除了一個(gè)北京辦公室主任的頭銜外，對(duì)劉英偉再無其他描述。

　　巧合的是，在益生股份的保薦機(jī)構(gòu)安信證券投行部保薦的另一個(gè)項(xiàng)目中，劉英偉再次出現(xiàn)。

　　這家公司正是4月20日被否的北京侏羅紀(jì)軟件股份有限公司，在這家公司的股東名單中，劉英偉赫然在列，而其披露的身份證號(hào)碼也與益生股份的劉英偉完全一致。

　　在侏羅紀(jì)的招股書中，記者找到了劉英偉的詳細(xì)履歷。

　　劉英偉早年畢業(yè)于北京航空航天大學(xué)，此后歷任電子工業(yè)部二十研究所、電子工業(yè)部電子科學(xué)研究院工程師，北京中北聯(lián)合通信有限公司董事、副總經(jīng)理等職。

　　生于1965年劉英偉在北京資本圈頗具實(shí)力，此人持有北京華夏泰信投資管理顧問有限公司90%的股權(quán)并擔(dān)任董事長，持有北京金美福食府有限責(zé)任公司60%的股權(quán)并擔(dān)任董事長。

　　此外，劉英偉還持有包頭市神州佳苑酒店有限責(zé)任公司70%的股權(quán)、北京富匯創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司5%的股權(quán)并擔(dān)任該公司董事，北京太合瑞視傳媒廣告有限公司30.5%的股權(quán)并擔(dān)任該公司監(jiān)事等等。

　　不過，上述信息在益生股份的招股書中均未披露。

　　另一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，劉英偉2001年至2003年曾在中歐國際商學(xué)院攻讀工商管理碩士學(xué)位，而曹積生也是在2003年獲得中歐商學(xué)院國際工商管理碩士學(xué)位，從時(shí)間上看，劉英偉與曹積生應(yīng)有同窗之誼。

　　低價(jià)入股益生、又同時(shí)出現(xiàn)在安信證券保薦的兩家公司中，劉英偉的身上究竟是什么在吸引益生股份的管理層，益生股份又是為何冒險(xiǎn)隱瞞劉英偉的真實(shí)身份？

　　背后的秘密或許不足為外人道也，但子虛烏有的北京辦公室至少已經(jīng)證明，益生股份在上市之前就已經(jīng)違背了“應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”的承諾。

　　比同業(yè)公司高出一倍有余的投資成本、怪異的股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程、有意回避股東的真實(shí)身份、急劇擴(kuò)張導(dǎo)致行業(yè)失控……即便已經(jīng)過會(huì)，但面對(duì)全國的養(yǎng)殖戶和投資者，顯然益生股份需要回答的問題還有很多。

　　而當(dāng)本報(bào)記者帶著這些問題，向益生股份的投資者關(guān)系顧問提出直接采訪公司管理層的要求時(shí)，卻多次被以公司方面不方便為由拒絕。