資本話語(yǔ)權(quán)再降 基金急盼制度創(chuàng)新

　　今年基金發(fā)行雖未減速，但募集的資金著實(shí)有限，公募基金A股市場(chǎng)“帶頭大哥”地位逐漸下降，這也成為今年以來基金屢屢嘗試主題投資、區(qū)域熱點(diǎn)等題材股等市場(chǎng)熱點(diǎn)的一大原因。而在行業(yè)內(nèi)部，基金發(fā)行熱情并未因此降低，行業(yè)排名競(jìng)爭(zhēng)并未因?yàn)橥獠凯h(huán)境的惡化而止步。

　　市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)再降

　　今年以來，新基金發(fā)行數(shù)量已超過50只，發(fā)行頻率創(chuàng)下紀(jì)錄，但累計(jì)募集金額僅為835億元，與2008年同期持平，較2009年同期下降兩成?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從渠道了解到的信息顯示，受到市場(chǎng)的影響，不少老基金和剛打開封閉的次新基金都遭遇到持續(xù)凈贖回。

　　增量資金減少只是 “內(nèi)憂”，而股改帶來的流通盤擴(kuò)容和源源不斷的新股發(fā)行則成“外患”。基金彈藥的補(bǔ)充速度遠(yuǎn)低于市場(chǎng)源源不斷“活水”的注入。與成本極低、數(shù)量巨大的產(chǎn)業(yè)資本相比，基金的力量已經(jīng)處于劣勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年末偏股型基金資產(chǎn)凈值占A股流通市值的比例下降到了14.75%，而在2007年末，這一比例是32.53%。而分析人士預(yù)計(jì)，到2010年底基金持股比重將不足10%。

　　以公募基金為代表的金融資本主導(dǎo)市場(chǎng)格局在2008年股改推進(jìn)后發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變。2008年限售股解禁1616億股，2009年總限售股解禁量已達(dá)6845億股。到2009年末，A股流通市值已經(jīng)擴(kuò)容至148431.71億元，是2008年末的3.3倍。隨著限售股解禁加速，A股這個(gè)分母越來越大，基金持股在A股市場(chǎng)中的占比逐步收縮。

　　與此同時(shí)，私募基金近兩年來以爆發(fā)式的速度增長(zhǎng)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前共有100多家私募公司、340多只產(chǎn)品；保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更是手握重金。在產(chǎn)業(yè)資本和保險(xiǎn)、私募等機(jī)構(gòu)的夾擊之下，基金的話語(yǔ)權(quán)日益旁落。

　　好買基金研究中心認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)資本天量籌碼的危懾之下，在失去資金優(yōu)勢(shì)后，基金只能被動(dòng)跟隨。今年以來基金屢屢嘗試主題投資、區(qū)域熱點(diǎn)等題材股，體現(xiàn)出緊跟市場(chǎng)步伐的意圖?；鸩桓逸p易偏離市場(chǎng)熱點(diǎn)，對(duì)于估值已低，但權(quán)重巨大的大盤藍(lán)籌，基金已顯得有心無力。

　　格局初現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　即便新基金發(fā)行不盡如人意，但基金業(yè)內(nèi)人士對(duì)于2010年的排名仍顯得尤為看重。“今年要是上不了一個(gè)臺(tái)階以后就更加困難了”，基金業(yè)人士慨嘆，“2007年是大家都好，2008年是都不好，但從去年開始，行業(yè)已經(jīng)顯現(xiàn)出分化。”

　　截至2009年末，前十大基金公司管理了13310.67億元的基金資產(chǎn)，占全部基金管理公司的49.74%，與2008年基本保持同樣水平。但業(yè)內(nèi)人士指出，大基金公司資產(chǎn)管理規(guī)?；鶖?shù)大，但整體資產(chǎn)規(guī)模增速并不亞于中小公司，行業(yè)“二八”現(xiàn)象逐步強(qiáng)化。

　　據(jù)了解，目前不少基金公司今年的發(fā)行計(jì)劃表上已有4~5只產(chǎn)品。由于今年市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，規(guī)模擴(kuò)張的成本大大增加，但各家公司也并未有減速之意。

　　“沖十”隊(duì)伍中第二梯隊(duì)的擴(kuò)張野心尤為明顯。排名在11~20位的基金公司新產(chǎn)品發(fā)行積極性尤為凸顯。此外，不少中小基金公司今年也加大引進(jìn)人才和布局市場(chǎng)的投入，沖勁十足。中小基金公司不但對(duì)付著大公司的擠壓，還面臨后來近20家擬成立的新基金公司的競(jìng)爭(zhēng)，這其中不乏股東實(shí)力強(qiáng)大的對(duì)手。

　　而不少基金公司也開始從特色入手，有的公司主打權(quán)益類產(chǎn)品，有的公司逐漸醉心于專戶，有的公司提出私人基金VIP服務(wù)理念。在嘗試進(jìn)行差異化發(fā)展的途中在行業(yè)中找到自己的位置。

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　　創(chuàng)新進(jìn)行時(shí)

　　如何在浩繁的新產(chǎn)品中突圍，創(chuàng)新——產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道創(chuàng)新成為今年基金業(yè)的主題之一。

　　2009年，各家基金公司均增強(qiáng)了自身創(chuàng)新產(chǎn)品的籌備力度，更多結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也進(jìn)入基金公司產(chǎn)品線規(guī)劃范疇中。而與去年指數(shù)基金“一統(tǒng)天下”的局面不同，今年基金產(chǎn)品線得到了極大豐富，QDII、ETF、分級(jí)基金層出不窮，其瞄準(zhǔn)的市場(chǎng)和跟蹤的標(biāo)的也越發(fā)多樣化。

　　而股指期貨推出后，使傳統(tǒng)公募基金開始有向“對(duì)沖基金”嘗試的可能。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著股指期貨市場(chǎng)發(fā)展和投資者理解的深入，可以在各階段應(yīng)對(duì)需求設(shè)立不同的產(chǎn)品，其中蘊(yùn)含無限商機(jī)。

　　在此之外，基金行業(yè)仍急盼呼之欲出的制度創(chuàng)新。其一是放開專戶業(yè)務(wù)資格限定。此前，證監(jiān)會(huì)規(guī)定最近一個(gè)季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元或等值外匯資產(chǎn)的基金公司才可開展特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這一規(guī)定把將近一半的基金公司擋在專戶業(yè)務(wù)門外。

　　其二是建立股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。隨著私募基金蓬勃發(fā)展，公募向私募的人才流動(dòng)加速，除了私募相對(duì)寬松的環(huán)境和具有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬，還有分享公司利潤(rùn)的可能。但公募基金股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)至今仍未見任何啟動(dòng)跡象。其三，基金行業(yè)盼望放開基金從業(yè)人員證券投資的限制。

　　據(jù)悉，專戶業(yè)務(wù)資格門檻放開似乎已漸近，未來新成立的基金公司將先嘗試專戶管理。而正在進(jìn)行中的《基金法》修改將擴(kuò)展基金行業(yè)發(fā)展的法律空間。多元化基金公司股權(quán)機(jī)構(gòu)、多種基金組織形式促進(jìn)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的制度有望在修改后的法規(guī)中得以體現(xiàn)。