創(chuàng)投機構(gòu)境內(nèi)退出平均收益高出海外逾100%

　　2009年，伴隨著資本市場持續(xù)回暖、境內(nèi)IPO重啟及創(chuàng)業(yè)板推出，VC/PE支持的中國企業(yè)IPO退出活躍。不過，數(shù)據(jù)顯示，VC、PE對退出的主戰(zhàn)場選擇明顯分化——VC首選境內(nèi)，PE首選海外，而境內(nèi)退出平均收益要高于海外。

　　根據(jù)清科最新統(tǒng)計，2009年全年共有176家中資企業(yè)在境內(nèi)外12個資本市場上市，合計融資546.5億美元。而VC、PE基金共發(fā)生158起IPO退出事件，其中VC基金退出事件87起，PE基金退出事件71起。在市場分布上，VC、PE基金主戰(zhàn)場分明，其中VC基金退出以境內(nèi)市場為主，87起退出事件中有八成發(fā)生在境內(nèi)中小板和創(chuàng)業(yè)板；而PE基金則主要從海外退出，73.3%退出事件發(fā)生在海外市場，其中香港主板作為主流市場共發(fā)生了39起退出事件，占比近七成。

　　清科認為，造成VC、PE這種差異化退出分布局面，主要是因為目前活躍在中國大陸的PE基金仍以外資機構(gòu)為主，而外資投資機構(gòu)因為熟知海外資本市場以及美元結(jié)算等原因便更愿選擇在海外市場退出。但隨著外資機構(gòu)人民幣基金募集及投資的突飛猛進，外資PE機構(gòu)在境內(nèi)退出新局面有望打開，華平及英特爾投資的企業(yè)已在創(chuàng)業(yè)板上市，二者將有望在限售期滿后順利退出。

　　投資回報方面，境內(nèi)外市場帶給VC和PE基金的投資回報差異較大。據(jù)清科統(tǒng)計，總體來看，境內(nèi)市場帶給投資機構(gòu)的平均投資回報和年均收益率均高于海外市場；境內(nèi)市場帶給VC基金和PE基金的平均投資回報率無明顯差別，但因為PE基金尤其是券商直投基金投資階段靠后，其年均收益率明顯高于VC基金；VC基金在海外退出獲得平均投資回報率和年均收益率均高于PE基金。

　　具體來看，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板帶給投資機構(gòu)的平均回報最高，分別為7.19倍和5.44倍，大幅超過海外各個市場。海外市場中，VC、PE基金從香港主板市場獲得的平均投資回報倍數(shù)最高，為2.3倍，其中VC基金獲得的投資回報為2.96倍，而PE基金獲得平均投資回報為2.24倍，其他市場則相對較低。從年均投資收益率指標(biāo)來看，海外各市場年均收益率較低且差別較小，均大幅落后于境內(nèi)市場。但目前投資回報均為賬面收益，因為所持股份限售期不同，通常境內(nèi)市場有1至3年的限售期，而海外市場的限售期為半年，投資機構(gòu)實際收益還需時間和市場進一步驗證。