監(jiān)管之說(shuō)引發(fā)熱議 創(chuàng)投討論中國(guó)PE/VC是否套上緊箍咒

　　中國(guó)的PE/VC要不要監(jiān)管？如何監(jiān)管？這問(wèn)題在16日召開(kāi)的“2009上海國(guó)際股權(quán)投資論壇”上發(fā)生了熱烈的觀點(diǎn)“交鋒”。

　　對(duì)此，吳曉靈著重談了兩個(gè)觀點(diǎn)，第一，美國(guó)私募基金規(guī)模龐大，且目前已經(jīng)出現(xiàn)了外部性，有可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如長(zhǎng)期資本公司等。第二，之所以私募基金會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)楦軛U率，中國(guó)未來(lái)要更多研究怎樣控制高杠桿率。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心研究員王歐則表示，不僅美國(guó)，包括歐盟和英國(guó)都在危機(jī)后進(jìn)行了相應(yīng)的反思，只是美國(guó)的動(dòng)作比較明顯。今年以來(lái)美國(guó)朝野連續(xù)推出六個(gè)直接或者間接對(duì)行業(yè)產(chǎn)生巨大深遠(yuǎn)影響的法案，包括《私募基金注冊(cè)法》、《私募基金透明法》、《投資者保護(hù)法》、《企業(yè)高管人員薪酬法》等，這些法案都直接和間接影響著美國(guó)和全世界私募基金的發(fā)展趨勢(shì)。

　　在具體分析各國(guó)（主要是美國(guó)）如何加強(qiáng)對(duì)PE/VC的監(jiān)管時(shí)，王歐提出了三點(diǎn)趨勢(shì)：第一，行業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，信息不對(duì)稱的情況日益顯著，而行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的程度日益加大，使得對(duì)這個(gè)行業(yè)的持續(xù)性監(jiān)管要求越來(lái)越強(qiáng)烈，不可能再依賴過(guò)去單一的行業(yè)自律的模式，這是金融危機(jī)以后全世界普遍得出的結(jié)論。

　　其次，由于行業(yè)中一些大型的機(jī)構(gòu)，包括對(duì)沖基金等，規(guī)模大到已經(jīng)與商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司沒(méi)有區(qū)別了，對(duì)于這種金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管今后會(huì)采用與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一樣的監(jiān)管手段，也不再把它當(dāng)作一個(gè)單純的投資機(jī)構(gòu)來(lái)監(jiān)管。

　　第三，美國(guó)監(jiān)管改革非常明顯的趨勢(shì)是涉及全部，無(wú)論是這些機(jī)構(gòu)注冊(cè)所在地、經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，乃至主要的資金和來(lái)源是否在美國(guó)本土，只要達(dá)到一定規(guī)模都要被監(jiān)管，這個(gè)意義深遠(yuǎn)，甚至直接影響到中國(guó)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)。

　　最后，在談及中國(guó)政府的相關(guān)部門(mén)對(duì)PE/VC監(jiān)管的基本思路等問(wèn)題時(shí)，王歐表示，首先，VC、PE機(jī)構(gòu)一定屬于金融機(jī)構(gòu)，和保險(xiǎn)、銀行等沒(méi)有區(qū)別，因此應(yīng)按照金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管理念和思路來(lái)進(jìn)行監(jiān)管，但并不意味著應(yīng)該按照保險(xiǎn)、銀行和公募基金那樣的監(jiān)管方式來(lái)監(jiān)管。其次，目前中國(guó)金融業(yè)都是一級(jí)監(jiān)管，因此未來(lái)對(duì)于私募基金市場(chǎng)，包括私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金勢(shì)必要解決類似的問(wèn)題，這是國(guó)情和金融發(fā)展的歷史特點(diǎn)所決定的。最后，由于美國(guó)對(duì)監(jiān)管改革的影響，中國(guó)未來(lái)一大批在國(guó)內(nèi)活躍的外資PE/VC有可能要受到美國(guó)相關(guān)部門(mén)的監(jiān)管，國(guó)內(nèi)外的監(jiān)管體制如何對(duì)接？目前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正在加緊研究相關(guān)課題。

　　王歐的分析引起了會(huì)場(chǎng)上眾多PE/VC的騷動(dòng)與擔(dān)憂。資深PE人士勞元一在會(huì)后接受采訪時(shí)向記者表示，PE/VC行業(yè)在中國(guó)剛剛起步，監(jiān)管應(yīng)有一個(gè)度的問(wèn)題，美國(guó)已經(jīng)到了不監(jiān)管不行的時(shí)候，而中國(guó)歷來(lái)就是一管就死，切不能照抄硬搬。況且PE與VC本身也不盡相同，在中國(guó)可加強(qiáng)對(duì)PE的監(jiān)管，但要放VC一條生路。

　　最后，國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司副司長(zhǎng)曹文煉也表示，相關(guān)部門(mén)目前主要的態(tài)度還是以扶持、發(fā)展為主，但也要有適當(dāng)?shù)囊?guī)范。同時(shí)他透露，由吳曉靈牽頭的調(diào)研組已經(jīng)在進(jìn)行相關(guān)問(wèn)題的調(diào)研了。