歷史總是重復(fù)的。
繼三板做市指數(shù)后,三板成指指數(shù)也“一夜”回到2014年。7月23日,三板成指指數(shù)報(bào)收999.80點(diǎn),較前一個(gè)交易日下滑1.25點(diǎn),同比跌幅0.12%。
(圖片來(lái)源:新三板在線(xiàn)官網(wǎng))
這是該指數(shù)自2014年12月31日以來(lái),首破千點(diǎn)關(guān)口。上一個(gè)交易日(7月20日),三板成指指數(shù)還保持在1001.04點(diǎn)。
可以看到的是,早已在2017年12月5日,市場(chǎng)更關(guān)注的三板做市指數(shù)就以996.37點(diǎn)跌破了最初的收盤(pán)價(jià)。2015年1月5日,該指數(shù)以998.38點(diǎn)正式出現(xiàn),當(dāng)天報(bào)收997.38點(diǎn)。到2018年7月24日,該指數(shù)已經(jīng)跌到了817.15點(diǎn)。
相對(duì)而言,三板成指指數(shù)的下跌空間看起來(lái)更大點(diǎn)。該指數(shù)早在2014年5月20日便“出爐”,當(dāng)天以752.16點(diǎn)開(kāi)盤(pán),到收盤(pán)價(jià)格未有變動(dòng)。
此后一周(2014年5月27日),雖然三板成指指數(shù)曾降至637.79點(diǎn)低峰值,卻仍在2014年12月31日沖至1000點(diǎn)。至此,開(kāi)啟三板成指指數(shù)的“千點(diǎn)時(shí)期”。彼時(shí),新三板的總掛牌家數(shù)只有1572家。
不容忽視的是,2014年是新三板迅速“膨脹”的開(kāi)始。2013年12月13日,國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》,新三板自此開(kāi)始擴(kuò)容。此后,新三板市場(chǎng)像一個(gè)龐大的海綿,迅速吸納一萬(wàn)多家來(lái)自全國(guó)各地、各行各業(yè)的中小微成長(zhǎng)型、創(chuàng)新型企業(yè)。
從2006年至大擴(kuò)容之前的8年時(shí)間里,該市場(chǎng)只錄入了355家企業(yè)。這就意味著,2014年便有超過(guò)1200家企業(yè)奔赴新三板。而2015年、2016年,新增掛牌企業(yè)數(shù)更達(dá)到3557家、5034家。2017年,新三板市場(chǎng)新增企業(yè)1467家,當(dāng)年11月21日全市場(chǎng)總掛牌企業(yè)數(shù)達(dá)到最高峰至11651家。
與此同時(shí),三板做市、三板成指指數(shù)也相繼在2015年4月達(dá)到最高點(diǎn),分別2503.63點(diǎn)、2134.31點(diǎn)。隨后“一路高歌猛進(jìn)”的新三板市場(chǎng)在2015年下半年后開(kāi)始步入冷靜期,相關(guān)指數(shù)逐步走低,市場(chǎng)交易開(kāi)始回落。
事實(shí)上,新三板在市場(chǎng)規(guī)模迅速“膨脹壯大”、各類(lèi)企業(yè)“良莠不齊”,市場(chǎng)出現(xiàn)了一分錢(qián)交易、問(wèn)題企業(yè)頻現(xiàn)等情況。這些也讓市場(chǎng)參與者更加謹(jǐn)慎。
企業(yè)“良莠不齊”、政策預(yù)期未明,新三板市場(chǎng)交易愈加清淡。鑒于此,對(duì)于三板成指指數(shù)回落至千點(diǎn)之下,不少市場(chǎng)關(guān)注著對(duì)新三板在線(xiàn)感嘆:“這是預(yù)期之內(nèi)的事情。”
申萬(wàn)宏源證券新三板研究主管劉靖認(rèn)為,三板成指下跌本身,和三板做市指數(shù)一樣,反映的都是新三板市場(chǎng)交易清淡、估值下跌的現(xiàn)象。
但從另一方面來(lái)看,劉靖指出:“在協(xié)議轉(zhuǎn)讓變到集合競(jìng)價(jià)之后,價(jià)格的操縱有了很大程度的改善,原來(lái)三板成指和三板做市指數(shù)偏離了很長(zhǎng)時(shí)間,原因正是因?yàn)榇罅繀f(xié)議公司的成交價(jià)受到了操縱,目前可以說(shuō)是一個(gè)回歸。”
2017年12月22日,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》,將原協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式優(yōu)化調(diào)整為集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓方式,鞏固優(yōu)化做市轉(zhuǎn)讓方式,并為全部股票統(tǒng)一配套盤(pán)后協(xié)議轉(zhuǎn)讓。新交易制度自2018年1月15日正式實(shí)施。
新三板在線(xiàn)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),2018年1-6月新三板交易額僅765.2億元,僅為2017年同期1245.51億元的61.44%。其中,近半年來(lái)(1月15日-7月18日)新三板集合競(jìng)價(jià)和盤(pán)后協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易額分別為334.58億元和340.32億元,占新三板總成交額的40.79%和41.49%。
對(duì)此,全國(guó)股轉(zhuǎn)公司于7月20日發(fā)文稱(chēng),雖然市場(chǎng)成交量、成交金額同比有所下降,但總體上看,新交易制度實(shí)施后,市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量有所提升,改革符合制度設(shè)計(jì)預(yù)期,為進(jìn)一步深化新三板改革奠定良好基礎(chǔ)。
全國(guó)股轉(zhuǎn)公司認(rèn)為,新三板改革后的新交易制度上線(xiàn)運(yùn)行半年以來(lái),市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能持續(xù)改善,掛牌公司股票價(jià)格的公允性顯著提升;市場(chǎng)交易秩序明顯規(guī)范,異常交易、極端價(jià)格大幅減少;做市轉(zhuǎn)讓制度優(yōu)勢(shì)得以發(fā)揮,盤(pán)后協(xié)議轉(zhuǎn)讓需求得到滿(mǎn)足。
據(jù)其分析,在市場(chǎng)定價(jià)功能方面,集合競(jìng)價(jià)股票估值水平持續(xù)向好。數(shù)據(jù)顯示,已產(chǎn)生集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)的股票中,估值畸高、畸低的股票數(shù)量下降13.47%;一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格較發(fā)行預(yù)案公告日前收盤(pán)價(jià)的偏離程度收窄,其中偏離程度在10%以?xún)?nèi)、20%以?xún)?nèi)的發(fā)行預(yù)案數(shù)量占比為30.33%和41.23%,分別較制度改革前提升4.79個(gè)百分點(diǎn)和3.02個(gè)百分點(diǎn);集合競(jìng)價(jià)股票買(mǎi)賣(mài)價(jià)差有所收窄,平均買(mǎi)賣(mài)價(jià)差為12.45%,較原協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票下降6.19個(gè)百分點(diǎn)。
另一方面,集合競(jìng)價(jià)方式下成交價(jià)格穩(wěn)定性明顯提升;新交易制度實(shí)施以來(lái),股票當(dāng)日收盤(pán)價(jià)較前一日收盤(pán)價(jià)波動(dòng)幅度降至10.71%,較原協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票下降6.19個(gè)百分點(diǎn)。
這種新交易制度下,1分錢(qián)極端價(jià)格成交被完全杜絕;以操縱股價(jià)方式進(jìn)行的非法銷(xiāo)售行為,因操作難度的增加而明顯減少;以定價(jià)申報(bào)、點(diǎn)擊成交為獲利基礎(chǔ)的“釣魚(yú)單”行為,亦因交易方式的改變而被徹底杜絕。此外,“烏龍指”現(xiàn)象也大為減少。
也就是說(shuō),在市場(chǎng)最為冷靜的時(shí)刻,新三板市場(chǎng)本身卻正經(jīng)歷從內(nèi)到外的逐步精細(xì)化蛻變過(guò)程。毋庸置疑,現(xiàn)在的新三板市場(chǎng)相對(duì)最為火爆的2015年上半年,已經(jīng)更加成熟;同時(shí),更加完善的新三板市場(chǎng)也可以更有勇氣期待和迎接下一次爆發(fā)期。
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