周運南：又見踩踏新三板IPO被否企業(yè)復(fù)牌無量深跌

7月12日，掛牌企業(yè)微創(chuàng)光電（430198）IPO上會被否后在新三板復(fù)牌交易，因為公司依舊是創(chuàng)新層企業(yè)，所以開盤就有集合競價成交。公司IPO證監(jiān)會正式受理停牌前的收盤價是19.01元，開盤第一次集合成交價是6.78元，僅成交2000股，跌幅64.33%；盤中第二次集合成交價是5.88元，成交62000股，跌幅69.07%；第三次集合成交價是5.55元，成交52000股，跌幅70.80%；第四次集合成交價是5.43元，成交10000股，跌幅71.44%。收盤時第五次集合成交價是5.13元，成交81000股，跌幅73.01%。

開盤前在跟群友們交流時，筆者認為：新三板企業(yè)IPO上會，結(jié)果就是一步天堂一步地獄，成功過會將是魚躍龍門，去主板享受高估值高流動性，如果上會被否，就將打回原形，甚至因為投資者心理作用在二級市場形成踩踏效應(yīng)。

果不其然，今天微創(chuàng)光電復(fù)牌二級市場交易的表現(xiàn)比筆者預(yù)估的還慘，開盤跌幅就超過了60%，盤中5次集合競價持續(xù)下行，收盤價既為當天最低價，而且還暫時看到不到止跌的跡象。

微創(chuàng)光電因IPO申請被證監(jiān)會受理于2017年5月31日開始在新三板停牌，上周二7月3日微創(chuàng)光電IPO申請在證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委2018年第95次會議審核，結(jié)果未通過。

難弟就有難兄，新三板掛牌企業(yè)五新隧裝（835174）因籌劃重大事項，于2017 年5 月16 日暫停轉(zhuǎn)讓,于2017 年6 月12 日IPO申請獲證監(jiān)會受理。2018 年6 月21 日，在證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委2018年第89 次會議上，上市申請未獲通過。

7月2日，五新隧裝在新三板復(fù)牌交易，其停牌前的收盤價是16.4元，由于公司是基礎(chǔ)層企業(yè)，所以每日只有一次集合競價機會，復(fù)牌首日集合收盤價是5.79元，也僅成交2000股，跌幅64.7%；今天收盤價為 4.4元，成交2000 股；5日為近期新低，3.8元16000股，相對停牌收盤價跌幅為76.83%。

來看看兩家公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，五新隧裝2017年報凈利潤5488.51萬元，每股收益0.72元，今日收盤價4.4元對應(yīng)的靜態(tài)市盈率才6.11倍。微創(chuàng)光電2017年報凈利潤4535.22萬元，每股收益0.8元，今日收盤價5.13元，對應(yīng)的靜態(tài)市盈率才6.41倍。

兩家新三板IPO被否企業(yè)復(fù)牌交易后跌幅如此之深，筆者認為原因有五：

一是預(yù)期破滅，上會被否，投資者搏IPO的預(yù)期破滅，之前IPO利好預(yù)期支撐的溢價喪失;

二是市場補跌，停牌期間新三板二級市場持續(xù)下行，股價存在強烈的補跌壓力；

三是財務(wù)壓力，兩家公司都是曾經(jīng)的新三板IPO概念股，微創(chuàng)光電停牌時有244名股東，五新隧裝停牌時有99名股東，每個股東的持倉成本不一，財務(wù)成本也不一，肯定會有投資者由于追求現(xiàn)金為王，就會在第一時間選擇不計成本地落袋為安；

四是前途迷茫，今年2月下旬證監(jiān)會曾經(jīng)明確指出，IPO被否企業(yè)三年內(nèi)不允許借殼以及在被并購時重點核查，這個意見給被否企業(yè)未來的IPO重啟和被收購添加了更多的不確定性；

五是踩踏效應(yīng)，這是在行情向下的預(yù)期一致的情況下，再加上上述四個因素的共振，大家爭先恐后出貨，造成二級市場價格的踩踏。

復(fù)牌后無量深跌的新三板IPO被否企業(yè)，在二級市場上能否是抄底良機，就交給各位投資人自己去研究和決策了。