雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債獲點(diǎn)贊，既快，成本又低，新三板創(chuàng)新層第一個(gè)真正的紅利來(lái)了！

10個(gè)工作日拿到政府的批文，11個(gè)工作日發(fā)行成功，新三板創(chuàng)新層企業(yè)藍(lán)天環(huán)保（430263）“飛奔”的融資速度讓大家都懵了！

公司董秘王海濤接受野球財(cái)經(jīng)（微信號(hào):YeQiuCN）采訪時(shí)表示，9月22日，關(guān)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)，10月13號(hào)藍(lán)天環(huán)保就拿到深交所的批復(fù)，比首次獲批的上交所發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債企業(yè)旭杰科技（836149）、伏泰科技（832633）還早了3天！

梳理下來(lái)，藍(lán)天環(huán)保取得了三個(gè)第一：新三板市場(chǎng)上第一家獲批雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的企業(yè)，深交所第一家成功發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的新三板企業(yè)，新三板市場(chǎng)上第一批成功發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的企業(yè)。

野球君粗略計(jì)算，截止目前，共有9家新三板企業(yè)完成雙創(chuàng)債發(fā)行，加之其它獲得核準(zhǔn)的企業(yè)，雙創(chuàng)債發(fā)債規(guī)模約達(dá)19.78億元，已成為中小企業(yè)的重要融資渠道，這使寂靜已久的新三板市場(chǎng)開(kāi)始躁動(dòng)，新一波漣漪在擴(kuò)散中。

雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債，這是什么鬼？為何如此多企業(yè)能快速融到資？新三板市場(chǎng)即將解凍了？新的融資渠道的大門(mén)正敞開(kāi)？還在一臉懵的企業(yè)該干點(diǎn)啥？不急，野球君給你一一解答。

19.78億，雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債漸入佳境

扒一扒雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的前世今生，野球君發(fā)現(xiàn)：早在2015年1月，雙創(chuàng)債就應(yīng)運(yùn)而生。當(dāng)時(shí)有人認(rèn)為這是中小企業(yè)私募債的2.0版本，不少業(yè)內(nèi)人士非?？春?，如今2年多過(guò)去了，市場(chǎng)冷清，并沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

今年雙創(chuàng)債重新發(fā)力。

4月28號(hào)，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了雙創(chuàng)債征求意見(jiàn)稿，明確雙創(chuàng)債可以附轉(zhuǎn)股條件

7月上旬，《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》出臺(tái)

9月22日，相關(guān)的實(shí)施細(xì)則（試行）正式發(fā)布

實(shí)施細(xì)則里指出，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人應(yīng)在滿(mǎn)足非公開(kāi)發(fā)行公司債券相關(guān)規(guī)定的前提下，符合《指導(dǎo)意見(jiàn)》中規(guī)定的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司要求。發(fā)行主體具體包括新三板掛牌的創(chuàng)新層公司和非上市非掛牌企業(yè)兩大類(lèi)。

試點(diǎn)期間重點(diǎn)支持的對(duì)象是：注冊(cè)或主要經(jīng)營(yíng)地在國(guó)家“雙創(chuàng)”示范基地、全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)區(qū)域、國(guó)家綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)、國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)和國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)等創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資源集聚區(qū)域內(nèi)的公司外，以及支持已納入新三板創(chuàng)新層的掛牌公司。

為凸顯對(duì)新三板創(chuàng)新層公司的扶持力度，該類(lèi)公司發(fā)行的附可轉(zhuǎn)換成股份條款的雙創(chuàng)公司債，轉(zhuǎn)換成掛牌公司股份時(shí)，還將減免股份登記費(fèi)用及轉(zhuǎn)換手續(xù)費(fèi)。

目前，已經(jīng)發(fā)行雙創(chuàng)債的新三板企業(yè)有方林科技、普濾得、金宏氣體、天圖投資、旭杰科技、廣廈網(wǎng)絡(luò)、傳媒影視、德品醫(yī)療等9家公司，圣泉集團(tuán)、中泰航達(dá)、普金科技等3家已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，元年科技、京源環(huán)保等9家公布初步預(yù)案，已獲核準(zhǔn)的雙創(chuàng)債發(fā)債規(guī)模達(dá)19.78億元。

現(xiàn)身說(shuō)法，為什么首單是藍(lán)天環(huán)保？

業(yè)內(nèi)都驚訝于藍(lán)天環(huán)保的神速，公司董秘王海濤對(duì)野球財(cái)經(jīng)（微信號(hào):YeQiuCN）說(shuō)，背后是對(duì)政策的深入解讀，與監(jiān)管部門(mén)的良好溝通以及精細(xì)的策劃。

4月28號(hào)的征求意見(jiàn)稿出來(lái)后，他意識(shí)到：附帶轉(zhuǎn)股條件的雙創(chuàng)債，對(duì)雙創(chuàng)債賦予了全新功能，對(duì)符合條件的創(chuàng)新企業(yè)非常有價(jià)值，是新三板市場(chǎng)上的重大金融創(chuàng)新。

5月5號(hào)，公司的董事會(huì)就通過(guò)了發(fā)行雙創(chuàng)債草案；5月18日，股東會(huì)也通過(guò)了。隨后王海濤和承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)華通證券和深交所保持著溝通，不斷修訂發(fā)行方案，歷時(shí)5個(gè)多月努力后，如愿奪得了雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債“首單”。

資本運(yùn)作是一系列計(jì)劃，而作為企業(yè)資本運(yùn)作的負(fù)責(zé)人除了需要具備深厚的金融專(zhuān)業(yè)專(zhuān)業(yè)知識(shí)外，還要有對(duì)政策的解讀力，對(duì)市場(chǎng)的預(yù)判力，資本運(yùn)作的策劃力。

與今天雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的火熱相比，四、五個(gè)月前，市場(chǎng)上似乎對(duì)這一金融創(chuàng)新并沒(méi)有引發(fā)太多關(guān)注。

在籌劃期，王海濤就接觸了大量的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)大咖，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)新三板企業(yè)發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債，無(wú)所謂者有之、觀望者有之、存疑者有之。

而作為一次金融創(chuàng)新，無(wú)論對(duì)企業(yè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，一切都是未知數(shù)。

尤其對(duì)于新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，從發(fā)債到未來(lái)轉(zhuǎn)股，涉及交易所、中登公司和股轉(zhuǎn)3個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，屬于跨部門(mén)合作，考驗(yàn)也是從前沒(méi)有的。

在政策還未明朗時(shí)，是觀望徘徊，是猶豫退縮，還是積極備戰(zhàn)，選擇不同，結(jié)果大不同。

藍(lán)天環(huán)保選擇積極反饋，通過(guò)專(zhuān)業(yè)扎實(shí)的準(zhǔn)備，得到了深交所固定收益部的認(rèn)可，被列為深交所的首批試點(diǎn)企業(yè)。

對(duì)于想嘗試雙創(chuàng)債融資的企業(yè)，他建議，企業(yè)要清楚自身業(yè)務(wù)規(guī)劃和資金狀況。大部分投資者的主要目的是轉(zhuǎn)股，但如果投資者不轉(zhuǎn)股或外界因素導(dǎo)致不能轉(zhuǎn)股，那么債券到期需要大量資金，那么企業(yè)未來(lái)的資金狀況將至關(guān)重要。

談到與定增的區(qū)別，王海濤說(shuō)，“與傳統(tǒng)的定增相比，雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債優(yōu)勢(shì)更加明顯，對(duì)投資者和企業(yè)都是不錯(cuò)的選擇。

一、對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，通過(guò)定增投資企業(yè)，價(jià)格是固定的，無(wú)法調(diào)整。出于對(duì)企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)不確定的考慮，投資者往往會(huì)在定增時(shí)壓低價(jià)格，并附加很多對(duì)賭條款。

而通過(guò)可轉(zhuǎn)債方式，投資者在未來(lái)時(shí)點(diǎn)擁有轉(zhuǎn)股的權(quán)利，只要企業(yè)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，投資者可以自然轉(zhuǎn)股。否則，投資者可以避險(xiǎn)選擇不轉(zhuǎn)股。

二、目前新三板企業(yè)定增附加的對(duì)賭條款，投資者只能與企業(yè)大股東、實(shí)際控制人簽署協(xié)議，個(gè)人履約能力一般情況下，都不如公司作為債務(wù)履約的履約主體更有保障。

三、雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債作為金融產(chǎn)品，可以在滬深債券交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑹o(wú)疑為投資者多提供了一種退出方式。

值得一提的是，相比定增，雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債是一個(gè)更加復(fù)雜的產(chǎn)品，在期限設(shè)定，票面利率設(shè)定，什么時(shí)候轉(zhuǎn)股對(duì)企業(yè)更合適等方面，技術(shù)難度遠(yuǎn)比定增要高。

“這要求企業(yè)有清晰的資本運(yùn)作規(guī)劃，并能設(shè)計(jì)出合理的條款達(dá)到企業(yè)的要求，同時(shí)發(fā)行方案得到市場(chǎng)和投資人的認(rèn)可，這其中，經(jīng)驗(yàn)豐富的董秘非常重要。”

又一塊市場(chǎng)蛋糕，券商快速反應(yīng)

對(duì)券商來(lái)說(shuō)，雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債也是重大利好。

某知名券商內(nèi)部人士接受野球財(cái)經(jīng)（微信號(hào):YeQiuCN）訪問(wèn)時(shí)表示，公司內(nèi)部正在積極推進(jìn)此項(xiàng)業(yè)務(wù)。可轉(zhuǎn)債的發(fā)行主體是新三板創(chuàng)新層企業(yè)和擬IPO企業(yè)。預(yù)估下，單新三板創(chuàng)新層企業(yè)有融資需求的約有千余家以上，是一塊不小的市場(chǎng)蛋糕。

而對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，雙創(chuàng)債是全新的業(yè)務(wù)，需要摸索。而在上市公司的可轉(zhuǎn)債業(yè)務(wù)上的豐富經(jīng)驗(yàn)，券商們可以借鑒。

該券商人士表示，相比之下，雙創(chuàng)債業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單很多，因?yàn)轶w量不會(huì)很大，金額在四、五千萬(wàn)到一億之間，股東人數(shù)限制在200人以?xún)?nèi)，對(duì)于交易活躍的創(chuàng)新層公司，需要做轉(zhuǎn)股或回購(gòu)，把股東人數(shù)降下來(lái)。

除此之外，核心考驗(yàn)的是券商的銷(xiāo)售和議價(jià)能力，能否把債券以好的價(jià)格賣(mài)出去，而在此方面，大的券商機(jī)構(gòu)擁有較優(yōu)質(zhì)的投資者資源。

這位券商人士表示，雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的發(fā)行流程簡(jiǎn)化，企業(yè)上報(bào)材料后，最快當(dāng)天交易所即可受理，7個(gè)工作日出具無(wú)異議函。這意味著券商從前期洽談，項(xiàng)目簽約，前期盡調(diào)到找投資者，總共花的時(shí)間最短約在2-3個(gè)月，非常快速高效。

重大的利好機(jī)會(huì)，不是時(shí)時(shí)都有

很長(zhǎng)一段時(shí)間，新三板的流動(dòng)性偏低，融資渠道單一，讓很多掛牌企業(yè)發(fā)出疑問(wèn)：創(chuàng)新層的存在的意義在哪？

眼下，可轉(zhuǎn)債試點(diǎn)政策的出臺(tái)，創(chuàng)新層的作用不再那么尷尬，對(duì)于雙創(chuàng)企業(yè)融資難、融資貴等問(wèn)題，也有明顯的緩解。

業(yè)內(nèi)券商人士表示，相比股權(quán)質(zhì)押，信用貸等融資方式，可轉(zhuǎn)債優(yōu)勢(shì)明顯，成本低，風(fēng)險(xiǎn)負(fù)擔(dān)小，對(duì)于新三板創(chuàng)新層企業(yè)來(lái)說(shuō)，是重大的利好。

他還強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在是試點(diǎn)階段，可算是政策紅利期，新業(yè)務(wù)趁早做。目前過(guò)會(huì)還挺容易，監(jiān)管層也鼓勵(lì)企業(yè)去做，企業(yè)要積極參與。

這樣重大的利好機(jī)會(huì)不是時(shí)時(shí)都有，企業(yè)要懂得利用好這種低成本的融資方式。過(guò)了這個(gè)階段，想做不一定能做成，政策的變化調(diào)整肯定會(huì)有，有漏洞也會(huì)及時(shí)修正。

而對(duì)于新三板企業(yè)融資的春天是否到來(lái)的疑問(wèn)，大家都認(rèn)為還為時(shí)尚早。

是這樣嗎？

野球君在采訪過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，面對(duì)市場(chǎng)中已經(jīng)獲批的成功案例，不少新三板企業(yè)躍躍欲試。與此同時(shí)，也有不少投資者、投資機(jī)構(gòu)十分關(guān)注。為此，野球君將邀請(qǐng)到一位神秘嘉賓，詳細(xì)為大家解讀雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的相關(guān)問(wèn)題。

1、新三板雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件有哪些？

2、新三板雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債發(fā)行流程怎么樣？

3、融資形式與定增、股權(quán)質(zhì)押相比有什么優(yōu)勢(shì)？

4、股東人數(shù)超過(guò)200人想發(fā)雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債怎么辦？

5、不是創(chuàng)新層企業(yè)想發(fā)債怎么辦？

6、雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債的融資效率怎么樣？

7、雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債對(duì)投資者的吸引力如何？

8、投資者如何參與雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債？

9、做市企業(yè)適合發(fā)行雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債嗎？

10、雙創(chuàng)可轉(zhuǎn)債會(huì)不會(huì)成為2018年的新三板爆點(diǎn)？