創(chuàng)新層變局：成長性出色企業(yè)突圍 300家未能保層引發(fā)懷疑

新三板2017年創(chuàng)新層選拔賽結(jié)束，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)宣布1393家掛牌公司滿足標準，較去年首批953家大幅增加了440家。

“新人”多靠成長性出色入圍

解讀君根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2016年和2017年兩年情況看：大量處于初創(chuàng)期、高速成長的中小企業(yè)憑借標準二闖進創(chuàng)新層，滿足這套標準的掛牌公司是此次創(chuàng)新層的主力軍。

2017年，新三板創(chuàng)新層共有863家掛牌公司滿足標準二，占比達61.95%，較去年上升超過8個百分點，增長力量主要來自2016年及2016年之后掛牌的“新人”，達352家公司。

與此同時，有46.88%的公司滿足標準一，與去年相比基本相同，所有滿足標準三的公司占比18.29%，與去年相比略微下降約1個百分點。

去年創(chuàng)新層公司中超過300家未能”保層”，變動幅度超出市場預(yù)期，一些業(yè)內(nèi)人士認為與財務(wù)數(shù)據(jù)真實性有一定關(guān)系。

2016年新三板公司業(yè)績增速整體大幅回落，其中創(chuàng)新層企業(yè)凈利潤增速回落幅度更大，而2016年及2016年之后掛牌的企業(yè)整體增速則未出現(xiàn)大幅度回落。

這個現(xiàn)象引發(fā)廣泛討論，一部分觀點認為2015年的高增長一定程度上是由于企業(yè)掛牌前財務(wù)稅務(wù)規(guī)范程度不高，導(dǎo)致比較基數(shù)，即2014年財務(wù)數(shù)據(jù)偏低。

中科招商常務(wù)副總裁朱為繹就表示：“為什么有那么多公司一年不到的時間就退出創(chuàng)新層？那是因為數(shù)據(jù)有問題。”

另一方面，同時滿足三套標準的大滿貫成員出現(xiàn)增長。2017年，有63家掛牌公司同時滿足標準一、二、三，而去年僅有23家。

闖關(guān)創(chuàng)新層幾家歡喜幾家愁

最終確定的1393家創(chuàng)新層公司，較初篩名單多了64家。

在初篩名單公示之日起3個轉(zhuǎn)讓日內(nèi)，沃捷傳媒等69家被“遺漏”的公司通過異議反饋，重新調(diào)整進入創(chuàng)新層。

有四家倒霉的企業(yè)因監(jiān)管原因被調(diào)整出列，分別是第六元素、東海證券、國義招標和大漢三通，它們均因掛牌公司或?qū)嶋H控制人被中國證監(jiān)會派出機構(gòu)采取行政監(jiān)管措施，而無緣創(chuàng)新層。

比較特殊的是一銘軟件（831266），有的公司擠破腦袋想闖關(guān)，而這家滿足第二、三套標準的公司卻自愿放棄進入創(chuàng)新層的機會，屬新三板分層以來的首例。

一銘軟件2014年底掛牌，主要從事通用基礎(chǔ)軟件、云計算應(yīng)用和東盟小語種智能翻譯軟件的研發(fā)、銷售，在創(chuàng)新層初篩名單中屬于新進成員。

從近兩年的財務(wù)數(shù)據(jù)看，一銘軟件營業(yè)收入復(fù)合增長率達到289%，近兩年平均營業(yè)收入4124萬元，總股本達到9150萬股，滿足標準二；近60日平均市值剛好到6億元，有9家做市商，股權(quán)權(quán)益逾1億元，合格投資者136人，滿足標準三。

創(chuàng)新層之外的選擇：IPO、并購、摘牌

與2016年的創(chuàng)新層名單相比，今年有644家為原創(chuàng)新層公司，749家位新晉成員，另有309家被調(diào)出。

關(guān)于落選創(chuàng)新層的原因，多數(shù)公司是客觀上未能達到三套標準的要求，但有部分則是早已選擇離開新三板，又或啟動IPO計劃轉(zhuǎn)投A股。

在創(chuàng)新層重新洗牌的這一年里，有13家原創(chuàng)新層公司從新三板摘牌，包括前不久成功過會的新天藥業(yè)。其余12家退市企業(yè)中，巨網(wǎng)科技被上市公司三維通信并購、世紀空間則稱擬申請A股上市。

A股發(fā)審提速，IPO已是很多新三板企業(yè)的另一個選擇。今年創(chuàng)新層中有173家公司已經(jīng)接受上市輔導(dǎo)，21家公司已經(jīng)申報IPO。

上述放棄創(chuàng)新層的一銘軟件未透露退出創(chuàng)新層的原因，但公司在5月份更換了主辦券商，由東北證券改聘中信建投。解讀君有一個設(shè)想，或許這家業(yè)績表現(xiàn)亮眼的公司其實另有戰(zhàn)略選擇。

創(chuàng)新層仍有近300只擬IPO潛力股

東財choice顯示，最新的1393家創(chuàng)新層企業(yè)，2015年平均凈利潤為2537萬元，而2016年利潤達到3023.38萬元（剔除異常值）。

在營業(yè)收入方面，2015年1393家企業(yè)的營業(yè)收入均值為2.87億元，2016年營業(yè)收入均值則為3.86億元。

目前來說，在已獲得反饋的89家擬轉(zhuǎn)板以及469家正在接受上市輔導(dǎo)的企業(yè)中，創(chuàng)新層企業(yè)的占比為41.04%，而基礎(chǔ)層的企業(yè)占到58.96%。

剔除掉已申報IPO的和正在接受上市輔導(dǎo)的企業(yè)，僅從財務(wù)數(shù)據(jù)方面來看，新的創(chuàng)新層名單中，仍有284家企業(yè)2016年和2015年兩年平均凈利潤超過3000萬元，而平均凈利潤超過2000萬元的企業(yè)更是達到536家。其中，齊魯銀行近兩年平均凈利潤更是達到14.25億元。

業(yè)內(nèi)人士：兩年凈利超兩千萬或可入精選層

盡管2016年分層制度落地被認為是新三板里程碑式事件。但回頭去看，這一年分層制度并未兌現(xiàn)。

而新的名單出來之后，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎5月10日公開表示，分層的標準還要研究，仍需進一步地完善，并爭取在今年推出。

而此前精選層的提出，更是讓新三板市場議論紛紛，市場也在討論究竟什么企業(yè)才能進入精選層？

東北證券山東分公司總經(jīng)理張可亮認為，“精選層的標準，首要的應(yīng)該還是盈利能力，至少符合每年平均盈利超過兩千萬這條標準。”

此外，張可亮提到：“既然是要分層，數(shù)量少了不足以叫做層，而且數(shù)量少也容易被爆炒，所以我認為精選層會有一個標準，然后符合標準的企業(yè)會在有券商保薦，完成公開發(fā)行之后，逐步充實起來，預(yù)計如果出政策，會每天每月逐步增加，明年全年有一百到二百家完成規(guī)定動作進去精選層就算不錯了，以后精選層就變成常態(tài)化的一個板塊。”