中概股私有化收割者:紅杉等機構早已布局

2015/07/10 10:12      紀振宇

忽如一夜春風來,中概股集體把家還。

這就是近期中概股私有化的真實寫照,在剛剛過去的幾周時間里,中概股私有化的消息幾乎成了美國資本市場中最大的新聞。

盡管近期中概股行情和國內A股行情一樣劇烈震蕩,但歡聚時代和當當依然接連宣布實施私有化,將這輪浪潮推向新的高峰。

一夜之間,仿佛“中國合伙人”赴美敲鐘的夢想集體消失,盡快私有化拆除VIE結構并回歸國內資本市場才是“正道”。

這一集中性大規(guī)模行為,也引起了美國投資者的高度關注,市場中各方的聲音和觀點眾多,但都離不開“利益”二字:做投行業(yè)務的又有了新的生意,投資者在盤算著如何從私有化事件中能夠獲利,中概股公司的管理層則眼睜睜看著國內同類企業(yè)幾倍甚至幾十倍于自己的估值水平,恨不能趕緊回歸。

關注中概股的投資者對騰訊科技表示,在中概股集中私有化的趨勢已經得到確立時,市場中會有更多的資金參與到中概股“私有化套利”的短期投機行為中,與此同時也增加了個股的波動風險,中小投資者很可能成為這一輪市場波動過程中的“犧牲品”。

對于機構投資者來說,對資本市場“嗅覺”最為敏銳的它們,在此輪中概股集體私有化之前,很多早已做好布局,直接參與到中國資本市場的投資活動中,在今年上半年的這一輪牛市中已然獲利頗豐。

私有化套利或引發(fā)個股波動加劇

隨著中概股私有化浪潮的來襲,美國資本市場中最為“精明”的資本也聞風而動,追逐利益最大化的本性也自然暴露無遺。

在中概股大規(guī)模私有化的事實得到確立后,對于市場中短期逐利的資金來說,最為重要的是如何尋找到下一個可能私有化的標的,提前買入,并在私有化消息宣布或后續(xù)過程中獲利。

一位不愿意透露姓名的對沖基金行業(yè)人士對騰訊科技表示,上述過程可以稱之為“私有化套利”,即利用私有化這一重大市場事件的前后價差來獲得投資收益。

“從部分已經宣布私有化的中概股前一段時間的表現(xiàn)來看,這種套利手段其實已經表現(xiàn)的很明顯。”這位業(yè)內人士表示。

例如剛剛宣布私有化的樂逗游戲,一個月前股價漲幅高達76%,人人網在私有化消息宣布之前一個月股價上漲超過40%,博納影業(yè)股價同樣在私有化消息之前一個月上漲了37%。這些短期大幅上漲的股價表現(xiàn)和私有化消息發(fā)布時間的高度契合,不得不說利用私有化套利的資金起了很大作用。

但與此同時,這些套利行為的背后,是否涉及到違法違規(guī)行為,也引起了美國證券市場監(jiān)管機構--美國證券交易委員會(SEC)的高度關注。最新的一則消息是4399公司CEO駱海堅涉嫌在奇虎360宣布私有化過程中非法獲利,其資產目前已經被SEC凍結。另外剛剛宣布私有化的陌陌也已遭到美國律所的調查。

一位從事中概股上市業(yè)務的律師對騰訊科技表示,在制度法規(guī)相對健全的美國資本市場,任何可疑的市場行為,都可能面臨相關的調查、起訴,并可能為此付出慘重的代價,這是投資者在進行特殊操作時所要考慮到的“隱性成本”。

但這些阻止不了資本逐利的步伐,根據(jù)目前已經公布私有化的中概股背后投資人特征,市場也初步摸出了一定的規(guī)律:即此輪私有化潮的背后,紅杉資本的身影頻頻出現(xiàn)。據(jù)此,不少投資者猜測,接下來宣布私有化的中概股中,很有可能也是由紅杉所參與投資。

這些中概股公司包括聚美優(yōu)品、諾亞財富、500彩票網、途牛等,近期市場關于上述中概股可能私有化的傳言四起,它們也是“私有化套利”操作的重點關注對象。

但“套利”在市場不確定性下則顯露出“雙刃劍”的特性,如果套利成功,投資者將獲利頗豐,但一旦套利失敗,即真實的事件結果和此前預期的不一致,那么則可能導致?lián)p失慘重。

“私有化套利將會導致個股的波動加劇,”上述人士表示,“一旦市場認為部分個股的私有化將得不到實現(xiàn),將會快速撤出,導致股價下跌。”

他認為,對于中小投資者來說,最好不要參與這樣高風險的短期投資,否則將很有可能成為市場的“犧牲品”。

機構早已提前布局

實際上早在這一輪中概股私有化浪潮來襲之前,資本市場中最敏銳的資金早已開始提前布局,部分對沖基金直接通過人民幣基金進入國內市場。例如美國最大的對沖基金之一Och-Ziff基金旗下的亞洲基金,在今年4月份獲得5.55%的收益率,今年至今收益率高達11.23%,主要歸功于其對中國市場的投資。該基金公司旗下管理資金總量超過470億美元。

此外,還有包括英仕曼集團、橡樹資本等在內的多家國際投資機構,也都早已布局中國資本市場。

今年以來,在美上市的中概股總體表現(xiàn)雖然不錯,但仍遠落后于同期上證A股的表現(xiàn),彭博數(shù)據(jù)顯示,彭博中概股指數(shù)過去12個月上漲32%,同期上證綜指上漲149%。

中概股私有化的收割者:紅杉等機構早已布局

圖片來源:彭博Bloomberg

高盛集團投資管理部一位長期關注中概股的人士對騰訊科技表示,近期無論是市場層面還是政策層面,呼喚中概股回歸的意圖十分強烈,之前中概股私有化后重新回歸國內上市需要拆除VIE結構,但最新政策文件卻有放松這一限制的趨勢,即未來中概股甚至不用拆除VIE結構便能回國上市,這將大大加速中概股私有化再上市的進程。

這位人士表示,總的意圖是為了培育國內的資本市場,長期來看有利于解決中小企業(yè)一直以來面臨的融資難的問題,但這一過程中,如何控制風險十分重要,政府層面希望出現(xiàn)的是“慢牛”,但市場往往容易過度解讀,從而導致泡沫的出現(xiàn)。

對交易所影響有限

中概股大規(guī)模集中宣布私有化,對于美國的證券交易所來說,的確不是好消息,這一切來的如此之快,以至于在紐交所歡慶阿里巴巴創(chuàng)紀錄上市的歡呼聲還未遠去之時,交易所可能不得不擔心來自中國的“大客戶”的流失。

根據(jù)紐交所提供的數(shù)據(jù)顯示,截止到上月底,目前在該交易所上市交易的股票共有超過6000支,其中中國的公司為69家(59家為美國存托憑證(ADR)發(fā)行,10家為非美國存托憑證發(fā)行(Non-ADR)),僅占到總上市公司比例的1%。而另一大交易所納斯達克交易所的情況也類似,在總共3500家上市公司中,來自中國的公司為152家,占比為4%。

上述兩家交易所全部上市公司的總市值為近40萬億美元,而今年至今宣布私有化的中概股公司總市值超過100億美元,占比也僅為不到0.3%。

因此即便是在最極端的情況下,即所有的在美上市的中概股均選擇私有化退市,其對交易所的影響也十分有限。騰訊科技就此致電紐交所尋求回應,紐交所發(fā)言人表示不對中概股集體私有化一事做評論。

相關閱讀