大鱷楊志茂最后一搏：“不達(dá)標(biāo)”東莞證券覬覦IPO

　　對比券商上市指標(biāo)，東莞證券投行和資管業(yè)績未能達(dá)標(biāo)

　　蟄伏一年多，東莞證券再次發(fā)力。

　　11月30日，大股東錦龍股份(12.69,0.04,0.32%)、二股東東莞控股(4.79,0.00,0.00%)雙雙公告稱，接到東莞證券通知，建議公司對東莞證券進(jìn)行增資，并就該事項征詢股東意見。

　　東莞證券此番醞釀已久的增資，被不少業(yè)內(nèi)人士解讀為，為上市做鋪墊。

　　盡管如此，公告后接連幾個交易日，錦龍股份、東莞控股股價卻節(jié)節(jié)下跌，分別累計跌去3%和5%。

　　沒有人知道，東莞證券上市之路究竟還有多遠(yuǎn)。

　　“上市這件事，我們提了三年，又三年，到現(xiàn)在還是沒結(jié)果。”東莞證券一位高管人士提及上市，惆悵難掩。

　　“這次增資擴(kuò)股八字還沒一撇?，F(xiàn)在方案已報給東莞市政府了，在等批復(fù)。”東莞證券董秘陳志鋒對理財周報記者表示。

　　欲增資50億，前高管痛批

　　“我們這次打算增資50億左右，現(xiàn)在方案等東莞市政府審批。市政府的態(tài)度我們也不是很清楚。”陳志峰透露。

　　東莞證券此次增資擴(kuò)股，挑動著股東們的敏感神經(jīng)。公開資料顯示，幾經(jīng)周轉(zhuǎn)，隱形資本大鱷楊志茂通過錦龍股份和東莞新世紀(jì)(14.06,-0.22,-1.54%)科教，直接和間接持有東莞證券44.6%股權(quán)，成為第一大股東，但仍然還不是“實(shí)際控制人”。

　　東莞證券實(shí)際控制人是東莞市國資委，其通過下屬的東莞控股、財信發(fā)展、金源實(shí)業(yè)合計持有東莞證券55.4%股權(quán)。

　　但東莞金融大佬楊志茂并不想就此止步。44.6%與55.4%股權(quán)間的微妙結(jié)構(gòu)很可能被打破。此前，錦龍股份高管就透露，楊志茂很有可能在接下來的東莞證券增資擴(kuò)股上做文章。

　　“增資擴(kuò)股這事現(xiàn)在還只是東莞證券管理層在會上提出來討論的初步方案，擴(kuò)股多少及方式，我們都還不知道。”錦龍股份董秘辦回應(yīng)。

　　而二股東東莞控股也表示，“具體方案還沒收到，得看方案后才決定做不做。至于上市進(jìn)展情況，我們也不清楚。”

　　“這次增資擴(kuò)股很微妙。政府批不批，批后參不參與，都非常微妙。盡管東莞證券第一大股東是民營的，但事實(shí)上，主導(dǎo)權(quán)在東莞市政府。”深圳一位長期跟蹤東莞證券的分析人士指出，“但這次增資擴(kuò)股應(yīng)該對楊志茂進(jìn)一步控制東莞證券有利。”

　　然而，東莞證券上市行路難，不在于股權(quán)的微妙關(guān)系，而在于其本身的盈利和經(jīng)營問題。

　　“做都沒做好，談什么上市?”前述東莞證券高管直言不諱。

　　對此，東莞證券董秘陳志鋒也坦承：“東莞證券一直沒上市，主要是我們的盈利不穩(wěn)定，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比過高，收入結(jié)構(gòu)過于單一，而競爭又那么激烈。”

　　2011年上半年，東莞證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占其營收的69.6%。更為不妙的是，在市場頹勢下，原本上半年盈利1.65億的東莞證券第三季度急轉(zhuǎn)直下。錦龍股份、東莞控股雙雙在三季報中披露，東莞證券今年第三季出現(xiàn)虧損。

　　投行資管雙跛腿，保薦IPO全破發(fā)

　　“對比券商的上市指標(biāo)，我們主要是投行和資管業(yè)務(wù)未能達(dá)標(biāo)。”陳志鋒指出。

　　證券業(yè)協(xié)會排名顯示，東莞證券2010年除了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)指標(biāo)勉強(qiáng)達(dá)到上市要求的排名中位數(shù)以上(經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入排名第42)以外，投行和資管業(yè)務(wù)均未能達(dá)到中位數(shù)以上水準(zhǔn)。

　　“即使近期出了新規(guī)放寬券商上市標(biāo)準(zhǔn)，對券商IPO業(yè)務(wù)指標(biāo)考核從3個變成了6個，但公司還是沒有達(dá)標(biāo)。”前述東莞證券高管透露。

　　事實(shí)上，近兩年來，東莞證券對投行業(yè)務(wù)花了不少力氣。據(jù)wind統(tǒng)計，自IPO重啟以來，東莞證券共完成4單IPO、5單增發(fā)、1單債券項目，保薦承銷收入1.64億，承銷金額79.53億排行業(yè)第47位。

　　目前，東莞證券擁有10名保代，不少是從國信、廣發(fā)和光大證券(11.43,-0.12,-1.04%)挖來，且時間多集中在2009年IPO重啟前夕。

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　　但是，東莞證券的這4單IPO卻全線破發(fā)，破發(fā)率100%，在71家券商中排名第一。據(jù)理財周報記者統(tǒng)計，截至12月8日，東莞證券保薦的滬電股份(7.26,-0.01,-0.14%)破發(fā)44.72%、天龍集團(tuán)破發(fā)34.56%、瑞普生物(21.760,-0.42,-1.89%)破發(fā)24.87%、銀禧科技(15.050,-0.10,-0.66%)破發(fā)15.83%。

　　其中，破發(fā)最嚴(yán)重的滬電股份和天龍集團(tuán)，第一簽字保代均為張春輝。公開資料顯示，張春輝是首批保代，曾為國信投行部供職7年，2004年跳槽至東莞證券任總裁助理。

　　而李捷和郜澤民保薦的瑞普生物去年9月上市，首發(fā)PE一度創(chuàng)下74倍的新高，但一年后，瑞普生物股價被打回原形，跌至復(fù)權(quán)價45元。

　　“中小板和創(chuàng)業(yè)板破發(fā)是普遍現(xiàn)象，再加上我們項目少，全部破發(fā)也是正常的。”對此，陳志鋒回應(yīng)稱。

　　資管分公司被指無前途，團(tuán)隊大換血

　　讓東莞證券深以為慮的還有，財富管理和投資能力一直是其軟肋。

　　繼去年自營業(yè)務(wù)巨虧、人員大調(diào)動、自營部移師上海后，今年以來東莞證券也對資管業(yè)務(wù)進(jìn)行大刀闊斧的變革。

　　效仿自營業(yè)務(wù)遷至上海成立上海分公司，東莞證券也將資管業(yè)務(wù)搬至深圳成立深圳分公司，并且對原有的資管團(tuán)隊進(jìn)行了大換血。華泰聯(lián)合分析師張黎指出，做投資還是得放在京滬深這三個地方，才能做起來。

　　原東莞證券旗峰2號投資經(jīng)理周祖棟離職，跳槽至銀泰證券資管部任總經(jīng)理助理。而從2009年旗峰1號成立以來一直掌舵該產(chǎn)品的徐磊，今年5月起也不再擔(dān)任該產(chǎn)品投資經(jīng)理。

　　據(jù)已從東莞證券資管部離職的知情人士透露，“除了投資經(jīng)理，研究員也走了不少。”

　　在新投資團(tuán)隊中，東莞證券挖來原中信證券(11.01,-0.06,-0.54%)東莞營業(yè)部總經(jīng)理周安平坐鎮(zhèn)資管部，從寶盈基金公司挖來原特定客戶資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理沈劍冰、從加銀施羅德基金公司原股票交易員歐書昆。

　　受市場大勢影響，目前東莞證券3只資管產(chǎn)品表現(xiàn)仍然很差。朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，截至12月7日，東莞證券三只產(chǎn)品今年以來均呈負(fù)收益，其中，旗峰1號虧損18.25%，旗峰2號虧損15.82%，即便是剛成立三個月的旗峰財富1號亦有虧損。

　　“我覺得成立的新公司沒什么前途，之前發(fā)的幾只產(chǎn)品表現(xiàn)都不好，同事有不少已離職，我也就辭了。”前述離職研究員對理財周報記者表示。