醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金蜂擁而上 PE機構欲轉身做VC

　　剛剛過去的2010年，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)名列IPO數(shù)量最多的四個行業(yè)之一，而以截至創(chuàng)業(yè)板上市一周年的數(shù)據(jù)來看，各行業(yè)企業(yè)IPO平均賬面投資回報率最高的行業(yè)是醫(yī)療健康，平均投資回報率為18.68倍。各類醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金先后成立，項目爭奪戰(zhàn)硝煙四起。

　　在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)進入白熱化爭奪戰(zhàn)的關口，該如何投資？“我們?nèi)ツ晖瓿闪巳齻€醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)項目的投資，投資金額接近兩億，項目前移，專注細分行業(yè)同時不放棄后端項目。”前日上午，深圳市高特佳投資集團董事長蔡達建接受南都記者專訪時認為，多做VC，做專業(yè)化的VC。

　　醫(yī)療產(chǎn)業(yè)需求還將進一步放大

　　按照ChinaVenture投中集團統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，從行業(yè)分布來看，2010年IPO中國企業(yè)分布于19個行業(yè)，案例數(shù)量最多的四個行業(yè)分別是制造業(yè)、IT及能源行業(yè)和醫(yī)療健康。創(chuàng)業(yè)板一周年的數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)療健康和TM T最受投資者關注，V C／PE背景企業(yè)所占比例分別為76.9％和72.5％。

　　“我們從2003年就開始對健康產(chǎn)業(yè)進行布局了。”蔡達建說，除了投資醫(yī)療器械的邁瑞醫(yī)療外，僅在2010年，公司就投資了三家醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的公司。截至去年年底，深圳市高特佳投資集團已在醫(yī)療健康領域投資了7家企業(yè)。

　　蔡達建認為，隨著醫(yī)改方案的出臺，中國老百姓在醫(yī)療方面的潛在需求被釋放后，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的需求會被進一步放大，這個行業(yè)的增長空間還很大。

　　此前，建銀醫(yī)療基金有關人士也表示，非常看好全國性和區(qū)域性的藥品流通龍頭企業(yè)，將支持它們通過兼并重組等方式繼續(xù)做大做強，向下延伸銷售網(wǎng)絡，實現(xiàn)基層網(wǎng)絡的有效覆蓋。

　　“我們的戰(zhàn)略是，專注于行業(yè)研究和產(chǎn)業(yè)鏈的打通，發(fā)現(xiàn)企業(yè)，培養(yǎng)企業(yè)，但同時不會放棄后端項目的投資。”蔡達建告訴南都記者，公司去年投資了6個億的后期項目，今年也不會少于這個數(shù)字，但主要的精力則放在行業(yè)研究和細分機會的挖掘上。

　　在跟蹤了長達三年之后，去年10月，深圳市高特佳投資集團約4000萬投資了醫(yī)療服務企業(yè)深圳市眾安康后勤服務有限公司。據(jù)介紹，這是一家1999年成立的綜合性現(xiàn)代后勤管理服務專業(yè)機構，主要從事醫(yī)院后勤管理服務，已經(jīng)接管了數(shù)十家大型醫(yī)院，能夠把醫(yī)院的后期服務全部帶下來，也可以專門外包某一塊業(yè)務。

　　醫(yī)療三子行業(yè)受關注

　　“這周跑了五個城市，得出結論如下：1）不分南北，每個城市的天氣都很冷。2）不分東西，每個城市的投資都很熱。3）不分早晚，每個城市的項目都很貴……”業(yè)內(nèi)人士不久前在微博中的一段話正是對當前投資領域的真實寫照。

　　2010年的中國，想找一個比創(chuàng)投更熱的行業(yè)似乎很難，PE這碗飯不好吃了，怎么辦？

　　蔡達建給出的答案是多做V C，做專業(yè)化的V C。蔡達建特別看好醫(yī)療器械、生物制藥與中藥行業(yè)。

　　醫(yī)療改革政策出來之后，大家都知道行業(yè)有好的機會，但如何去把握？蔡達建認為，從創(chuàng)投的思路來看，比較集中的是兩個方面，一方面主要是后期項目的爭奪；一方面是做V C的角色，培育項目。

　　“過去幾年生物制藥的復合增長率達到了40％左右，中成藥30％左右，仿制藥也有了20％以上，這都是最市場化的一些細分。”蔡達建說。

　　2010年，深圳市高特佳投資集團投資的另外一家醫(yī)藥企業(yè)是深圳市貝斯達醫(yī)療器械有限公司。貝斯達主要生產(chǎn)核磁共振為主的醫(yī)療設備，“我們投資了約6000萬”，蔡達建介紹，投資邁瑞醫(yī)療之后，公司對醫(yī)療器械行業(yè)的關注增多，有10多名專門的團隊成員進行研究。

　　具體到中藥類企業(yè)，蔡達建強調，首先要有獨到的品種，技術方面門檻不高，但是營銷渠道、品牌形象很重要。拿2010年投資的海南一家制藥有限公司為例，“市場非常重要，對中藥企業(yè)來說，相比而言，生物制藥則對技術要求高很多。”

　　創(chuàng)投進入分化期

　　事實上，“專業(yè)專注”這在金融危機前夕就一直是創(chuàng)投行業(yè)一直在說的話題，創(chuàng)業(yè)板開啟后，眾多資本一涌而上，項目的爭奪戰(zhàn)激烈啟動。在白熱化中，后期項目擠壓的空間越來越小，項目前移被迫提前。

　　“未來是一個行業(yè)分化的時期，PE與VC的劃分將更加明確，對PE的資金要求更高一些，V C則越來越強調專業(yè)化。”蔡達建告訴南都記者，公司的做法是，更多的精力花在行業(yè)主題項目的研究與選擇。

　　依靠這樣的策略，深圳市高特佳投資集團在2010年投資了16個項目，鄭煤機、山東礦機掛牌上市且分別取得了近10倍的收益。“專注前期但不放棄后期項目的投資是目前比較明智的選擇，但我們長遠的規(guī)劃主要在中前期項目相關的主題基金的布局。”蔡達建說。

　　事實上，已經(jīng)有眾多機構開始布局主題基金，關注專業(yè)領域的機會，如九鼎投資于2009年底成立關注民營醫(yī)藥行業(yè)的投資基金，達晨創(chuàng)投的文化產(chǎn)業(yè)基金等等。

　　ChinaVenture指出，對于VC／PE機構而言，成立專業(yè)化基金，能夠以更專業(yè)的團隊、更關注的投資戰(zhàn)略形成在某個細分行業(yè)的競爭優(yōu)勢；對企業(yè)而言，則能夠利用專業(yè)化基金有效地整合產(chǎn)業(yè)鏈，以增強企業(yè)競爭力及塑造品牌。專業(yè)化基金將成為未來股權投資基金尤其是創(chuàng)投基金市場的一個重要發(fā)展趨勢。
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　　●2010年中國企業(yè)

　　IPO數(shù)量行業(yè)分布比例

　　1其他7％

　　2互聯(lián)網(wǎng)2％

　　3汽車行業(yè)2％

　　4金融2％

　　5電信及增值3％

　　6食品飲料3％

　　7農(nóng)林牧漁3％

　　8連鎖經(jīng)營4％

　　9化學工業(yè)5％

　　10醫(yī)療健康7％

　　11能源8％

　　12、IT11％

　　13制造業(yè)43％

　　●2010年中國企業(yè)

　　IPO金額行業(yè)分布比例

　　1其他8％

　　2食品飲料2％

　　3物流3％

　　4農(nóng)林牧漁2％

　　5化學工業(yè)3％

　　6連鎖經(jīng)營4％

　　7醫(yī)療健康6％

　　8 IT 6％

　　9能源8％

　　10金融27％

　　11制造業(yè)31％