何國(guó)杰：本土風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)界面臨四大問題

　　ChinaVenture北京時(shí)間6月4日上午消息，廣東省風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)董事長(zhǎng)何國(guó)杰在今日于深圳舉辦的十二屆中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇上發(fā)表演講，他提出了本土風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)界面臨的四大問題，第一個(gè)問題是如何完善多層次的資本市場(chǎng)，有利于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)投行業(yè)的快速發(fā)展。第二個(gè)是在市場(chǎng)化的股權(quán)投資領(lǐng)域，推行風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)制，如何有利于國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略部署。第三是探索出對(duì)政府出資的創(chuàng)投資金如何進(jìn)行管理。第四是國(guó)有背景的機(jī)構(gòu)如何進(jìn)行下一步的改革。

　　以下為演講全文：

　　各位來(lái)賓、各位朋友，我想在這個(gè)地方探討我們風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)界里面，尤其是本土風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)界里面的5個(gè)問題，第一個(gè)問題是完善多層次的資本市場(chǎng)，有利于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)投行業(yè)的快速發(fā)展。我們開這個(gè)論壇主要的一點(diǎn)就是說(shuō)我們?cè)谶@個(gè)行業(yè)里面出現(xiàn)什么新的機(jī)遇，有哪些需要我們創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)行創(chuàng)新和創(chuàng)造，還有我們?nèi)绾伟l(fā)展。第二個(gè)是在市場(chǎng)化的股權(quán)投資領(lǐng)域，推行風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)制，如何有利于國(guó)家創(chuàng)新發(fā)展的戰(zhàn)略部署，因?yàn)檫@些不單只是對(duì)國(guó)家，而且對(duì)創(chuàng)投行業(yè)，還對(duì)各個(gè)省市、區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都是至關(guān)重要的。第三個(gè)想討論一下抓緊探索對(duì)政府出資的創(chuàng)投資金，因?yàn)楝F(xiàn)在其中一個(gè)熱點(diǎn)就是各級(jí)政府也成立了非常多的引導(dǎo)資金，這個(gè)引導(dǎo)資金如何進(jìn)行管理。第四個(gè)我想探討一下，在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的一段發(fā)展的歷史時(shí)期，非常多的機(jī)構(gòu)直到現(xiàn)在都是國(guó)有控股的，哪怕現(xiàn)在出現(xiàn)的募集資金比較大，投資效果比較好，活躍在珠三角、長(zhǎng)三角、北京、上海等等的機(jī)構(gòu)，都有非常多的國(guó)有背景的機(jī)構(gòu)，如何進(jìn)行下一步的改革。另外是介紹一下廣東風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)創(chuàng)新的想法。

　　第一個(gè)問題就是建立多層次的資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)來(lái)講是一次難得的機(jī)會(huì)，我們也知道改革開放給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)非?？焖俚某砷L(zhǎng)和發(fā)展，而這30年里面，最近這幾年是中國(guó)改革開放最快的，我也認(rèn)為最近這幾年，尤其是多層次的資本市場(chǎng)建立和完善，去年的創(chuàng)業(yè)板的推出，前幾年的中小板的推出，最重要的是我們國(guó)家的自主創(chuàng)新這項(xiàng)基本國(guó)策確定下來(lái)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)是非常巨大的機(jī)會(huì)，我們也看到在風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)里面，可能我們比較熱門的一些話題就是引導(dǎo)資金，政府建立了沒有。第二，民間有多余的錢，他是不是做了VC，或者是不是交給PE進(jìn)行管理。第三個(gè)，有哪些中小企業(yè)有上市的可能，第四個(gè)，可能上市的渠道怎么樣，怎么去賺錢。最后一個(gè)可能的想法就是說(shuō)都有機(jī)會(huì)了，都有錢了，什么人管，管的途徑是什么。

　　因此，我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資目前在國(guó)內(nèi)的情況是行業(yè)發(fā)展的最好時(shí)期，國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)跟國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可能在整個(gè)發(fā)展過(guò)程中都要面臨種種的競(jìng)爭(zhēng)問題、培養(yǎng)中小企業(yè)不同的途徑的問題，還有使用和利用各種的產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展自己投資的那些項(xiàng)目，還有發(fā)展自己機(jī)構(gòu)，使得機(jī)構(gòu)的實(shí)力增強(qiáng)的問題。總的來(lái)說(shuō)，這個(gè)機(jī)會(huì)在中國(guó)的發(fā)展上是沒有給這么多機(jī)會(huì)給我們的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資管理人。目前也只有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、私募和股權(quán)基金能夠在金融投資和支持中小企業(yè)發(fā)展過(guò)程中建立這個(gè)紐帶和橋梁，是其他的一些工具所不能替代的，這一點(diǎn)我想就不多說(shuō)了，因?yàn)槲覀兡壳斑@個(gè)行業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)，尤其是本土的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，是非常好的發(fā)展行業(yè)。目前中小板投資支持的組成，創(chuàng)業(yè)板的組成，40多家公司里面有國(guó)內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)的背景，現(xiàn)在是出現(xiàn)了一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。

　　第二個(gè)，從國(guó)家的政策方面，如何對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資，還有股權(quán)投資有一種政策上的引導(dǎo)效應(yīng)呢？我覺得自從2008年以來(lái)，科技部跟財(cái)政部在各地支持了一些以風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制來(lái)投資的一些項(xiàng)目，另外國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部也下發(fā)了關(guān)于組織推薦創(chuàng)業(yè)投資備選企業(yè)通知，用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制去推動(dòng)中小企業(yè)創(chuàng)新，它的整個(gè)項(xiàng)目的管理，管理者管理機(jī)構(gòu)，在整個(gè)投資過(guò)程里面獲得收益的時(shí)候是有一種導(dǎo)向型的，比如它有一個(gè)二八分配，它有一個(gè)職業(yè)管理人的管理要求和增值的報(bào)酬，還有各種各樣的先決條件。我覺得政策的引導(dǎo)這個(gè)信號(hào)比什么都重要，過(guò)去我們有很多在職業(yè)管理人的進(jìn)行管理方面，政策是模糊不清的，現(xiàn)在出現(xiàn)了政策引導(dǎo)的功能。第二個(gè)是在實(shí)際上，我們也看到，比如在去年和今年以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委和財(cái)政部也有一個(gè)20億的資金支持各地成立40個(gè)不同類型的專業(yè)化的投資資金，各省市進(jìn)行配套，這一點(diǎn)也是用政策引導(dǎo)的方式支持風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，而且這個(gè)引導(dǎo)資金不單只是中央資金和地方資金進(jìn)行配套，比如在上海，中央出2.5個(gè)億、上海出2.5個(gè)億，社會(huì)再募點(diǎn)資金，這是非常好的案例。另外它的效果也是非常明顯的，過(guò)去出資人不知道給誰(shuí)管，現(xiàn)在明白了，交給一些有能力的管理公司管。另外，我們國(guó)家做推動(dòng)自主創(chuàng)新，建立戰(zhàn)略性的產(chǎn)業(yè)這樣的前期工作，也進(jìn)行部署，風(fēng)險(xiǎn)投資可以在這個(gè)方面大有可為。在一個(gè)，風(fēng)險(xiǎn)投資可以培植非常多的上市資源，這個(gè)上市資源也是多層次的，可能在前一段時(shí)間，由于創(chuàng)業(yè)板的估值整體比較高，它有一個(gè)誘導(dǎo)的效應(yīng)，使得我們對(duì)高估值的，還有后期投資的機(jī)會(huì)關(guān)注比較強(qiáng)烈。但是我認(rèn)為根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資本身的發(fā)展規(guī)律和投資規(guī)律，我們看做得好的機(jī)構(gòu)應(yīng)該是投哪一段的比較多，成熟的機(jī)構(gòu)投哪一段的比較多？我認(rèn)為無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是國(guó)際的成熟的機(jī)構(gòu)，必然是投接近早期，或者擴(kuò)張期的創(chuàng)新型的中小企業(yè)，它在發(fā)展過(guò)程中可以獲得比較好的回報(bào)。

　　在整個(gè)投資的導(dǎo)向方面，我們應(yīng)該關(guān)注在新經(jīng)濟(jì)方面的一些代表性的行業(yè)，比如信息化的行業(yè)、應(yīng)用軟件、互聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)化為代表的新經(jīng)濟(jì)的行業(yè)，以新能源、新材料、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、航天科技、海洋開發(fā)、電子模塊、集成等為代表的一些中國(guó)制造的行業(yè)，以及中國(guó)創(chuàng)新的服務(wù)業(yè)的一些產(chǎn)業(yè)。比如新的商業(yè)連鎖、高新技術(shù)服務(wù)、金融投資服務(wù)，還有一些創(chuàng)新的中介等等。再有一些是農(nóng)業(yè)和創(chuàng)意，這是比較重要的。

　　第三，現(xiàn)在政府的引導(dǎo)資金方面，也是我們創(chuàng)投行業(yè)培植資源的一個(gè)熱點(diǎn)，在這方面，我們應(yīng)該大力的探索政府出資的創(chuàng)投引導(dǎo)資金的管理途徑，政府的出資實(shí)際上是各級(jí)財(cái)政的出資，財(cái)政的出資有兩個(gè)方面的功能，一個(gè)是政策性的引導(dǎo)功能，第二是由他的投資和支持里面的本身項(xiàng)目，它是帶有這兩方面的一個(gè)結(jié)構(gòu)上的效能。因此，我就建議在政府引導(dǎo)資金方面實(shí)行有效管理，可以借助一些專業(yè)性的風(fēng)險(xiǎn)投資資金的專家管理的優(yōu)勢(shì)，提高引導(dǎo)資金的管理效率，可以發(fā)揮政策性、引導(dǎo)資金的杠桿放大效應(yīng)。我們也知道，任何一個(gè)資金，無(wú)論是政府資金還是專業(yè)化的資金，還是商業(yè)資金，還是金融資金等等，它必然具備幾個(gè)條件，第一個(gè)條件就是要專家管理，第二個(gè)條件，必須要投資到一些成長(zhǎng)性比較持續(xù)的，跟別人不一樣的，或者對(duì)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)或者本國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶有導(dǎo)向性的行業(yè)和中小企業(yè)里面去。另外，它需要聘請(qǐng)職業(yè)管理人對(duì)這個(gè)資金進(jìn)行管理，這樣它的引導(dǎo)效應(yīng)才可以發(fā)揮得比較好。這些是政府引導(dǎo)資金出資的要求，要做到這些，我們各類的資金就要考慮比較有效的管理模式，比如資金的理事會(huì)和管理團(tuán)隊(duì)本身要進(jìn)行分離。我在這里特別提示的是，母資金的管理團(tuán)隊(duì)也應(yīng)該是專業(yè)化的，我們現(xiàn)在忽視了這樣的問題，認(rèn)為可能我們的政府出資的資金本身就是行政化的，如果完全按照行政化，不一定能做得好，但是要把它變成一個(gè)職業(yè)化的，又能夠?qū)崿F(xiàn)政府的目標(biāo)，又能夠通過(guò)母資金選擇高水平的子資金的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理，這樣，無(wú)論是子資金的管理人，還是子資金的巡查、判斷他們的投資效益，還有帶動(dòng)本地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新發(fā)展能夠迅速提升的話，是一個(gè)非常好的辦法。還有一個(gè)，因?yàn)槟纲Y金管得比較專業(yè)，你要吸引到比較高水平的人才，它的整個(gè)激勵(lì)機(jī)制也必須要建立，他不能說(shuō)我是母資金的管理者，我請(qǐng)了很多專業(yè)人員管理，我也有的很多專業(yè)的要求，也幫助他們指導(dǎo)很多問題和解決很多問題，但是如果是一般的人來(lái)管的話，他不可能做到選好管理團(tuán)隊(duì)，指導(dǎo)好投資的范疇。作為這樣的機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，它的整個(gè)激勵(lì)、薪酬待遇，聘請(qǐng)高水平的人員進(jìn)入，我覺得非常必要。

　　再進(jìn)一步，也可以引入對(duì)政府引導(dǎo)資金進(jìn)行績(jī)效評(píng)估的方案，評(píng)估的方案有很多不同的模式，不同的方法，在這里因?yàn)闀r(shí)間有限，我就不，我覺得母資金應(yīng)該往這個(gè)方面探索，就是說(shuō)花財(cái)政的錢、花政策性引導(dǎo)資金的錢，一定能達(dá)到支持創(chuàng)新最大的效果、使用最大的效果，聘請(qǐng)更好的職業(yè)經(jīng)理人進(jìn)行管理。

　　第四，關(guān)于國(guó)有控股的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)本身碰到的熱點(diǎn)問題。我是今年年初一直到5月份，承擔(dān)了廣東省政府的一個(gè)調(diào)研題目，也是廣東省政府用什么政策支持風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資更好的發(fā)展，到了珠三角、長(zhǎng)三角進(jìn)行調(diào)研，但是都碰到一個(gè)問題，因?yàn)槲覀兏母镩_放30年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資最早的一批，就是從90年代做到現(xiàn)在，還是有很多國(guó)有背景的機(jī)構(gòu)，它如何進(jìn)一步發(fā)展的問題，這些機(jī)構(gòu)在各地都起了很大的作用，但是都碰到非常多的管理創(chuàng)新的問題。在這個(gè)方面，我認(rèn)為有一點(diǎn)大家要關(guān)注，因?yàn)橹袊?guó)本土的國(guó)有控股的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，它本身就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、創(chuàng)投發(fā)展和支持創(chuàng)新發(fā)展的過(guò)程中一個(gè)歷史的產(chǎn)物，并且現(xiàn)在還起著巨大的示范作用和對(duì)中國(guó)創(chuàng)投發(fā)展的推動(dòng)作用。但是，過(guò)去的這個(gè)模式跟現(xiàn)在我們風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)的機(jī)會(huì)，對(duì)職業(yè)管理人的整個(gè)發(fā)展能力和要求是不相適應(yīng)的，所以這里我要用第一個(gè)問題提到，就是國(guó)家的政策的指導(dǎo)效應(yīng)，各地可以沿著這個(gè)思路，可以自己團(tuán)隊(duì)管理資產(chǎn)、管理資金的模式，對(duì)自己的薪酬、聘任、創(chuàng)新機(jī)制進(jìn)行探索，只有這樣做了，我想中國(guó)國(guó)有控股的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)才能夠走出一條比較新、比較快、比較好、發(fā)展更有潛力的路子出來(lái)。這是一個(gè)行業(yè)特點(diǎn)，我們必須要堅(jiān)持不懈的在原來(lái)的基礎(chǔ)上進(jìn)行管理和創(chuàng)新。我覺得這是一個(gè)比較重大的問題，也是在各地都有不同反映的問題，因?yàn)橛幸恍﹪?guó)有機(jī)構(gòu)，有的是國(guó)資委管的，有的是財(cái)政管的，有的是政府直接管的，都會(huì)碰到不同的問題，我想在這里用創(chuàng)新管理的辦法，用國(guó)家政策導(dǎo)向的辦法，還有我們自己在內(nèi)部管理創(chuàng)新的辦法把它進(jìn)一步做好，我想是大有發(fā)展前途的。

　　最后一個(gè)我想講講風(fēng)險(xiǎn)投資本身的一些想法，第一我們風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)控股了兩家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這兩家公司上世紀(jì)90年代就已經(jīng)有了，一直有比較好的現(xiàn)金流和投資回報(bào)，我們還參股了一家信托投資公司，通過(guò)這個(gè)平臺(tái)，借鑒一下用其他金融投資的方法做風(fēng)險(xiǎn)投資，比如跟一些投資銀行合作，成立在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持發(fā)展，我們可以用信托投資資金做更多工作，在這個(gè)平臺(tái)上繼續(xù)推進(jìn)。我們也控股了三家投資管理公司，我們也想在管理方面向委托管理進(jìn)行拓展。第四個(gè)，我們?cè)谥С指叩仍盒Ｗ灾鲃?chuàng)新、原創(chuàng)方面跟廣東省的中山大學(xué)和華南理工大學(xué)合作，成立了原創(chuàng)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金，支持高校的原創(chuàng)，主要還是在生物醫(yī)學(xué)、電子新材料等方面，支持原創(chuàng)。很多人都說(shuō)不做前期，實(shí)際上我們前期也還是做得非常多。另外，我們從去年開始，也在珠江三角洲幾個(gè)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的城市成立了區(qū)域的發(fā)展基金，我們?cè)诜鹕揭渤闪⒘艘龑?dǎo)的基金，挖掘一些項(xiàng)目進(jìn)行培植。另外我們還在這個(gè)基礎(chǔ)上不斷的探索國(guó)有控股的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)如何進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展的問題。

　　我們集團(tuán)公司經(jīng)過(guò)10年發(fā)展，有7個(gè)從很小培植到大的上市公司，目前還有比較好的收益，為我們提供很多的現(xiàn)金流。同時(shí)我們也支持了好幾家，通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行上市。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一定要根據(jù)目前的國(guó)情和形勢(shì)的要求進(jìn)行探索和創(chuàng)新，才能進(jìn)行發(fā)展，無(wú)論是內(nèi)資還是外資，無(wú)論是做什么形式的，它在整個(gè)行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)發(fā)展都會(huì)出現(xiàn)什么變化，只有不斷地創(chuàng)新，我們才能投到持續(xù)發(fā)展的明星企業(yè)，才能解決你是找金牛企業(yè)，還是瘦狗企業(yè)，還是不斷有持續(xù)增長(zhǎng)的明星企業(yè)，我愿意跟本土的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)一起來(lái)探索，謝謝大家！