創(chuàng)業(yè)板投資向理性回歸 熱炒過后跟“破發(fā)”

　　歷經(jīng)十年籌備，中國創(chuàng)業(yè)板市場終于在２００９年１０月誕生，２８只新股上市首日即遭遇“熱炒”，在為企業(yè)創(chuàng)造巨額財富的同時，也創(chuàng)造出天價的市盈率。但在隨后３個多月的運行中，創(chuàng)業(yè)板逐步呈現(xiàn)出估值水平下降、與主板走勢日趨同步等特征，甚至有公司已經(jīng)跌破發(fā)行價。如何看待創(chuàng)業(yè)板的如此巨大的漲跌幅，臨近“破發(fā)”的同時又為投資者帶來哪些投資機會？

　　創(chuàng)業(yè)板市場初具規(guī)模

　　籌備十年的創(chuàng)業(yè)板２００９年１０月在深圳正式誕生，面向成長型和高科技企業(yè)的“中國式納斯達克”正式開啟，我國多層次資本市場建設(shè)邁上新臺階。從制度框架看，創(chuàng)業(yè)板設(shè)計的市場準(zhǔn)入、運行機制、退市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管模式，著眼于市場細分、優(yōu)勝劣汰和審慎監(jiān)管，主要思路是通過市場準(zhǔn)入把好門檻、優(yōu)勝劣汰保障生機、審慎監(jiān)管防范風(fēng)險。

　　２００９年１０月３０日，首批２８家創(chuàng)業(yè)板公司上市首日無一例外地遭遇“熱炒”，創(chuàng)業(yè)板首日成交額達２１９億元，２８只新股換手率均在８６％以上。據(jù)世紀(jì)證券創(chuàng)業(yè)板專題研究小組統(tǒng)計，截止到２０１０年２月１日，我國創(chuàng)業(yè)板已上市公司達到５０家，總市值和流通市值分別達到１７７９．６６億元、３８６．０３億元，創(chuàng)業(yè)板市場初具規(guī)模。

　　短期來看，盡管創(chuàng)業(yè)板市場整體仍然高估，風(fēng)險釋放尚未完畢，但隨著估值水平不斷回落，未來有望從價值回歸轉(zhuǎn)向價值發(fā)現(xiàn)階段。“從已公布業(yè)績預(yù)告或業(yè)績快報（年報）的３０家公司來看，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績普遍靚麗，絕大多數(shù)公司凈利潤增幅超過３０％，總體保持了較好的成長性。”世紀(jì)證券創(chuàng)業(yè)板專題研究小組的呂麗華說。

　　創(chuàng)業(yè)板市場前景樂觀

　　“創(chuàng)業(yè)板上市之初就受到這樣的追捧并不意外，資本市場近年來的發(fā)展為創(chuàng)業(yè)板奠定了良好的基礎(chǔ)。”國都證券首席策略分析師張翔說。期待十年的創(chuàng)業(yè)板在２００９年僅有３６家企業(yè)上市，這遠不能滿足投資者的投資需求，至２００９年１２月３１日收盤，上市個股平均市盈率高達１０５．３８倍。

　　國信證券的陶鸝春認為，近年來，證監(jiān)會推出了一系列恢復(fù)改革功能的措施，包括股權(quán)分置改革、發(fā)行體制改革、實施證券公司治理推動基金市場化改革和其他的發(fā)展，資本市場已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化，就市場而言資本市場已經(jīng)躋身世界前列。

　　呂麗華分析，從近期深交所披露的公開交易信息可見，機構(gòu)作為買方的身影逐漸增多，且參與力度明顯增大；此外，在２６家創(chuàng)業(yè)板公司機構(gòu)配售股解禁首日，少數(shù)公司也表現(xiàn)出了較強的承接力度，跌幅相當(dāng)有限。張翔說，中國經(jīng)濟正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時期，投融資需求都比較大。創(chuàng)業(yè)板的推出恰好與經(jīng)濟增長、結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要相適應(yīng)，前景十分樂觀。