神州泰岳：大款能傍多久

　　神州泰岳是一家完全依賴中國移動飛信業(yè)務(wù)而生存的公司。正因如此，2008年申請中小板上市時，被否決了。否決的原因是：公司股權(quán)變動太頻繁；公司營收太過于依賴中國移動外包的飛信業(yè)務(wù)。然而，一年之后，該公司卷土重來，將原來一年一簽的飛信合同改成了一次性簽約3年，于是過會了，上了創(chuàng)業(yè)板。

　　“背靠大樹好乘涼”，自2007年接手中國移動飛信運維業(yè)務(wù)以來，2007年、2008年、2009年1~6月，來自飛信的利潤分別為3731.91萬元、9097.17萬元和8928.45萬元，在凈利潤中的占比分別為42.23%、75.47%和76.30%。如果刨除飛信收入，神州泰岳只是一家很平庸的軟件企業(yè)。有了飛信，才有了快速增長的業(yè)績；傍上了中國移動這棵“大樹”，才有了58元／股的申購價、68.80倍的市盈率、18.33億元的融資金額，才使神州泰岳成為創(chuàng)業(yè)板首批上市公司“吸金”的最大贏家。

　　根據(jù)易觀國際的數(shù)據(jù)，截至2009年第二季度，中國移動的飛信用戶達(dá)到1.7億戶，在移動IM市場，飛信活躍用戶市場占有率達(dá)到22.9%，成為僅次于QQ的第二大IM工具。神州泰岳抱著這棵“大樹”，過著衣食無憂的日子，但嚴(yán)格地說：飛信真正的運營商是中國移動，神州泰岳不過是中國移動飛信業(yè)務(wù)唯一的外包服務(wù)提供商。

　　今年4月13日，中國移動旗下運營飛信的卓望信息與神州泰岳簽訂了為期三年的合作協(xié)議，協(xié)議起始時間為2008年11月1日，創(chuàng)新性地根據(jù)飛信活躍用戶數(shù)，厘定神州泰岳的服務(wù)收入，這就意味著神州泰岳穩(wěn)定性有所提升。

　　但如果中國移動飛信業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況不佳，或者在合作過程中降低合同結(jié)算價格，神州泰岳怎么辦？距今算來，為期三年的合作協(xié)議的效力僅剩兩年時間，神州泰岳將動用1.68億元募資升級飛信平臺，按照上半年飛信業(yè)務(wù)8928.45萬元的凈利潤估算，需要1年時間收回成本，剩下的1年才能賺錢，如果卓望信息提前解約，或者不再續(xù)約，神州泰岳勢必面臨危機(jī)，畢竟它可是計劃用超過4億的融資額買樓置業(yè)。

　　高手指點：

　　聯(lián)想投資董事總經(jīng)理 王能光

　　續(xù)約和融資買房的問題，證監(jiān)會的人肯定琢磨過，前腳上市，后腳就被“大款”蹬了，公司垮了，證監(jiān)會自己也無法向市場交代。該公司持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵在于：能否與“大款”高度保持“你中有我，我中有你”的關(guān)系，譬如中航信和航空公司的關(guān)系，在我看來，只要達(dá)到這種境界，續(xù)約問題不大。