里昂證券吳長(zhǎng)根：明年一季度將完成在華全產(chǎn)業(yè)鏈布局

　　里昂證券中國(guó)區(qū)主席吳長(zhǎng)根在接受南方都市報(bào)專訪時(shí)表示，大致在明年一季度，里昂證券的合資公司在設(shè)立人民幣PE基金和拿到研究與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照之后，里昂證券將基本完成PE、投行與經(jīng)紀(jì)這三大核心業(yè)務(wù)在中國(guó)市場(chǎng)上的布局，這在外資機(jī)構(gòu)中可以算是第一家。

　　此前，吳長(zhǎng)根在某公開場(chǎng)合披露里昂證券與上海國(guó)盛（集團(tuán)）有限公司（下稱國(guó)盛集團(tuán)）合作的人民幣私募股權(quán)投資基金正在推進(jìn)中，預(yù)計(jì)于2010年第一季度正式運(yùn)營(yíng)。但由于外匯管制問題，里昂證券可能不會(huì)出資，而是由國(guó)盛集團(tuán)作為普通合伙人（GP）出資。

　　吳長(zhǎng)根簡(jiǎn)介：1980年參加工作，自1994年起負(fù)責(zé)“中銀國(guó)際”的籌備，并擔(dān)任中銀國(guó)際副董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官、中國(guó)銀行國(guó)際(英國(guó))公司董事長(zhǎng)和中國(guó)銀行董事。1997年，吳長(zhǎng)根加盟摩根斯丹利，擔(dān)任亞洲董事總經(jīng)理兼亞太區(qū)副主席。2008年3月，吳長(zhǎng)根加盟里昂證券，擔(dān)任第一任中國(guó)區(qū)主席、亞太區(qū)副主席。

　　外資投行對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的布局由來已久，而通過私募股權(quán)投資和合資券商的設(shè)立，外資投行已經(jīng)基本上可以打通中國(guó)投行業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

　　PE投資：選擇國(guó)內(nèi)合作伙伴有利規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)

　　南方都市報(bào)(下簡(jiǎn)稱“南都”)：你如何看待國(guó)內(nèi)PE行業(yè)的現(xiàn)狀？

　　吳長(zhǎng)根：PE在中國(guó)也有十來年的歷史，不過主要還是集中在創(chuàng)投，投給早期發(fā)展階段需要資本金的公司，這方面發(fā)展還可以。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，可能國(guó)內(nèi)人民幣的私募股權(quán)資金差不多有400多個(gè)，但相對(duì)比較小，以并購為主的基金不多。

　　南都：里昂證券即將與國(guó)盛集團(tuán)合作發(fā)起的那個(gè)人民幣PE基金是一個(gè)并購的基金嗎？

　　吳長(zhǎng)根：我們叫Buyout，實(shí)際上簡(jiǎn)單來說是一種有控制的投資，不是簡(jiǎn)單的被動(dòng)的投資。比如說我們投了一個(gè)企業(yè)，之后對(duì)這個(gè)企業(yè)帶來一些增值服務(wù)，包括改善管理與財(cái)務(wù)等方面。通過這樣一種介入可以幫助提升企業(yè)的價(jià)值，這種叫控制的投資。創(chuàng)投的資金往往是被動(dòng)性的，他們的做法是一下投很多，沒有那么多精力對(duì)每個(gè)企業(yè)都參與管理。

　　南都：你們?yōu)槭裁催x擇合資的方式呢？

　　吳長(zhǎng)根：我們?cè)诰惩夤芾聿畈欢嘤?0億美元的私募股權(quán)基金，做得還不錯(cuò)，從1995年到現(xiàn)在一直在做。但是作為境外的證券公司和投資公司到境內(nèi)來以自己?jiǎn)为?dú)的名義發(fā)起一個(gè)人民幣私募股權(quán)投資基金，我估計(jì)是有一定難度，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的投資者了解證券還不夠好。

　　選擇一個(gè)國(guó)內(nèi)的合作伙伴有兩個(gè)好處，第一可以增進(jìn)國(guó)內(nèi)投資者對(duì)我們的了解，第二國(guó)盛有一些比較好的項(xiàng)目資源，將來可以我們尋找項(xiàng)目的時(shí)候可以推薦一些可投資項(xiàng)目。

　　南都：既然國(guó)盛有現(xiàn)成的資源和對(duì)市場(chǎng)的了解和認(rèn)同度，為什么要選擇里昂證券呢？

　　吳長(zhǎng)根：第一，里昂的研究能力在亞洲可以說是首屈一指的，這是他們希望能夠加以利用的，因?yàn)檠芯繉?duì)投資決策來說很重要。第二，他們認(rèn)可里昂所謂價(jià)值性投資的理念，我們對(duì)這個(gè)行業(yè)的基本面做了初步分析之后，認(rèn)為這個(gè)企業(yè)有價(jià)值我們才會(huì)投，絕對(duì)不會(huì)利用市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)行投資。此外，我們對(duì)私募股權(quán)投資基金的管理經(jīng)驗(yàn)和我們的管理業(yè)績(jī)也是打動(dòng)他們的第三個(gè)原因。

　　南都：外資投行在中國(guó)搞PE的話有一些失敗的先例，比如說遭遇了一些政策上的障礙。里昂證券選擇跟國(guó)盛合作的時(shí)候有沒有考慮到這個(gè)因素？

　　吳長(zhǎng)根：這個(gè)肯定是一方面的考慮。我們的LP合伙人都是國(guó)內(nèi)的，這個(gè)就避免了有些領(lǐng)域我們感興趣但是外資不可以進(jìn)入的問題。我們的合作伙伴是一個(gè)國(guó)資背景的，那么在政策把握方面，在這個(gè)國(guó)資系統(tǒng)內(nèi)，甚至跟政府之間的溝通方面肯定比我們有優(yōu)勢(shì)，這就使得我們?cè)谖磥淼膱?zhí)行過程中能夠更加順暢。

　　比如說，徐工跟凱雷的投資案例就沒有獲得批準(zhǔn)，很大程度上是因?yàn)閯P雷屬于外資，而重型裝備行業(yè)不希望被外資投資。投資的話也要看你用什么方法投資，我們這個(gè)是人民幣的私募股權(quán)投資基金，完全是境內(nèi)的，應(yīng)該不會(huì)對(duì)這樣的基金投資領(lǐng)域有什么限制。

　　華歐國(guó)際：外資股東帶來跨國(guó)并購業(yè)務(wù)

　　南都：里昂證券和財(cái)富證券合資搞的華歐國(guó)際證券，最開始的時(shí)候只有投行牌照，而當(dāng)年就可以實(shí)現(xiàn)盈利，去年又拿到了證券咨詢和經(jīng)紀(jì)的牌照，這其中里昂證券做出了哪些努力？

　　吳長(zhǎng)根：合資券商有做得好的，也有做得一般和比較差的。我們這邊合作的有六年了，我們股東之間的關(guān)系非常好，大家都希望把華歐國(guó)際做好，華歐國(guó)際在過去五六年也很爭(zhēng)氣，也得到了證監(jiān)會(huì)的創(chuàng)新類券商的評(píng)級(jí)，去年拿到了兩個(gè)業(yè)務(wù)牌照。

　　不像其他合資券商持股比例占比比較低，我們持股比重稍高，而且在華歐國(guó)際的經(jīng)營(yíng)上，我們雙方股東有一個(gè)共識(shí)，就是基本上由我們里昂證券來主導(dǎo)。因此，我們把我們最好的做法帶過來，按照我們里昂的要求來要求我們的合資公司，里昂證券好的做法和優(yōu)勢(shì)都被放在合資公司這個(gè)平臺(tái)上來。

　　南都：華歐國(guó)際目前還主要是做投行業(yè)務(wù)，里昂證券對(duì)華歐國(guó)際有哪些具體支持？

　　吳長(zhǎng)根：我們會(huì)帶來我們境外的一些客戶，比如說并購。里昂證券的母公司是法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸集團(tuán)，農(nóng)業(yè)信貸集團(tuán)有一些很好很優(yōu)秀的法國(guó)客戶。比如說，2007年的時(shí)候法國(guó)的SEB收購了蘇泊爾(002032,股吧)，這個(gè)并購的業(yè)務(wù)就是我們帶來的，具體的事情就交給了華歐國(guó)際來做。這個(gè)就是中外合資的好處，因?yàn)橥赓Y股東可以帶進(jìn)一些客戶，特別是所謂的跨國(guó)的業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)券商肯定就不會(huì)有這些海外的客戶渠道。

　　南都：在其他業(yè)務(wù)方面呢？

　　吳長(zhǎng)根：我們將來打算與華歐國(guó)際聯(lián)合出報(bào)告，A股的報(bào)告主要是由華歐的名義來發(fā)表，H股、紅籌股這些都是里昂做的，我們不會(huì)讓他們?nèi)ブ貜?fù)寫同一個(gè)公司的報(bào)告。而且華歐的的報(bào)告里昂可以代發(fā)，里昂的報(bào)告也可以通過華歐的渠道發(fā)到它的客戶那里，當(dāng)然雙方報(bào)告的銷售渠道是分開的，里昂證券的報(bào)告在華歐這邊是非營(yíng)利性的。

　　南都：華歐國(guó)際有多少人是里昂證券派過去的？

　　吳長(zhǎng)根：我們派的很少，將來經(jīng)紀(jì)和研究可能有一些里昂證券的骨干被派過去，但是絕大多數(shù)人員還要靠市場(chǎng)招聘。招聘來了以后里昂負(fù)責(zé)給他們培訓(xùn)，比如研究員和銷售人員，培訓(xùn)完了以后就留在華歐的平臺(tái)上。我們派少數(shù)幾個(gè)人過去，然后再去建立這個(gè)隊(duì)伍。

　　公司戰(zhàn)略：明年一季度PE和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一起推出

　　南都：現(xiàn)在里昂證券在準(zhǔn)備一個(gè)100億元的人民幣PE，華歐國(guó)際也具備了投行、研究與經(jīng)紀(jì)的業(yè)務(wù)資格，你們的PE培育了一家公司幾年之后，可以通過華歐國(guó)際的管道來把它運(yùn)作上市，之后也可以研究與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)給他們提供服務(wù)。從這個(gè)角度看，里昂證券在中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈布局已經(jīng)接近于完成，可以這么說嗎？

　　吳長(zhǎng)根：對(duì)，我們就是三大核心業(yè)務(wù)：PE、投行和經(jīng)紀(jì)。我們?cè)趪?guó)內(nèi)講的圍繞這三大核心業(yè)務(wù)在進(jìn)行布局，等我們這些籌備工作做得差不多了，可以真正把我們這些業(yè)務(wù)全部推出來了，基本布局的雛形也出來了。

　　南都：大致這個(gè)時(shí)間會(huì)是什么時(shí)候？

　　吳長(zhǎng)根：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這一塊我們?cè)诜e極籌備，大致會(huì)在明年一季度正式開展。人民幣PE的事情我們現(xiàn)在還在和國(guó)盛集團(tuán)進(jìn)行談判，還有一些細(xì)節(jié)需要確認(rèn)，我們希望在明年一季度和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一起推出。

　　南都：目前，在中國(guó)有投資的外資投行中，里昂證券算不算是第一家打通了產(chǎn)業(yè)鏈的？

　　吳長(zhǎng)根：我覺得應(yīng)該是這樣的，我知道人民幣PE在外資投行中現(xiàn)在有行動(dòng)的好像就是我們，其它的投資銀行有一些有想法，但是還沒有行動(dòng)。我們這個(gè)應(yīng)該算是比較完整的。

　　吳長(zhǎng)根：在上游來講，我們現(xiàn)在希望能夠把PE做起來，做起來以后我們的投資銀行的業(yè)務(wù)就有了項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。從下游來講，我把這個(gè)研究發(fā)展起來了，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展起來了，那么在很大程度上又可以幫助去爭(zhēng)取投資銀行業(yè)務(wù)。我們的布局圍繞著研究實(shí)力的優(yōu)勢(shì)在做，研究實(shí)力是做PE的基礎(chǔ)，在研究數(shù)據(jù)庫的平臺(tái)上又可以幫客戶做并購和財(cái)務(wù)方面的指導(dǎo)，而且研究也為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)提供了投資顧問的服務(wù)。里昂證券的發(fā)展思路就是在優(yōu)質(zhì)的研究實(shí)力為核心來逐步發(fā)展。