中鐵建微改發(fā)行方案 本次IPO擬融資近50億美元

　　“在正式路演之前就有不少投資者聯(lián)系我們想要投資，這就是為何公司以及我們有信心按照步驟推進(jìn)上市進(jìn)程，雖然目前的市場并不是太好。”身在上海接近投行人士向本報記者表示。

    2月18日，路演正式開始的第一天，中國鐵建就給自己送上了一份禮物以提升人氣——中標(biāo)利比亞沿海鐵路和南北鐵路項目，合同估算金額分別為22億和10億利比亞第納爾，約合26億美元。

　　同時，市場在傳出證監(jiān)會新批的2只基金的發(fā)行消息帶動下，A股市場略微回暖，上證指數(shù)收于4568.15，漲幅1.58%。

　　“市場變化，使得最終版本的招股書與之前版本的出現(xiàn)了細(xì)微改變，H股原先設(shè)定最多不超過20.07億股的，現(xiàn)在變成了19.62億股。”一位知情人士稱。此次中鐵建首次公開發(fā)行A股不超過28億股，占發(fā)行后總股本的25.93%。香港H股計劃發(fā)行17.06億股H股，連同行使超額配股權(quán)，最多發(fā)行約19.62億股H股。通過這次IPO，中鐵建大概融資近50億美元。

　　“從我們所了解的看，近期市場大的趨勢還是往下走，還在擠泡沫的階段。雖然今日有所回暖但是是否能守住還有待觀察，現(xiàn)在的大環(huán)境沒有中鐵當(dāng)時好，投資者給與中鐵建投資的市盈率有可能比中鐵低一些。”一位投資咨詢有限公司副總監(jiān)表示。

　　“定價肯定高于4.5元以上，因為我們的股本小，但我們的盈利水平跟中鐵差不多，自然會定得比他們高一些。”上述接近投行人士說道，“我們始終對上市很有信心，國內(nèi)對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)確實需求放在哪里。據(jù)國家‘十一五’規(guī)劃，‘十一五’期間，鐵路基礎(chǔ)建設(shè)投資將達(dá)到1.25萬億元，是‘十五’期間的4倍；到2010年，中國國內(nèi)鐵路網(wǎng)絡(luò)的營運總里程，將從2005年的7.5438萬公里增加到9萬公里以上，同比增長約20%，期間新建鐵路線路1.7萬公里，是‘十五’期間的2.3倍。并且這個行業(yè)里已經(jīng)上市的公司表現(xiàn)都不錯。”

　　據(jù)中國鐵建的公布數(shù)據(jù)，2007年1-11月和2006年，中國鐵建的營業(yè)收入分別為1513.71億元和1584.88億元;同期，中國鐵建的凈利潤分別為28.48億元和14.98億元，公司2007年預(yù)計凈利潤達(dá)到31億元。

　　與同行業(yè)里的中國中鐵類似，中國鐵建這回上市的報表也并不太“好看”國信證券基建行業(yè)分析師楊昕指出。截至2007年11月30日，中鐵建的所有者權(quán)益為493497.6萬元，其中股本800000萬元，資本公積-327.343.2萬元，少數(shù)股東權(quán)益20840.8萬元，每股凈資產(chǎn)0.62元。

　　對此，中國鐵建人士解釋每股凈資產(chǎn)低于1元及資本公積為負(fù)數(shù)的原因為:公司和下屬企業(yè)已經(jīng)入賬的資產(chǎn)評估增值部分356962.57萬元沒有反映于合并財務(wù)報表中;合并財務(wù)報表中確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)計100.242萬元;收購下屬企業(yè)職工股所支付的溢價沖減了合并財務(wù)報表的資本公積210432.1萬元;其他調(diào)整12788.13萬元。

　　“根據(jù)模型，我們給予30倍的市盈率，定價可能會比中鐵當(dāng)時的4.5元高一些，不過現(xiàn)在由于香港、內(nèi)地市場大環(huán)境并不好，所以定價最終多少也還有待商榷。”楊昕表示。

　　安信證券基建行業(yè)分析師石磊稱，定價可能會定在6塊錢以上，因為中鐵工當(dāng)初是200多億的股本，中鐵建是120億的股本，對應(yīng)2007年，攤薄之后6塊錢大概是以20多倍的市盈率計算得出的。“不過從基本面，比如毛利率、凈利率上看中鐵的盈利能力比中國鐵建高一些，中鐵自身有礦藏而中鐵建沒有，中鐵的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也比中鐵建大得多”。他補(bǔ)充說。