錢(qián)學(xué)鋒：PE在中國(guó)發(fā)展的“三多”現(xiàn)象

    昨天應(yīng)歐洲最大、亦歷史最悠久的股權(quán)私募基金3i的邀請(qǐng)，參加其全球Peoples‘ Program會(huì)議，并在其中的論壇“私募基金在中國(guó)”發(fā)表演講。與我同組的還有貝恩咨詢(xún)合伙人和3i基金香港負(fù)責(zé)人。

    針對(duì)PE近期在中國(guó)的發(fā)展以及趨勢(shì)，我發(fā)表了“三多”的看法：

    一是錢(qián)越來(lái)越多：境外的PE大舉進(jìn)軍中國(guó)，對(duì)沖基金也不例外；另外，許多風(fēng)投（VC）現(xiàn)在也投PE項(xiàng)目（傳統(tǒng)行業(yè)、規(guī)模較大、幾千萬(wàn)美元），出現(xiàn)VC與PE的“Convergence”趨同效應(yīng)。再者是其他人民幣基金的興起。

    二是競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越強(qiáng)：反映在“估值”上（valuation），同時(shí)也反映在“增值論”上（value-add），即投資人到底能為被投資公司帶來(lái)多少附加值和資源（不僅是資金）？以前往往說(shuō)得多，PE都準(zhǔn)備好精美的pitch book，現(xiàn)在公司“聽(tīng)其言，觀其行”，最好先看到投資人的“附加值”。

    三是完成投資交易的時(shí)間越拖越長(zhǎng)：一來(lái)是盡職調(diào)查，許多民營(yíng)或國(guó)有企業(yè)或多或少存在“遺留”問(wèn)題，與國(guó)際資本尚未接軌；二是投資結(jié)構(gòu)，若是境內(nèi)投資（on shore），則注資前尚有不少政府審批手續(xù)。

    在境內(nèi)、外PE競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的環(huán)境下，不少PE就想拓展各自的網(wǎng)絡(luò)，象3i基金的Peoples‘ Program，其主旨是“Working Together”，招聘一些在各個(gè)行業(yè)里資深的公司管理人，為3i出謀劃策、引薦項(xiàng)目，并參與3i投資公司的董事會(huì)。3i較側(cè)重5大領(lǐng)域：消費(fèi)業(yè)（consumer）、能源（energy）、工業(yè)（industrial）、醫(yī)療（healthcare）、房地產(chǎn)（real property）。

    通過(guò)此次論壇，結(jié)識(shí)不少業(yè)內(nèi)資深人士，有來(lái)自LV、Christian Dior、Ford Motors、Haliburton、Celanese等跨國(guó)公司，增長(zhǎng)見(jiàn)識(shí)，也結(jié)識(shí)3i基金不少新朋友。