近期,多個明星參股影視公司從新三板摘牌。比如,10月23日,胡歌、古力娜扎參股的唐人影視發(fā)布《關(guān)于公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的公告》。而早在5月29日,楊冪參股的嘉行傳媒就發(fā)布了新三板終止掛牌的公告。另外,還有周筆暢、韓庚持股的樂華文化。
不止這些帶有明星光環(huán)的影視公司,德納影業(yè)、原石文化、銳風(fēng)行、唯眾傳媒、中匯影視、金色傳媒、盛天傳媒等多家影視公司亦紛紛從新三板摘牌,退出新三板市場。
從2015年、2016年影視公司排隊掛牌新三板,到2017年、2018年又不斷退出,這背后折射出新三板的流動性困境、中小影視公司業(yè)績分化等諸多問題。
新三板影視股的阿喀琉斯之踵:流動性
新三板不同于主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板,流動性非常差。差到什么程度呢?大部分新三板股票很少人在買賣,就像一個無人問津的菜市場:想買的人買不到,想賣的人賣不出。這個主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板這些場內(nèi)交易場所是截然不同的。在場內(nèi)交易場所,除非漲停,否則可以在交易時間一直買到任何一只股票;除非跌停,否則也可以賣出任何一只股票。
整個新三板市場如此,新三板上的影視股也不例外。從東方財富Choice數(shù)據(jù)上選取“廣播、電視、電影和影視錄音制作業(yè)”的全部新三板股票(123只股票)和A股股票(25只股票),對比一下從掛牌上市到2018年11月5日區(qū)間的交易數(shù)據(jù),可以發(fā)現(xiàn)差距非常懸殊。
123只新三板影視股票中,40只股票從掛牌到現(xiàn)在,一股成交都沒有,成交額為零。
日均成交量最大的是今世界,成交165萬股,金額為187萬;日均成交量最小的盛視天橙當(dāng)天僅成交1375股,成交金額是5.3萬,真是小的可憐。
日均成交金額最大的是森宇文化,金額為2999萬,而最低的金正動畫平均一天成交才2.2萬元。
換句話說,最低拿出兩三萬就可以影響一只新三板影視股的股價了。
25只A股影視股票,則每天都有成交,平均一天成交最低的中廣天擇也有210萬股成交量和6508萬成交額,超過了成交額最高的森宇文化;成交高的華誼兄弟,平均一天成交2374股,金額是5.5602億,是森宇文化的18倍,零頭都是森宇文化成交額的兩倍多。
A股影視股在成交量和成交金額方面真是吊打新三板,一個在天上,一個在地下。
再看看反映市場活躍度的指標(biāo)換手率。從10月30日到11月5日,新三板影視股的換手率在0到16.51之間,僅有3家在1以上;A股影視股的換手率在1.72和20之間,全部在1以上,20只股票大于3。換手率是某一段時期內(nèi)的股票成交量/發(fā)行總股數(shù)×100%。一只股票的換手率越高,意味著該只股票的交易越活躍,有很多人愿意買賣。因此,換手率高的股票流通性好,可以很方便的買入賣出,容易變現(xiàn)。
一般來說,當(dāng)一支股票的換手率在3%-7%之間時,這只股票的交易相對比較活躍;低于3%則屬于比較冷清;高于7%則是高度活躍。A股影視股基本都處于活躍狀態(tài),而新三板影視股大部分都處于交易冷清狀態(tài),流動性極差。
新三板影視股流動性差的核心原因之一在于門檻太高。目前,在新三板開戶需要有500萬以上的金融資產(chǎn)。很多企業(yè)老板雖然資產(chǎn)過億,但是根本拿不出幾百萬的金融資產(chǎn)。北上廣深也有很多白領(lǐng)擁有千萬房產(chǎn),不過這也達不到開戶條件,因為不屬于金融資產(chǎn)。因此,據(jù)專家測算,夠資格在新三板開戶投資股票的全國不過幾十萬而已。這幾十萬人還不一定有投資新三板的意愿。
根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布的2017年市場統(tǒng)計快報,2017年累計機構(gòu)投資者5.12萬,相對于2016年增長1.27萬;個人投資者35.74萬,相對于2016年增長6.17萬。這和A股的1.5億股民簡直沒法比。
極高的門檻阻礙了大量資金的進入,再加上新三板上萬的股票數(shù)量,分散到每只新三板影視股上的交易資金和交易量是微乎其微的。
如果只是流動性差,新三板影視股遲早會被價值發(fā)現(xiàn)??墒牵绻麡I(yè)績差就沒辦法了,根本屬于沒價值了??簇攬螅氯逵耙暪傻臉I(yè)績表現(xiàn)并不理想。
整體業(yè)績較差:一半處于虧損狀態(tài)
根據(jù)最新披露的半年報,有64家新三板影視股處于虧損狀態(tài),占比52%。
虧損最大的是基美影業(yè),達到了7798萬元。有田亮、葉一茜、馬天宇明星股東加持的盛夏星空也虧損近2000萬,孫紅雷持股的青雨傳媒虧損1000多萬。
有盈利的影視公司利潤整體并不高。利潤過千萬的僅有中視文化、好看傳媒、森宇文化、長江文化等12家,21家利潤不足百萬。
A股中僅有華錄百納一家利潤為負,其余都為正。其中,光線傳媒利潤達到了2.4億。
新三板影視股整體業(yè)績較差,源于新三板和A股中影視股的構(gòu)成差異。A股影視股多是成熟大企業(yè),收入和利潤比較穩(wěn)定,另外業(yè)務(wù)相對多元化,抗風(fēng)險能力強。而新三板影視股多是中小企業(yè),員工人數(shù)多在100人以內(nèi),其中天和科技僅有5人,基美影業(yè)僅有10人。在注冊資本方面,大部分新三板影視股在5000萬以下,只夠勉強拍一部電影。
新三板影視股公司員工總數(shù)一覽
因此,大部分新三板影視股的主業(yè)非常單一,業(yè)績主要取決于單個或少數(shù)幾個影視項目。如果運氣好,投資的影視項目成為爆款,收入和利潤就大增;反之,收入和利潤就大跌。
新三板影視股不管在資金、人才、項目等方面,競爭力都偏弱。再加上這兩年影視行業(yè)的相關(guān)政策收緊,投資銳減,很多新三板影視股的日子很不好過。
新三板影視股之所以中小規(guī)模為主,甚至還有5人影視公司這樣的迷你公司,是因為新三板的掛牌上市門檻非常低,沒有主板的盈利要求。
只要滿足以下條件:成立時間滿2年;有主營業(yè)務(wù),具有持續(xù)經(jīng)營能力;治理機制健全,合法規(guī)范經(jīng)營,不管有沒有盈利,都可以在新三板掛牌。因此,很多小的影視公司、虧損的影視公司都希望借助新三板市場發(fā)展壯大,紛紛登陸新三板市場。
這造就了2015年、2016年新三板影視股板塊的大繁榮。大量良莠不齊的影視股全刷刷進入新三板,也是今日流影視板塊動性差、業(yè)績差的原因之一。不過,大浪淘沙,新三板影視股有涌現(xiàn)出了不少業(yè)績靚麗的股票。二八分化成為新三板影視股的典型特征。
板塊分化:摘牌原因各不同
業(yè)績好的影視股主動申請在新三板摘牌,大多是希望在主板進行IPO。畢竟,主板和新三板的流動性有天壤之別。進入了主板,知名度、融資能力等會上一個大大的臺階。但是,目前沒有從新三板直接轉(zhuǎn)到主板的制度安排,新三板企業(yè)要轉(zhuǎn)到主板必須先從新三板市場摘牌,然后才能進行主板的IPO申請。
唐人影視就是如此。2018上半年,唐人影視實現(xiàn)營業(yè)收入2.19億元,扣非凈利潤1977.7萬元,已經(jīng)達到主板上市的要求條件。據(jù)新浪財經(jīng)報道,唐人影視董秘劉恒星在采訪中表示:唐人影視從新三板摘牌的原因之一是A股IPO的需要,唐人影視影視已經(jīng)在天津證監(jiān)局接受券商輔導(dǎo),全力沖刺IPO。
嘉行傳媒、樂華文化、開心麻花、和力辰光都是如此。
而另外一些新三板影視股的摘牌原因是業(yè)績差,盈利還不夠每年維護新三板掛牌的費用,同時新三板的流動性太差、融資難,呆在新三板沒多大益處不過徒增成本而已。有些甚至差到無法披露年報直接被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌。
由葛優(yōu)、于冬、橫店集團等參股的盛天傳媒,2018年2月23日被浙江證監(jiān)局采取出具警示函措施。2018年6月27日盛天傳媒發(fā)布公告退出新三板,直接原因是公司未能按照規(guī)定時間披露2016年年度報告。背后真實的原因很可能是拍攝電影《奇跡:追逐彩虹》導(dǎo)致的巨額虧損?!镀孥E:追逐彩虹》由中、英、新三國聯(lián)合拍攝制作,總投資高達3500萬美元,但遲遲無法上映。盛天傳媒因拍攝該片,通過阿里娛樂寶渠道融資3000萬元。2017年5月26日,娛樂寶向北京仲裁委員會申請盛天傳媒子公司償還欠款本息4032萬元。
這些業(yè)績有問題的影視股離開新三板,對整個市場是利好。但是,唐人影視、嘉行傳媒等優(yōu)質(zhì)影視股離開,就是新三板的損失了。歸根到底,還是新三板的流動性太差,無法給優(yōu)質(zhì)影視公司提供資本幫助,影視股只好“勝利大逃亡”去轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。
有些明星曾經(jīng)在A股市場成功進行資本化運作,吸引了眾多明星紛紛跟進,還玩起了新三板。不過,A股和新三板差別巨大,并不是那么容易玩轉(zhuǎn)的。新三板影視股遇冷,是新三板流動性困境、影視公司業(yè)績等原因所致,即使有明星人氣加持也無法改變。影視企業(yè)終歸是企業(yè),有著自身的商業(yè)發(fā)展規(guī)律,明星只能錦上添花,無法從根本上改變企業(yè)的經(jīng)營情況。
(文章來源:文化產(chǎn)業(yè)評論 /作者:安福雙 )
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