“蛇吞象”:加加食品47億收購(gòu)金槍魚釣 會(huì)不會(huì)消化不良?

2018/10/26 09:17      挖貝網(wǎng) 李根

  利潤(rùn)和市值均不如金槍魚釣的加加食品(002650)宣布47億元收購(gòu)前者,收購(gòu)方式為現(xiàn)金和發(fā)行新股。

  資本市場(chǎng)對(duì)這樁收購(gòu)并不買賬,加加食品復(fù)牌后股價(jià)暴跌,連續(xù)2個(gè)交易日跌停。交易還未完成,金槍魚釣原股東應(yīng)拿到的股票對(duì)價(jià)損失已經(jīng)超過20%。

  另外,股價(jià)暴跌,加上加加食品手上持有的貨幣現(xiàn)金不足,公司實(shí)控人股權(quán)幾乎全部被質(zhì)押凍結(jié),收購(gòu)所需的7億現(xiàn)金籌集難度不小。

  “蛇吞象”

  公告顯示,加加食品擬向大連金沐、勵(lì)振羽、長(zhǎng)城德陽、寧波鎮(zhèn)海、寧波新財(cái)?shù)?、蕪湖華融、共青城澤邦、深圳東方、寧波鼎實(shí)、寧波燕園、杭州褚康、新余清正、君康人壽、北京冠匯14名交易對(duì)方發(fā)行股份及支付現(xiàn)金,購(gòu)買其合計(jì)持有的金槍魚釣100%股權(quán)。

  加加食品收購(gòu)金槍魚釣交易對(duì)價(jià)支付方式(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖)

  這是一樁典型的“蛇吞象”,加加食品體量明顯不如金槍魚釣。

  金槍魚釣資產(chǎn)總額為47.1億元,加加食品總資產(chǎn)為26.6億元。金槍魚釣凈資產(chǎn)為47.1億元,加加食品為20.2億元。利潤(rùn)方面,加加食品今年前三季度為1.03億元,金槍魚釣承諾今年利潤(rùn)不會(huì)低于3.5億元。


金槍魚釣和加加食品相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)比(挖貝網(wǎng)wabei.cn)

  資本市場(chǎng)對(duì)于這次收購(gòu),用腳投票,加加食品復(fù)牌后,股價(jià)已連續(xù)2天跌停。

  加加食品或消化不良

  股價(jià)暴跌,很多問題被擺上臺(tái)面。

  公告顯示,金槍魚釣評(píng)估價(jià)值為47.1億元。其中現(xiàn)金支付7億元,以發(fā)行股票方式支付40億元,發(fā)行加加股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)股價(jià)為5.06元。

  資本市場(chǎng)對(duì)本次收購(gòu)用腳投票,加加食品復(fù)牌后連續(xù)2個(gè)交易日跌停,股價(jià)停牌時(shí)為4.86元/股,復(fù)牌兩日后,10月25日收盤價(jià)僅為3.93元/股。和發(fā)行加加股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)股價(jià)5.06元相比,金槍魚釣原股東已經(jīng)損失超過20%。

  金槍魚釣原股東損失,只能說雙方一個(gè)愿打一個(gè)愿挨,后悔已來不及。

  這樁收購(gòu)要完成,加加食品還必須籌集7億現(xiàn)金支付給金槍魚釣原股東。現(xiàn)在看來難度不小。

  公告稱,加加食品擬向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金,募集資金金額不超過7.5億元,用于支付本次收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用及相關(guān)稅費(fèi)。資料顯示,發(fā)行對(duì)象為公司實(shí)控人楊振等。

  在公告中,加加食品對(duì)此發(fā)行價(jià)做了預(yù)估,假設(shè)配套募集資金發(fā)行股份的價(jià)格為本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)股價(jià)5.06元/股的基礎(chǔ)上浮動(dòng)-20%、-10%、0%,10%、20%,分別為4.05元/股、4.55元/股、5.06元/股,5.57元/股和6.07元/股。

  現(xiàn)實(shí)明顯比預(yù)估更殘酷,今日3.93元/股收盤價(jià)已經(jīng)明顯低于上述評(píng)估價(jià)。如果非公開發(fā)行股票籌集7.5億元,要么“流血”發(fā)行,要么實(shí)控人多掏比股價(jià)更高的對(duì)價(jià)。

  加加食品表示,本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)不以募集配套資金的成功實(shí)施為前提,最終募集配套資金成功與否不影響本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)行為的實(shí)施。如配套資金出現(xiàn)未能實(shí)施或融資金額低于預(yù)期的情形,上市公司將通過自籌方式解決所需資金,自籌的方式包括但不限于使用自有資金和銀行貸款。

  在挖貝網(wǎng)看來,如果非公開發(fā)行股票不行,將使用自有資金或者銀行貸款,兌現(xiàn)這個(gè)承諾的難度不小。

  加加食品三季報(bào)顯示,截止到9月30日,公司賬上只有1.5億元貨幣現(xiàn)金,流動(dòng)負(fù)債達(dá)到4.6億元。

  為向銀行貸款,控股股東卓越投資、實(shí)際控制人楊振、一致行動(dòng)人肖賽平、一致行動(dòng)人楊子江所持股票幾乎全部被質(zhì)押且凍結(jié)。

  這樁“蛇吞象”式收購(gòu),即使最終交割完成,加加食品也要好好消化下。

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