老牌日化巨頭的求變之路 廣州浪奇1.88億并購百花香料

　　9月12日，廣州浪奇公告稱，擬以現(xiàn)金方式購買輕工集團持有的百花香料97.42%股權(quán)(不包括百花香料所持泰中香料股權(quán))及華僑糖廠、輕工集團持有的華糖食品100%股權(quán)，兩標的公司股權(quán)作價分別為1.88億元及4.3億元。其中標的之一的百花香料為新三板掛牌公司。

　　廣州浪奇表示，本次并購將進一步強化公司在日化上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合協(xié)同，推動公司大消費產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局，拓展公司新業(yè)務的發(fā)展空間。也許浪奇真的需要一番并購重組來扭轉(zhuǎn)業(yè)績的長期疲軟狀態(tài)。

　　陷入增收不增利困境

　　廣州浪奇(000523.SZ)的前身是廣州硬化油廠，始創(chuàng)于1959年，是華南地區(qū)最早成立的洗滌用品企業(yè)之一，1993年廣州浪奇在深交所掛牌上市，旗下以“浪奇”為總品牌，同時擁有“高富力”、“天麗”、“萬麗”、“維可倚”、“膚安”、“潔能凈”等品牌系列，主要以洗衣粉、液體洗滌劑、皂類和日化洗滌材料等為主。

　　廣州浪奇在90年代曾紅極一時，風靡整個華南地區(qū)。1994年，廣州浪奇與寶潔合資成立了廣州浪奇寶潔有限公司，共同瓜分洗滌市場。

　　不過雙方并未邁過“七年之癢”，2001年雙方宣布徹底決裂，與寶潔分道揚鑣之后，廣州浪奇試圖依靠主品牌浪奇收拾舊河山?？墒?，全國洗滌市場早已變天，廣州浪奇的重拾山河夢也因此破碎。

　　不過廣州浪奇并未放棄，多年來一直致力于打造日化全產(chǎn)業(yè)鏈，不過事與愿違。廣州浪奇營收連年增長，目前已達百億級，但奇怪的是，凈利潤卻從未邁過5000萬大關(guān)，增收不增利的情況一直困擾著廣州浪奇。

　　2017年財報顯示，廣州浪奇2017年實現(xiàn)全年營業(yè)收入118.11億元，同比增長19.92%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為3997.3萬元，比上年增長了1.79%。雖然廣州浪奇的營收和利潤實現(xiàn)了雙增長，但是在扣除了非經(jīng)常性損益后，其凈利潤僅剩1893.1萬元，同比下降了34.84%。

　　廣州浪奇認為，公司面臨著盈利能力較弱的風險：受2017年中國快速消費品市場低速增長的大環(huán)境影響，日化行業(yè)市場同質(zhì)化嚴重，品類增長乏力，加上電商的沖擊，一定程度上壓縮了公司的利潤空間。

　　求變之路

　　廣州浪奇也在努力擺脫增收不增利的困境。2013年，廣州浪奇以溢價300%的價格收購了江蘇琦衡農(nóng)化科技有限公司25%的股權(quán)，正式進軍農(nóng)藥業(yè)?？上У氖?，琦衡農(nóng)化不僅業(yè)績承諾達不到，還出現(xiàn)了拖欠貨款的事件。2014年，廣州浪奇再次求變，收購環(huán)保類企業(yè)，但由于標的資產(chǎn)暫未滿足上市公司收購條件，最終不了了之。

　　2016年廣州浪奇再次出手，以720萬元受讓南海添惠持有的廣東奇化化工交易中心股份有限公司24%股份，廣州浪奇成為了奇化公司的控股股東，控股比例達59%。奇化網(wǎng)沒有辜負廣州浪奇的厚望，在2017年實現(xiàn)67.55億元的業(yè)績，同比大增65.92%。

　　但是廣州浪奇利潤率低的狀況依舊沒有改善，廣州浪奇還在尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司平臺。

　　今年4月，廣州浪奇發(fā)布公告表示，擬以發(fā)行股份方式購買百花香料97.42%股權(quán)、華糖食品100%股權(quán)以及智盛(惠州)石油化工有限公司、天津天智精細化工有限公司、江蘇盛泰化學科技有限公司的控股股權(quán)，并募集配套資金。

　　此次五家標的，只有華糖食品是屬于食品飲料行業(yè)，其余四家標的均屬于化學原料和化學制品制造業(yè)，是日化類產(chǎn)品或原料的生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)。

　　廣州浪奇表示本次交易將拓寬公司的業(yè)務鏈條，實現(xiàn)公司的產(chǎn)業(yè)鏈延伸，為上市公司尋求新的盈利增長點。

　　但是在7月5日，廣州浪奇發(fā)布公告稱，決定終止購買智盛惠州、天津天智和江蘇盛泰三家標的事項。同時，由于收購標的只有華糖食品、百花香料，為了加快重組速度，并購方式改為采用現(xiàn)金方式繼續(xù)推進收購華糖食品100%股權(quán)、百花香料97.42%股權(quán)的相關(guān)事項。

　　對于放棄其余3家標的進而改為現(xiàn)金收購，廣州浪奇表示，是為了“快速實現(xiàn)對標的公司的控制，不會對公司后續(xù)業(yè)務發(fā)展產(chǎn)生影響。”

　　同一控制人下的資產(chǎn)重組

　　廣州輕工是廣州國資委旗下全資企業(yè)，成立于2000年，是廣州市第一家工貿(mào)合一的大型企業(yè)集團公司，經(jīng)營范圍涉及節(jié)能環(huán)保、健康食品、綠色日化、商貿(mào)文體4大主業(yè)。廣州輕工持有廣州浪奇30.04%股權(quán)，是公司的控股股東，廣州浪奇是廣州輕工旗下唯一的上市平臺。

　　值得注意的是，廣州浪奇最終公布的兩家標的企業(yè)，都是控股股東廣州輕工同一控制下的企業(yè)，此次并購或許可以解讀為，把廣州輕工的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都裝入旗下的唯一上市平臺。

　　資料顯示，百花香料(835774)是一家綜合性香料香精公司，主營業(yè)務集天然香料、合成香料、各種香型香精的設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體，產(chǎn)品廣泛應用于食品、日化、煙草、醫(yī)藥和飼料等多個下游行業(yè)。2016年2月，百花香料掛牌新三板。2018上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.94億，同比下降23.94%;歸母凈利潤1650.08萬元，同比增長68.79%。

　　據(jù)公告稱，百花香料100%股權(quán)評估價值為人民幣19,286.11萬元，其中廣州輕工集團持有百花香料的97.42%股權(quán)對應的評估價值為人民幣18,788.53萬元。

　　本次并購，廣州浪奇受讓百花香料97.42%股權(quán)的價格為人民幣18,788.53萬元;受讓華糖食品100%股權(quán)的交易價格為人民幣42,962.32萬元。

　　通過并購把優(yōu)質(zhì)資源注入上市公司平臺的同時，廣州浪奇也在剝離與公司主業(yè)不相關(guān)的資產(chǎn)。9月12日，廣州浪奇發(fā)布公告稱擬轉(zhuǎn)讓琦衡公司25%股權(quán)，廣州浪奇表示，由于公司正進行資產(chǎn)收購事宜，需轉(zhuǎn)讓與主業(yè)關(guān)聯(lián)度相對不高的業(yè)務，集中資源發(fā)展業(yè)務。

　　與此同時，廣州浪奇擬并購的標的百花香料也在出售資產(chǎn)，百花香料擬將所持泰中香料工業(yè)有限公司37.82%股權(quán)在產(chǎn)權(quán)交易所通過掛牌轉(zhuǎn)讓出售。

　　對于本次并購，廣州浪奇稱有助于實現(xiàn)日化業(yè)務向上游的延伸布局，有效提升公司盈利能力，將實現(xiàn)公司在大消費領(lǐng)域的布局，實現(xiàn)業(yè)務多樣化發(fā)展的戰(zhàn)略目標。并購完成后，廣州浪奇是否能夠扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績頹勢的局面呢?我們拭目以待。