業(yè)績暴增1.6倍 “藍朋友”助宇晶機器成功轉板

2018/09/13 09:26      金三板 金融三胖哥

  大發(fā)審委2018年第144次會議9月11日召開,原新三板公司宇晶機器(834124.OC) 順利過會,將成為新三板第58家“轉板”企業(yè)。

  宇晶機器2015年11月12日掛牌新三板,掛牌后一直采取協(xié)議轉讓,從2016年4月到2017年4月,累計換手率27.46%。2017年10月10日,公司申報IPO,到昨日過會,排隊336天。

  掛牌期間,宇晶機器無增發(fā),不含“三類股東”的情形。截至最新公司共54戶股東,其中自然人52戶,既不在公司任職也無關聯(lián)關系的股東共43戶。

  2016年至今,共有37家新三板公司成功,平均轉板收益率達4-5倍,宇晶機器是新三板今年以來第17家過會企業(yè)。

  一、業(yè)績暴增,半數(shù)依賴“藍朋友”

  湖南宇晶機器股份有限公司,成立于1998年6月11日,位于湖南省益陽市。公司主要從事精密數(shù)控機床設備的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售,公司致力于為下游客戶提供硬脆材料切割、研磨及拋光等加工服務一體化解決方案。

  公司主營業(yè)務收入隨著下游行業(yè)需求的增加快速增長。招股書顯示:2015-2017年,公司營業(yè)收入復合增長率高達75.24%。報告期內公司收入增長主要來源于研磨拋光機產(chǎn)品的增長,公司研磨拋光機的銷售數(shù)量分別為807臺、1237臺、2628臺及813臺。

  2015年和2016年,宇晶機器扣非后凈利潤分別僅有1165.23萬元和2956.08萬元。以這樣的盈利規(guī)模,別說沖擊主板,就連創(chuàng)業(yè)板IPO或許也差了些體量。

  不過,公司在2017年業(yè)績實現(xiàn)了“爆發(fā)式增長”,營業(yè)收入35,284.58萬元,同比增長122.86%,扣非后歸母凈利潤7658.62萬元,同比增長159.08%。2018年一季度,公司扣非后凈利潤高達3613.05萬元,一舉“成功逆襲”。

  宇晶機器在報告期內業(yè)績增長與智能手機升級助推研磨拋光機產(chǎn)品的發(fā)展關系密切。

  公司的研磨拋光機產(chǎn)品主要應用于智能手機防護玻璃的研磨、拋光。隨著蘋果iPhone8 系列及iPhoneX產(chǎn)品采用雙面玻璃帶來的示范效應,智能手機行業(yè)對于雙面、 3D 玻璃設計的青睞,以及隨著5G應用的來臨、無線充電的普及,非金屬機殼材料在通信信號傳輸方面的巨大優(yōu)勢使得玻璃、陶瓷甚至藍寶石材料的智能手機防護面板需求大幅增長。

  此外,藍思科技(300433.SZ)作為宇晶機器的重要客戶,也為后者的業(yè)績暴增送上助攻。

  招股書顯示,藍思科技去年為公司貢獻的銷售收入為1.65億,比2016年多了1個多億。報告期內,對藍思科技銷售占比分別為42.47%、32.93%、46.76%及48.42%。

  就是說,宇晶機器近三年有將近一半的收入都是來自藍思科技。

  不難發(fā)現(xiàn),宇晶機器對大客戶依賴嚴重,一旦公司主要客戶經(jīng)營出現(xiàn)重大不利變化或其投資計劃發(fā)生重大改變,將有可能對本公司經(jīng)營產(chǎn)生較大影響。

  關于對藍思科技的業(yè)務依賴,公司的解釋邏輯是這樣的:

  1)產(chǎn)品符合客戶的生產(chǎn)制造工藝,屬于客戶不可或缺的核心工序設備;

  2)藍思科技倚重公司較強的研發(fā)設計能力以及產(chǎn)品質量控制能力,可有效提高其生產(chǎn)效率,從而降低成本;

  3)藍思科技對于手機防護玻璃,氧化鋯陶瓷后蓋、藍寶石鏡頭與手表蓋板的持續(xù)投入也將直接利好公司的經(jīng)營情況。

  加上藍思科技,2015-2017年以及2018年一季度,公司向前五大客戶銷售占比分別為61.18%、 76.95%、78.39%及89.98%。

  就這一點而言,和同行業(yè)另一家上市公司宇環(huán)數(shù)控(002903.SZ)極為相似。

  宇環(huán)數(shù)控2016年沖擊IPO時,全球第三大的電子合約制造服務商捷普集團子公司綠點科技(無錫)有限公司在緊要關頭送來2億元大訂單,成為公司順利上市的最大功臣。

  不過,2017年,宇環(huán)數(shù)控對捷普集團的銷售額已經(jīng)降到了1000多萬,占比只有6%。失去了大客戶的保駕護航,公司去年營收和凈利同比均出現(xiàn)下滑。

  藍思科技的大客戶主要為蘋果、三星等手機品牌商,然而8月份國內手機市場出貨量已同比下跌20.9%,1-8月整體出貨量為2.66億部,同比出現(xiàn)17.7%的下降。

  受此影響,藍思科技二季度扣非后凈利巨虧4.33億元,同比下滑765%。

  那么問題來了,假如藍思科技的業(yè)績不能在短期內實現(xiàn)回暖,宇晶機器的高增長還能持續(xù)多久?

  二、高管減持惹爭議

  從新三板摘牌時,宇晶機器股東人數(shù)已增至54名,較兩年前掛牌時凈增39名。

  掛牌期間,公司實際控制人、董事長楊宇紅持股減少191.8萬股,董秘羅群強持股減少10萬股,但在招股說明書中公司并沒有披露買賣價格、交易對方等明細情況。

  交易對方是誰?交易背景是什么?交易對方是否客戶或供應商的關聯(lián)方?交易價格是否公平,是否有利益輸送?我們不得而知。

  招股書中也僅披露了最近一年新增的18名股東,還有21名“未知”股東竟然就被堂而皇之地略過了。

  查閱宇晶機器新三板交易記錄可知,公司股價最高為2017年3月13日的8.31元/股,當天成交數(shù)量7.6萬股,成交金額63.03萬元。股價最低為2016年12月14日的3元/股,當天成交數(shù)量6.1萬股,成交金額18.3萬元。

  有自媒體曾給宇晶機器大致算了一筆賬,兩位高管在公司掛牌期間合計減持的201.8萬股,按最高股價8.31元/股計算成本,假設上市當天44%的漲幅加至少3個漲停板,粗略估計收益高達4578萬元!

  那么問題來了,這筆錢最終是落到誰的手里?股權交易的背后有沒有一些不可告人的小秘密?公司突如其來的業(yè)績增長會不會與此有關呢?

  此外,宇晶機器在新三板掛牌期間,還因2016年年報未及時披露,公司及董事長楊宇紅、董事會秘書羅群強受到了股轉系統(tǒng)出具的警示函的自律監(jiān)管措施。

  三胖哥友情提醒:

  追溯調整以前年度已公開的財務報表以及未能及時公告年報,是許多新三板公司申報IPO企業(yè)需面對的問題。遇到這種情況,公司切記要和股轉公司及時溝通,如未能及時完成年報的披露公告,是必然會收到股轉公司的自律監(jiān)管措施的。

  三、發(fā)審委關注問題

  除了與藍思科技之間的大客戶依賴,發(fā)審委還重點關注了宇晶機器的以下問題

  1、持續(xù)盈利能力

  結合2018年在手訂單和同行業(yè)可比公司的情況,說明發(fā)行人的行業(yè)地位和核心競爭力,是否存在技術迭代的風險,是否存在影響發(fā)行人持續(xù)盈利能力的不利情形

  2、營收逐年增長但客戶集中

  客戶集中是否符合行業(yè)特征,與同行業(yè)可比上市公司是否一致;

  與藍思科技交易的定價機制及價格公允性,是否存在利益輸送情形,合同條款、信用政策、結算及收款方式與其他客戶是否存在差異;

  與主要客戶合作的可持續(xù)性;

  3、毛利率

  多線切割機收入顯著低于多線切割機技術改造收入,多線切割機技術改造業(yè)務毛利率顯著高于多線切割機。

  多線切割機銷售收入一直規(guī)模較小,為何增長較為乏力?

  多線切割機技術改造收入自2017年度以來迅速增長的商業(yè)合理性及可持續(xù)性;

  多線切割機和多線切割機技術改造之間的聯(lián)系和區(qū)別,兩者毛利率差異較大的原因及其合理性。

  4、應收賬款

  2015年、2016年末應收賬款余額占當期營業(yè)收入比例較高;

  2017年收入大幅增加但應收賬款余額卻為何下降?

  是否存在通過放寬信用政策擴大收入規(guī)模的情形?

  壞賬準備計提是否充分。

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