闖關(guān)IPO內(nèi)憂外患 是誰給了金力永磁這么大勇氣上會?

2018/07/31 09:02      王艷妮 王艷妮

根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)消息,前新三板掛牌公司江西金力永磁科技股份有限公司(前證券簡稱:金力永磁 證券代碼:835009)將于2018年7月31日參與2018年第114次發(fā)行審核委員會工作會議。

一句話說,歷經(jīng)1年半時間,金力永磁終于站在了IPO大門口。

金力永磁今日能否順利過會還需要打一個問號。一方面,其近三年業(yè)績過半受二股東母公司“照拂”,盈利模式被市場詬??;另一方面,今年上半年新三板企業(yè)過會率持續(xù)慘淡,截止目前7月份的過會率已經(jīng)跌至16%。

內(nèi)憂:二股東母公司撐起收入半邊天

挖貝新三板研究院資料顯示,金力永磁是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高性能釹鐵硼永磁材料于一體的高新技術(shù)企業(yè),公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電、新能源汽車等節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域。在風(fēng)電領(lǐng)域的客戶主要是中國中車附屬企業(yè)和金風(fēng)科技。

招股書顯示,金風(fēng)科技既直接向金力永磁采購磁鋼,同時也指定其供應(yīng)商中國中車附屬企業(yè)和南京汽輪(2016年開始)向金力永磁采購磁鋼。

換句話說,金力永磁通過兩個形式向金風(fēng)科技銷售:一是直接將磁鋼銷售給金風(fēng)科技,二是將磁鋼銷售給中國中車附屬企業(yè)、南京汽輪,再由這兩家企業(yè)將產(chǎn)品進(jìn)行加工,銷售給金風(fēng)科技。

金力永磁招股書截圖(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖)

金力永磁招股書截圖(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖)

2015年-2017年,金力永磁對金風(fēng)科技“直接”銷售總額占金力永磁營業(yè)收入的比例依次為0.6%、4.1%、6.1%;對金風(fēng)科技“指定”企業(yè)中國中車附屬企業(yè)銷售總額占比為62.6%、52.7%、32.7%;對“指定”企業(yè)南京汽輪2016年、2017年的銷售比重為2.6%,1.6%。

整體來看,金力永磁近三年來受金風(fēng)科技控制和影響的交易總額占其營收比例依次為63.2%、59.5%、40.5%,平均每年有超過50%以上的收入來自于金風(fēng)科技的“照拂”。

對于任何企業(yè)來說,遇到一個有持續(xù)購買力的“大買主”絕對不是一件壞事。但金力永磁這位大客戶的身份,讓其盈利模式飽受詬病。招股書顯示,金力永磁的第二大股東為金風(fēng)投資,上述提到的其“大買主”金風(fēng)科技正是二股東的母公司。

據(jù)市場人士分析,業(yè)績嚴(yán)重依賴第二大股東的母公司,雖然依賴度總體上呈下降趨勢,但絕對比例仍然很高,不排除金力永磁為了IPO,刻意包裝、調(diào)節(jié)成逐年下降趨勢的可能性。

另外,金力永磁自身業(yè)績的穩(wěn)定性也存在缺陷。2015年其凈利潤為1億元,達(dá)到近年來業(yè)績最高值,而2016年其“最佳業(yè)績”轉(zhuǎn)眼跌去30%,凈利潤下滑到6800多萬,2017年凈利潤再次“竄”到1.3億。

業(yè)績獨(dú)立性缺失,穩(wěn)定性欠佳,為金力永磁上會增加了更多不確定性。

外患:新三板過會率慘淡 關(guān)聯(lián)交易成“硬傷”

挖貝網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),截止目前7月份共計(jì)有6家新三板企業(yè)(包含曾掛牌新三板的企業(yè))走到上會程序,成績單不理想,5家被否僅1家獲通過,過會率僅16.6%。

再往前看,開年至今共有31家新三板公司上會,16家被否14家獲得通過1家被暫緩表決,整體過會率約45%,明顯低于IPO整體過會率56%。

IPO進(jìn)入“重質(zhì)不重量”的時代,發(fā)審委對上會企業(yè)的要求也愈加嚴(yán)格。有媒體表示,10家被否企業(yè)中曾有9家企業(yè)被問詢“關(guān)聯(lián)交易問題”。

例如7月3日上會的微創(chuàng)光電(430198)。安防巨頭??低暎?02415)常年穩(wěn)居其第一大供應(yīng)商之位,同時也是公司的競爭對手。供應(yīng)商是競爭對手,微創(chuàng)光電的核心技術(shù)及行業(yè)地位受到發(fā)審委重點(diǎn)關(guān)注,直接在發(fā)審委會議上提出質(zhì)疑,要求其說明“向??低暡少彯a(chǎn)品的原因”。

同時,近日過會的凱金能源(原證券代碼:836862)和波斯科技(830885)也是典型例子。凱金能源向?qū)幍聲r代銷售金額占營收的比重較高,被要求說明對寧德時代是否存在重大依賴,交易是否具有可持續(xù)性;波斯科技(830885)對格力的銷售占比較高且持續(xù)上升,被要求說明原因及合理性,是否存在單一客戶重大依賴,以及交易的可持續(xù)性。

從結(jié)果來看,上述3家企業(yè)均未逃過IPO被否的命運(yùn)。金力永磁今日能否順利過會還需要打一個問號。

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