周運(yùn)南：石破天驚 新三板做市第一“血案”真相大白

7月12日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布了一份編號(hào)為〔2018〕51號(hào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(王仕宏、陳杰)的處罰公告，這紙公告揭開了新三板一個(gè)塵封了2年半的做市往事，也讓這個(gè)發(fā)生在2015年12月31日的做市第一案真相徹底浮出了水面。

時(shí)間回到兩年半前，根據(jù)2016年1月29日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)〔2016〕54號(hào)文，文件當(dāng)中簡(jiǎn)單還原了當(dāng)時(shí)的案情，“經(jīng)查明國(guó)泰君安證券存在以下違規(guī)事實(shí)：2015年12月31日14：50分，為執(zhí)行本部門“賣出做市股票、減少做市業(yè)務(wù)當(dāng)年浮盈”的交易策略，國(guó)泰君安做市業(yè)務(wù)部對(duì)圓融科技、凌志軟件、福昕軟件、中興通科、卡聯(lián)科技、搜才人力、智通建設(shè)、許繼智能、梓橦宮、粵林股份、青雨傳媒、首都在線、伊賽牛肉、中喜生態(tài)、ST復(fù)娛、藍(lán)天環(huán)保等16只股票以明顯低于最近成交價(jià)的價(jià)格進(jìn)行賣出申報(bào)，造成上述股票尾盤價(jià)格大幅波動(dòng)。其中，圓融科技、凌志軟件等13只股票當(dāng)日收盤價(jià)跌幅超過10%，跌幅最大的達(dá)19.93%。上述行為嚴(yán)重影響了多只股票的正常轉(zhuǎn)讓價(jià)格，擾亂了正常市場(chǎng)秩序，市場(chǎng)影響惡劣。”

2015年12月31日做市票在收盤前十分鐘內(nèi)被集中砸盤的事件，在當(dāng)時(shí)收盤后猶如一顆重磅炸彈瞬間在新三板甚至整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)炸開。筆者作為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的一線交易者，在交易軟件上親眼目睹集中砸盤表演也是嘆為觀止，當(dāng)時(shí)大家都在說No zuo no die，也有媒體把此事件稱之為“砸盤血案”，因?yàn)檫@次國(guó)泰君安人為的飛來橫禍不僅砸傷了16家做市企業(yè)，更砸傷了16家做市企業(yè)背后的眾多新三板投資者。筆者在2016年1月31日也寫了一篇標(biāo)題為“國(guó)泰君安冤嗎?”的文章，文中筆者認(rèn)為，作為一個(gè)職業(yè)的新三板投資人，站在二級(jí)市場(chǎng)投資者的角度，我認(rèn)為國(guó)泰君安受罰真的一點(diǎn)不冤，這次的集中砸盤明顯是有組織有預(yù)謀的計(jì)劃，是明顯地操縱市場(chǎng)，擾亂了正常市場(chǎng)秩序，導(dǎo)致了惡劣的市場(chǎng)后果。

事件發(fā)生當(dāng)日，股轉(zhuǎn)公司第一時(shí)間就發(fā)現(xiàn)事件的導(dǎo)演者來自國(guó)泰君安，立即要求國(guó)泰君安做市業(yè)務(wù)部門對(duì)異常波動(dòng)的股票逐一排查并提交情況說明。2016年1月6日，股轉(zhuǎn)公司派專人赴上海，與證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門組成調(diào)查組對(duì)事件進(jìn)行深入調(diào)查。

2016年1月29日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司就2015年12月31日國(guó)泰君安異常報(bào)價(jià)事件依法給予國(guó)泰君安證券股份有限公司、國(guó)泰君安證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理助理兼做市業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人王仕宏公開譴責(zé);給予國(guó)泰君安證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理陳揚(yáng)、做市業(yè)務(wù)部做市交易總監(jiān)李仲凱通報(bào)批評(píng)。

同時(shí)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)表了評(píng)論，稱主辦券商“知法犯法”情節(jié)尤為嚴(yán)重。如果做市商枉顧交易組織者、流動(dòng)性提供者和價(jià)格穩(wěn)定者的核心角色，利用自身資源優(yōu)勢(shì)操縱價(jià)格、牟取私利，對(duì)市場(chǎng)傷害尤甚。對(duì)于做市商行為扭曲走樣等異化行為，必須警惕、警醒、警示。

2016年2月17日，上海證監(jiān)局在下達(dá)的《行政監(jiān)管措施事先告知書》：“經(jīng)查，你單位場(chǎng)外市場(chǎng)部做市業(yè)務(wù)部門的績(jī)效考核體系、內(nèi)部管理與控制方面等存在重大缺陷，導(dǎo)致2015年12月31日你單位做市股票發(fā)生一系列報(bào)價(jià)異常事件，造成惡劣的市場(chǎng)影響。以上事實(shí)有交易記錄、詢問筆錄、手機(jī)取證記錄等證據(jù)證明” 。并對(duì)國(guó)泰君安限制新增做市業(yè)務(wù)三個(gè)月，責(zé)令其在規(guī)定時(shí)間內(nèi)每3個(gè)月對(duì)做市業(yè)務(wù)部門開展一次內(nèi)部合規(guī)檢查，并對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)部做市部門負(fù)責(zé)人王仕宏做出處分。　

2016年2月26日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布公告，對(duì)國(guó)泰君安追加處罰，自2月29日至5月29日期間，暫停受理以國(guó)泰君安證券作為做市商的擬掛牌股票采取做市轉(zhuǎn)讓方式申請(qǐng)、變更股票轉(zhuǎn)讓方式為做市轉(zhuǎn)讓方式申請(qǐng)、后續(xù)加入做市申請(qǐng);同時(shí)，已受理的上述業(yè)務(wù)中止審查。

作為新三板的知名大券商，因?yàn)橥粋€(gè)事情先后三次被全國(guó)股轉(zhuǎn)和證監(jiān)局處罰，這在新三板發(fā)展史上是絕無僅有，可見影響之深、處罰之重。到此時(shí)，整個(gè)新三板市場(chǎng)都以為此事件已經(jīng)處理完畢結(jié)案了，不料到兩年半后的現(xiàn)在，證監(jiān)會(huì)突然又公告詳細(xì)調(diào)查結(jié)果并再次追加處罰。

為了讓讀者們?cè)敿?xì)、全面、真實(shí)地了解整個(gè)案情，筆者現(xiàn)將中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(王仕宏、陳杰)〔2018〕51號(hào)的公告全文拷貝如下：

當(dāng)事人：王仕宏，男，1977年1月出生，臺(tái)灣居民，時(shí)任國(guó)泰君安證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱國(guó)泰君安)場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理助理、做市業(yè)務(wù)部(場(chǎng)外市場(chǎng)部下設(shè)的二級(jí)部門)負(fù)責(zé)人。

陳杰，男，1979年5月出生，時(shí)任深圳小乘登陸新三板投資中心(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱小乘登陸新三板)總裁，住址：北京市豐臺(tái)區(qū)。

依據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》(以下簡(jiǎn)稱《證券法》)的有關(guān)規(guī)定，我會(huì)對(duì)王仕宏、陳杰操縱市場(chǎng)行為進(jìn)行了立案調(diào)查、審理，并依法向當(dāng)事人告知了作出行政處罰的事實(shí)、理由、依據(jù)及當(dāng)事人依法享有的權(quán)利，當(dāng)事人王仕宏、陳杰進(jìn)行了陳述和申辯。本案現(xiàn)已調(diào)查、審理終結(jié)。

經(jīng)查明，王仕宏、陳杰存在以下違法事實(shí)：

一、涉案賬戶情況

(一)國(guó)泰君安做市專用證券賬戶(以下簡(jiǎn)稱做市戶)

該賬戶新三板股東代碼為0899065166，是國(guó)泰君安場(chǎng)外市場(chǎng)部做市業(yè)務(wù)部門執(zhí)行做市交易業(yè)務(wù)所用賬戶。

(二)陳杰實(shí)際控制賬戶情況

1. 袁某文賬戶，該賬戶為袁某文所有。

2. 小乘登陸新三板賬戶，袁某文為小乘登陸新三板實(shí)際控制人。

3. 北京健坤天下投資管理有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱健坤天下)賬戶。陳杰的配偶夏某杰為健坤天下出資人。

2015年12月31日，上述賬戶委托交易地址高度重合。袁某文、夏某杰、陳杰筆錄均承認(rèn)“袁某文”賬戶、“小乘登陸新三板”賬戶由陳杰或夏某杰實(shí)際決策交易。健坤天下的賬戶代理人為夏秋杰。上述賬戶在涉案交易日，買入相關(guān)股票的時(shí)點(diǎn)、順序等與王仕宏控制使用的國(guó)泰君安做市專用證券賬戶賣出股票的時(shí)點(diǎn)、順序等高度趨同。

二、王仕宏與陳杰關(guān)系密切

王仕宏與陳杰自2014年相識(shí)，二人通過手機(jī)通話、微信聯(lián)系頻繁，在北京、上海經(jīng)常會(huì)面。其中，2015年12月，二人通話聯(lián)系45次，有16個(gè)自然日每日均有多條微信聯(lián)系，并見面多次。2016年1月3日、5日二人在上海、北京會(huì)面。

三、2015年12月31日，王仕宏與陳杰串通操縱“福昕軟件”等14只股票

國(guó)泰君安場(chǎng)外市場(chǎng)部做市業(yè)務(wù)在2015年底前超額完成業(yè)績(jī)考核任務(wù)，為減少2015年做市業(yè)務(wù)浮盈，降低2016年業(yè)績(jī)考核起點(diǎn)，2015年12月31日，王仕宏在未向公司領(lǐng)導(dǎo)和部門領(lǐng)導(dǎo)請(qǐng)示并得到批準(zhǔn)的情況下，同意做市交易總監(jiān)李某凱對(duì)國(guó)泰君安重倉(cāng)的30只股票執(zhí)行“不低于前一日收盤價(jià)20%就可以賣”的交易策略，并將擬低價(jià)賣出股票清單告知陳杰。

2015年12月31日，陳杰控制操作的“袁某文”“小乘登陸新三板”“健坤天下”等三個(gè)賬戶在當(dāng)天14:10以后委托買入32只國(guó)泰君安做市股票，與王仕宏掌握的30只重點(diǎn)減倉(cāng)股票清單的重合度高達(dá)28只，重合率高達(dá)93.33%;且28只股票委托下單買入順序與重點(diǎn)減倉(cāng)清單的排序完全一致。每只股票均委托1筆，委托買入股數(shù)均為1,000股，均以低于12月30日收盤價(jià)的15.25%-21.13%的價(jià)格申報(bào)。

國(guó)泰君安做市戶利用做市商地位，在做市交易過程中采用在收盤前10分鐘以主動(dòng)低價(jià)申報(bào)賣出成交的方式打壓或鎖定股價(jià)，在收盤前1-3分鐘內(nèi)單筆低價(jià)申報(bào)賣出與袁某文等三個(gè)賬戶的低價(jià)申報(bào)買入成交鎖定收盤價(jià);或者在收盤前10分鐘內(nèi)先低價(jià)申報(bào)賣出與袁某文等三個(gè)賬戶的低價(jià)申報(bào)買入成交，而后通過持續(xù)低價(jià)申報(bào)賣出吸引投資者低價(jià)申報(bào)買入并成交。上述行為影響了“福昕軟件”等14只股票交易價(jià)格，上述股票在當(dāng)天收盤前股價(jià)大幅波動(dòng)，12只股票當(dāng)日跌幅達(dá)到10%以上，跌幅介于15%-20%的股票9只，跌幅介于10%-15%的股票3只。該12只股票當(dāng)天收盤跌幅與新三板做市指數(shù)的偏離度均在10%以上，其中，偏離值超過20%的股票有4只，介于15%-20%的股票有6只，介于10%-15%的股票有2只。該14只股票中有10只股票以國(guó)泰君安做市戶的成交價(jià)為收盤價(jià)。具體交易情況如下：

(一)“福昕軟件”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天買入成交3萬股，均價(jià)28元，賣出成交4萬股，均價(jià)27.29元。

“袁某文”賬戶于14:12:27以每股22.5元的價(jià)格申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:58:46以相同的價(jià)格申報(bào)賣出0.5萬股并與該戶成交0.1萬股，該價(jià)格比做市商賣一價(jià)28.4元低20.77%，比申報(bào)前最后一筆成交價(jià)27.6元低18.48%。該筆成交為當(dāng)日最后一筆成交，該日最終收盤價(jià)為22.5元。

該只股票在14:00以后成交11筆，成交3.1萬股，除0.1萬股為其他做市商買入成交外，其余均為國(guó)泰君安做市戶賣出成交。

(二)“圓融科技”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天均為賣出成交，無買入成交。

14:50:50至14:58:14，國(guó)泰君安做市戶申報(bào)賣出12筆，申報(bào)價(jià)格為8.95元至9.97元，申報(bào)價(jià)格比做市商賣一價(jià)(10.3元-10.32元)低3.4%至13.11%;比申報(bào)前其他做市商最后一筆成交價(jià)(9.89元-10.35元)低3.3%至11.11%;累計(jì)成交1.8萬股，成交均價(jià)9.36元(成交數(shù)量加權(quán)平均，下同);此期間其他做市商成交12筆，累計(jì)1.4萬股，成交均價(jià)10.12元。

14:58:17，國(guó)泰君安做市戶以10.23元(低于申報(bào)前最后一筆成交價(jià)0.1元)的價(jià)格申報(bào)賣出0.1萬股并于14:58:54成交。后于14:59:53以每股8.25元申報(bào)賣出0.1萬股，并與“袁某文”賬戶于14:13:01以每股8.25元申報(bào)買入0.1萬股成交，該價(jià)格低于做市商賣一價(jià)(10.4元，也為申報(bào)前最后一筆成交價(jià))20.67%，該成交價(jià)為該股當(dāng)日收盤價(jià)。

(三)“ST復(fù)娛”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天買入成交4.9萬股，均價(jià)7元，賣出成交18.9萬股，均價(jià)6.99元。

“袁某文”賬戶于14:20:22以每股5.8元的價(jià)格申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:57:33以相同的價(jià)格申報(bào)賣出0.1萬股并與“袁某文”賬戶成交，該申報(bào)價(jià)格比做市商賣一價(jià)(7.25元)低20%;比申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(7元)低17.14%。該筆成交為當(dāng)日最后一筆成交，該股當(dāng)日最終收盤價(jià)為5.8元。

該只股票在14:00以后成交12筆，成交12.7萬股，除0.1萬股為其他做市商賣出外，其余均為國(guó)泰君安做市戶賣出成交。

(四)“藍(lán)天環(huán)保”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天買入成交0.5萬股，均價(jià)9元，賣出成交1.1萬股，均價(jià)8.89元。

“袁某文”賬戶于14:11:51以每股7.3元的價(jià)格申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:59:54以相同的價(jià)格申報(bào)賣出0.1萬股并與“袁某文”賬戶成交，該申報(bào)價(jià)格比申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(9.3元，也為申報(bào)時(shí)做市商賣一價(jià))低21.51%。該筆成交為當(dāng)日最后一筆成交，該股當(dāng)日最終收盤價(jià)為7.3元。

(五)“許繼智能”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天均為賣出成交，無買入成交。

“小乘登陸新三板”賬戶于14:18:56以每股9.1元的價(jià)格申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:52:35以相同的價(jià)格申報(bào)賣出0.2萬股并與“小乘登陸新三板”賬戶成交0.1萬股，該申報(bào)價(jià)格比做市商賣一價(jià)(11.5元)低20.87%;比申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(11.25元)低19.11%。

14:52:35至14:59:39，國(guó)泰君安做市戶申報(bào)賣出6筆，申報(bào)價(jià)格為9.1元至9.14元，申報(bào)價(jià)格比做市商賣一價(jià)(11.5元)低20.52%至20.87%;比申報(bào)前其他做市商最后一筆成交價(jià)(11.25元-11.5元)低19.11%至20.7%;第1筆與“小乘登陸新三板”賬戶成交，其余5筆與其他投資者成交;累計(jì)成交1萬股，成交均價(jià)9.12元。其他做市商買入成交3筆，累計(jì)0.3萬股，成交均價(jià)11.5元。該只股票當(dāng)日以國(guó)泰君安做市戶最后一筆申賣成交價(jià)9.14元為收盤價(jià)。

(六)“智通建設(shè)”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天買入成交0.1萬股，均價(jià)11.06元，賣出成交2.9萬股，均價(jià)10.45元。

“袁某文”賬戶于14:26:24以每股9.2元的價(jià)格申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:56:11以相同的價(jià)格申報(bào)賣出0.1萬股并與該戶成交，該申報(bào)價(jià)格比做市商賣一價(jià)(12.2元)低24.59%;比申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(10.31元)低10.77%。

國(guó)泰君安做市戶于14:56:05以10.31元的價(jià)格申報(bào)賣出0.1萬股并成交，該價(jià)格比申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(11.9元)低13.37%。14:56:11至14:59:58，國(guó)泰君安做市戶申報(bào)賣出8筆，申報(bào)價(jià)格為9.2元至9.29元，申報(bào)價(jià)格比申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(10.31元)低9.89%至10.77%。其中，第1筆與“袁某文”賬戶成交，此后2筆未成交，其余5筆與其他投資者成交;賣出成交6筆，累計(jì)1萬股，成交均價(jià)9.24元。此期間其他做市商跟隨低價(jià)申報(bào)賣出并成交2筆，其中一筆于14:59:58以9.28元的價(jià)格成交(與國(guó)泰君安做市戶最后一筆成交時(shí)間及成交價(jià)格相同)，該成交價(jià)格為當(dāng)日收盤價(jià)。

(七)“中喜生態(tài)”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天均為賣出成交，無買入成交。

“健坤天下”賬戶于14:24:33以4.8元的價(jià)格申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:55:30以相同的價(jià)格申報(bào)賣出0.1萬股并與該戶成交，該申報(bào)價(jià)格比做市商賣一價(jià)(6.1元，申報(bào)前最后一筆成交價(jià))低21.31%。

國(guó)泰君安做市戶于14:55:06、14:55:12分別以4.8元(比做市商賣一價(jià)、投資者買一價(jià)分別低21.05%、18.64%)和4.81元(比做市商賣一價(jià)、投資者買一價(jià)分別低21.15%、18.47%)的價(jià)格申報(bào)賣出成交0.1萬股、0.2萬股。14:55:21,國(guó)泰君安做市戶以5.9元的價(jià)格(低于做市商賣一價(jià)0.2元)申報(bào)賣出并成交0.2萬股。14:55:30至14:59:58，國(guó)泰君安做市戶申報(bào)賣出25筆，申報(bào)價(jià)格為4.8元至4.9元，申報(bào)價(jià)格比做市商賣一價(jià)(6.05元至6.1元)低18.67%至21.31%;比申報(bào)前其他做市商最后一筆成交價(jià)(5.9元至6.05元)低18.64%至19.5%。此期間第1筆與“健坤天下”賬戶成交，此后，除2筆未成交外，19筆為國(guó)泰君安做市戶與投資者交替低價(jià)申報(bào)成交，最后3筆國(guó)泰君安做市戶以低于投資者買一價(jià)(5元-6元)2%、18.33%的價(jià)格申賣成交;賣出成交27筆，累計(jì)4.3萬股，成交均價(jià)4.86元。此期間其他做市商成交9筆，累計(jì)1.5萬股，成交均價(jià)6.00元，其中1.3萬股為買入成交。該股當(dāng)日以國(guó)泰君安做市戶最后一筆申賣成交價(jià)4.9元為收盤價(jià)。

(八)“梓橦宮”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天均為賣出成交，無買入成交。

“袁某文”賬戶于14:26:47以每股7.7元的價(jià)格申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:52:52以相同的價(jià)格申報(bào)賣出0.1萬股并與該戶成交，該申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(11.65元)低33.91%;較申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(11.05元)低30.32%。

14:52:52至14:59:54，國(guó)泰君安做市戶申報(bào)賣出23筆，申報(bào)價(jià)格為7.7元至7.93元，申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(11.65元至11.7元)低32.22%至33.91%;較申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(11元至11.68元)低29.01%至32.53%。此期間第1筆為國(guó)泰君安做市戶與“袁某文”賬戶成交，此后，除1筆未成交外，9筆主要為投資者跟隨國(guó)泰君安做市戶的低價(jià)申賣申買成交，12筆為國(guó)泰君安做市戶以低于投資者買一價(jià)(8元至11.68元)1.25%至32.59%的價(jià)格申報(bào)賣出成交。賣出成交25筆，累計(jì)4.2萬股，成交均價(jià)7.82元，此期間其他做市商成交3筆，累計(jì)0.3萬股，成交均價(jià)11.48元。該股當(dāng)日以國(guó)泰君安做市戶最后一筆申賣成交價(jià)7.93元為收盤價(jià)。

(九)“青雨傳媒”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天買入成交1.5萬股，均價(jià)18.13元，賣出成交19.2萬股，均價(jià)16.14元。

“小乘登陸新三板”賬戶于14:17:22以每股14.5元的價(jià)格申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:58:08以相同的價(jià)格申報(bào)賣出0.5萬股并與該戶成交0.1萬股，該申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(18.09元)低19.85%;較申報(bào)前最后一筆成交價(jià)低(17元)14.71%。

14:58:08至14:59:56，國(guó)泰君安做市戶申報(bào)賣出12筆，申報(bào)價(jià)格為14.5元至16.54元，申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(17.89元至18.17元)低7.6%至19.85%;較申報(bào)前其他做市商最后一筆成交價(jià)(17元至16.4元)低13.64%至14.97%。此期間第1筆與“小乘登陸新三板”賬戶成交，此后，除2筆未成交外，其他10筆為國(guó)泰君安做市戶與投資者交替低價(jià)申報(bào)成交。國(guó)泰君安做市戶賣出成交17筆，累計(jì)7.4萬股，成交均價(jià)14.87元，其他做市商買入成交3筆，累計(jì)0.3萬股，成交均價(jià)17.45元。該股當(dāng)日以國(guó)泰君安做市戶最后一筆申賣成交價(jià)15元為收盤價(jià)。

(十)“凌志軟件”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天均為賣出成交，無買入成交。

“袁某文”賬戶于14:27:59以每股12元的價(jià)格申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:54:20以相同的價(jià)格申報(bào)賣出0.1萬股并與該戶成交，該申報(bào)價(jià)格低于做市商賣一價(jià)(15.79元)24%;低于申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(14.61元)17.86%。

14:54:20至14:57:53，國(guó)泰君安做市戶申報(bào)賣出27筆，申報(bào)價(jià)格為12元至12.34元，申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(15.6元至15.79元)低21.41%至24%;較申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(14.61元至15.76元)低17.86%至22.44%。此期間第1筆為國(guó)泰君安做市戶與“袁誠(chéng)文”賬戶成交，此后，除2筆未成交外，4筆為投資者跟隨國(guó)泰君安做市戶的低價(jià)申賣申買成交，20筆為國(guó)泰君安做市戶以低于投資者買一價(jià)(12.31元至15.1元)0.41%至20.4%的價(jià)格申賣成交。國(guó)泰君安做市戶賣出成交29筆，累計(jì)4.7萬股，成交均價(jià)12.19元，此期間其他做市商成交8筆，累計(jì)1.8萬股，成交均價(jià)15.53元，其中1.7萬股為買入成交。

14:58:56至14:59:57，國(guó)泰君安做市戶申報(bào)賣出6筆，申報(bào)價(jià)格為12.8元至12.85元，申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(15.76元至15.78元)低18.46%至18.88%;較申報(bào)前其他做市商最后一筆成交價(jià)(15.32元至15.35元)低16.42%至16.45%;其中1筆未成交，3筆為國(guó)泰君安做市戶與投資者交替低價(jià)申報(bào)成交，其余2筆以低于投資者買一價(jià)0.03元的價(jià)格申賣成交;賣出成交6筆，累計(jì)0.6萬股，成交均價(jià)12.81元，此期間其他做市商買入成交1筆，累計(jì)0.1萬股，成交價(jià)15.35元。該股當(dāng)日以國(guó)泰君安做市戶最后一筆申賣成交價(jià)12.8元為收盤價(jià)。

(十一)“粵林股份”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天買入成交0.4萬股，均價(jià)3.78元，賣出成交11.4萬股，均價(jià)3.3元。

“袁某文”賬戶于14:21:40以每股3元的價(jià)格申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:29:02以相同的價(jià)格申報(bào)賣出1,000股并與該戶成交，該申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(3.81元)低21.26%;較申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(3.71元)低19.14%。

14:30:10至14:33:33，國(guó)泰君安做市戶申賣26筆，申報(bào)價(jià)格為3.15元至3.46元，申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(3.66元至3.81元)低9.19%至17.32%;較申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(3.5元至3.7元)低10%至15.32%;除1筆未成交外，4筆為國(guó)泰君安做市戶與投資者交替低價(jià)申報(bào)成交，21筆以低于投資者買一價(jià)1.56%至10%的價(jià)格申賣成交。賣出成交25筆，累計(jì)2.5萬股，成交均價(jià)3.19元，此期間其他做市商成交14筆，累計(jì)1.4萬股，成交均價(jià)3.66元，全部為買入成交。

14:50:57至14:59:55，國(guó)泰君安做市戶申賣26筆，申報(bào)價(jià)格為3.2元至3.38元，申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(3.47元至3.51元)低3.43%至8.83%;較申報(bào)前其他做市商最后一筆成交價(jià)(3.4元至3.47元)低2.94%至7.25%;其中9筆未成交，16筆為國(guó)泰君安做市戶與投資者交替低價(jià)申報(bào)成交，1筆以低于投資者買一價(jià)(3.47元)6.92%的價(jià)格申賣成交;賣出成交33筆，累計(jì)55,000股，成交均價(jià)3.22元，此期間其他做市商成交12筆，累計(jì)19,000股，成交均價(jià)3.4元，其中18,000股為買入成交。該股當(dāng)日以國(guó)泰君安做市戶最后一筆申賣成交價(jià)3.2元為收盤價(jià)。

(十二)“搜才人力”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天買入0.7萬股，均價(jià)16.24元，賣出0.4萬股，均價(jià)15.32元。

“袁某文”賬戶于14:25:39以每股13.9元的價(jià)格申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:53:05以相同的價(jià)格申報(bào)賣出0.1萬股并與該戶成交，該申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(16元)低13.13%;較申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(15.2元)低8.55%。

該股票全天成交15筆，其中國(guó)泰君安做市戶成交11筆，包括買入成交7筆，均價(jià)16.24元，賣出成交4筆，成交均價(jià)15.32元。其他做市商成交4筆，均為買入成交，成交均價(jià)15.93元。該股票在14:51:44后僅成交2筆，并以投資者14:54:08申賣成交價(jià)15.2元為收盤價(jià)。

(十三)“卡聯(lián)科技”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天均為賣出成交，無買入成交。

“袁某文”賬戶于14:15:43以每股6.7元申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:59:38以相同的價(jià)格申報(bào)賣出1萬股并與該戶成交0.1萬股，該申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(8.4元)低20.24%;較申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(8.25元)低18.79%;較投資者買一價(jià)(7.7元)低12.99%。

14:56:35至14:59:57，國(guó)泰君安做市戶申報(bào)賣出14筆，申報(bào)價(jià)格為6.7元至7.8元，申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(8.33元至8.4元)低7.03%至20.24%;較申報(bào)前其他做市商最后一筆成交價(jià)(8.25元至8.39元)低5.57%至18.79%。其中，4筆未成交，7筆為國(guó)泰君安做市戶與投資者交替低價(jià)申報(bào)成交，其余3筆以低于投資者買一價(jià)(7.8元、7.7元)12.8%、12.99%的價(jià)格申賣成交;賣出成交15筆，累計(jì)2.3萬股，成交均價(jià)7.3元，其他做市商成交6筆，累計(jì)0.6萬股，成交均價(jià)8.28元。在此期間，國(guó)泰君安做市戶自14:59:18至14:59:57均以6.7元的價(jià)格申報(bào)賣出，于14:59:38與袁誠(chéng)文賬戶成交。

此后，投資者在14:59:58以8.25元的價(jià)格申報(bào)賣出0.5萬股，國(guó)泰君安做市戶在14:59:59以6.7元的價(jià)格申報(bào)賣出0.1萬股，最終投資者的申報(bào)與其他做市戶成交，該股當(dāng)日最終收盤價(jià)為8.25元。

(十四)“中興通科”交易情況

國(guó)泰君安做市戶全天均為賣出成交，無買入成交。

“袁某文”賬戶于14:16:38以每股14.9元申報(bào)買入0.1萬股，國(guó)泰君安做市戶于14:56:19以相同的價(jià)格申報(bào)賣出0.5萬股并與“袁某文”賬戶成交0.1萬股，該申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(18.78元)低20.66%;較申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(18.6元)低19.89%。

14:56:19至14:59:48，國(guó)泰君安做市戶申賣10筆，申報(bào)價(jià)格為14.9元至17.09元，申報(bào)價(jià)格較做市商賣一價(jià)(18.78元)低9%至20.66%;較申報(bào)前最后一筆成交價(jià)(18.55元至18.6元)低16.44%至19.89%。此期間第1筆為國(guó)泰君安做市戶與“袁某文”賬戶成交，此后成交6筆，均為投資者跟隨國(guó)泰君安做市戶低價(jià)申報(bào)成交，累計(jì)成交3.3萬股，成交均價(jià)15.55元，其他做市商買入成交2筆，累計(jì)0.7萬股，成交均價(jià)18.56元。

14:59:50，投資者以18.55元的價(jià)格申賣1,000股并與其他做市商成交，該價(jià)格成為當(dāng)日收盤價(jià)。

四、相關(guān)賬戶交易盈虧情況

2015年12月31日，王仕宏控制國(guó)泰君安做市戶較前一交易日的日終持股浮虧1,650.2萬元;陳杰與國(guó)泰君安做市戶成交14只股票各1,000股，并于2016年1月4日、5日、20日賣出，合計(jì)獲利2.48萬元;將陳杰控制賬戶和王仕宏控制國(guó)泰君安做市戶盈虧合并計(jì)算，本次操縱虧損。

以上事實(shí)，有電腦信息資料、資金賬戶資料、證券賬戶交易流水、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司提供數(shù)據(jù)及當(dāng)事人詢問筆錄、手機(jī)取證電子光盤等證據(jù)證明，足以認(rèn)定。

王仕宏、陳杰的上述行為，違反了《證券法》第七十七條第(一)項(xiàng)、第(二)項(xiàng)和第(四)項(xiàng)的規(guī)定，構(gòu)成《證券法》第二百零三條所述操縱證券市場(chǎng)的行為。

王仕宏提出如下申辯意見，請(qǐng)求免予或減輕處罰：

第一，其與陳杰之間不存在密切的關(guān)系,沒有將交易策略故意泄露給陳杰。二人僅限于認(rèn)識(shí)彼此，沒有經(jīng)濟(jì)上往來，也不是商業(yè)合作伙伴，不存在利益交叉關(guān)系。

第二，主觀方面沒有操縱證券交易價(jià)格或者證券交易量的故意，不存在操縱證券市場(chǎng)以期獲取不正當(dāng)經(jīng)濟(jì)利益或者為他人牟利及轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的目的。做低14只股票價(jià)格的動(dòng)機(jī)實(shí)質(zhì)是對(duì)做市業(yè)務(wù)部門所擁有的股票價(jià)格真實(shí)性做一次壓力測(cè)試?？陀^方面也沒有操縱證券市場(chǎng)的行為，沒有與陳杰事先約定交易時(shí)間、交易價(jià)格及方式相互進(jìn)行證券交易。涉案行為僅是在個(gè)人負(fù)責(zé)的各項(xiàng)繁雜的事務(wù)中口頭同意一項(xiàng)集體決策，該集體決策由李某凱執(zhí)行，執(zhí)行細(xì)節(jié)不清楚，不存在與陳杰“串通”行為。

第三，本案屬于公司行為，其只是執(zhí)行者，無權(quán)利更無辦法控制做市專用證券賬戶。“不低于前一日收盤價(jià)20%就可以賣”交易策略，是公司部門20個(gè)人的集體決策，陳某總經(jīng)理明白并且知情，并非自作主張。國(guó)泰君安做市業(yè)務(wù)所有的資金調(diào)動(dòng)與購(gòu)買股票倉(cāng)位單經(jīng)由部門全體人員討論并通過后，皆須經(jīng)由一線風(fēng)控崗審核，并由六人進(jìn)行書面簽字，這一過程是相互牽制、逐級(jí)報(bào)備的。

陳杰提出如下申辯意見，請(qǐng)求免予處罰：一是沒有操縱市場(chǎng)的主觀故意，也沒有合謀操縱行為;二是預(yù)先下單是根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，預(yù)判交易對(duì)手行為后進(jìn)行的驗(yàn)證行為，不構(gòu)成操縱行為。

經(jīng)復(fù)核，我會(huì)認(rèn)為，當(dāng)事人的上述申辯理由不能成立：

(一)關(guān)于親密關(guān)系。涉案證據(jù)足以證明王仕宏與陳杰關(guān)系密切。王仕宏手機(jī)通話記錄、微信聊天記錄及詢問筆錄顯示，在涉案行為發(fā)生的2015年12月，二人通話、微信聯(lián)系十分頻繁、多次會(huì)面。2015年12月31日(涉案當(dāng)日)兩人存在微信聯(lián)系。2016年1月6日(涉案行為發(fā)生后)，王仕宏將國(guó)泰君安報(bào)送給股轉(zhuǎn)公司的《關(guān)于2015年12月31日部分做市股票報(bào)價(jià)情況的說明》、國(guó)泰君安做市業(yè)務(wù)部季度會(huì)議紀(jì)要發(fā)送給陳杰，并特別說明系“內(nèi)部資料”。王仕宏把有關(guān)涉案事項(xiàng)的公司內(nèi)部資料泄露給陳杰，從側(cè)面進(jìn)一步印證二人關(guān)系密切。

(二)關(guān)于操縱行為。我會(huì)認(rèn)為，第一，主觀方面，王仕宏具有打壓或鎖定相關(guān)股票交易價(jià)格的意圖，而故意實(shí)施涉案交易行為;王仕宏與陳杰兩人操縱前后及操縱當(dāng)日通訊、聯(lián)絡(luò)情況及兩人控制賬戶交易情況足以證明王仕宏與陳杰事前存在意思聯(lián)絡(luò)，希望打壓或鎖定相關(guān)股價(jià)，操縱意圖明顯。并且，王仕宏案發(fā)后將公司報(bào)送給股轉(zhuǎn)公司關(guān)于涉案交易行為的情況說明及公司會(huì)議紀(jì)要等內(nèi)部資料發(fā)送給陳杰，這一客觀情況也進(jìn)一步印證二人對(duì)涉案交易行為存在事前意思聯(lián)絡(luò)。此外，關(guān)于“做低股票價(jià)格是為了壓力測(cè)試”的申辯，我會(huì)認(rèn)為，一方面，王仕宏所提“壓力測(cè)試”沒有客觀證據(jù)支撐;另一方面，為達(dá)到壓低相關(guān)股票價(jià)格的目的，王仕宏操控賬戶通過連續(xù)交易、并與陳杰控制的賬戶之間約定交易等行為，影響了相關(guān)股票交易價(jià)格，客觀上構(gòu)成市場(chǎng)操縱。

第二，客觀方面，2015年12月31日，王仕宏利用國(guó)泰君安做市商地位，通過日內(nèi)連續(xù)買賣，并在交易日尾盤以大幅低于投資者買入申報(bào)的價(jià)格賣出。陳杰控制的賬戶在特殊時(shí)點(diǎn)對(duì)國(guó)泰君安做市戶低價(jià)賣出的股票進(jìn)行買入，買入股票情況與國(guó)泰君安做市賬戶重點(diǎn)減倉(cāng)股票清單高度重合，買入順序與重點(diǎn)減倉(cāng)清單的排序完全一致。上述行為影響了“福昕軟件”等14只股票的交易價(jià)格，其中，12只股票當(dāng)日跌幅達(dá)到10%以上，導(dǎo)致12只股票當(dāng)天收盤跌幅與新三板做市指數(shù)的偏離度均在10%以上，上述行為構(gòu)成市場(chǎng)操縱。

(三)關(guān)于本案違法主體。根據(jù)相關(guān)人員的筆錄及做市決策會(huì)議資料等證據(jù)，公司對(duì)買入股票和做市交易需要資金時(shí)設(shè)置了倉(cāng)位限制和流程審批。對(duì)于買入股票的倉(cāng)位，需在做市決策會(huì)議上討論決定，并有不低于6人的書面簽字;對(duì)于做市專用賬戶資金調(diào)動(dòng)，需要由王仕宏發(fā)起，并經(jīng)風(fēng)控、場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理、公司分管領(lǐng)導(dǎo)、計(jì)劃財(cái)務(wù)部審批后劃撥;但對(duì)于做市交易日常賣出股票，并不需要類似流程審批和簽字。具體做市交易買賣股票，王仕宏有權(quán)根據(jù)季度檢視會(huì)、做市決策會(huì)議的決策授權(quán)，根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行一些調(diào)整，不超出授權(quán)范圍即可。根據(jù)國(guó)泰君安做市業(yè)務(wù)部季度倉(cāng)位檢視會(huì)議紀(jì)要，一是季度檢視會(huì)并未提出“不低于前一日收盤價(jià)20%就可以賣”的交易策略;二是會(huì)議討論的27只股票名單與涉案當(dāng)天的30只股票清單相比，僅有兩只股票相同。

綜上，對(duì)王仕宏、陳杰的申辯意見，我會(huì)不予采納。

根據(jù)當(dāng)事人違法行為的事實(shí)、性質(zhì)、情節(jié)與社會(huì)危害程度，依據(jù)《證券法》第二百零三條的規(guī)定，我會(huì)決定：

一、對(duì)王仕宏處以100萬元罰款;

二、對(duì)陳杰處以100萬元罰款。

上述當(dāng)事人應(yīng)自收到本處罰決定書之日起15日內(nèi)，將罰款匯交中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)(財(cái)政匯繳專戶)，開戶銀行：中信銀行總行營(yíng)業(yè)部，賬號(hào)：7111010189800000162，由該行直接上繳國(guó)庫，并將注有當(dāng)事人名稱的付款憑證復(fù)印件送中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)稽查局備案。當(dāng)事人如果對(duì)本處罰決定不服，可在收到本處罰決定書之日起60日內(nèi)向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)申請(qǐng)行政復(fù)議，也可在收到本處罰決定書之日起6個(gè)月內(nèi)向有管轄權(quán)的人民法院提起行政訴訟。復(fù)議和訴訟期間，上述決定不停止執(zhí)行。

筆者在此也認(rèn)為，本次事件可能是新三板前無古人后無來者的絕唱之案了，一是因?yàn)樾氯鍙?015年4月7日開始持續(xù)下行，已經(jīng)不需要再通過操縱來實(shí)現(xiàn)打壓股價(jià)了，二是2018年1月15日交易新規(guī)實(shí)施之后，做市轉(zhuǎn)讓收盤價(jià)的計(jì)算由原來的最后一筆成交價(jià)調(diào)整為最后一筆成交前15分鐘成交量加權(quán)平均價(jià)，要大規(guī)模操縱做市收盤價(jià)已經(jīng)很艱難了，三是有了對(duì)此案例的嚴(yán)懲，后來者都會(huì)心有余悸，三思面后行了。

筆者也發(fā)現(xiàn)全國(guó)股轉(zhuǎn)曾經(jīng)多次發(fā)文指出，在新三板初期，掛牌公司的違規(guī)行為多數(shù)是“無知犯錯(cuò)”，但時(shí)至今日，各類市場(chǎng)主體的諸多違法違規(guī)行為已帶有明顯的“主觀故意”，并強(qiáng)調(diào)全國(guó)股轉(zhuǎn)包容絕不意味縱容，將以強(qiáng)有力的市場(chǎng)監(jiān)管護(hù)航新三板，有異動(dòng)必有反應(yīng)、有違規(guī)必有查處。

文章最后筆者認(rèn)為，目前的新三板正處從量變到質(zhì)變的關(guān)鍵進(jìn)程中，監(jiān)管必將日趨嚴(yán)格，監(jiān)管高壓將是常態(tài)化，違規(guī)違法主體露頭就要嚴(yán)打，以身試法者必須讓其付出應(yīng)有代價(jià)。

新三板做市第一案也再次鮮明地告誡市場(chǎng)，踐踏監(jiān)管底線、挑戰(zhàn)管理極限者必遭嚴(yán)懲。