“做市再也沒有之前那么吃香了,簡直一天不如一天。”某券商做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人發(fā)出了這樣的感慨。
據(jù)犀牛之星數(shù)據(jù)研究中心統(tǒng)計(jì),今年以來,做市商累計(jì)退出做市達(dá)993次,是去年同期的2.73倍。做市商大幅撤退的背后是,三板做市持續(xù)低迷,年初至今已跌去168個(gè)點(diǎn),較歷史高峰值更是跌幅近7成。
受制于市場流動性困境,相當(dāng)一部分的做市商開始主動收縮做市業(yè)務(wù),有的甚至幾乎放棄了新三板做市業(yè)務(wù)線。面對越來越雞肋的做市行情,運(yùn)行即將年滿四年的新三板做市商制度,正遭受前所未有的考驗(yàn)。
做市商退出潮涌
二級市場持續(xù)低迷后,做市商退出潮不斷涌現(xiàn)。
年初至今,做市商退出做市次數(shù)已達(dá)993次,去年同期只有364次,甚至超過了去年全年的848次。今年以來做市商退出的速度,是去年同期的2.73倍。
在這場加速退出潮中,東吳證券今年共退出84家企業(yè)做市,其中5月就退出37家企業(yè)做市。而同期僅新增1家做市企業(yè),凈退出83家。
作為最早一批耕耘新三板做市市場的券商,東吳證券做市企業(yè)數(shù)量的最高峰為195家。但目前只為31家企業(yè)做市,較年初的123家縮減75%,退出規(guī)模之大令人咋舌。
興業(yè)證券也有過之而無不及。僅6月就退出43家企業(yè)做市,年初至今則共退出88家企業(yè)做市。而同期僅新增2家做市企業(yè),凈退出86家。
“好點(diǎn)資質(zhì)的公司可以掛牌,行業(yè)好、利潤好的公司轉(zhuǎn)督導(dǎo),其他的也沒啥可做的了。”興業(yè)證券事業(yè)部總經(jīng)理表示。
作為曾經(jīng)的做市業(yè)務(wù)第一梯隊(duì)中投入最大的券商之一,興業(yè)證券的態(tài)度反轉(zhuǎn)讓人唏噓。據(jù)犀牛君統(tǒng)計(jì),興業(yè)證券年初累計(jì)做市企業(yè)數(shù)量高達(dá)264家,而目前只為152家企業(yè)做市,有超過100家規(guī)模的縮減。
“那沒辦法,之前興業(yè)做市太猛了,現(xiàn)在行情這么差,退出也是無奈之舉。”上述興業(yè)證券事業(yè)部總經(jīng)理強(qiáng)調(diào)。
事實(shí)上,犀牛君了解到2018年以來已有多家券商開始主動收縮做市業(yè)務(wù),有的甚至幾乎放棄了新三板做市業(yè)務(wù)線。
據(jù)統(tǒng)計(jì),年初至今共有17家做市商凈退出超20家。興業(yè)證券居首,其次為東吳證券和廣州證券,分別凈退出92家和59家。
大面積退出的同時(shí),許多做市商新增做市企業(yè)掛零,做市遭遇寒冬。今年以來,做市商新增做市共175次,較同期1013次的退出做市數(shù)量,新增比例占比不足兩成。
做市庫存股近六成浮虧
做市商選擇退出做市企業(yè),必然要牽扯到做市庫存股拋售的壓力。
根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)規(guī)定,券商參與掛牌企業(yè)的做市,必須持有該企業(yè)一定數(shù)量的股票。具體要求為:掛牌時(shí)采取做市轉(zhuǎn)讓方式的股票,初始做市商應(yīng)當(dāng)取得合計(jì)不低于掛牌公司總股本5%或100萬股(以孰低為準(zhǔn)),且每家做市商需要有不低于10萬股的做市庫存股票。
據(jù)統(tǒng)計(jì),截至7月11日,仍有88家做市商持有2631只個(gè)股(未剔除重復(fù)標(biāo)的)的新三板股票,初始成交金額合計(jì)120億元。
以做市商最初獲取做市標(biāo)的成交價(jià)與7月10的收盤價(jià)相比,1526只個(gè)股(未剔除重復(fù)標(biāo)的)目前的收盤價(jià)低于當(dāng)初做市的成交價(jià)。也就是說,目前,近六成做市標(biāo)的讓參與做市的券商處于賬面浮虧狀態(tài)。
更讓人心塞的是,60只虧損幅度在90%以上。其中,基美影業(yè)、天泉鑫膜和順達(dá)智能等多只標(biāo)的股價(jià)下跌幅度超過了97%。
截止目前,庫存股最多的做市商是中泰證券,最新數(shù)據(jù)為持有127只新三板股票,申萬宏源的做市庫存股有112只,興業(yè)證券擔(dān)任做市商的股票還有94只。
初始做市投入最多的券商為東方證券、中泰證券和廣發(fā)證券。以庫存股的初始投入金額計(jì)算,東方證券為8.8億元,中泰證券為8.79億元,廣發(fā)證券為7.63億元。
2015年9月,東方證券以20元/股(前復(fù)權(quán)價(jià)約為10元/股)的價(jià)格認(rèn)購東電創(chuàng)新150萬股股份,成為該股做市商一員。在漫長的做市交易過程中,東電創(chuàng)新股價(jià)持續(xù)走下坡路,一步步跌成仙股,至今日收盤價(jià)為0.34元/股。雖然無法確切得知東方證券虧了多少,但如果按最新價(jià)格計(jì)算,東方證券當(dāng)初3000萬元的投資,目前持股市值僅有102萬元。
對于做市商來說,掏出真金白銀參與企業(yè)做市服務(wù),其初衷本該是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能以提高股票價(jià)格的公允性,并依靠做市商參與的機(jī)制提供新三板交易流動性。
但不曾想,受新三板市場無量下跌的影響,做市商作為陪伴企業(yè)多年的“媳婦”,非但沒能熬成婆,反而成了二級市場中的“困籠之獸”。
“做市再也沒有之前那么吃香了,簡直一天不如一天。”某券商做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人發(fā)出了這樣的感慨。
市場流動性“癥結(jié)”待解
做市不再擁有足夠的吸引力,新三板市場的流動性問題成為關(guān)注的焦點(diǎn)。
做市制度于2014年8月正式試點(diǎn),運(yùn)行至今即將年滿四年。2015年,這是新三板市場最為瘋狂的時(shí)候,做市商在此期間通過折價(jià)拿庫存股獲得了豐厚的收益。但,進(jìn)入2015年底后,市場行情急轉(zhuǎn)直下,三板做市指數(shù)單邊下行,跌破基準(zhǔn)值1000后繼續(xù)下挫,跌至826點(diǎn)。
由于市場流動性持續(xù)低迷,本該是流動性提供者的做市商,也被迫陷入了有價(jià)無市,無法退出的尷尬處境。
不過,有業(yè)內(nèi)人士持不同意見,“做市商本身并不能提供流動性,做市商的困境要放在整個(gè)新三板的困境下思考”。
他認(rèn)為,做市制度還有待完善,做市商只靠報(bào)價(jià)不能生存,但采用PE投資的模式,還存在投后管理的成本收益不對等,券商對做市部門的考核機(jī)制依然遵循二級市場年度考核等諸多矛盾。
值得關(guān)注的是,股轉(zhuǎn)公司7月6日以新聞發(fā)言人答問的方式發(fā)布信息稱,正在研究論證設(shè)置單獨(dú)的做市商激勵約束機(jī)制,內(nèi)容包括建立單獨(dú)的做市商評價(jià)與激勵制度、對做市行為進(jìn)行評價(jià)、依托做市商評價(jià)結(jié)果對其進(jìn)行正向激勵等。
此外,近期有關(guān)推動公墓基金進(jìn)入新三板的說法出現(xiàn)在五部委共同發(fā)布的意見中,在流動性幾近枯竭的情形下,引導(dǎo)新增資金入市,盤活新三板市場成為可能。
對此,有市場人士倡議,可以通過公墓基金參與做市,分散持有多只創(chuàng)新層的做市股,為新三板的頭部企業(yè)提供流動性。做市將增強(qiáng)新三板公墓基金的吸引力,兼顧長期投資和短期分紅的功用,同時(shí)也能填補(bǔ)券商大面積退出做市的真空。
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