舒華體育IPO：業(yè)績增長乏力 大客戶安踏是關聯(lián)方

近年來，國內(nèi)健身器材市場迅速發(fā)展，數(shù)據(jù)顯示，未來我國健身器材市場將保持9%的增長速度，預計到2020年市場規(guī)模有望突破640億元。

作為國內(nèi)健身器材市場龍頭企業(yè)之一的舒華體育（839064）也由新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板市場，5月18日，在公開披露招股書的同時也在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了股票暫停轉(zhuǎn)讓的公告。擬公開發(fā)行不超過5000萬股，募資5.05億元用于二期生產(chǎn)基地建設、研發(fā)中心建設等項目。

業(yè)績增長乏力

招股說明書顯示，一方面，舒華體育凈利潤增長不足1%且出現(xiàn)下滑，而收到的政府補助在不斷增長。分析人士認為，報告期內(nèi)企業(yè)營收增長緩慢，凈利潤持續(xù)下滑，將會為公司沖擊IPO增加不確定性因素。

招股書顯示，2017年實現(xiàn)營收11.32億元，盈利1.27億元。而收到的政府補助為3319.75萬元，占當期利潤總額的25.98%。如果扣除報告期內(nèi)收到的政府補助，舒華體育盈利1.03億元。這相比2015、2016年的1.28億元、1.23億元來看，呈現(xiàn)的是持續(xù)下滑態(tài)勢。

另一方面，舒華體育經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額在持續(xù)減少，應收賬款不斷增長的同時周轉(zhuǎn)率不斷下降，分析人士認為，這說明舒華體育的盈利能力還有待提升。

具體來看，2017年公司產(chǎn)生的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額0.57億元相比之前的1.23億元、0.95億元來說，出現(xiàn)了大幅下滑。而公司應收賬款由期初的2.08億元增長到期末的2.46億元，其應收賬款周轉(zhuǎn)率由5.81次下滑至4.55次。

據(jù)挖貝網(wǎng)了解，舒華體育2016年8月掛牌新三板，主營業(yè)務為室內(nèi)健身器材、室外路徑產(chǎn)品以及展示架的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。資料顯示，包含跑步機在內(nèi)的室內(nèi)健身器材占舒華體育營收比例約為50%，業(yè)內(nèi)人士認為，舒華體育作為健身器材市場主要企業(yè)之一，其品牌建設還有待加強，以次來增加品牌溢價。

招股說明書顯示，雖然近年來舒華體育加大了研發(fā)投入，但相比同類企業(yè)仍然較少。2017年研發(fā)投入0.14億元，僅占營收的1.28%。而英派斯2017年研發(fā)投入為0.39億元，占營收比例為4.54%；金陵體育研發(fā)投入為0.13億元，占營收比例為3.93%。

此外，舒華體育的產(chǎn)品還出現(xiàn)了質(zhì)量問題。上海市質(zhì)量技術監(jiān)督局抽查結(jié)果顯示，型號為SH-T5115I的智能電動跑步機在“電器安全”項目檢測中被判定不合格。

大客戶安踏是關聯(lián)方

根據(jù)年報，舒華體育2017年前五大客戶分別為安踏體育、阿迪達斯、特步、福建省體育局、云南云健體育用品有限公司。天眼查數(shù)據(jù)顯示，公司大客戶安踏的CEO、執(zhí)行董事兼董事會主席丁世忠同時也是其第二大股東林芝安大的實際控制人。

舒華體育主要客戶情況

舒華體育前三大股東情況

據(jù)媒體報道，舒華體育董事長張維建與安踏集團CEO丁世忠私交非同一般。兩人年紀相仿且同為晉江商團的成員。張維建曾在接受采訪時這樣描述丁世忠，“他是我們當中的老大，我們都聽他的。如果有人對他提意見，他也會虛心接受。”

公開資料顯示，安踏已經(jīng)連續(xù)3年位列舒華體育銷售的前三大客戶之一，2017年舒華體育的最大客戶是安踏，2015-2017年舒華體育向安踏銷售展示架產(chǎn)品的收入分別為4943.11萬元、6302.50萬元和13167.57萬元，分別在營收中占比4.67%、5.93%和11.63%。