曾在定增中“任性”提價的新三板寵兒 如今引進戰(zhàn)投無門IPO也宣布終止

2018/06/19 09:26      犀牛之星 許蕓

(原標題:曾在定增中“任性”提價的新三板寵兒,如今引進戰(zhàn)投無門,IPO也宣布終止

從機構(gòu)火熱搶購,到戰(zhàn)略投資者引入無門,這家三板企業(yè)對資本市場的冷暖,或許獨有感觸。

近日,基康儀器(830879)發(fā)布公告稱,為更好的發(fā)展,公司主要股東擬引進戰(zhàn)略投資者,經(jīng)與投資方進行了多次協(xié)商、論證分析,投資方對公司進行了全面的盡職調(diào)查,后根據(jù)現(xiàn)階段雙方友好協(xié)商及談判的結(jié)果,此次合作時機及有關(guān)條件尚不成熟,最終決定終止此次重大事項。

讓人感慨的是,如今戰(zhàn)略投資“時機及有關(guān)條件尚不成熟”的基康儀器,2014年在資本市場可是相當搶手。

“任性提價”10% 認購金額飆升10倍

基康儀器主要從事設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)精密傳感器、數(shù)據(jù)采集器、智能傳感終端等產(chǎn)品,并且基于精密傳感器的行業(yè)應(yīng)用提供軟件與物聯(lián)網(wǎng)服務(wù),于2014年7月23日掛牌新三板,轉(zhuǎn)讓方式為做市轉(zhuǎn)讓。

早些年,國內(nèi)傳感器和儀器儀表行業(yè)得到了快速發(fā)展,2002 年行業(yè)總產(chǎn)值首次突破千億元大關(guān),2013年底行業(yè)總產(chǎn)值達到 7682 億元,相較于1999年的668億元,年均復(fù)合增長率為19.1%。

期間2012年,雖然隨著宏觀經(jīng)濟的下行,傳感儀器儀表行業(yè)發(fā)展增速進入了一個階段性的低谷,不過從當年四季度開始行業(yè)增速開始企穩(wěn)回升,進入 2013 年后,回暖態(tài)勢得進一步確認。2014 年上半年行業(yè)總產(chǎn)值為3759 億元,同比增長 8.9%。

行業(yè)產(chǎn)值持續(xù)上行,下游行業(yè)的需求亦迎來了快速增長。據(jù)了解,基康儀器的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用在電力和能源、國土資源和環(huán)境、水利、交通和其它多個領(lǐng)域,其監(jiān)測傳感器及儀器廣泛應(yīng)用在國內(nèi)譬如三峽、小浪底、南水北調(diào)、港珠澳大橋等上千個國家重點特大型工程并長年可靠運行。

此外,精密傳感器及儀器儀表制造行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè),準入限制嚴格,進入壁壘高,2014年便坐擁22項計算機軟件著作權(quán)、33項專利權(quán)以及10項境內(nèi)商標的基康儀器,在彼時行業(yè)地位凸顯,業(yè)績也迎來了迅速增長。

2012年、2013年、2014年,基康儀器營業(yè)收入分別為1.30億元、1.84億元、1.93億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2632.07萬元、3078.38萬元、3627.87萬元;同期毛利率分別為45.28%、51.30%、54.02%。

行業(yè)前景廣闊,業(yè)績表現(xiàn)突出,技術(shù)壁壘高筑,2014年8月9日,東方證券在研報中指出,基康儀器股價的合理區(qū)間應(yīng)為15.62元/股-17.75元/股。

這一預(yù)測很快得到了驗證。2014年8月25日,作為首批43家做市企業(yè)之一,基康儀器在做市首日成交后的收盤價為12.70元/股(后復(fù)權(quán)),盤中股價最高達到16.84元/股(后復(fù)權(quán))。

2014年11月,基康儀器順勢發(fā)布股票發(fā)行方案,擬以11.00元/股的價格,向新疆方圓慧融投資合伙企業(yè)(有限合伙)發(fā)行股票100萬股,預(yù)計募集資金1100萬元。

頗具戲劇化的是,同年12月9日,基康儀器對上述定增方案進行修訂,不僅提高了定增價格,認購對象數(shù)量也大幅增加,定增股份同樣大幅提高。

修訂后定增方案顯示,基康儀器擬以12.50元/股的價格,定向發(fā)行股份數(shù)量不超過870萬股,預(yù)計募集資金不超過1.09億元,其定增對象范圍也由原來的一位戰(zhàn)略投資者擴展至“公司原有股東及不超過35位戰(zhàn)略投資者和其他合格投資者”。

最終,這場“任性”定增在2015年1月完成,認購對象數(shù)量高達55名,包括44名原在冊股東,8名新增機構(gòu)投資者,3名自然人投資者。

提價比例超10%,定增規(guī)模比原計劃飆升9倍,認購資金從1100萬擴至1.09億,卻僅用不到2個月就順利完成,彼時的基康儀器一時風頭無量。

業(yè)績變臉,股價走低 上市輔導(dǎo)宣布終止

遺憾的是,這位新三板寵兒在2015年卻開始逐漸遭到了資本市場“冷遇”。

2015年7月30日,基康儀器再次宣布擬以8.9元/股的價格,定向發(fā)行股票不超過1400萬股,預(yù)計募集資金不超過1.25億元。值得注意的是,此次定增價格較前次定增價縮水近3成。

同年10月28日,基康儀器宣布已與東方花旗證券簽訂《關(guān)于首次公開發(fā)行股票并上市之輔導(dǎo)協(xié)議》,并于2015年10月27日正式向北京證監(jiān)局申請輔導(dǎo)備案。

比起其他擬IPO企業(yè)宣布上市輔導(dǎo)后引發(fā)集郵黨瘋搶,基康儀器成了例外。犀牛君觀察到,2015年4月后,基康儀器股價持續(xù)下行,即便同年10月釋放出“擬IPO”的重大利好,股價也未能獲提振。

曾在定增中“任性”提價的新三板寵兒 如今引進戰(zhàn)投無門IPO也宣布終止

數(shù)據(jù)顯示,基康儀器自2015年4月10日以來,股價累計暴跌88.32%,股價從13.95元/股(前復(fù)權(quán))跌至最新一個交易日的1.63元/股(前復(fù)權(quán))。

曾在定增中“任性”提價的新三板寵兒 如今引進戰(zhàn)投無門IPO也宣布終止

從機構(gòu)投資者擁簇認購跑步入場,到二級市場股價持續(xù)走低,昔日的新三板寵兒何以會遭到如此截然不同的待遇?這一變化與其業(yè)績變臉不無關(guān)系。

2015年,基康儀器業(yè)績已初現(xiàn)下滑征兆。數(shù)據(jù)顯示,基康儀器2015年實現(xiàn)營收1.81億元,較上年同期下降5.88%,實現(xiàn)歸母凈利潤3474.99萬元,同比下滑4.21%。雖然總體來看,此次業(yè)績下滑幅度并不大,但與此前數(shù)年持續(xù)高增長的態(tài)勢相比,這顯然不是個好的預(yù)兆。

面對2015年業(yè)績的下滑,基康儀器僅將原因歸結(jié)于部分項目和訂單還未完工,影響了收入利潤。與此同時,基康儀器對外部環(huán)境的判斷分析,仍停留在“基于宏觀外部環(huán)境和行業(yè)政策的鼓勵及促進作用,公司業(yè)務(wù)保持良好的平穩(wěn)態(tài)勢”。

事實上,從行業(yè)屬性來看,基康儀器下游客戶的發(fā)展與國民經(jīng)濟周期相關(guān)度較高,宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整及其周期性波動,均會對其盈利能力及固定資產(chǎn)投資政策產(chǎn)生較大的影響。而2015年作為“十二五”收官之年,國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展進入了新常態(tài),經(jīng)濟增長開始趨向合理有所下滑。

此外,從2015年開始,以去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板為重點的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,經(jīng)中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)后,已正式拉開大幕,傳統(tǒng)儀器設(shè)備市場迎來了增長挑戰(zhàn)。

遺憾的是,在當時的背景下,當眾多同行企業(yè)逐漸開始向人工智能、新能源、智能制造等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型時,基康儀器在2015年年報中披露的2016年經(jīng)營計劃中仍舊停留在“加大市場開拓力度、強化研發(fā)體系建設(shè)、加強經(jīng)營管理水平、提高公司知名度和市場影響力”。

正所謂商場如戰(zhàn)場,戰(zhàn)略的前瞻程度幾乎決定了企業(yè)能否拿下下一個賽點。從基康儀器披露的2016年年報來看,情況已經(jīng)不妙。

2016年,基康儀器實現(xiàn)營收1.63億元,較上年同期下滑10.06%;歸母凈利潤為1019.44萬元,同比下滑70.66%。對于業(yè)績大幅下滑,基康儀器稱是“公司經(jīng)營內(nèi)外部環(huán)境不利因素疊加的結(jié)果,更是公司轉(zhuǎn)型升級、 謀劃長遠發(fā)展過程中的陣痛。”

至于如何轉(zhuǎn)型,基康儀器稱希望從一個儀器設(shè)備供應(yīng)商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為數(shù)據(jù)服務(wù)商,但產(chǎn)品的創(chuàng)新升級、商業(yè)模式的轉(zhuǎn)變,均需要一個持續(xù)的研發(fā)和市場投入的過程。2017年,基康儀器業(yè)績下滑仍在持續(xù),其歸母凈利潤從2016年1019.44萬元下滑至2017年的836.31萬元,同比下滑17.96%,其扣非凈利潤更是首次出現(xiàn)負數(shù),虧損109.65萬元。

對于擬IPO企業(yè)來說,可持續(xù)性的經(jīng)營能力和近三年持續(xù)增長的業(yè)績可以說是必備素質(zhì),而基康儀器連續(xù)三年業(yè)績下滑,顯然與此相背離。2018年5月25日,基康儀器公告稱,因公司戰(zhàn)略發(fā)展需要,公司已與輔導(dǎo)機構(gòu)協(xié)商一致并簽訂上市輔導(dǎo)終止協(xié)議,并向北京證監(jiān)局報送了公司終止上市輔導(dǎo)的備案材料。

董監(jiān)高頻頻變動 3家做市商退出報價

上文提及,基康儀器稱2016年業(yè)績大幅下滑是“公司經(jīng)營內(nèi)外部環(huán)境不利因素疊加的結(jié)果”。犀牛君觀察到,除了受外部市場環(huán)境影響,基康儀器內(nèi)部董監(jiān)高變動同樣頻頻發(fā)生。

以董事長一職為例,2016年6月22日,基康儀器公告稱,基于對公司長期持續(xù)健康發(fā)展及蔣小鋼年齡的考慮,蔣小鋼不再擔任公司董事長及法定代表人,并選舉蘇航先生為公司董事長。

但在2018年4月18日,基康儀器連發(fā)數(shù)條人事變動公告,涉及董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、監(jiān)事等多個層級的人事任免,其中蘇航辭任基康儀器董事長一職,蔣小鋼以60歲高齡再度當選董事長一職。

值得注意的是,對于公司最高管理層大規(guī)模變動的原因,基康儀器在總經(jīng)理和副總經(jīng)理辭職公告中均表述為“為了公司管理團隊年輕化,促進公司更好的長遠發(fā)展”。

除了董事長一職,基康儀器董秘、財務(wù)總監(jiān)、總經(jīng)理等職務(wù)在2014年至今同樣屢經(jīng)變動。

曾在定增中“任性”提價的新三板寵兒 如今引進戰(zhàn)投無門IPO也宣布終止

值得一提的是,去年底以來,已有東興證券、華泰證券、光大證券三家券商退出為基康儀器提供做市報價服務(wù),打破了此前基康儀器持續(xù)新增做市商的局面。

曾在定增中“任性”提價的新三板寵兒 如今引進戰(zhàn)投無門IPO也宣布終止

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