上市輔導(dǎo)6年“馬拉松”，這家新三板公司還是撤了！今年已有29家終止

6月13日晚，東研科技（831852）發(fā)出一份公告稱，鑒于公司戰(zhàn)略調(diào)整需要，公司已于6月12日向廣東證監(jiān)局報送了終止上市輔導(dǎo)的備案材料。

從2012年10月至今，東研科技上市輔導(dǎo)時間接近6年，這是目前尚在掛牌的新三板公司中，已知的輔導(dǎo)期最長的一家。

“馬拉松式”上市輔導(dǎo)

東研科技主營廣電網(wǎng)絡(luò)傳輸設(shè)備研發(fā)、制造及銷售，廣電網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)等。

早在2012年10月9日，東研科技就與信達(dá)證券簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，并于2012年10月19日在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，信達(dá)證券開始對東研科技的上市輔導(dǎo)。

在信達(dá)證券的官網(wǎng)上，論壇君未能找到東研科技這幾年的輔導(dǎo)工作報告。而在廣東證監(jiān)局官網(wǎng)上，也僅有一則東研科技上市輔導(dǎo)備案登記受理的公示，刊登于2014年1月24日。

東研科技于2015年1月在新三板掛牌，也就是說，公司一邊接受上市輔導(dǎo)，一邊在籌備新三板掛牌，推薦其掛牌的也是信達(dá)證券。

從財務(wù)情況來看，2012年東研科技凈利潤就達(dá)到了3452萬元，不過此后公司業(yè)績增長并不明顯。

從2012年-2017年，東研科技營業(yè)收入呈現(xiàn)波動上升的態(tài)勢，而凈利潤除了2016年較低外，基本都保持在3000萬元-3500萬元的范圍。

東研科技在2017年年報中表示，廣電網(wǎng)絡(luò)經(jīng)過多年的持續(xù)發(fā)展，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)入了發(fā)展瓶頸，行業(yè)競爭加劇。公司也面臨著轉(zhuǎn)型升級的壓力。

此次終止上市輔導(dǎo)，東研科技的理由是“戰(zhàn)略調(diào)整”。這一調(diào)整，就讓等待了多年的投資者們通過上市退出的愿望落空了，其中就包括了九鼎系投資者。

2011年2月，東研科技進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資，嘉興嘉禾九鼎投資中心(有限合伙)以貨幣出資3500萬元，并持有至今。目前嘉禾九鼎持有東研科技8.87%的股份。

上市愿望落空的自然人股東也不少。

東研科技掛牌時僅有10戶股東，2015年12月14日轉(zhuǎn)為做市交易后，成交活躍。2016年6月30日公司股東達(dá)到262戶；此后股東雖然有所減少，但截至2017年12月31日仍有153戶。

不過，投資者似乎對東研科技終止上市輔導(dǎo)做好了心理準(zhǔn)備。今天，做市轉(zhuǎn)讓的東研科技未出現(xiàn)成交，盤面報價較前收盤價差別并不大。

【東研科技今日盤面情況】

警惕超長輔導(dǎo)期

輔導(dǎo)期接近6年的東研科技，也成為了目前尚在掛牌的新三板公司中，輔導(dǎo)期最長的一家。

在東研科技之前，慧爾股份（834098）從2012年8月28日開始上市輔導(dǎo)，不過，2016年11月，慧爾股份的輔導(dǎo)券商長江保薦就發(fā)布了輔導(dǎo)工作總結(jié)報告，慧爾股份結(jié)束了長達(dá)4年的輔導(dǎo)期。

2016年12月，慧爾股份向證監(jiān)會提交了上市申請材料。

在東研科技之后，天罡股份（832651）從2012年11月2日開始接受廣發(fā)證券的上市輔導(dǎo)。到2016年6月，廣發(fā)證券先后對公司進(jìn)行了8期輔導(dǎo)，但天罡股份并未完成輔導(dǎo)驗收。

2017年10月11日，天罡股份公告，鑒于公司戰(zhàn)略發(fā)展需要，終止與廣發(fā)證券的上市輔導(dǎo)協(xié)議，改聘安信證券為公司的上市輔導(dǎo)券商，目前公司依然處于上市輔導(dǎo)階段。

如果從2012年算起，天罡股份的上市輔導(dǎo)期也已接近6年。

對于上市輔導(dǎo)期限，證監(jiān)會2008年發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)工作辦法》曾規(guī)定，上市輔導(dǎo)期限至少為一年，但并未規(guī)定最長期限。

2013年《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》發(fā)布后，前述文件被廢止。新文件中規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)在推薦發(fā)行人首次公開發(fā)行股票并上市前，應(yīng)當(dāng)對發(fā)行人進(jìn)行輔導(dǎo)。

另外，保薦機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)工作完成后，應(yīng)由發(fā)行人所在地的中國證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)驗收，但沒有對輔導(dǎo)期限進(jìn)行限制。

從實際情況來看，新三板公司的上市輔導(dǎo)期一般都在一年之內(nèi)。

最短的如英派瑞，其輔導(dǎo)備案情況于2016年3月22日在安徽證監(jiān)局網(wǎng)站公示，2016年5月26日就通過了上市輔導(dǎo)驗收，輔導(dǎo)期僅約2個月。

龍磁科技輔導(dǎo)備案情況于2015年12月24日在安徽證監(jiān)局網(wǎng)站公示，2016年2月29日公告通過上市輔導(dǎo)驗收，輔導(dǎo)期也只有2個月左右。

論壇君梳理了近期轉(zhuǎn)板上市的部分新三板公司發(fā)現(xiàn)，其上市輔導(dǎo)期普遍在一年以內(nèi)，類似東研科技這樣輔導(dǎo)期接近6年的情況較為罕見。

【近期部分轉(zhuǎn)板新三板公司上市輔導(dǎo)情況】

實際上，新三板公司由于財務(wù)相對規(guī)范，上市輔導(dǎo)本應(yīng)更順暢，出現(xiàn)超長輔導(dǎo)期的公司，就要提高警惕了。

這一點(diǎn)論壇君此前已經(jīng)分析過，輔導(dǎo)期超長可能是以下幾種原因：

①財務(wù)指標(biāo)的對比性問題；②信披存在疏漏或口徑不一；③解決問題不合理或者不徹底。

今年已有29家終止輔導(dǎo)

算上東研科技，今年以來已經(jīng)有29家新三板公司終止上市輔導(dǎo)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2016年全年的10家，而2017年同期終止上市輔導(dǎo)的公司也僅有11家。

（數(shù)據(jù)來源：東財Choice）

相對而言，截至6月13日，今年共有35家公司宣布開始上市輔導(dǎo)，而2017年同期宣布開始接受上市輔導(dǎo)的公司多達(dá)152家。

（數(shù)據(jù)來源：東財Choice）