新三板“股王”絕情而去 高思教育模式受拷

如果說(shuō)2015年和2016年，是新三板的掛牌年，經(jīng)過(guò)2017這個(gè)觀望年，2018年已經(jīng)迎來(lái)摘牌年。截止目前，新三板今年摘牌已經(jīng)將近300家，多的時(shí)候，一天摘10多家公司。

這回要摘的是新三板的“股王”高思教育（870155）。高思是新三板的績(jī)優(yōu)股，去年上半年的利潤(rùn)接近3600萬(wàn)，股價(jià)堪比茅臺(tái)，定增價(jià)達(dá)到600元/股。

對(duì)于新三板大多數(shù)績(jī)優(yōu)股而言，摘牌都是為了奔著更好的資本市場(chǎng)去的。但高思教育摘牌根本就沒(méi)有公布要去新的資本市場(chǎng)，同時(shí)還遭到部分股東的反對(duì)。

高思教育這樣絕情而去，是自己有苦衷，還是對(duì)新三板失望？

摘牌遭小股東反對(duì) 

高調(diào)掛牌新三板一年多，從事K12教育的高思教育宣布摘牌，此舉受到小股東的反對(duì)。

2018年3月6日，高思教育召開(kāi)了第一屆董事會(huì)第十八次會(huì)議，審議通過(guò)了 《關(guān)于擬申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的議 案》等議案。

高思教育稱，摘牌是為了為配合公司業(yè)務(wù)發(fā)展及長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整的需要。不過(guò)，此說(shuō)法沒(méi)有得到部分股東的認(rèn)同。

在3月23日臨時(shí)股東大會(huì)上，部分股東投出反對(duì)票。

據(jù)介紹，臨時(shí)股東大會(huì)有2項(xiàng)議題：《關(guān)于擬申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的議案》和《關(guān)于提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)全權(quán)辦理申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌各項(xiàng)事宜的議案》。

出席股東大會(huì)的股東（包括股東授權(quán)委托代表）共20人，持有表決權(quán)的股份5,583,334股，占公司股份總數(shù)的100%。兩項(xiàng)議案同意股數(shù)均為5,264,084股，占本次股東大會(huì)有表決權(quán)股份總數(shù)的94.29%；投反對(duì)票60,000股占本次股東大會(huì)有表決權(quán)股份總數(shù)的1.07%；兩項(xiàng)議案棄權(quán)股數(shù)均為259,250股，占本次股東大會(huì)有表決權(quán)股份總數(shù)的94.29%。

高思教育透露，對(duì)于異議股東，公司實(shí)際控制人承諾，實(shí)際控制人須佶成或其指定第三方將以積極的態(tài)度與異議股東進(jìn)一步洽談，并愿意收購(gòu)異議股東持有的公司股份，收購(gòu)價(jià)格不低于異議股東取得該部分股份時(shí)的成本價(jià)格，具體收購(gòu)價(jià)格及方式由雙方協(xié)商確定。

商業(yè)模式受考

挖貝新三板研究院資料顯示，高思教育是一家從K12 教育產(chǎn)品研發(fā)、教學(xué)，專注于為中小學(xué)生以及K12教育機(jī)構(gòu)提供高品質(zhì)的教育產(chǎn)品解決方案的企業(yè)，教學(xué)服務(wù)、教學(xué)產(chǎn)品課程涵蓋了從小學(xué)到高中的語(yǔ)文、數(shù)學(xué)、英語(yǔ)、物理、化學(xué)等多個(gè)學(xué)科。

高思教育在K12領(lǐng)域具有比較強(qiáng)的實(shí)力。該公司在去年半年報(bào)中稱，2017年3月，6名參加第58屆 IMO（國(guó)際奧林匹克數(shù)學(xué)競(jìng)賽）中國(guó)國(guó)家集訓(xùn)隊(duì)隊(duì)員，均經(jīng)過(guò)高思愛(ài)尖子長(zhǎng)短線培訓(xùn)。2017年7月，第二十二屆“華羅庚金杯”總決賽中，北京高思代表隊(duì)以“筆試+口試”總分586分成績(jī)獲得全國(guó)冠軍。

不過(guò)，隨著今年教育部等相關(guān)部分對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)整治力度的加強(qiáng)，高思教育上述強(qiáng)項(xiàng)，可能面臨巨大沖擊。

最近，教育部印發(fā)了《關(guān)于切實(shí)減輕中小學(xué)生課外負(fù)擔(dān)開(kāi)展校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)治理行動(dòng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展拉網(wǎng)式摸底排查，堅(jiān)決治理其存在的“‘應(yīng)試’傾向、超綱教學(xué)”等突出問(wèn)題。

《通知》同時(shí)要求，嚴(yán)禁校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)組織中小學(xué)生等級(jí)考試及競(jìng)賽，堅(jiān)決查處將校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)培訓(xùn)結(jié)果與中小學(xué)校招生入學(xué)掛鉤的行為，并依法追究有關(guān)學(xué)校、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員責(zé)任。

《通知》明確指出，堅(jiān)決糾正校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展學(xué)科類培訓(xùn)（主要指語(yǔ)文、數(shù)學(xué)等）出現(xiàn)的“超綱教學(xué)”“提前教學(xué)”“強(qiáng)化應(yīng)試”等不良行為。校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)開(kāi)展學(xué)科類培訓(xùn)的班次、內(nèi)容、招生對(duì)象、上課時(shí)間等要向所在地教育行政部門進(jìn)行審核備案并向社會(huì)公布。

未來(lái)，每一名學(xué)生報(bào)班參加學(xué)科類校外培訓(xùn)的情況都將要登記，建立《黑名單》，公布有安全隱患、無(wú)資質(zhì)和不良行為的校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)名單。

權(quán)威教育人士稱，此次教育部要求徹查校外培訓(xùn)，對(duì)高思等這類機(jī)構(gòu)的影響非常大，究竟大到什么程度，要看各地執(zhí)行情況。執(zhí)行得徹底，類似高思教育等培訓(xùn)機(jī)構(gòu)還會(huì)存在，但培訓(xùn)對(duì)象會(huì)是個(gè)非常窄眾的領(lǐng)域，不能成為一家上市公司的商業(yè)模式。

新三板“股王”

高思教育是新三板的明星股，也是新三板的“股王”，股價(jià)最高、定增價(jià)最高。

今年1月11日，高思股價(jià)摸高至716.42元/股，堪比主板的茅臺(tái)。從成交量來(lái)看，這個(gè)價(jià)格還是相對(duì)真實(shí)，不是股東故意拉出來(lái)的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)成交金額達(dá)到6000萬(wàn)。

另外，2017年10月，高思教育曾經(jīng)以600元/股的價(jià)格發(fā)行了583,334股，融資3.5億。參與定增的全部是機(jī)構(gòu)投資者，其中還包括李開(kāi)復(fù)的創(chuàng)新工場(chǎng)（835966）。

資料顯示，蘇州駿饕股權(quán)投資中心（有限合伙）認(rèn)購(gòu)了1.35億元、嘉興沸點(diǎn)成思投資合伙企業(yè)（有限合伙）認(rèn)購(gòu)了7500萬(wàn)元、上海雨樹(shù)沸點(diǎn)投資合伙企業(yè)（有限合伙）認(rèn)購(gòu)6000萬(wàn)元、北京創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）4000萬(wàn)元、祺驍（5上海）投資中心（有限合伙）4000萬(wàn)元。

按照600元/股定增價(jià)計(jì)算，高思教育完成融資后的估值達(dá)到了33.5億元。資料顯示，2015年、2016年和去年上半年的營(yíng)業(yè)收入分別為2.72億元、3.93億元、2.65億，凈利潤(rùn)為2304.65萬(wàn)元、5301.18萬(wàn)元、3595.76萬(wàn)元。

創(chuàng)新工場(chǎng)等5家投資機(jī)構(gòu)是按照市盈率超過(guò)30倍參與定增的。摘牌后，高思教育并沒(méi)有公布未來(lái)的資本之路，考驗(yàn)的將是李開(kāi)復(fù)們。