十二屆全國人大常委會副委員長陳昌智：新三板可以考慮將個人投資者的門檻降低（附實錄）

2018 年 3 月 24-25 日，由品牌聯(lián)盟（北京）咨詢股份公司、新三板品牌聯(lián)盟、趙全營鎮(zhèn)人民政府、中國商業(yè)聯(lián)合會主辦，京承匯產業(yè)園區(qū)承辦的“尋找鯊魚苗-2018（第二屆）新三板品牌峰會”在北京順義和園景逸大酒店隆重舉行。挖貝網作為協(xié)辦單位，對本次峰會進行了全程圖文直播。

本屆大會涉及政策解讀、宏觀經濟趨勢解析、榜單發(fā)布、項目路演、企業(yè)治理、資源整合等多個板塊，包括新三板企業(yè)、品牌機構、投資機構、證券商、中介機構和企業(yè)家、品牌專家、經濟學家、主流媒體等代表 500 余人匯聚于此共話新三板未來。

十二屆全國人大常委會副委員長、民建中央原主席陳昌智先生在會上發(fā)表主題演講《新三板將成為中國巨大的財富儲備》。針對目前新三板已經推出的一些改革，陳昌智提出了“適度的降低個人投資者的門檻”的建議。

他表示，A股是個典型的散戶市場，證券資產在50萬以下的占90%多。新三板市場雖然并未以機構投資者及高凈值個人投資者為主的市場，也可以考慮將個人投資者的門檻降低。建議允許按照證券期和投資者適當性管理辦法中認定的專業(yè)投資者進入新三板市場交易。同時針對未來可能推出的新三板公開發(fā)行交易標的，允許個人投資者的門檻降至50萬，但限制此部分投資人只能參與納入公開發(fā)行范圍掛牌公司的交易。這樣既可以改善新三板的流動性，也可以避免散戶化的傾向。

十二屆全國人大常委會副委員長、民建中央原主席陳昌智先生（挖貝網wabei.cn配圖）

以下為演講實錄（有適度刪改）：

同志們、朋友們，大家上午好。很高興與大家再一次在新三板品牌峰會上相聚，共續(xù)新三板品牌的未來與發(fā)展。首先我謹對大會的召開表示熱烈的祝賀，將出席本屆峰會的嘉賓致以誠摯的問候。

十三屆全國人大一次會議閉幕會剛剛結束，在閉幕會上習近平總書記發(fā)出了號召，我們要乘著新時代的浩蕩東風，加滿油，把穩(wěn)舵，鼓足勁，讓承載13億多中國人民偉大夢想的中華巨人繼續(xù)劈風斬浪，揚帆遠航，順利的駛向充滿希望的明天。我們這次大會就應該開成這樣一個務實鼓勁的大會。

當前新三板的掛牌公司已經達到了11600多家，總市值達到了4萬多億，覆蓋到90%以上的地市。萬家掛牌企業(yè)中，中小微企業(yè)的占比達到了65%，戰(zhàn)略新興企業(yè)達到了25%。新三板市場合計發(fā)行融資達到4000多億，匯集了4600多家公司。這些數(shù)據我在網上也查了一下，也有各種的數(shù)據，供個參考，說明新三板的發(fā)展情況，以股轉中心的數(shù)據為主。

在我看來經過五年的探索實踐，新三板已經形成了服務中小微企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢。從目前的情況來看，新三板有困難，有未來。比如流動性低，企業(yè)融資難，甚至出現(xiàn)了所謂的摘牌潮。有些人就感到了迷茫，但我看來，我國對于證券市場改革的方向是明確的，新三板健康發(fā)展是符合改革大方向的。

首先，我們要正確的認識新三板的定位和作用。

黨的十九大報告明確的指出，增強金融服務實體經濟的能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展。新三板市場是我國多層次資本市場重要的組成部分，新三板是優(yōu)質中小企業(yè)，尤其是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長型中小企業(yè)的融資平臺，同時也是價值投資的平臺。

通過規(guī)范可以提高公司的治理水平，通過監(jiān)管可以降低股權投資的風險，它還成為了私募股權基金退出的新方式?？梢娦氯鍖Ψ諏嶓w經濟，完善多層次資本市場具有不可替代的作用。我們應該充滿信心，砥礪前行。

第二，進一步推進新三板市場的改革發(fā)展。

去年以來新三板已經推行了一些改革，比如包括優(yōu)化分成，推出競價交易等等，市場的運行有所改善。在這里我再提幾條建議：

一是新三板公開發(fā)行的市場定位問題，新三板市場增加公開發(fā)行功能的意義，不僅在于為投資者和掛牌公司改善交易和投融資條件，更在于完善新三板市場的構架，為所有的掛牌公司提供資本市場的上升通道。吸引更多的社會資金支持創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展，也為新三板市場的投資者提供更為成熟的退出機制。

當然在制定新三板公開發(fā)行政策的時候，應該遵循三個原則，即堅持服務實體經濟，雙創(chuàng)企業(yè)，堅持風險防范保護投資者利益，堅持改革創(chuàng)新推動市場化發(fā)行機制。

二是擴大專業(yè)投資者范圍，適度的降低個人投資者的門檻。根據國務院有關規(guī)定，新三板以機構投資者為主題，但是當前專業(yè)機構投資者在新三板機構投資者中的占比過低，尤其是公募基金、社?；稹⒈ｋU基金等等都還未放開入市。我認為可以進行公募基金入市的試點，進一步擴大具備往下發(fā)行定價能力的機構投資者群體，確保公開發(fā)行的試點的成功。

A股是個典型的散戶市場，證券資產在50萬以下的占90%多。新三板市場雖然并未以機構投資者及高凈值個人投資者為主的市場，也可以考慮將個人投資者的門檻降低。建議允許按照證券期和投資者適當性管理辦法中認定的專業(yè)投資者進入新三板市場交易。同時針對未來可能推出的新三板公開發(fā)行交易標的，允許個人投資者的門檻降至50萬，但限制此部分投資人只能參與納入公開發(fā)行范圍掛牌公司的交易。這樣既可以改善新三板的流動性，也可以避免散戶化的傾向。這是個人的建議，請我們股轉系統(tǒng)去證監(jiān)會去研究。

三是發(fā)展新三板的做市轉讓，2015年是做市交易最火熱的一年，以后下滑逐步的降溫，主要的原因是參與者過少，交頭不活躍，做市商難以起到撮合的作用。根本的原因是不賺錢，改變這種現(xiàn)狀重要的是要完善新三板的制度建設，做市券商與掛牌企業(yè)之間要形成新的交易機制，引入更多的新的市場參與者，激發(fā)鯰魚效應，提高交頭的活躍度。

同志們，我們的大會叫新三板品牌峰會，大會的主題叫尋找鯊魚苗，這些要求我們新三板的掛牌企業(yè)和擬掛牌的企業(yè)明白，在整個國家的宏觀發(fā)展大勢中，滿足我國人民乃至世界人民日益增長的物質文化需求的本質不會變，與時俱進的科學發(fā)展觀不會變。在整個國家品牌戰(zhàn)略的大勢下，我們的企業(yè)必須要有自己的品牌觀和品牌的建設計劃。未來不僅要在國內競爭，還要能參與國際的競爭。同時必須要讓自己的產品和服務切實的符合現(xiàn)在乃至未來的國內外市場的需要，具備企業(yè)與品牌發(fā)展的原動力。這樣我們的鯊魚苗才有機會成長為大鯊魚。如果自己的內功修煉不扎實，就算打開了堰塞湖，最后成為大鯊魚的也是別人，而不是自己。

新三板這些年來，一直被稱為中國的納斯達克。原因不僅僅是因為新三板的企業(yè)數(shù)量規(guī)模和納斯達克可以對標，更是因為新三板的汪洋大海中隱藏著無數(shù)的鯊魚苗，他們未來有機會能夠跟納斯達克的大企業(yè)一較高下。在咱們新三板已經產生了很多的大鯊魚，比如在場的神州優(yōu)車、百合網、英雄互娛等等都是佼佼者。

特別需要指出的是，我認為北京市順義區(qū)在全國率先成立了北京順義新三板產業(yè)加速器，聚集了十九家新三板企業(yè)，趙泉營鎮(zhèn)更是外界對整個新三板打形勢的判斷還躊躇不前的情況下，敢于定位自己，是中國第一家新三板小鎮(zhèn)，敢于邀請新三板品牌峰會永久落戶趙泉營，敢于制定一系列相關政策，吸引新三板企業(yè)和擬掛牌的企業(yè)落戶。充分體現(xiàn)了順義區(qū)和趙泉營鎮(zhèn)領導班子的遠見卓識。危機中蘊含著機遇，新三板的前途一定是光明的。

同志們，2018年將是我們創(chuàng)造新輝煌的奮斗年，只有奮斗才是抒寫歷史的最好方式。站在新的時代起點上，為不忘初心者進，為志行（音）堅韌者勝，為得心（音）勇敢者強。讓我們緊密的團結在以習近平同志為核心的中共中央周圍，凝心聚力，為實現(xiàn)中國夢、品牌夢，作出新的更大的貢獻。

最后祝愿本屆峰會圓滿成功，謝謝。