這兩天,解讀君被一條IPO財(cái)務(wù)門(mén)檻提高了的消息刷了屏。所謂IPO新的門(mén)檻,投行人士給出詳細(xì)的標(biāo)準(zhǔn)為:
IPO在審的,三年凈利潤(rùn)合計(jì)沒(méi)有一個(gè)億的,且最后一年不足5000萬(wàn)的,撤回申請(qǐng)或者接受現(xiàn)場(chǎng)檢查;IPO新申報(bào)的,主板要求最近一年凈利潤(rùn)不低于8000萬(wàn)元,創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬(wàn)元。
投行人士建議不符合這樣標(biāo)準(zhǔn)的,在審的項(xiàng)目往回撤,還沒(méi)申報(bào)的項(xiàng)目先等等。新一屆發(fā)審委的過(guò)會(huì)率已經(jīng)讓不少企業(yè)知難而退,而財(cái)務(wù)指標(biāo)上的新要求或許讓更多的項(xiàng)目后撤。
一位資深投行人士向解讀君透露,“那么多創(chuàng)業(yè)的困苦我沒(méi)見(jiàn)他們哭過(guò),接到(勸退)通知后,一位董事長(zhǎng)哭了。”
實(shí)際上,如果按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn),新三板將有一大批IPO排隊(duì)企業(yè)將面臨“被勸退”。
新三板擬IPO項(xiàng)目不足40家符合上述標(biāo)準(zhǔn)
據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示,截至3月15日,新三板目前處于IPO排隊(duì)的企業(yè)有127家,其中正常審核企業(yè)121家。其中有不少企業(yè)近三年的凈利潤(rùn)合計(jì)都不足1個(gè)億(不包含還未披露2017年年報(bào)的企業(yè))。
截至3月21日,已披露2017年年報(bào)的新三板IPO排隊(duì)企業(yè)為53家,其中主板26家、創(chuàng)業(yè)板27家。這些企業(yè)中國(guó)安達(dá)、陽(yáng)光中科、國(guó)林環(huán)保、美之高、流金歲月、小狗電器、慧爾股份等,2015年-2017年近三年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)都不足1個(gè)億。
而已披露年報(bào)的企業(yè)中,擬登陸主板的符合上述標(biāo)準(zhǔn)(含業(yè)績(jī)存在波動(dòng)企業(yè))的僅6家、擬登陸創(chuàng)業(yè)板的符合上述標(biāo)準(zhǔn)的僅16家,如下圖所示:
未披露2017年年報(bào)的企業(yè)中也有部分企業(yè)符合上述標(biāo)準(zhǔn):
有投行人士分析,不滿(mǎn)足上述標(biāo)準(zhǔn)并不代表這些企業(yè)都是按法規(guī)都不具備上市資格,也有成長(zhǎng)性很好的企業(yè),只是在當(dāng)前的嚴(yán)監(jiān)管形勢(shì)下短期內(nèi)很難通過(guò)IPO上市了,要么選擇先行撤回,要么接受證監(jiān)會(huì)的現(xiàn)場(chǎng)檢查。
新增3家新三板企業(yè)擬撤回上市申請(qǐng)
此標(biāo)準(zhǔn)一出,已有3家新三板企業(yè)選擇“撤退”。
3月21日,聯(lián)瑞新材(831647)和有方科技(835770)公告稱(chēng)“決定暫緩上市進(jìn)程,擬終止首發(fā)上市的申請(qǐng)并撤回相應(yīng)的材料”,合力億捷(833629)隨后也公告稱(chēng)擬撤回IPO申請(qǐng)。3家企業(yè)本均欲沖擊創(chuàng)業(yè)板。
從已披露2017年年報(bào)的兩家企業(yè)來(lái)看,有方科技2017年扣非(扣除非經(jīng)常性損益后的)凈利潤(rùn)4923萬(wàn)元,近3年扣非凈利潤(rùn)合計(jì)8151.52萬(wàn)元。而聯(lián)瑞新材近三年扣非凈利潤(rùn)總額為7629.26萬(wàn)元,2017年扣非凈利潤(rùn)僅3620萬(wàn)元。兩家均未能滿(mǎn)足上述所謂的IPO新標(biāo)準(zhǔn)。
暫未披露去年年報(bào)的合力億捷業(yè)績(jī)體量相對(duì)更小,其2017年中報(bào)顯示,去年上半年扣非凈利潤(rùn)不足1000萬(wàn)元,而2015年和2016年兩年合計(jì)扣非凈利僅4348萬(wàn)元。離上述要求相差甚遠(yuǎn)。
撤退項(xiàng)目開(kāi)始增多
證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)還顯示,今年截至3月15日,擬IPO項(xiàng)目撤材料已經(jīng)開(kāi)始加速,共有48家擬IPO企業(yè)撤回了IPO申請(qǐng)。
究其原因,“近三年凈利潤(rùn)合計(jì)不到1億元,且最后一年不足5000萬(wàn)元”的企業(yè)占比最多。例如,盈建科和美瑞新材2015年-2017年凈利潤(rùn)合計(jì)均不足1個(gè)億。
一位從業(yè)20年的投行人士向解讀君證實(shí)了上述消息,并透露,“接到(勸退)通知后,一位董事長(zhǎng)哭了。”
而另一位券商投行負(fù)責(zé)人則對(duì)媒體表示,對(duì)于IPO在審企業(yè)來(lái)說(shuō),凈利潤(rùn)多少不是單一指標(biāo),而是好幾條的綜合要求,簡(jiǎn)化為“三年一個(gè)億”過(guò)于簡(jiǎn)單粗暴,并非正確解讀。
此外,還有一名券商投行人士向解讀君表示,“具體數(shù)值不一定對(duì),但我覺(jué)得思路肯定是那樣的,就是要逼走很多排隊(duì)的小企業(yè),服務(wù)大企業(yè)。”
業(yè)內(nèi)人士稱(chēng):對(duì)新三板是件好事
對(duì)于上述情況,聯(lián)訊證券新三板研究院負(fù)責(zé)人彭海認(rèn)為,新的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)并沒(méi)有正式文件,僅僅像一般的窗口指導(dǎo)一樣。主要是IPO發(fā)行制度在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的調(diào)整,近期出現(xiàn)新股破發(fā)的狀態(tài),在大環(huán)境還在穩(wěn)杠桿和降杠桿的情況下并不有利于中小企業(yè)的上市發(fā)行融資。
同時(shí),彭海認(rèn)為這對(duì)新三板而言是件好事,他表示:“大環(huán)境注冊(cè)制延期,新三板之前的所謂的轉(zhuǎn)板已經(jīng)不可能,獨(dú)角獸能享受這波IPO政策的差異化,但是對(duì)于新三板來(lái)說(shuō),目前能享受到的很少,新三板目前存在的獨(dú)角獸數(shù)量較少。但是政策的變化反而給新三板一個(gè)自身建設(shè)的窗口期,很多IPO撤回來(lái)的企業(yè)從規(guī)范程度來(lái)說(shuō)已經(jīng)很透徹了,新三板反而可以對(duì)這一類(lèi)企業(yè)給予差異化的對(duì)待政策。”
新三板知名投資人周運(yùn)南也認(rèn)為:“對(duì)新三板來(lái)說(shuō),一方面這會(huì)減緩新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)的流失速度。目前新三板的擬IPO企業(yè),都是新三板金字塔里最頂端的優(yōu)質(zhì)企業(yè)?,F(xiàn)在已經(jīng)排隊(duì)的企業(yè)很多終止或撤回IPO申請(qǐng),絕大部分還是會(huì)回歸新三板,這對(duì)保持新三板掛牌企業(yè)的整體質(zhì)量是有好處的,同時(shí)處于輔導(dǎo)流程的很多企業(yè)也在不斷終止輔導(dǎo)繼續(xù)回歸到新三板市場(chǎng)。”
周運(yùn)南還表示:“另一方面,新的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)出來(lái)后,未來(lái)主動(dòng)摘牌的企業(yè)肯定會(huì)呈現(xiàn)下降的趨勢(shì),今年以來(lái),已有200多家企業(yè)摘牌,摘牌主要的目的是去IPO,新的IPO財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)面前,他們會(huì)去考慮能不能成功、概率有多少,這樣一來(lái)也會(huì)減緩擬摘牌企業(yè)的主動(dòng)摘牌意愿,也同樣達(dá)到了減緩新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)因主動(dòng)摘牌而流失的速度。”
最后他重點(diǎn)講到,“新三板自身更應(yīng)趁此機(jī)會(huì)練好內(nèi)功,加快改革步伐,盡快健全制度完善配套政策,真正吸引和留住這些優(yōu)質(zhì)企業(yè),新三板靠把優(yōu)質(zhì)企業(yè)堵在新三板里是沒(méi)有出路的,要真正實(shí)現(xiàn)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)李明總經(jīng)理提出來(lái)的目標(biāo):讓企業(yè)愿意來(lái)留得住。”
聲明:本文來(lái)自 解讀新三板
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