朱為繹:如何理解證監(jiān)會副主席閻慶民兩會期間關(guān)于新三板市場的表態(tài)

2018/03/17 12:57      朱為繹 許蕓

證監(jiān)會副主席閻慶民在2018年3月12日上午對記者表示:“針對新三板流動性差和融資功能發(fā)揮不夠問題,去年底新三板流動性改善的措施就已經(jīng)出臺了,包括公司分層和交易環(huán)節(jié),今年將繼續(xù)完善,暫時沒考慮降低投資者門檻問題,主要是繼續(xù)進(jìn)行分層和提高有效監(jiān)管。”閻主席關(guān)于不降門檻的的表述引起市場的恐慌,造成指數(shù)進(jìn)一步下跌,筆者認(rèn)為大可不必太過悲觀,筆者試著談?wù)勛约簩﹂愔飨v話的認(rèn)識。

如何理解閻主席的講話呢?閻主席對于投資者門檻的表述是暫時沒考慮降低投資者門檻問題,筆者認(rèn)為這里有兩層含義,一是基礎(chǔ)層不降低門檻并不代表未來的創(chuàng)新層和精選層不降低門檻,要不投資者適當(dāng)性管理辦法的精髓“把不同風(fēng)險的產(chǎn)品賣給不同風(fēng)險承受能力的投資者”就失去意義;二是暫時沒考慮降低門檻,并不代表未來不降低門檻。監(jiān)管部門目前為什么死守新三板市場500萬元投資者門檻呢?擔(dān)心新三板企業(yè)的風(fēng)險,包括造假風(fēng)險、公司治理風(fēng)險、資金占用、違規(guī)對外擔(dān)保等風(fēng)險。筆者曾經(jīng)在朋友圈有過一個發(fā)言:欣泰電器等ST股票和新三板創(chuàng)新層誰的風(fēng)險更大,為什么投資者門檻相差500萬元?三是未來什么時候降低門檻呢?閻主席其實也給了我們回答,一切要等繼續(xù)分層和提高有效監(jiān)管,繼續(xù)分層就是2018年將推出精選層或者上市層(具體標(biāo)準(zhǔn)參見筆者文章《充分利用好注冊制暫緩對新三板的戰(zhàn)略機(jī)會》);有效監(jiān)管如何理解呢?一方面繼續(xù)加大對新三板市場的監(jiān)管(特別是欺詐掛牌融資、造假升層、操縱市場、資金占用等惡性案件的調(diào)查),另一方面利用大數(shù)據(jù)、中介機(jī)構(gòu)對新三板市場進(jìn)行有效監(jiān)管,最后也是筆者多次建議的分類監(jiān)管,新三板監(jiān)管部門應(yīng)該集中力量加大對創(chuàng)新層以上層次的企業(yè)和200人以上股東公司的監(jiān)管,而對股東人數(shù)較少的基礎(chǔ)層企業(yè)則更多借助市場力量。

大家試想一下,如果未來新三板精選層聚集一批諸如神州優(yōu)車、合全藥業(yè)、貝特瑞、成大生物等獨角獸新經(jīng)濟(jì)企業(yè),監(jiān)管部門還會堅持500萬元投資者門檻嗎?“你若盛開,蝴蝶自來”。

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