或因業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力 旺成科技IPO半年游結(jié)束

近期，旺成科技發(fā)布了收到證監(jiān)會(huì)《終止審查通知書(shū)》的公告，終止了本次開(kāi)始于2017年6月的IPO申請(qǐng)，并且向證監(jiān)會(huì)撤回了申請(qǐng)文件。至此，時(shí)長(zhǎng)正好半年多一點(diǎn)的IPO之旅算是走到了盡頭！《投資有道》曾經(jīng)在2017年9月8日對(duì)該公司的IPO申報(bào)情況進(jìn)行了深度報(bào)道，有力地指出了公司存在可持續(xù)發(fā)展存疑、內(nèi)部治理缺失和涉嫌財(cái)務(wù)造假等一系列問(wèn)題，這或許也是旺成科技知難而退的重要因素之一。

業(yè)績(jī)方面問(wèn)題多，《投資有道》發(fā)文質(zhì)疑

重慶市旺成科技股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：旺成科技，證券代碼：830896.OC）是西南地區(qū)一家主要從事齒輪組件和離合器部件等汽車(chē)及其他車(chē)輛通用零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的新三板掛牌公司。公司在2014年8月1日正式登陸新三板市場(chǎng)。

2017年6月20日，旺成科技向證監(jiān)會(huì)提交了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在主板上市的申請(qǐng)，與此同時(shí)，公司的股票從2017年6月23日開(kāi)始在新三板市場(chǎng)停牌，旺成科技的IPO之旅正式開(kāi)始。

經(jīng)過(guò)金色光團(tuán)隊(duì)的深入研究，2017年9月8日，《投資有道》發(fā)表了《旺成科技經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性滑坡，仍提交IPO申報(bào)》一文，該文犀利地指出旺成科技存在三大類(lèi)問(wèn)題：其一，2016年度的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)質(zhì)性下滑，公司的可持續(xù)發(fā)展存疑；其二，公司的主要供應(yīng)商——坤飛機(jī)械，既存在非法資金占用，又有可能通過(guò)關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)；其三，公司存在粉飾募投項(xiàng)目財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，有誤導(dǎo)投資者之嫌。

首先，從2016年旺成科技經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)質(zhì)性下滑的角度來(lái)看：由于重慶市政府有關(guān)于困難行業(yè)企業(yè)社保繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的優(yōu)惠政策，因此公司的員工社保費(fèi)用的計(jì)提比例相應(yīng)下調(diào)，使得公司人工成本和當(dāng)期繳納的社保費(fèi)用相應(yīng)減少，2016年度公司社保費(fèi)用總額下降了525.64萬(wàn)元，直接增加凈利潤(rùn)446萬(wàn)元，占披露的2016年凈利潤(rùn)的12.21%，也超過(guò)了公司2016年相對(duì)2015年凈利潤(rùn)的差額384.66萬(wàn)元。此外，由于公司存在產(chǎn)品出口外銷(xiāo)，在2015年和2016年人民幣兌美元匯率下滑的兩年中，分別為公司增加了359.45萬(wàn)元和520.91萬(wàn)元的匯兌收益。由此可見(jiàn)，無(wú)論是政府對(duì)困難行業(yè)企業(yè)社保繳費(fèi)的優(yōu)惠政策，還是公司的匯兌收益，在2016年度已經(jīng)為公司貢獻(xiàn)了近千萬(wàn)的凈利潤(rùn)，在扣除上述意外因素之后，公司來(lái)源于經(jīng)營(yíng)的凈利潤(rùn)可能只有2,600多萬(wàn)，已經(jīng)低于3,000萬(wàn)元凈利潤(rùn)的門(mén)檻，而且凈利潤(rùn)出現(xiàn)“頂部”，開(kāi)始下滑。

其次，從關(guān)聯(lián)方非法占用資金及關(guān)聯(lián)交易的角度來(lái)看：結(jié)合招股說(shuō)明書(shū)和旺成科技的定期報(bào)告，關(guān)聯(lián)方坤飛機(jī)械在2016年的1月和8月，向旺成科技多次拆借資金，雖然時(shí)間較短，但是上述事實(shí)卻未在招股說(shuō)明書(shū)中作詳盡的披露，或涉嫌故意隱瞞關(guān)聯(lián)方的資金占用問(wèn)題。而作為公司2016年的前五大供應(yīng)商，旺成科技采購(gòu)的鍛件數(shù)量一直保持上升趨勢(shì)，但采購(gòu)平均單價(jià)卻保持下降，而且降幅較大，報(bào)告期內(nèi)年化復(fù)合增長(zhǎng)率為-12.96%。并且作為重要的關(guān)聯(lián)交易，旺成科技卻并未單獨(dú)披露關(guān)聯(lián)方坤飛機(jī)械的采購(gòu)單價(jià)和采購(gòu)數(shù)量，從而其定價(jià)的公允性和公平性無(wú)從得知，也就存在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)的可能性。

最后，從募投項(xiàng)目財(cái)務(wù)造假的角度來(lái)看：旺成科技對(duì)其募投項(xiàng)目未來(lái)建成達(dá)產(chǎn)后的銷(xiāo)售水平給予了超出合理范圍的估計(jì)——從募投項(xiàng)目計(jì)劃形成的產(chǎn)能來(lái)看，年產(chǎn)300萬(wàn)套離合器，以及年產(chǎn)1320套齒輪組件，即使按照?qǐng)?bào)告期內(nèi)最高的上述產(chǎn)品單價(jià)，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后總銷(xiāo)售收入約為6.00億元，這與招股說(shuō)明書(shū)上的銷(xiāo)售收入預(yù)期6.41億元之間，存在著高達(dá)4,159.34萬(wàn)元的差值。而實(shí)際上，即使是按報(bào)告期內(nèi)上述產(chǎn)品單價(jià)的最高值進(jìn)行的估算，也不盡合理，因?yàn)楣井a(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格在報(bào)告期內(nèi)整體上保持著下滑的態(tài)勢(shì)。由此可見(jiàn)，公司可能有通過(guò)對(duì)募投項(xiàng)目財(cái)務(wù)造假，誤導(dǎo)投資者的企圖。

繼續(xù)IPO之路或無(wú)把握，旺成科技申請(qǐng)終止審查獲批

2017年10月17日，在新發(fā)審委履新之后，強(qiáng)化發(fā)審監(jiān)管，提高發(fā)審質(zhì)量已經(jīng)蔚然成風(fēng)。而證監(jiān)會(huì)的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)也頻頻發(fā)表意見(jiàn)，著手推動(dòng)不符合IPO條件的企業(yè)應(yīng)及時(shí)撤回申請(qǐng)。

在監(jiān)管層加強(qiáng)發(fā)審監(jiān)管并將其落實(shí)在行動(dòng)上的背景之下，本身存在著各種問(wèn)題的旺成科技選擇主動(dòng)放棄，不失為一種上策。

2017年12月25日，旺成科技的第二屆董事會(huì)第十七次會(huì)議召開(kāi)，在本次董事會(huì)會(huì)議上，九位股東審議并全票通過(guò)了《關(guān)于公司終止首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)并撤回申請(qǐng)文件的議案》，公司擬調(diào)整上市計(jì)劃，終止IPO申請(qǐng)，并撤回申請(qǐng)文件。

2018年1月5日，公司收到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)向公司出具的編號(hào)為【2017】931號(hào)的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)終止審查通知書(shū)》。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定終止對(duì)公司IPO申請(qǐng)的審查。

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