三板PK臺(tái) | “禁毒號(hào)”觀典防務(wù)賺錢能力強(qiáng) 全產(chǎn)業(yè)鏈布局成行業(yè)趨勢(shì)

中國(guó)電力科學(xué)研究院與中國(guó)航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)通用航空分會(huì)于2017年9月6日在北京簽署合作協(xié)議，成立“國(guó)家電網(wǎng)UTC無人機(jī)培訓(xùn)考試中心”。雙方表示，計(jì)劃在未來三年中培育一萬名專業(yè)無人機(jī)巡檢人員，推進(jìn)國(guó)網(wǎng)電力巡檢工作。

無人機(jī)正逐漸滲透我們社會(huì)生活的方方面面，目前覆蓋的領(lǐng)域有：電力巡檢、應(yīng)急救援、航空攝影、水利應(yīng)用和農(nóng)藥噴灑等。新三板市場(chǎng)上的無人機(jī)相關(guān)的企業(yè)也在迅速成長(zhǎng)。

挖貝新三板研究院從企業(yè)的業(yè)務(wù)和賺錢能力入手，從新三板市場(chǎng)上選出了處于無人機(jī)領(lǐng)域且賺錢能力較強(qiáng)的兩家企業(yè)：易瓦特（834809，基礎(chǔ)層，協(xié)議轉(zhuǎn)讓）和觀典防務(wù)（832317，創(chuàng)新層，做市轉(zhuǎn)讓），本文重點(diǎn)對(duì)這兩家無人機(jī)領(lǐng)域的企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析。（下文中的“兩企業(yè)”均指易瓦特和觀典防務(wù)）

易瓦特和觀典防務(wù)均是無人機(jī)產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)的提供商，從應(yīng)用上看，易瓦特的產(chǎn)品主要是消費(fèi)級(jí)無人機(jī)和工業(yè)級(jí)無人機(jī)，觀典防務(wù)的產(chǎn)品主要是軍用無人機(jī)，重點(diǎn)服務(wù)于禁毒行動(dòng)。

易瓦特營(yíng)收規(guī)模大，觀典防務(wù)成長(zhǎng)性好

挖貝新三板研究院對(duì)易瓦特和觀典防務(wù)在2013~2016年的營(yíng)收情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)：易瓦特的營(yíng)收規(guī)模較大；觀典防務(wù)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率情況整體較好，企業(yè)的成長(zhǎng)性更好。

2013~2016年兩企業(yè)營(yíng)收及營(yíng)收增長(zhǎng)（挖貝新三板研究院制圖）

數(shù)據(jù)來源：2013~2016年企業(yè)年報(bào)

觀典防務(wù)主營(yíng)突出，賺錢能力強(qiáng)

2013~2016年，觀典防務(wù)的營(yíng)收規(guī)模與易瓦特差距明顯，但賺錢能力卻毫不示弱。以2016年為例，觀典防務(wù)的營(yíng)業(yè)收入僅占易瓦特的1/3左右，而凈利潤(rùn)占易瓦特的90%以上。

2013~2016年兩企業(yè)凈利潤(rùn)（挖貝新三板研究院制圖）

數(shù)據(jù)來源：2013~2016年企業(yè)年報(bào)

從2013~2016年兩企業(yè)的銷售毛利率來看，易瓦特的毛利率與行業(yè)平均毛利率較為接近；觀典防務(wù)的毛利率于2014年有大幅提升，并在此后持續(xù)高于行業(yè)平均水平。據(jù)了解，觀典防務(wù)從2014年開始，將部分低毛利率的業(yè)務(wù)剝離，逐漸明確無人機(jī)業(yè)務(wù)的主營(yíng)地位，使企業(yè)的銷售毛利率有明顯提高。

2013~2016年兩企業(yè)銷售毛利率（挖貝新三板研究院制圖）

數(shù)據(jù)來源：2013~2016年企業(yè)年報(bào)

兩企業(yè)的銷售毛利率差距較大，主要與企業(yè)的無人機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收的比重不同有關(guān)。以2016年為例，易瓦特的無人機(jī)業(yè)務(wù)占比66.30%，而觀典防務(wù)的無人機(jī)業(yè)務(wù)占比高達(dá)99.52%。對(duì)兩企業(yè)而言，無人機(jī)業(yè)務(wù)的毛利率水平較高，其他業(yè)務(wù)的較低。

2016年兩企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成對(duì)比（挖貝新三板研究院制圖）

數(shù)據(jù)來源：2016年企業(yè)年報(bào)

以觀典防務(wù)為例，2013年~2016年，企業(yè)的銷售毛利率與無人機(jī)業(yè)務(wù)占比成正相關(guān)。

2013~2016年觀典防務(wù)毛利率與無人機(jī)業(yè)務(wù)占比關(guān)系（挖貝新三板研究院制圖）

數(shù)據(jù)來源：2013~2016年企業(yè)年報(bào)

易瓦特專利研發(fā)成果突出

挖貝新三板研究院對(duì)易瓦特和觀典防務(wù)的研發(fā)情況與員工結(jié)構(gòu)做了對(duì)比，發(fā)現(xiàn)他們對(duì)研發(fā)的重視程度不差上下，而在研發(fā)的投入規(guī)模、擁有專利數(shù)量和員工結(jié)構(gòu)上，易瓦特優(yōu)勢(shì)明顯。

兩企業(yè)的擁有的專利數(shù)量差距明顯，截至2016年，易瓦特?fù)碛袑＠麛?shù)量為285，企業(yè)的專利研發(fā)成果突出。兩企業(yè)的專利數(shù)量差距明顯，與其產(chǎn)品種類有關(guān)。易瓦特的產(chǎn)品為全系列無人機(jī)系統(tǒng)，種類豐富，應(yīng)用領(lǐng)域眾多；觀典防務(wù)的無人機(jī)主要應(yīng)用于禁毒偵查和反恐安保等，產(chǎn)品種類相對(duì)單一。

兩企業(yè)研發(fā)情況與員工結(jié)構(gòu)對(duì)比（挖貝新三板研究院制圖）

數(shù)據(jù)來源：2016年企業(yè)年報(bào)

兩企業(yè)募資規(guī)模不分上下

自上市日至今，易瓦特和觀典防務(wù)均有定增募資行為。其中，易瓦特有兩次募資行為，共募資1.38億元；觀典防務(wù)有一次募資行為，共募資1.5億元。兩企業(yè)募資規(guī)模相近。

總結(jié)

通過以上的對(duì)比發(fā)現(xiàn)：在營(yíng)收規(guī)模和專利研發(fā)成果上，易瓦特表現(xiàn)較優(yōu)；在賺錢能力上，觀典防務(wù)更強(qiáng)。

兩家企業(yè)均注重?zé)o人機(jī)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，企業(yè)業(yè)務(wù)正逐漸覆蓋產(chǎn)品的研發(fā)、銷售、售后、駕駛員培訓(xùn)以及各類飛行服務(wù)，行業(yè)內(nèi)多家企業(yè)也是如此。無人機(jī)相關(guān)服務(wù)的提供，在增強(qiáng)企業(yè)盈利能力的同時(shí)，也逐漸擴(kuò)大了產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域。