普普文化：2017嘻哈文化爆發(fā)年 半年報營收同比增長35.57%

隨著中國地區(qū)首檔 Hip-Hop音樂選秀網絡綜藝節(jié)目《中國有嘻哈》的火爆，點燃了嘻哈這種小眾音樂門類在中國的流行。得益于嘻哈文化更加廣泛地傳播，嘻哈文化IP在今年加速變現，廈門普普文化股份有限公司2017年半年報營收同比增長35.57%。普普文化團隊對嘻哈文化的熱愛和十余年的行業(yè)深耕，終于迎來了嘻哈文化的爆發(fā)年。

普普文化在2017年加大嘻哈文化內容的投入，以及線上和線下的布局聯動，下半年業(yè)績爆發(fā)可期。包括投資設立全資子公司上海普獨文化傳播有限公司，以及設立控股子公司廈門普普網絡科技有限公司；并融資677萬元用于市場拓展，投資人中包括著名音樂人音樂人胡海泉等，融資用于公司運營、內容運營和平臺搭建相關的事項，進一步拓展公司業(yè)務布局。

普普文化（839170.OC）于這周發(fā)布了2017年半年報，顯示2017年上半年公司實現營業(yè)收入1436.36萬元，同比增長35.57%；歸屬掛牌公司股東的凈利潤為110.29萬元，同比下降24.09%。普普文化作為新三板嘻哈文化第一股，于2016年9月掛牌新三板。公司圍繞以嘻哈文化為主的娛樂內容和數據對客戶進行品牌營銷及公關推廣，服務范圍包括線上宣傳造勢和線下活動執(zhí)行。在嘻哈文化內容創(chuàng)造、IP打造層面具備獨特的新穎的商業(yè)思路，其打造內容矩陣正是嘻哈文化產業(yè)探索商業(yè)模式的重要創(chuàng)新。

普普文化2017年上半年主要財務指標

數據來源：公司公告；天信投資

嘻哈文化爆發(fā)年，2017上半年營收同比增長35.57%

在嘻哈文化爆發(fā)的2017年，普普文化以嘻哈文化內容為主結合客戶需求植入對客戶產品的公關活動和品牌管理的商業(yè)模式得到市場的認可。2017年上半年實現營業(yè)收入1436.36萬元， 較上年同期增加 376.89萬元，增幅 35.57%。主要是因為公司繼續(xù)穩(wěn)定擴展的品牌管理業(yè)務，承接了“ 恒安心相印產品代言及廣告拍攝與制作”，營業(yè)收入較上年同期增加 554.44萬元，增幅 708.07%。另外，營收的增長來自比較有社會影響力的公關活動的承辦，包括“ 2017 年雪津音樂節(jié)”。上半年公司總資產增幅 26.85%，這是營收增長的基礎，營業(yè)收入增長率和總資產增長率一致。

普普文化2017年上半年主要財務指標

數據來源：公司公告；天信投資

承接知名企業(yè)的品牌管理業(yè)務，營業(yè)成本增加

上半年公司的毛利率 27.29%，較上年同期的 41.17%下降了 13.88%。 我們發(fā)現報告期內，公司營業(yè)成本1044.32萬元,較上年同期增加 421.03萬元，增幅 67.55%。報告披露增加的成本主要是來自承接了品牌管理業(yè)務“恒安心相印產品代言及廣告拍攝與制作”，但由于恒安集團是紙業(yè)的龍頭在全國有廣泛的影響力，我們認為這項業(yè)務的承接有助于擴大普普文化的影響力。

普普文化2017年半年報營業(yè)收入和營業(yè)成本                         

數據來源：公司公告；天信投資

嘻哈文化內容投入加大以及線上和線下的布局聯動，下半年業(yè)績爆發(fā)可期

報告期內，公司實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為110.29萬元，較上年同期下降 24.09%,主要是由于管理費用較上年同期增加 114萬元,增幅 106.15%。

2017年普普文化順勢而為，融資677萬元用于市場拓展、公司運營、內容運營和平臺搭建相關的事項。據普普文化公告顯示，此次融資有明星資本介入，胡海泉戰(zhàn)略投資230萬元。由于加大了嘻哈文化內容的投入，管理費用有所增加，員工人數從38人增加到了47人，擴張團隊以迎接不斷增長的業(yè)務；2017年上半年公司投資設立全資子公司上海普獨文化傳播有限公司，以及設立控股子公司廈門普普網絡科技有限公司，將形成線上和線下的整體戰(zhàn)略布局，增加嘻哈粉絲的粘性，建立嘻哈文化社群和內容運營的產業(yè)機構，為進一步推動公司業(yè)務打下堅實的基礎。

半年報顯示，關于收入確認采用完工百分比法確認提供勞務的收入，據了解普普文化的上半年實際合同訂單高于2500萬元，遠高于半年報中披露的營業(yè)收入。期待普普文化在2017年下半年以及2018年迎來業(yè)績的爆發(fā)。

普普文化2017年半年報管理費用    

數據來源：公司公告；天信投資

中國嘻哈由地下說唱轉向商業(yè)化，期待迎來嘻哈產業(yè)的爆發(fā)

《中國有嘻哈》是愛奇藝推出的中國地區(qū)首檔 Hip-Hop 音樂選秀網絡綜藝節(jié)目，投資金額超過 2 億元。上線 4 小時播放量即突破 1 億，首集播放量 2.2 億，兩集播放量 4.2 億次，三期節(jié)目累計播放量過 6 億。這標志著中國的嘻哈音樂經歷了近 20 年的發(fā)展，由地下說唱轉向商業(yè)化。 隨著嘻哈文化受眾的不斷增加，商業(yè)資本的介入、 網絡及電視平臺的擴展也成為了主要趨勢。同時，也有一部分嘻哈人仍舊堅持地下說唱的形式。

中國嘻哈文化發(fā)展路徑

數據來源：公司公告；天信投資

嘻哈雖是小眾文化，但是它的真實和有態(tài)度聚攏了一批熱情、愛運動、有反抗精神的年輕人，成為他們尋求自由、個性的表達方式和良性的宣泄途徑。目前國內喜歡聽嘻哈音樂的人不在少數。單從網易云來看，嘻哈音樂類的歌單播放量已達到有幾百萬次了。隨著國內嘻哈音樂專業(yè)的推廣活動展開，嘻哈產業(yè)有望迎來爆發(fā)。

嘻哈文化具備打造優(yōu)質內容和強IP的基礎，普普文化內容矩陣商業(yè)價值巨大

作為新三板嘻哈文化產業(yè)第一股，普普文化在嘻哈領域耕耘已久，核心團隊從事街舞行業(yè)已有 20 多年，在中國嘻哈垂直領域賽事活動運營已有 10 多年的經驗。 除此之外，普普文化打造運營的 CBC 中國街舞冠軍賽如今已經成為世界級別的街舞賽事，這也是普普文化的一個強有力的IP。另外，普普文化在布局的潮圣音樂節(jié)主題嗨趴，以及高度垂直嘻哈社群嗨普普，廣告服務以及嘻哈網紅孵化也契合當下的文化潮流。我們注意到，這些內容矩陣同時具備一個鮮明的特色：流量入口。優(yōu)質的內容可以生成優(yōu)質的流量入口，流量入口則是 IP 變現的重要前提。通過這些內容矩陣我們認為普普文化在打造精品 IP 層面將擁有潛力巨大，而這也是目前行業(yè)商業(yè)模式探索的重要一步，也將是普普文化構成核心競爭優(yōu)勢的重要一環(huán)。 

圍繞街舞用戶畫像，普普文化內容矩陣的商業(yè)價值巨大

數據來源：公司公告；天信投資

我們認為，內容為王的時代已經來臨。作為文化產業(yè)的重要組成部分，嘻哈文化具備打造優(yōu)質內容和強IP的基礎，在此情況下通過不斷完善嘻哈文化的內容便可為構建一套成熟商業(yè)變現模式奠定扎實的基礎。

　　風險提示

公司客戶集中度較高；市場競爭加劇，公司業(yè)務類型相對單一的經營風險；嘻哈文化傳播不及預期，行業(yè)發(fā)展不及預期的風險。