創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展是我國(guó)面向未來(lái)的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略,深圳因其經(jīng)濟(jì)迅速崛起、開放包容的心態(tài)被譽(yù)為“創(chuàng)新之城”,而創(chuàng)新需要一個(gè)良好的環(huán)境,其中很重要的一點(diǎn)就是資金支持。因此,挖貝新三板研究院選取來(lái)自深圳的兩家VC深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投,分析其投資風(fēng)格,特別是在新三板上的布局。研究發(fā)現(xiàn),兩家機(jī)構(gòu)整體投資風(fēng)格、偏好相似,在新三板上,達(dá)晨創(chuàng)投參投企業(yè)盈利能力更強(qiáng)。
體量差距明顯 但業(yè)績(jī)表現(xiàn)不相上下
深創(chuàng)投全稱深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司,是深圳市政府1999年出資并引導(dǎo)社會(huì)資本出資設(shè)立的、專業(yè)從事創(chuàng)業(yè)投資的有限責(zé)任公司。據(jù)其官網(wǎng)披露,截至2017年6月底,深創(chuàng)投已投資項(xiàng)目758個(gè),累計(jì)投資金額約292億元,其中124家投資企業(yè)分別在全球16個(gè)資本市場(chǎng)上市。
達(dá)晨創(chuàng)投全稱深圳市達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司,成立于2000年4月。據(jù)最新數(shù)據(jù),達(dá)晨創(chuàng)投共管理18期基金,管理基金總規(guī)模200億元;投資企業(yè)402家,成功退出101家,其中67家企業(yè)上市,34家企業(yè)通過(guò)企業(yè)并購(gòu)或回購(gòu)?fù)顺?。同時(shí),已有77家企業(yè)在新三板掛牌,有12家企業(yè)完成IPO預(yù)披露等待證監(jiān)會(huì)審核。
整體來(lái)看,盡管在體量上深創(chuàng)投具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì),但是兩家機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都非常優(yōu)秀,下文將進(jìn)一步分析其投資風(fēng)格與投資偏好。
深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投基本信息(挖貝新三板研究院制圖)
資本寒冬下兩家機(jī)構(gòu)表現(xiàn)迥異
創(chuàng)投圈在2016年有一個(gè)熱詞“資本寒冬”,然而據(jù)IT桔子網(wǎng)站數(shù)據(jù),2016年是深創(chuàng)投投資金額最高的一年,達(dá)到112.83億元,是2015年60.22億元的近2倍;不過(guò),從投資公司數(shù)量來(lái)看,2015年居首,約為110家,2014年、2016年則相差無(wú)幾,在45家左右。
深創(chuàng)投投資公司數(shù)量及金額(挖貝新三板研究院制圖)
來(lái)源:IT桔子(縱坐標(biāo)軸應(yīng)為左側(cè)億人民幣,右側(cè)事件數(shù)量。)
達(dá)晨創(chuàng)投的數(shù)據(jù)似乎印證了“資本寒冬”的說(shuō)法,其投資金額由2015年639.17億元銳減至2016年45.07億元;與此同時(shí),2016年的投資項(xiàng)目數(shù)量卻有所增加,說(shuō)明單個(gè)項(xiàng)目拿到的融資額在減少,估值低迷。
達(dá)晨創(chuàng)投投資公司數(shù)量及金額(挖貝新三板研究院制圖)
來(lái)源:IT桔子(縱坐標(biāo)軸應(yīng)為左側(cè)億人民幣,右側(cè)事件數(shù)量。)
投資偏好相似 單筆投資多為數(shù)千萬(wàn)元
數(shù)據(jù)顯示,兩家機(jī)構(gòu)的單筆投資金額集中在數(shù)千萬(wàn)元,自成立以來(lái),深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投分別有133筆、104筆數(shù)千萬(wàn)元的投資,上億元的投資則分別有29筆、39筆,這也表明了兩家機(jī)構(gòu)雄厚的實(shí)力。
深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投投資金額分布(挖貝新三板研究院制圖)
來(lái)源:IT桔子
從投資輪次看,兩家機(jī)構(gòu)的投資輪次分布曲線幾乎重合,其中A輪為最常進(jìn)入的輪次,其次是B輪;其他融資階段則參與的較少。
深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投投資輪次分布(挖貝新三板研究院制圖)
來(lái)源:IT桔子
從投資行業(yè)看,兩家機(jī)構(gòu)均關(guān)注TMT等新興領(lǐng)域,深創(chuàng)投投資最多的三個(gè)行業(yè)分別是硬件、企業(yè)服務(wù)、游戲,達(dá)晨創(chuàng)投投資最多的行業(yè)分別是企業(yè)服務(wù)、硬件、文化娛樂(lè),整體投資偏好較為相似。
深、達(dá)投資行業(yè)分布(挖貝新三板研究院制圖)
來(lái)源:IT桔子
深創(chuàng)投新三板投資標(biāo)的買價(jià)貴一倍
在了解了深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投的整體投資風(fēng)格和偏好后再來(lái)看其在新三板上的投資狀況與布局。公開資料顯示,深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投參投的新三板企業(yè)分別有87家、52家, 挖貝新三板研究院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)兩家機(jī)構(gòu)投資企業(yè)的平均市盈率分別為42.53倍、22.34倍,表明深創(chuàng)投新三板投資標(biāo)的買價(jià)較之達(dá)晨創(chuàng)投幾乎貴一倍。
深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投投資新三板公司平均市盈率(挖貝新三板研究院制圖)
來(lái)源:挖貝新三板研究院
省份分布集中 行業(yè)偏好基本一致
深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投投資的新三板企業(yè)分布較為集中,整體趨勢(shì)較為相似。按投資企業(yè)數(shù)量,廣東、北京、上海、江蘇位列第一梯隊(duì),陜西、湖南、湖北排在第二梯隊(duì),其他省份均無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)。
深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投投資新三板企業(yè)省份分布(挖貝新三板研究院制圖)
來(lái)源:挖貝新三板研究院
兩家機(jī)構(gòu)投資新三板企業(yè)的行業(yè)分布特點(diǎn)與其整體投資偏好表現(xiàn)一致,按照Wind三級(jí)行業(yè)統(tǒng)計(jì),企業(yè)分布最多的兩個(gè)行業(yè)是機(jī)械、互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)。從下圖可以看出,兩家機(jī)構(gòu)的整體投資偏好均為TMT領(lǐng)域,細(xì)分領(lǐng)域上有一定差異。
深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投投資行業(yè)分布(挖貝新三板研究院制圖)
來(lái)源:挖貝新三板研究院
達(dá)晨創(chuàng)投參投新三板企業(yè)盈利能力較強(qiáng)
挖貝新三板研究院對(duì)深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投參投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn),以均值來(lái)衡量,深創(chuàng)投參投企業(yè)的營(yíng)收規(guī)模幾乎是達(dá)晨創(chuàng)投參投企業(yè)的兩倍,2014-2016年皆是如此;然而,從凈利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看,兩家機(jī)構(gòu)參投企業(yè)的凈利潤(rùn)均值差距不大,2015、2016年達(dá)晨創(chuàng)投參投企業(yè)的凈利潤(rùn)更是超過(guò)了深創(chuàng)投;以2016年為例進(jìn)行說(shuō)明,深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投參投企業(yè)的營(yíng)收均值分別為3.41億元、2.14億元,而凈利潤(rùn)均值分別為1530.79萬(wàn)元、1728.17萬(wàn)元,說(shuō)明后者的盈利能力更強(qiáng)。從成長(zhǎng)性看,兩家機(jī)構(gòu)參投企業(yè)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)率、凈利同比增長(zhǎng)率變化幅度較大,不過(guò)始終保持營(yíng)收規(guī)模不斷擴(kuò)大。
2014-2016年投資新三板企業(yè)營(yíng)收概況(挖貝新三板研究院制圖)
來(lái)源:挖貝新三板研究院
2014-2016年投資新三板企業(yè)凈利概況(挖貝新三板研究院制圖)
來(lái)源:挖貝新三板研究院
附:深創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投參投新三板明星企業(yè)名單
(下表按企業(yè)市值進(jìn)行篩選,分別選取兩家機(jī)構(gòu)參投企業(yè)中市值最高的10家公司作為明星企業(yè)。)
深創(chuàng)投參投新三板明星企業(yè)(挖貝新三板研究院制圖)
達(dá)晨創(chuàng)投參投新三板明星企業(yè)(挖貝新三板研究院制圖)
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