孫建波一針見(jiàn)血：新三板不是炒股的地方

“2013年至今，我一直認(rèn)為新三板是一個(gè)巨大的創(chuàng)投市場(chǎng)，我十分看好它。”中閱資本總經(jīng)理孫建波這樣說(shuō)。

孫建波是新三板市場(chǎng)的“老人”，曾擔(dān)任過(guò)銀河證券首席策略分析師、新三板研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人。

孫建波一直堅(jiān)定看好新三板的未來(lái)市場(chǎng)制度建設(shè)。在他看來(lái)，新三板近兩年低迷的部分原因來(lái)自于過(guò)去不合理的炒作，新三板應(yīng)該是創(chuàng)投市場(chǎng)，現(xiàn)在開(kāi)始回歸它的本來(lái)面目。

同時(shí)，他認(rèn)為整個(gè)資本市場(chǎng)存在責(zé)任缺失的問(wèn)題，責(zé)任歸位才是資本市場(chǎng)改革的一個(gè)大方向，新三板也存在著服務(wù)角色、責(zé)任缺失的問(wèn)題。

以下為孫建波口述，僅代表其個(gè)人觀點(diǎn)。

新三板是一個(gè)創(chuàng)投市場(chǎng)，而不是純粹的二級(jí)市場(chǎng)

新三板的最大問(wèn)題是“誤判”。

我覺(jué)得這是市場(chǎng)、制度引導(dǎo)的問(wèn)題，當(dāng)初把它當(dāng)成一個(gè)純粹的二級(jí)市場(chǎng)來(lái)宣傳引導(dǎo)。這導(dǎo)致大家對(duì)新三板市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)有很大“誤判”，都覺(jué)得新三板是個(gè)炒股的地方，而現(xiàn)在流動(dòng)性這么差，所以覺(jué)得新三板不行了。

我認(rèn)為新三板這兩年的低迷，就來(lái)自于過(guò)去這種不合理的炒作。因?yàn)榇蠹野研氯宥ㄎ挥诔垂?，剛有新三板的時(shí)候，大部分投資者是奔著制度套利來(lái)的。他們覺(jué)得新三板市場(chǎng)要進(jìn)行很多制度改革，所以將來(lái)一定會(huì)漲，基于制度套利，把新三板當(dāng)成一個(gè)純粹的二級(jí)市場(chǎng)來(lái)炒。

但實(shí)際上不是這樣，一開(kāi)始我就認(rèn)為新三板是一個(gè)最大的創(chuàng)投項(xiàng)目池。比如原來(lái)想投資一家公司，需要對(duì)它進(jìn)行非常全面的盡調(diào)，而有了新三板，可能盡調(diào)工作量會(huì)有所減少，因?yàn)橛泄赊D(zhuǎn)、券商、律師的把關(guān)，可以說(shuō)新三板是一個(gè)選秀的地方。

在這樣一個(gè)創(chuàng)投市場(chǎng)，公司掛牌之后要靠自己的路徑、商業(yè)模式把公司經(jīng)營(yíng)好，更好地向投資人展示，而不是寄希望市場(chǎng)交易活躍后把股票倒手出去，這不是長(zhǎng)久之計(jì)。

過(guò)去新三板市場(chǎng)宣傳存在誤導(dǎo)，讓公司覺(jué)得掛牌新三板就能融資了，實(shí)際上并不是。掛牌是為了通過(guò)新三板向社會(huì)比較便捷地傳輸公司信息，它不會(huì)改變公司本身的業(yè)務(wù)屬性。

這個(gè)業(yè)務(wù)屬性主要看業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)，業(yè)務(wù)、團(tuán)隊(duì)若不好，掛牌新三板只能讓別人更快知道你不好。同理，如果好，掛牌新三板也會(huì)讓別人更快知道你的好。

新三板中，早期公司居多，公司發(fā)展是不確定、不穩(wěn)定的，需要投資機(jī)構(gòu)以創(chuàng)投的思維與它一起向前走。

所以大多數(shù)新三板公司離二級(jí)市場(chǎng)還很遠(yuǎn)，最近兩年指數(shù)跌是因?yàn)殚_(kāi)始漸漸回歸它的本來(lái)面目，因?yàn)樗褪且粋€(gè)巨大的創(chuàng)投市場(chǎng)。

而一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)，一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)都應(yīng)該有，但現(xiàn)在新三板的二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的問(wèn)題。

當(dāng)前基金銷售渠道基本上都對(duì)新三板基金關(guān)閉了，包括過(guò)去很多券商成立獨(dú)立于投行部門的新三板總部，現(xiàn)在很多券商也開(kāi)始了回撤，這也是因?yàn)橹贫?、定位的不明晰，大家搞不清楚新三板未?lái)會(huì)怎么樣，只好先撤。沒(méi)有清晰的定位，機(jī)構(gòu)設(shè)置很難跟上，投資人也無(wú)所適從。

所以，未來(lái)的制度引導(dǎo)，應(yīng)該朝著一個(gè)好的創(chuàng)投市場(chǎng)和優(yōu)秀公司能夠自由交易的綜合市場(chǎng)去設(shè)計(jì)。

如果告訴大家這就是一個(gè)創(chuàng)投和二級(jí)市場(chǎng)相兼容的地方，劉士余主席今年“苗圃和土壤”比喻就很恰當(dāng)，定位也很清晰。所以我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題也只是暫時(shí)的，未來(lái)“苗圃和土壤”功能落實(shí)后，機(jī)構(gòu)、投資人就會(huì)知道該如何進(jìn)行力量布置。