A股真不是想去就能去 這4家新三板公司IPO夢碎

轉(zhuǎn)板是新三板的熱詞，伴隨著IPO的高速運轉(zhuǎn)，掛牌企業(yè)“魚躍龍門”的心更為迫切。

數(shù)據(jù)顯示，目前新三板共有498家公司在接受IPO輔導(dǎo)，其中139家已經(jīng)向證監(jiān)會申報IPO材料，55家獲受理，74家已獲反饋，3家已預(yù)披露更新，凱倫建材1家已通過發(fā)審會。

相應(yīng)的，一些擬IPO企業(yè)狀況頻出，中止/終止變成了IPO進(jìn)程的關(guān)鍵詞。目前已有6家新三板企業(yè)IPO中止審查，4家直接終止審查。

6家中止審查有公司暫停近半年

證監(jiān)會公開數(shù)據(jù)顯示，截止6月29日，16家擬申請在上交所上市，8家擬在中小板上市，14家計劃在創(chuàng)業(yè)板上市的公司處于中止審查的狀態(tài)。其中包括6家新三板掛牌企業(yè)：森鷹窗業(yè)、芯能科技、長江材料、潔昊環(huán)保、泰林生物和華恒生物。

2016年12月9日修訂的《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于首次公開發(fā)行股票中止審查的情形》中，證監(jiān)會將擬IPO企業(yè)列入中止審查名單分為四種情形：

（一）申請文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)的情形；

（二）發(fā)行人主體資格存疑或中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)的情形；

（三）對發(fā)行人披露的信息存在重大質(zhì)疑需要進(jìn)一步核查的情形；

（四）發(fā)行人主動要求中止審查或者其他導(dǎo)致審核工作無法正常開展的情形。

33家中止審查的企業(yè)中，涉及情形一的有13家，情形二1家，情形三1家，情形四22家。潔昊環(huán)保、泰林生物因情形一中止審查，剩余4家掛牌公司均因情形四受阻。

情形一又具體分成四種情況：

1、對有關(guān)法律、行政法規(guī)、規(guī)章的規(guī)定，需要請求有關(guān)機(jī)關(guān)作出解釋，進(jìn)一步明確具體含義。

2、發(fā)行人及其中介機(jī)構(gòu)未在規(guī)定的期限內(nèi)提交反饋意見回復(fù)。

3、發(fā)行人發(fā)行其他證券品種需要履行信息披露義務(wù)，導(dǎo)致審核程序沖突。

4、負(fù)責(zé)本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)、保薦代表人發(fā)生變更，會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所或者簽字會計師、律師發(fā)生變更，需要履行相關(guān)程序。

潔昊環(huán)保的審查狀態(tài)在今年1月12日變更為中止審查，至今已將近半年。森鷹窗業(yè)、長江材料、芯能科技的審查狀態(tài)分別是在今年的3月2日、6月15日、6月19日變更，其中芯能科技是因簽字律師之一離職，無奈之下中止審查。

華恒生物和泰林生物是這周新增的兩家中止審查的企業(yè)。其中華恒生物因情形四受阻，值得注意的是，今年6月14日，華恒生物實控人郭恒華持有的1909.26萬股、占總股本41.61%的股權(quán)被司法凍結(jié)。

而泰林生物于6月9日向證監(jiān)會申請中止審查，26日獲同意，之后公司宣布取消摘牌計劃，繼續(xù)留在新三板。

泰林生物主營業(yè)務(wù)為微生物檢測、有機(jī)物分析及微生物環(huán)境控制儀器的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司近兩年業(yè)績穩(wěn)步上升，2015年、2016年分別實現(xiàn)營收8233萬元、1.12億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為1586萬元及2801萬元。

不過在2014年，泰林生物曾經(jīng)出現(xiàn)過一次業(yè)績滑坡，當(dāng)年實現(xiàn)營收5950萬元、凈利潤1012萬元，較2013年分別下滑37%和53%。而恰恰是在這兩年，泰林生物在財報編制上出現(xiàn)了會計差錯。

2013年和2014年，泰林生物分別將不涉及現(xiàn)金收支的銀行承兌匯票背書轉(zhuǎn)讓金、租金收入合計1809.72萬元計入銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，2014年將支付的福利費151.68萬元計入支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。

此外，泰林生物還對公轉(zhuǎn)書中2013年、2014年的前五大客戶及供應(yīng)商的情況進(jìn)行了更正。2014年更正后的第一大客戶、第二大客戶和第一大供應(yīng)商都是第一次出現(xiàn)，并且更正后的總采購金額跟之前披露的有差異。

泰林生物對此解釋為公司掛牌時經(jīng)驗不足，對前五大客戶的認(rèn)定未考慮到同一實際控制人控制下的企業(yè)合并計算問題，僅根據(jù)銷售清單這一表象；而對于前五大供應(yīng)商的認(rèn)定，公司原先披露的供應(yīng)商采購額為含稅金額，且由于工作人員失誤，數(shù)額統(tǒng)計有誤。

中止審查不意味著對IPO判了死刑，只是審查暫停，不需要重新排隊。比如在上會之際撤材料的族興新材也曾因簽字律師離職而中止審查，四個月后恢復(fù)審查狀態(tài)。光莆電子也曾因情形一受阻IPO，三個月后恢復(fù)審查，如今已登陸創(chuàng)業(yè)板。

終止審查或意味著存在硬傷

相比上述中止審查的企業(yè)，接下來遭遇終止審查的企業(yè)情況嚴(yán)峻很多。終止審查意味著企業(yè)自認(rèn)或者被證監(jiān)會認(rèn)定存在硬傷，若要IPO，只能解決硬傷從頭來過。

截止6月29日，今年已經(jīng)有54家公司終止IPO審查，其中包括4家新三板掛牌公司：和順科技、國安達(dá)、邁奇化學(xué)和族興新材，除了族興新材在終止前已進(jìn)入上會階段，剩余3家掛牌企業(yè)均在反饋階段因各種原因撤材料。

邁奇化學(xué)：綜合毛利率變動大

以新三板第一個隕落的IPO集郵股邁奇化學(xué)為例，公司在3月份宣稱因2017年一季度業(yè)績出現(xiàn)虧損，預(yù)計2017年上半年同比業(yè)績大幅下滑，決定終止IPO。

隨后在4月19日，證監(jiān)會公布終止審查名單，指出在審查中關(guān)注到邁奇化學(xué)向部分客戶同時銷售和采購產(chǎn)品，綜合毛利率變動較大。

5月9日邁奇化學(xué)復(fù)牌暴跌近七成，截止6月28日收盤價，公司股價較停牌前已經(jīng)跌去了64.2%，近200名從二級市場買入的投資者損失慘烈。

國安達(dá)：銷售情況存疑

與邁奇化學(xué)同一天被終止審查的還有國安達(dá)，證監(jiān)會認(rèn)為其經(jīng)銷商的最終銷售情況存疑，向單一供應(yīng)商采購金額較小、采購較為分散。

國安達(dá)早在3月27日就決定撤材料，公司方面給出的原因是擬引入新股東，預(yù)計股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。

第一次嘗試遇阻之后，國安達(dá)馬不停蹄再次嘗試IPO，4月28日再次提交了輔導(dǎo)備案材料，目前已被證監(jiān)會受理。在此期間，國安達(dá)實控人洪偉藝減持648.3萬股，持股比例從56.75%減少至50%，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

另外，為二次IPO鋪路，國安達(dá)在6月26日一連發(fā)布13條公告，對包括公轉(zhuǎn)書在內(nèi)的近三年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權(quán)益變動表進(jìn)行了更正。

其中，公司2013年、2014年凈利潤經(jīng)調(diào)整后分別減少132.68萬元和46.8萬元，調(diào)整比例分別為5.51%和2.86%；2015年總負(fù)債經(jīng)調(diào)整后減少52.28萬元，總資產(chǎn)相應(yīng)減少，調(diào)整比例為0.21%。

截止上次停牌前，國安達(dá)擁有20名股東，其中17名原始股東，3名二級市場投資者。國安達(dá)采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓，交易寥寥，停牌前最低成交價是0.69元/股，最高是2.63元/股。如今國安達(dá)再次邁上IPO道路，這3名投資者還需陪跑多久不能確定。

和順科技：采購集中度高

和順科技在3月份因經(jīng)營戰(zhàn)略和上市計劃調(diào)整，決定撤回IPO申請材料。隨后證監(jiān)會公布，在審查中重點關(guān)注和順科技主要原材料價格變動較大，前五名供應(yīng)商采購集中度較高的問題。

和順科技停牌前擁有30名股東，3名原始股東，25名增發(fā)進(jìn)入，2名來自二級市場。根據(jù)交易信息，兩名投資者的持股成本分別為1元/股和4.6元/股，目前和順科技尚未有進(jìn)一步的IPO計劃。

族興新材：沉默是我最后的驕傲

族興新材在已獲安排上會的情況下突然撤單，6月1日正式宣告終止審查，對于具體原因該公司一直保持緘默。族興新材此前在新三板信息披露上的程序瑕疵引起股轉(zhuǎn)調(diào)查，公司及相關(guān)高管受到懲罰，隨后公司董秘辭職，目前族興新材在申請終止掛牌。

終止審查+過會失敗原因分析

今年迄今已有54家公司IPO終止審查，37家公司過會失敗。證監(jiān)會早前集中公布了2017年1-4月IPO終止審查（申請撤回）和被否決的企業(yè)情況，在終止審查名單中，包括主板、中小板17家，創(chuàng)業(yè)板18家。IPO過會失敗名單中，包括主板、中小板8家，創(chuàng)業(yè)板10家。

35家終止審查企業(yè)存在的問題主要包括以下幾方面：一是經(jīng)營狀況異常，被提及15次；二是業(yè)績下滑或可持續(xù)經(jīng)營能力存疑，被提及9次；三是財務(wù)數(shù)據(jù)異常，被提及7次；四是關(guān)聯(lián)關(guān)系或關(guān)聯(lián)交易存疑，被提及4次；五是戰(zhàn)略調(diào)或股權(quán)調(diào)整，被提及3次。

18家IPO失敗的公司存在問題包括以下幾方面：一是內(nèi)控制度有效性及財務(wù)數(shù)據(jù)規(guī)范性異常，被提及8次；二是經(jīng)營狀況異常，被提及6次；三是可持續(xù)經(jīng)營能力存疑，被提及4次；四是關(guān)聯(lián)關(guān)系或關(guān)聯(lián)交易存疑，被提及3次；五是申請資料真實性存疑，被提及1次；六是股權(quán)被司法凍結(jié)，被提及1次。