東方證券唐潔：投后的6大重點(diǎn)工作和6大任務(wù)

挖貝網(wǎng)訊 6月17日，新三板文學(xué)社夏季沙龍?jiān)谠颇洗罄砼e辦，本屆沙龍由新三板文學(xué)社、新三板50人論壇主辦，萬綠生物

承辦，興海綠化、云能威士、司珈爾協(xié)辦。來自全國(guó)各地的投資機(jī)構(gòu)、券商服務(wù)機(jī)構(gòu)、資深媒體以及企業(yè)家代表共計(jì)30余人參加。

本次沙龍分為兩場(chǎng)，上半場(chǎng)聚焦新三板行業(yè)發(fā)展，下半場(chǎng)聚焦“三類股東”現(xiàn)象。這也是對(duì)2017年新三板的一次駐足盤點(diǎn)。挖貝網(wǎng)對(duì)大會(huì)進(jìn)行圖文直播。

東方證券股權(quán)投資與交易業(yè)務(wù)總部銷售總監(jiān)唐潔在會(huì)上做了券商投后分享。唐潔認(rèn)為投后最重要的工作內(nèi)容是：項(xiàng)目監(jiān)測(cè)、對(duì)接融資、要幫企業(yè)制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、進(jìn)行企業(yè)投后的資本戰(zhàn)略安排、人才的戰(zhàn)略、幫助企業(yè)與財(cái)經(jīng)媒體建立非常良好的互動(dòng)和信任的關(guān)系。同時(shí)，要完成6大任務(wù)。

下為唐潔發(fā)言全文：

首先感謝我們新三板文學(xué)社，不同的人，不同的機(jī)構(gòu)和崗位，在經(jīng)營(yíng)好自己本身公司的主業(yè)的同時(shí)，利用各自的資源，在為新三板做很多的事情，真的是非常為我們文學(xué)社感動(dòng)和自豪。社長(zhǎng)拉我進(jìn)了文學(xué)社，可能是看到了我們名媛會(huì)的活動(dòng)集錦，但真的很感謝，我覺得這個(gè)地方是一個(gè)崇尚理想，而且非常有包容力，特別鼓勵(lì)有不同的想法，而且可以暢所欲言，可以爭(zhēng)論，可以達(dá)成共識(shí)的一個(gè)地方。

早晨榮正投資鄭培敏也在講個(gè)人的標(biāo)簽，我自己身上也有三個(gè)標(biāo)簽，我是有10年在券商一線投行的經(jīng)歷；后來到擬IPO做過董秘，這個(gè)公司在2012年一季度報(bào)的IPO，后來IPO停擺，轉(zhuǎn)到了新三板；2015年我又回到了券商的股權(quán)投資和做市部，可以說做有投行、投資和企業(yè)的經(jīng)歷。

東方證券股權(quán)投資與交易業(yè)務(wù)總部銷售總監(jiān)唐潔

社長(zhǎng)本來是請(qǐng)我今天來分享一下，對(duì)做市商在新三板未來出路的一個(gè)設(shè)想，做市商的出路在哪里我也不知道，于是改了個(gè)題目分享下券商投后工作內(nèi)容。   

我就來分享一下，券商投后的一些管理心得，因?yàn)檫@塊工作正好是我自己在做的，大家吹吹牛，東方在投后管理方面，還是有一定所長(zhǎng)的，第一步跟大家分享一下，東方的投資理念和投資邏輯，再講一講投后管理服務(wù)的一些具體內(nèi)容，還有我對(duì)于日常從事投后工作的粗淺的理解。

第一，我截取了投資經(jīng)理培訓(xùn)時(shí)候勝任能力模型，以及對(duì)投資經(jīng)理的知識(shí)邊界和行業(yè)知識(shí)邊界定位的一個(gè)圖表，還有一個(gè)是新技術(shù)創(chuàng)新的時(shí)間羅盤。對(duì)投資經(jīng)理的勝任能力的要求，已經(jīng)體現(xiàn)了公司在投研上最看中的能力的比重，其中最看中的是一個(gè)行業(yè)的研究能力和知識(shí)背景，占了70%的比重。接下來就是營(yíng)銷能力，占了20%的比重，營(yíng)銷能力這里要有一個(gè)很好的溝通能力要有對(duì)人性基本認(rèn)識(shí)和感知。剩下的10%是要了解市場(chǎng)的制度規(guī)則，這是基本要求。你要有一個(gè)對(duì)行業(yè)對(duì)企業(yè)的判斷基本常識(shí)。

下面對(duì)應(yīng)的，態(tài)度上有責(zé)任心、有主動(dòng)性、有敬業(yè)精神，但是所有的這些人的素質(zhì)里面，我們發(fā)現(xiàn)真正能做好事情的最重要的素質(zhì)是責(zé)任心。我經(jīng)常說，做投資是一個(gè)特別苦逼的工作，你看到如果要在一個(gè)行業(yè)做好投資的話，其實(shí)是基于對(duì)知識(shí)的掌握。剛剛讀完本科的時(shí)候，其實(shí)是在一個(gè)普通人群的知識(shí)認(rèn)知邊界里面，你只突出了一小點(diǎn)，讀完碩士以后，我們看到在本科上面有一個(gè)突出和延伸，也就是說，你可能比普通的人在本行業(yè)里的認(rèn)知要超群一些。最終讀完博士和博士后以后，你可能達(dá)到了人類的普遍知識(shí)認(rèn)知的邊界。但在世界科技日新月異今天，有很多的主流行業(yè)，不停派生出新的分支子行業(yè)，被創(chuàng)造或者被發(fā)現(xiàn)。所以要做好投資的話，它是一個(gè)不停學(xué)習(xí)研究的過程。

在東方有一個(gè)我國(guó)投資業(yè)的國(guó)師級(jí)的人物，叫王國(guó)斌，國(guó)斌總曾經(jīng)說過，券商投研一年讀50本書的人，大概的年薪在50萬，讀一百本書的人，年薪大概是100萬，300萬年薪的人，這些人大概是優(yōu)秀保薦人，或者是金牌研究員級(jí)別的，大概的年薪在300萬。一本書一萬，大家一定要多讀書。最下面一排是決定了團(tuán)隊(duì)整個(gè)的綜合投資能力，也就是你的團(tuán)隊(duì)里面吸引進(jìn)來了人在好幾個(gè)行業(yè)和好幾個(gè)維度達(dá)到并超出了普通知識(shí)認(rèn)知的邊界，就形成了這樣的三角形，這個(gè)團(tuán)隊(duì)可能會(huì)在三到幾個(gè)行業(yè)里面是擅長(zhǎng)投資的。

以上解釋了投資邏輯基于研究，不是賭博，一定是基于行業(yè)研究的基礎(chǔ)上能夠達(dá)成一個(gè)有盈率的投資，這才是好的投資。這里放了帝國(guó)理工對(duì)新興科學(xué)的一個(gè)時(shí)間羅盤，內(nèi)圈是2014、15、16年當(dāng)下可以實(shí)現(xiàn)的一些技術(shù)，中圈是在未來10到15年可能實(shí)現(xiàn)的技術(shù)，最外圈那些是對(duì)未來新技術(shù)的估計(jì)和猜測(cè)，也就是說，未來的30年，有可能是我們?nèi)祟惪梢哉莆盏募夹g(shù)和知識(shí)。

對(duì)應(yīng)著前沿技術(shù)，我們?cè)诿恳粋€(gè)點(diǎn)上去尋找行業(yè)里技術(shù)先進(jìn)的一些公司。比如說，我們?cè)谏厦嫱读艘嫔粕?，投了先臨三維（它是做3D打印的），捷尚股份等等。

下面分享一下，投后有哪些重要的工作內(nèi)容？其實(shí)投后最重要的工作內(nèi)容，第一項(xiàng)就是項(xiàng)目監(jiān)測(cè)，你投完了以后不能不管的，新三板的企業(yè)它的財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)的能力以及資本的經(jīng)驗(yàn)都是有待提高的。跟蹤已投項(xiàng)目的財(cái)務(wù)指標(biāo)、運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，及時(shí)掌握到風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，是最重要的工作。關(guān)注資金使用情況以及現(xiàn)金流的情況，防止違規(guī)，持續(xù)的監(jiān)控和定期的報(bào)告，要求投資經(jīng)理按時(shí)去訪談自己的項(xiàng)目，給公司提報(bào)定期報(bào)告的。

第二項(xiàng)是對(duì)接融資，這也是特別重要的一個(gè)工作，新三板都是發(fā)展中的公司，它上公開市場(chǎng)的最主要的目的是融資發(fā)展，要給它對(duì)接適合的具備產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢(shì)的投資機(jī)構(gòu)。因?yàn)槲覀儽绕髽I(yè)了解各家機(jī)構(gòu)的實(shí)力、專業(yè)程度、資源和資金是不是充沛，幫助我們已投企業(yè)增加資本業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)和認(rèn)知，找到適合的最好的資金和機(jī)構(gòu)。

同時(shí)要有效果的一些路演，覆蓋研究報(bào)告，監(jiān)控市場(chǎng)價(jià)格，對(duì)重倉項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)股東各家的策略到期情況要有所了解，一方有減持意愿的時(shí)候會(huì)幫他找到感興趣的機(jī)構(gòu)，通過大宗方式解決問題。

接下來是市值管理的悖論，我覺得前一段時(shí)間，有市場(chǎng)上好多投資公司說提供做市值管理服務(wù)，我覺得是個(gè)悖論。市值管理這個(gè)事情，是基于資本市場(chǎng)充分的資源掌握以及你所有的機(jī)構(gòu)股東的市場(chǎng)策略（買入賣出策略）相關(guān)的。那一些沒有資金實(shí)力投資公司說要給你做市值管理的話，不但達(dá)不到目的，而且有可能性造成違規(guī)，建議公司對(duì)這方面的服務(wù)要慎重。

第三點(diǎn)，要幫企業(yè)制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，我們的投資經(jīng)理大概一年會(huì)調(diào)研和走訪近一千家的企業(yè)，連我一年也要見超過300家企業(yè)。券商投研對(duì)于一個(gè)細(xì)分的行業(yè)的發(fā)展前景、未來的市場(chǎng)、利潤(rùn)空間可能會(huì)比企業(yè)家和他的團(tuán)隊(duì)有更深刻的理解和認(rèn)識(shí)。所以在這個(gè)方向上給企業(yè)一些建議，幫企業(yè)減少一些試錯(cuò)的機(jī)會(huì)。

第四點(diǎn)，進(jìn)行企業(yè)投后的資本戰(zhàn)略安排。什么時(shí)候融資？有些董事長(zhǎng)也不太懂，對(duì)于公眾公司來講股權(quán)還是最有價(jià)值，融資要根據(jù)自己的發(fā)展一步一步的去融。既要兼顧發(fā)展也要考慮控制權(quán)。

在IPO的過程中，幫忙推薦適合的投行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律所以及尋找和儲(chǔ)備一些并購(gòu)重組項(xiàng)目、并購(gòu)重組的資金安排等等。早上鄭總說，他認(rèn)為以后FA最強(qiáng)大的應(yīng)該是第三方，我還是有不同的看法，券商的全牌照資源決定了他如果愿意為投資項(xiàng)目提供FA服務(wù)，將是最強(qiáng)大的。要靠主券商給你提供通道，賺20萬，給你提供投后的話，是不現(xiàn)實(shí)的，如果像做市商或者投資部門，一單投三、五千萬，他一定會(huì)利用綜合券商的資源幫助企業(yè)做好服務(wù)，很多涉及牌照業(yè)務(wù)，比如投行的發(fā)行、企業(yè)債發(fā)行，其他機(jī)構(gòu)想做也做不了。

第五點(diǎn)，人才的戰(zhàn)略，人才也決定了一個(gè)企業(yè)是不是能夠成功，我們針對(duì)已投項(xiàng)目重要崗位的人才有推薦服務(wù)。目前來講，提供最多的還是董秘，董秘是企業(yè)資本業(yè)務(wù)一個(gè)非常關(guān)鍵的職位，目前也提供高管基本業(yè)務(wù)以及基本素質(zhì)的培訓(xùn)，創(chuàng)業(yè)的融資和投資能力的培養(yǎng)，也是我們的一個(gè)工作重點(diǎn)。說實(shí)在的，新三板的高管對(duì)于資本業(yè)務(wù)的理解和基礎(chǔ)知識(shí)、合規(guī)意識(shí)對(duì)比A股公司還有待提高。

第六點(diǎn)，幫助企業(yè)與財(cái)經(jīng)媒體建立非常良好的互動(dòng)和信任的關(guān)系，我們文學(xué)社為什么那么重要？我是一直給我們的企業(yè)家說，你一定要與好的媒體，建立好的關(guān)系，很多的公司他們是很怕媒體的，因?yàn)閯倓偝蔀楣姽居致犝f了有些媒體會(huì)發(fā)一些公司負(fù)面的新聞，所以對(duì)媒體敬而遠(yuǎn)之，其實(shí)這種態(tài)度是不對(duì)的。你如果市場(chǎng)上存在著不好的媒體的話，你就更應(yīng)該找到好的好媒體，當(dāng)你有負(fù)面的時(shí)候，最有效的危機(jī)處理，你找到一些有權(quán)威性的好的媒體替你寫正面的文章，這樣會(huì)把他的一些言論覆蓋掉。

財(cái)經(jīng)媒體會(huì)對(duì)企業(yè)的品牌營(yíng)銷以及價(jià)值的挖掘也起到關(guān)鍵的作用。在投后管理上面，我們所營(yíng)造的就是一個(gè)大的生態(tài)圈，首先現(xiàn)在是處于一個(gè)資金特別多，但是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目少的資產(chǎn)荒的年代，一方面我們要去尋找好的項(xiàng)目源，另一方面已投的項(xiàng)目要有一個(gè)充分發(fā)掘價(jià)值以及退出的渠道。為了這個(gè)目的努力營(yíng)造三個(gè)圈子，一個(gè)是我們自己已投項(xiàng)目的圈子，一個(gè)是合作機(jī)構(gòu)的圈子，還有一個(gè)是中介機(jī)構(gòu)的圈子。

主要完成什么任務(wù)呢？

第一是三板和主板政策的傳導(dǎo)。

第二是，跨界業(yè)務(wù)資源的整合。

第三是，財(cái)務(wù)和法律規(guī)范的建議，要給他們一些指引。

第四是，資本運(yùn)作方案的設(shè)計(jì)。

第五是，股權(quán)激勵(lì)方案，這個(gè)非常重要，今天中午還在跟鄭總說，我們有一些公司，在股權(quán)激勵(lì)的時(shí)候，就以為自己做做就行了，其實(shí)既稀釋了股權(quán)同時(shí)并沒有達(dá)到激勵(lì)的效果，我是建議股權(quán)激勵(lì)還是找專業(yè)的機(jī)構(gòu)來做，最好有前置的條件，最好是有期權(quán)，不要一次到位。

第六個(gè)，投融資的對(duì)接。其他沒什么了，基本上很多友商和專業(yè)機(jī)構(gòu)都在做。我就分享到這兒。謝謝。（全文有刪節(jié)）