四成創(chuàng)新層“老將”不合格？

原標題：四成創(chuàng)新層“老將”不合格？維持共同標準被弱化？關于分層初篩名單，你想知道的都在這里了……

上周末，股轉帶頭加班扔出一則超級重磅消息：創(chuàng)新層首次迎來大調整，初篩名單中，1329家公司入選，其中710家新進、619家保層成功，321家落選。

雖然這只是初篩的名單，最終結果可能會有所出入，就像去年，初篩名單有920家，而最終名單達953家一樣，部分踩上末班車、部分臨時放棄資格。

但是619家企業(yè)保層成功，這個數目比之前有些媒體、分析師根據股轉頒布的分層管理辦法（試行）進行的篩選結果略多。

有不少市場人士認為，有可能是維持標準中要求的“50人合格投資者”、“最近60個可轉讓日實際成交天數占比不低于50%”，這兩個共同標準暫時沒被初篩名單考慮進去。

超四成“老將”不符合維持共同標準

論壇君統(tǒng)計了一下，簡單用“股東戶數”代表“合格投資者人數”（理論上前者應大于或等于后者），那么619家留在創(chuàng)新層的企業(yè)中，就有166家不滿足（根據東財Choice統(tǒng)計數據進行篩選）；而實際成交天數不達標的，也有131家。

除去重合的部分，真正滿足上述兩個標準的，只有362家。也就是說，初篩名單中的創(chuàng)新層老將，仍有至少257家或已成功保層的公司不滿足維持共同標準，占比超過四成。

上周也有媒體透露，股轉公司要求主辦券商提交創(chuàng)新層初篩名單的“主辦券商批量數據報送模板”中，只重點提及掛牌公司財務數據、年報披露、公司管理制度、董監(jiān)高違規(guī)情況和董秘資格證等內容，并未涉及上述市場普遍關注的兩個維持標準。

難道說，股轉真的正在考慮微調分層管理辦法，將上述兩個維持共同標準排除在外？新進創(chuàng)新層的標準和維持標準的門檻，到底孰高孰低？兩個維持共同標準，到底有沒有必要堅決執(zhí)行？

還有，分層制度已實施一周年，市場對第一次調層持何種態(tài)度？面對新一輪分層，新三板會迎來新一輪的熱炒行情嗎？

對于這些問題，來看看以下專業(yè)人士的看法：

付立春：維持共同標準可能會被弱化

東北證券新三板研究中心總監(jiān)付立春告訴論壇君，最終名單肯定會有所變動，主要可能是初篩名單中的部分企業(yè)，財務數據和交易活躍度與分層標準有出入，并且股轉也要對這些數據進行核實，最終名單以股轉發(fā)布的為準。

他表示，掛牌公司新進入創(chuàng)新層的標準和維持創(chuàng)新層的標準是“不對等”的，不排除股轉在實施過程中，會將個別維持標準進行弱化的可能性。

“不能因為這些技術型的小問題就將優(yōu)質企業(yè)排除在創(chuàng)新層之外，不然可能會造成新三板優(yōu)質企業(yè)的流失。”

他分析道，去年通過標準一標準二進來的公司，部分由于市場的原因，二級市場表現不是很好。如果必須要求股東人數、交易天數達標的話，部分企業(yè)可能需要進行一些資本運作的手段，這也許會對企業(yè)原有的經營造成影響。另一方面，這對維持創(chuàng)新層的企業(yè)來說，成本就更高了。

另外，他表示，原先預計新進創(chuàng)新層的企業(yè)接近1000家，現在只有710家，會不會是股轉在執(zhí)行新進創(chuàng)新層的標準時略微提高了？而原先預計至少400家不能留在創(chuàng)新層，現在只有321家，也不排除股轉將維持創(chuàng)新層的共同標準弱化了的可能。

“維持標準和新進標準不太一致，這個可能會是個問題，如果將維持標準降低、新進的提高點，可能會比較合理一點。”

他認為，分層標準是之前根據市場情況制定的，經過一年的市場驗證，積累了一定的經驗和教訓，根據實際情況在再次分層的執(zhí)行過程中有所側重和平衡，進行微調是有必要的、是合理的。

張弛：拒絕僵尸股進入創(chuàng)新層

對于是否應該弱化上述兩個維持共同標準，新鼎資本董事長啃哥張弛有不同的見解。

他認為，維持共同標準的設置，就是在篩選流動性充足的企業(yè)。從新三板的角度來看，優(yōu)質的企業(yè)并不是營收高、利潤高就行了，它必須有流動性。沒有流動性的僵尸企業(yè)是不允許進入創(chuàng)新層的。

“如果企業(yè)只是利潤高而在市場上交易不活躍，大股東普遍存在惜售心理，那它們對新三板的貢獻其實是很小的，對投資者來說，其存在創(chuàng)新層的意義就更小了。對于這些企業(yè)，股轉是不鼓勵進入創(chuàng)新層的。”

他分析道，鼓勵愿意待在新三板的優(yōu)質企業(yè)進入創(chuàng)新層，這是有必要的。

然而有些股票，本身財務狀況很好，但是掛牌這么久，不在新三板上進行融資、二級市場上也沒有交易，這種僵尸股掛牌新三板的目的，可能就是為了轉板去A股。對于這種公司，其本身掛牌的初衷就不是留在創(chuàng)新層。

他表示，現在有1300多家企業(yè)進入創(chuàng)新層，以后可能會在這里面挑出三四百家進入精選層，然后股轉會在精選層推出競價交易。因此他認為，進入創(chuàng)新層的，必須是能提供流動性的股票。

同時他表示，精選層不會那么快推出，最快是年底。

朱為繹：名單沒有特別的意義

中科招商副總裁朱為繹則告訴論壇君，這份創(chuàng)新層初選名單比預想中的企業(yè)家數少了不少，原來預估是1500家，現在初選名單中1300多家，比例比去年要低很多。也就是說，現在的初選名單含金量比原來要更高一些。

不過，也有些可能是部分企業(yè)不想主動進來，因為大家看不到創(chuàng)新層的好處。還有些是因為董秘資格考試沒通過，企業(yè)進不來創(chuàng)新層。

總的來說，如果新三板創(chuàng)新層的配套制度沒有出來，這份初選名單也沒有特別的意義。這只是個數字而已，數字背后的這些公司的財務資料到底怎樣？很多人心里沒有底。因為沒有嚴格的財務核查、財務審計、監(jiān)管措施，數據真假其實很難辨別。

那么，新分層結果，會給新三板帶來新一輪的炒作行情嗎？

創(chuàng)新層出現炒作的可能性不大

南山投資創(chuàng)始合伙人周運南表示，有了第一次分層后行情的前車之鑒，新三板應當不會掀起新一輪分層炒作。

因為分層只是基礎性利好，但對企業(yè)流動性和估值不會有立竿見影的帶動作用，而且一家企業(yè)能否進創(chuàng)新層早在年報披露時就基本知道了。

分層后的創(chuàng)新層行情會否啟動，還是取決于股轉的制度改革方案和差異化制度供給落地的速度和力度。

“如果確實要在創(chuàng)新層中關注一些標的，個人認為：一是連續(xù)兩年進入創(chuàng)新層的企業(yè)，因為未來精選層企業(yè)可能會有進入創(chuàng)新層的時間要求；二是符合兩個甚至三個標準的企業(yè)；三是符合或者接近擬IPO標準的企業(yè)。”

付立春也表示，創(chuàng)新層出現炒作的可能性比較小，現在新三板整個市場的流動性處于比較平衡、保守的狀態(tài)。下半年新三板行情的拐點，可能會有兩個重要的節(jié)點：

一個是7月份，投資者適當性管理辦法出臺以后，可以關注市場的合格投資者人數的變化；另一個節(jié)點則是，待八九月份半年報披露完畢之后，如果創(chuàng)新層公司的財報數據不及預期，股價可能會有下行的壓力。