A股再融資受限 萬億資金或輸血新三板

2017/02/21 10:25      陳勇洲 唐茗熙

周末議論得最熱鬧的話題,莫過于證監(jiān)會再融資新政。再融資規(guī)模瘦身,上市公司抽血難了,此消彼長,在國內(nèi)投資的流動資金必然更多地涌進(jìn)融資需求強(qiáng)烈的新三板市場。

上市公司再融資沒那么容易了

2月17日,證監(jiān)會對《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》的部分條文進(jìn)行修訂,并發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答—關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》,在發(fā)行股份數(shù)量、定增時間跨度、募集資金用途、定增價格等問題上對上市公司再融資進(jìn)行調(diào)整。證監(jiān)會此舉目的在于抑制上市公司過度融資,引導(dǎo)資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

監(jiān)管問答的主要內(nèi)容有:

一是上市公司申請非公開發(fā)行股票的,擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%;

二是上市公司申請增發(fā),配股,非公開發(fā)行股票的,當(dāng)次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月;

三是上市公司申請再融資時,除金融類企業(yè)外,原則上最近一期末不得存在持有金額較大,期限較長的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn),借予他人款項(xiàng),委托理財?shù)蓉攧?wù)性投資的情形。

可以看出,證監(jiān)會已經(jīng)開始對上市公司再融資進(jìn)行嚴(yán)格管理了,因?yàn)樵谝郧暗囊?guī)則下,再融資價格容易成為參與定增機(jī)構(gòu)的套利工具,明顯對二級市場投資者不公平。

再融資規(guī)模1.79萬億,10倍于IPO

監(jiān)管層嚴(yán)控再融資,那么這個再融資資金規(guī)模有多大?

三板虎老實(shí)告訴你,IPO抽血已令A(yù)股二級市場投資者終日提心吊膽,事實(shí)上比起IPO,再融資的抽血效應(yīng)更加驚人!

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2016年兩市IPO首發(fā)融資1388億,而兩市再融資金額卻達(dá)到1.79萬億,也就是說,2016年上市公司再融資金額是IPO首發(fā)融資金額的10倍以上。

這么看來,每年用于再融資的這筆錢,可不是一個小數(shù)目!如今,這筆錢被監(jiān)管層嚴(yán)格限制,不能再輕易通過參與定增的模式賺錢。那么,它會選擇流到哪里去呢?

答案是:新三板!這必定會成為近萬億資金的一個新選擇。

隨著2017年房地產(chǎn)行業(yè)政策收緊,房地產(chǎn)對資金的吸引力大大降低,大規(guī)模資金可能更多地傾向投資擬IPO企業(yè)和新三板市場。

萬億資金“走投無路”,或改道輸血新三板

證監(jiān)會限制上市公司再融資,對新三板市場而言將是重磅利好。

一、新三板價值洼地等待開發(fā)

新三板市場之所以流動性差,主要是因?yàn)槿狈Y金支持。在定增不好參與的情況下,更多資金可能涌進(jìn)新三板。新三板已有過萬家掛牌企業(yè),足夠容納龐大的資金。只要注入足夠的流動性,新三板崛起指日可待。

二、新三板的融資優(yōu)勢凸顯

新政下上市公司再融資受到限制,而新三板在融資機(jī)制上比較靈活,新三板定向增發(fā)不設(shè)硬性財務(wù)指標(biāo),沒有規(guī)定時間間隔,也不限融資規(guī)模。在國內(nèi)投資的流動資金自然會流入到部分優(yōu)秀的新三板掛牌企業(yè)中。

三、給新三板企業(yè)帶來了規(guī)范

證監(jiān)會對融資秩序進(jìn)行了規(guī)范,有助于培育良好的市場環(huán)境。假如新三板企業(yè)有朝一日登陸A股市場,將受制于再融資新政,18個月內(nèi)無法通過定向增發(fā)再融資,所以新三板企業(yè)必須在IPO之前規(guī)范自身,認(rèn)真規(guī)劃好募集資金用途。因此在證監(jiān)會的部署下,將來新三板的再融資也會變得更加規(guī)范嚴(yán)格。(陳勇洲)

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