股東分散恐?jǐn)r路新三板并購萬達(dá)影視提“股權(quán)整理”

2017/01/01 10:44      郭麗霞

年關(guān)漸近,財力雄厚的企業(yè)已經(jīng)擺好掃年貨的姿勢,而新三板企業(yè)作為優(yōu)質(zhì)收購標(biāo)的也正陸續(xù)上架。雖然并不是每項(xiàng)收購都能一帆風(fēng)順,但面對A股上市和變現(xiàn)套利的誘惑,很多掛牌公司還是“錦上又添花,只為求君顧”。

12月27日,新三板創(chuàng)新層企業(yè)新媒誠品(834522.OC)連發(fā)七則公告,旨在說明一件事情——“公司要被首富王健林的萬達(dá)子公司承包了!”

萬達(dá)影視收購:只跟2個人簽約

在股權(quán)收購框架協(xié)議的公告中,新媒誠品披露,公司實(shí)控人尹香今于12月20日與萬達(dá)影視簽署了《股權(quán)收購框架協(xié)議》,協(xié)議內(nèi)容為萬達(dá)影視擬收購新媒誠品100%股權(quán)。

首先來認(rèn)識下交易雙方:新媒誠品主要專注于電視劇投資、制作和宣發(fā)業(yè)務(wù),以及綜藝節(jié)目的研發(fā)和制作,并開始嘗試網(wǎng)劇的定制制作和網(wǎng)絡(luò)大電影的拍攝和發(fā)行。其代表作品包括都市情感劇《如果愛可以重來》、抗戰(zhàn)劇《馬上天下》、勵志情感電視劇《夢想越走越近》等。

萬達(dá)影視雖然沒有上市,但也是背靠大樹的大企業(yè)。資料顯示,萬達(dá)影視成立于2011年,是隸屬于大連萬達(dá)集團(tuán)北京文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司的全資子公司。公司致力于海外影視業(yè)務(wù)的發(fā)展,主營電影、電視劇的開發(fā)、投資、制作、宣傳、營銷、發(fā)行等。

看來,新媒誠品也算是“嫁”入豪門了,不過豪門規(guī)矩多,并不希望收購事項(xiàng)進(jìn)展得太復(fù)雜,最為突出的就是股東人數(shù)不能太多的問題,并且只跟2個人對接。

萬達(dá)影視提出:本次收購的先決條件為新媒誠品實(shí)現(xiàn)新三板摘牌;新媒誠品由股份公司變更為有限責(zé)任公司;新媒誠品股權(quán)整理后股東人數(shù)變?yōu)?人,之后萬達(dá)影視與新媒誠品屆時股東尹香今和馬寧簽訂正式股權(quán)收購協(xié)議;尹香今將其持有的新媒誠品55%股權(quán)質(zhì)押給萬達(dá)影視。

這也意味著,尹香今和馬寧要在新媒誠品摘牌前,完成其他所有股東的股權(quán)收購。據(jù)新媒誠品最新的2016中報顯示,截至6月30日,公司共有股東39戶。前十大股東中,除了7位自然人之外,還有3家投資機(jī)構(gòu)。其中,尹香今及馬寧分別持有公司72.50%及0.86%股份,因此,他們還需要收購其他個人及投資機(jī)構(gòu)26.64%的股權(quán)。

新媒誠品恨嫁:前任乃創(chuàng)業(yè)板企業(yè)

為了能夠完成此次收購,尹香今還將自己持有新媒誠品的6827萬股股票質(zhì)押給萬達(dá)影視做擔(dān)保,占公司總股本的55%。若此次收購不能順利完成,那這55%的股權(quán)將作為收購失敗的代價,新媒誠品也將面臨易主風(fēng)險,反觀萬達(dá)影視在此次收購中完全占領(lǐng)有利地位。

雖然面臨種種困難和風(fēng)險,但新媒誠品還是接受了萬達(dá)影視的條件。而不得不提的是,新媒誠品8月時就準(zhǔn)備嫁入創(chuàng)業(yè)板企業(yè)臺基股份(300046.SZ),可惜未能成行,4個月不到再次披露收購事項(xiàng),可謂是頗為“恨嫁”。

8月12日,新媒誠品發(fā)布公告,公司股東尹香今于2016年8月11日與臺基股份簽署資產(chǎn)收購意向協(xié)議,臺基股份擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購公司100%的股份。可是半個月后,8月31日新媒誠品披露此次收購意向解除協(xié)議,稱因就具體交易細(xì)節(jié)及條款未能達(dá)成一致意見。

有了前車之鑒,新媒誠品的主辦券商首創(chuàng)證券針對此次萬達(dá)影視收購新媒誠品一案,發(fā)出四條鄭重提醒,包括框架協(xié)議的實(shí)施進(jìn)度、執(zhí)行結(jié)果存在不確定性,新媒誠品控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化等。

新媒誠品今年上半年?duì)I收4555萬元,凈利潤1199萬元,與去年同期相比均下滑40%左右。公司于今年4月,完成了一次定向增發(fā),以13.5元/股成功發(fā)行543.77萬股,募集7341萬元,目前公司總估值18.98億元。

上市公司并購新三板達(dá)137起

府爺統(tǒng)計(jì),年初至12月29日,共披露上市公司并購掛牌公司事件達(dá)137起。其中,上市公司擬實(shí)現(xiàn)對掛牌企業(yè)絕對控股的案例有60起,29起案例涉及收購掛牌企業(yè)的全部股權(quán)。

從目前的情況看,在上述137起案例中,已有29起實(shí)施完成,另17起因各種原因終止收購,并購成功率達(dá)到21.2%。其余案例仍在內(nèi)部審議、證監(jiān)會審核等實(shí)施階段。

值得注意的是,今年下半年,隨著對A股公司高溢價、涉嫌損害中小股東利益、跨界并購存在“借殼”嫌疑等并購行為的監(jiān)管力度加大,A股公司并購掛牌企業(yè)失敗的案例也在增加。

以前段時間與萬達(dá)影視產(chǎn)生“排片糾紛”的華誼兄弟(300027.SZ)為例,公司擬發(fā)行股份購買英雄互娛(430127.OC)股份的計(jì)劃也終擱淺。對于終止原因,華誼兄弟表示,目標(biāo)公司屬于公開掛牌公司,標(biāo)的資產(chǎn)涉及股東眾多。公司與交易對方經(jīng)過多次協(xié)商,最終未能就本次重組資產(chǎn)的整體估值達(dá)成一致意見。

從失敗的并購案例中不難看出,目前上市企業(yè)并購掛牌公司在實(shí)際操作過程中,還面臨一系列問題,而估值差異及中小股東利益安排也成并購無法順利完成的主因。萬達(dá)影視并未披露收購金額,不過把與股東溝通的難題拋給新媒誠品,看來也是蠻強(qiáng)勢的。

同時,業(yè)內(nèi)人士表示,能被上市企業(yè)“相中”的掛牌企業(yè)本身盈利能力較強(qiáng),或者本身就具有獨(dú)立IPO能力。因此,這類企業(yè)即使不能與上市企業(yè)合作,也有獨(dú)立上市的選擇余地。

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