“荊棘”三年萬家燈火 股轉(zhuǎn)系統(tǒng)二度創(chuàng)業(yè)

“新三板市場突破萬家了。”這樣的消息在本周新三板圈子內(nèi)不斷刷屏。

值得注意的是，新三板市場掛牌企業(yè)容量達到一萬家僅僅用了3年的時間。這也讓新三板市場成為了全球最大的基礎(chǔ)性證券市場之一。

“新三板誕生于中國的改革創(chuàng)新的關(guān)鍵的時期，調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期。新三板的設(shè)立不僅僅是為了活躍股權(quán)交易，而是為了支持眾多的中小微企業(yè)的生存和發(fā)展?；谶@樣的意義，后萬家時代新三板將肩負更大的歷史使命。”一位接近監(jiān)管層的人士講到。

三年即突破萬家

三年前，國務(wù)院下發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，（下稱“42號文”）也正是42號文讓新三板成為了全國性交易場所，截至這一天全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè)的數(shù)量為351家。

2014年1月24日，新三板迎來了第一批擴容企業(yè)的集體掛牌亮相，266家企業(yè)的增量瞬間就將新三板市場前七年累計的企業(yè)數(shù)量提高了近一倍。

隨后，新三板市場企業(yè)掛牌數(shù)量猶如進入高速車道，掛牌企業(yè)突破1000家，突破3000家，突破5000家分別僅用7個月，11個月以及5個月。

2016年掛牌企業(yè)的數(shù)量更是開足了馬力，僅用了1年時間便達到了“萬家時代”。

“這三年新三板市場的發(fā)展，尤其是企業(yè)數(shù)量這塊超乎所有人想象，在倡導(dǎo)市場化，低門檻準(zhǔn)入的前提下無數(shù)中小企業(yè)選擇成為公眾公司。對比A股市場，A股市場也在今年到達了上市公司3000家的規(guī)模，但這一時間跨度將近有20年。也可以這樣理解，龐大的企業(yè)數(shù)量也正好成為了這個市場發(fā)展的根基。”中金公司投行部的一位人士向記者感慨到。

正如上述人士所說，龐大的企業(yè)數(shù)量成就了新三板，也間接倒逼了新三板制度的改革與創(chuàng)新。

2014年8月25日，新三板市場成為國內(nèi)資本市場首家采用做市商制度的股權(quán)類交易所。而2016年5月30日，全市場分層制度正式推出。

“萬家之前的三年時間里，掛牌企業(yè)的數(shù)量和規(guī)模是這個市場最大的紅利和驅(qū)動因素，但目前已經(jīng)到達萬家的節(jié)點，市場需要新的驅(qū)動力和邏輯。”硅谷天堂一位人士對記者表示。

截至記者發(fā)稿，新三板市場企業(yè)總掛牌數(shù)量達到了10073家。但因為多種因素，新三板市場企業(yè)數(shù)量很難短期內(nèi)再次突破萬家公司的量級。

“退市規(guī)則明確，企業(yè)對新三板市場的認知逐漸清晰包括產(chǎn)業(yè)資本抄底等多項因素都會在未來制約新三板企業(yè)數(shù)量再變化。所以萬家時代來臨后，企業(yè)數(shù)量規(guī)模將會趨于穩(wěn)定，接下來市場如何服務(wù)這些企業(yè)將是未來的方向。”東北證券一位新三板業(yè)務(wù)人士講到。

事實上，不僅僅市場人士這樣理解，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)高層也曾在近期數(shù)個場合表態(tài)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)迎來了二次創(chuàng)業(yè)時代。

市場定位亟待明確

那么，二次創(chuàng)業(yè)的起點在哪里？

今年新三板市場推出分層制度，分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，但創(chuàng)新層企業(yè)僅有952家，創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層存在嚴(yán)重的九一分化。

因此，內(nèi)部再分層或是未來市場再次創(chuàng)業(yè)的起點。

東北證券新三板研究中心負責(zé)人付立春也講到：“分層的第一階段已經(jīng)根據(jù)規(guī)模、成長和資本市場的屬性三個角度，初步選出了將近10%的企業(yè)。但新三板上市場分化非常嚴(yán)重，企業(yè)之間差異很大。我覺得下一步分層可以從三個方面分別進行細化，除了對創(chuàng)新層進行細分之外，可以針對里面企業(yè)的具體情況再分成兩到三層。例如在基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層之間多加一個層次，增加一些潛在能進入創(chuàng)新層的企業(yè)。”

除了內(nèi)部再次分層之外，新三板未來重點國信證券場外市場部總經(jīng)理魯先德認為仍是要把市場的基礎(chǔ)打好。他講到：“我們覺得現(xiàn)在更多是把市場基礎(chǔ)打好，制度創(chuàng)新需要有比較堅實的基礎(chǔ)，數(shù)量達到一定程度后，企業(yè)的質(zhì)量水平是否達到了相應(yīng)的程度，還需要觀察的過程。今年已經(jīng)做了一部分這方面的工作了，比如說加強監(jiān)管，加強經(jīng)紀(jì)機構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量，都屬于夯實基礎(chǔ)的重要環(huán)節(jié)。”

萬家時代，新三板市場還有一項非常重要的事情需要厘清，這便是新三板市場的定位。

在近期監(jiān)管層的發(fā)聲中也能發(fā)現(xiàn)，無論是證監(jiān)會還是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)都希望厘清新三板市場的定位問題。

在如今的形勢下，討論最多是新三板市場未來發(fā)展方向是中國的納斯達克還是A股市場的預(yù)備板。

“目前企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過了10000家這樣一項里程碑式的規(guī)模，但市場定位不明讓這些掛牌企業(yè)和市場參與的投資者都有些迷茫。萬家時代，我們希望定位問題可以厘清。”北京一位資深新三板個人投資者對記者講到。

值得注意是，臨近年末監(jiān)管層也在各個層面發(fā)聲，其中部分內(nèi)容便涉及市場定位的問題。此前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)信息研究部總監(jiān)黃磊曾講到：“目前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要堅持市場定位，包括服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的市場定位不變，獨立市場地位不變，但同時要建立市場之間有機聯(lián)系。轉(zhuǎn)板制度的安排、獨立市場地位體現(xiàn)了市場競爭與合作的關(guān)系。”

事實上，近期傳遞的一些信息來看新三板轉(zhuǎn)板制度研究不再是噱頭和空談，而另一方全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也在積極解決同A股互聯(lián)互通的機制，如此前“三類股東”問題。

“就目前的發(fā)展來看，新三板很大程度上會成為一個承前啟后的市場，對于A股市場來說即是預(yù)備板。無論是未來推出的轉(zhuǎn)板制度，還是今年出現(xiàn)大批量企業(yè)擬IPO的情況都在一定程度上佐證了這樣的定位。”一位九鼎投資的人士表示。