兩公司因未按期披露半年報(bào)被摘牌 新三板退市制度呼之欲出

10月31日為新三板2016年半年報(bào)的最后截止日期，森東電力和眾益達(dá)兩家新三板企業(yè)因未按規(guī)定期限披露2016年半年度報(bào)告，11月1日起被實(shí)施強(qiáng)制摘牌。這是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)第二次對(duì)新三板企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)制摘牌。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司指出強(qiáng)制退市是加強(qiáng)監(jiān)管的重要舉措之一，并在近日發(fā)布了企業(yè)終止掛牌新規(guī)，明確了11條強(qiáng)制摘牌條件。但是除此之外，主動(dòng)摘牌的企業(yè)數(shù)量也在激增。一些業(yè)內(nèi)人士呼吁，新三板應(yīng)抓緊時(shí)間建立常態(tài)化的摘牌退市制度。

11月份成為今年以來(lái)摘牌企業(yè)數(shù)量最多的月份

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前正在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)外排隊(duì)的有2062家企業(yè)，另一邊，也有企業(yè)選擇“卷鋪蓋走人”。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前共有77家公司在新三板“到此一游”，今年摘牌企業(yè)數(shù)量是去年全年的三倍。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月份成為今年以來(lái)摘牌企業(yè)數(shù)量最多的月份，目前有14家新三板企業(yè)摘牌，這也意味著，大約平均兩個(gè)交易日就有一家掛牌企業(yè)摘牌。新三板企業(yè)摘牌速度一直在加快，不過(guò)，與9000多家的掛牌公司規(guī)模相比，摘牌公司數(shù)量其實(shí)并不算多。

摘牌原因主要是并購(gòu)整合

可能很多人覺(jué)得摘牌的都是基礎(chǔ)層企業(yè)，其實(shí)不是。相對(duì)于基礎(chǔ)層企業(yè)的被迫離開(kāi)，創(chuàng)新層對(duì)于墻外的誘惑是蠢蠢欲動(dòng)。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的公告，分層至今，有5家創(chuàng)新層公司啟動(dòng)了退市程序。此外，還有五家企業(yè)因資金占用等問(wèn)題被當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局處罰，或?qū)⒈徽{(diào)入基礎(chǔ)層。對(duì)于摘牌的原因，除了中成新星(831610.OC)、朗頓教育(831505.OC)、森東電力(833364.OC)及眾益達(dá)(833974.OC)這4家是因?yàn)槟陥?bào)、半年報(bào)未及時(shí)披露被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)制“開(kāi)除”外，其他企業(yè)都稱摘牌原因?yàn)?ldquo;公司戰(zhàn)略發(fā)展需要”。筆者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，新三板上市企業(yè)摘牌最主要的原因有四大類，分別是謀求并購(gòu)、年報(bào)難產(chǎn)、處罰等外部因素和公司發(fā)展戰(zhàn)略。被并購(gòu)整合是摘牌的首要原因，因此摘牌公司共28家。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在今年摘牌的公司中，16家公司流通市值為0，即掛牌至摘牌期間，未曾發(fā)生過(guò)交易。這也可以理解為，部分企業(yè)因?yàn)樵谛氯迳衔传@得“融資好處”，反而要支付大筆掛牌、督導(dǎo)費(fèi)用，實(shí)在“不劃算”，于是毅然離開(kāi)。

數(shù)據(jù)顯示，有近30家企業(yè)因并購(gòu)整合摘牌，其中20家企業(yè)被A股上市公司吸收合并；禾健股份(833045.OC)被港交所上市公司中生聯(lián)合(03332.HK)并購(gòu)；金豪制藥(430026.OC)、眾合醫(yī)藥(430598.OC)則分別被板內(nèi)公司科新生物(430175.OC)和君實(shí)生物(833330.OC)吸收合并。

眾益制藥(833097.OC)就創(chuàng)下了掛牌后被并購(gòu)最短時(shí)間紀(jì)錄——29天。去年8月7日，華潤(rùn)三九(000999.SZ)發(fā)布公告，以自有資金收購(gòu)眾益制藥100%股權(quán)，交易價(jià)格13億元，對(duì)應(yīng)2015年19倍P/E，收購(gòu)價(jià)格合理。同時(shí)，眾益制藥原股東就2015年收益做了對(duì)賭條款，承諾凈利潤(rùn)不低于6700萬(wàn)元。眾益制藥2014年收入3.8億元，凈利潤(rùn)4694萬(wàn)元。

退市制度有望出臺(tái)

新三板市場(chǎng)被寄望為中國(guó)的“納斯達(dá)克”，但與納斯達(dá)克相比，新三板要走的路還很長(zhǎng)遠(yuǎn)，諸多成功經(jīng)驗(yàn)值得借鑒和引進(jìn)，退市制度就是其中重要的一項(xiàng)。自今年10月21日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則》后，新三板摘牌速度明顯增加?！秾?shí)施細(xì)則》中對(duì)終止掛牌規(guī)定進(jìn)行了細(xì)化，并對(duì)強(qiáng)制摘牌和自主摘牌兩種不同終止掛牌類型提出了具體規(guī)定。一方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)強(qiáng)制摘牌時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，意見(jiàn)稿明確指出11種強(qiáng)制終止掛牌情形。此舉能有效地監(jiān)控新三板企業(yè)資質(zhì)水平，將一大批經(jīng)營(yíng)情況不佳、通過(guò)渾水摸魚實(shí)現(xiàn)掛牌的企業(yè)及時(shí)“掃地出門”，改善市場(chǎng)交易環(huán)境，實(shí)現(xiàn)企業(yè)正常的迭代，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。另一方面，自主摘牌與強(qiáng)制摘牌并舉，掛牌企業(yè)將獲得更多自主選擇權(quán)，通過(guò)對(duì)比不同證券交易所的優(yōu)劣勢(shì)，選擇在哪處停留。同時(shí)，《實(shí)施細(xì)則》的提出，也暗示新三板摘牌制度呼之欲出，畢竟“進(jìn)退有序”才是健康市場(chǎng)的常態(tài)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，摘牌退市制度的推出是實(shí)現(xiàn)新三板市場(chǎng)從量變走向質(zhì)變的重要舉措。

省內(nèi)一家證券公司的研發(fā)人員告訴記者，新三板應(yīng)建立合理的摘牌退市制度，解決市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的問(wèn)題，凈化企業(yè)群體，解決市場(chǎng)魚龍混雜和殼資源交易等問(wèn)題。目前新三板尚未細(xì)化與掛牌相應(yīng)的摘牌制度，致使市場(chǎng)的進(jìn)、出規(guī)則不對(duì)稱。退市制度的建立可以讓企業(yè)在發(fā)現(xiàn)不適合新三板這個(gè)平臺(tái)之后及時(shí)地主動(dòng)退出，減少不必要的損失。

更有業(yè)內(nèi)專家指出，推出新三板退市制度宜早不宜遲，而且必須是主動(dòng)退市與被動(dòng)退市雙管齊下，同時(shí)，對(duì)退市機(jī)制設(shè)立多元化的退市指標(biāo)，如財(cái)務(wù)指標(biāo)、業(yè)績(jī)考核、交易情況、公司治理等方面，套上退市的“金箍”。