A股公司熱衷送“親兒”上新三板

12月1日早間，運(yùn)達(dá)科技(300440)發(fā)布公告稱，其參股子公司司姆泰克獲準(zhǔn)在新三板掛牌。同日午間，華邦健康(002004)發(fā)布公告稱，參股子公司秦嶺旅游收到全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同意其掛牌新三板的函件。到了午后收盤，證通電子也發(fā)布公告，稱其參股子公司盛燦股份獲準(zhǔn)在新三板掛牌?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者注意到，與主板相比，新三板無論是活躍度、融資、估值都相對(duì)較低，但今年來類似運(yùn)達(dá)科技和華邦健康這樣的A股公司，卻熱衷送控股或參股的“親兒子”上新三板，他們究竟圖什么？

“親孫子”也被推上新三板

剛剛進(jìn)入12月，已有上述3家上市公司宣布子公司獲批掛牌新三板，再往前推，11月份也有7家公司?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者根據(jù)wind數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，今年以來，至少有115家A股上市公司發(fā)布子公司掛牌或擬掛牌新三板公告，幾乎相當(dāng)于每三天就有一家上市公司準(zhǔn)備將“親兒子”送上新三板，這還不包括諸多并購(gòu)新三板公司的A股公司。而2015年全年，這一數(shù)字僅有50家左右，相比之下，今年上市公司的熱情明顯高漲。

有意思的是，除了熱衷將控股或參股子公司送上新三板之外，上市公司將“親孫子”送上新三板的也不在少數(shù)。 9月22日晚間，達(dá)安基因(002030)公告，其全資子公司達(dá)安科技的參股子公司四方傳媒擬申請(qǐng)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。

值得注意的是，上市公司不僅把一個(gè)“親兒子”推上新三板，有的甚至把兩個(gè)乃至更多子公司送上去。今年6月1日，中青旅(600138)公告，子公司中青博聯(lián)被獲準(zhǔn)掛牌新三板，但這并非中青旅第一家子公司；早在今年1月，中青旅就曾發(fā)布公告稱，其子公司山水酒店獲準(zhǔn)掛牌新三板，轉(zhuǎn)讓方式也為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

子公司證券價(jià)值大幅提升

“盛燦股份此次在新三板掛牌，有利于盛燦股份進(jìn)一步完善法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范運(yùn)作，有效提高經(jīng)營(yíng)管理水平，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬融資渠道；有利于公司未來獲得良好的投資收益，同時(shí)提高該投資流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)公司利益最大化。”證通電子在其控股子公司盛燦股份獲準(zhǔn)掛牌新三板時(shí)如是闡釋?！督鹑谕顿Y報(bào)》記者注意到，同證通電子一樣，A股上市公司熱衷將“親兒子”“親孫子”送上新三板的目的如出一轍：拓展融資渠道，提升整體估值，以及提前做好準(zhǔn)備等待轉(zhuǎn)板紅利的到來。

香頌資本董事沈萌也分析認(rèn)為，上市公司將子公司送上新三板，有借助新三板實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)再證券化的意味。“目前A股還不允許分拆上市，但可以分拆后在新三板掛牌，因此推動(dòng)子公司掛牌新三板也是將公司內(nèi)較為成熟的子公司進(jìn)行再證券化、放大子公司價(jià)值、促使子公司獨(dú)立估值融資的唯一選擇。” 

股權(quán)質(zhì)押融資也較為普遍

除了提升子公司的證券價(jià)值之外，上市公司千方百計(jì)把“兒子”“孫子”送上新三板還有自身的發(fā)展考量。

“分拆子公司掛牌新三板可能是把不利于上市公司主業(yè)發(fā)展的非主營(yíng)業(yè)務(wù)剝離。子公司掛牌后，上市公司可通過出售子公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)投資收益，也可以借此調(diào)整上市公司整體戰(zhàn)略、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。”聯(lián)訊證券分析師付立春認(rèn)為，上市公司甚至還可以利用掛牌子公司的股權(quán)作為融資擔(dān)保。《金融投資報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，將掛牌子公司用于股權(quán)質(zhì)押融資也較為普遍。*ST吉恩(600432)的控股子公司亞融科技在去年7月31日掛牌，今年1月5日公司就公告，*ST吉恩將其所持有的52.27%的亞融科技股權(quán)全部質(zhì)押給渤海銀行，用于為上市公司貸款11.2億元作擔(dān)保。

無獨(dú)有偶，恒寶通在去年5月份掛牌新三板，今年1月7日就公告，控股股東青山紙業(yè)(600103)將質(zhì)押其持有恒寶通81.44%的股權(quán)為鹽業(yè)集團(tuán)提供反擔(dān)保。鹽業(yè)集團(tuán)是青山紙業(yè)的第一大股東，此前為青山紙業(yè)向國(guó)家開發(fā)銀行申請(qǐng)了1億元流動(dòng)資金借款提供擔(dān)保，此次股權(quán)質(zhì)押為反擔(dān)保。到9月29日，恒通寶再公告，該次股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)于9月28日解除質(zhì)押。

個(gè)案點(diǎn)擊

華邦健康飽嘗分拆甜頭

華邦健康對(duì)子公司分拆掛牌新三板即是其中一例。

去年10月，華邦健康將旗下的農(nóng)化事業(yè)部穎泰生物推上新三板，一個(gè)月左右，公司即開始籌劃發(fā)行融資，“擬發(fā)行22204萬股人民幣普通股，占發(fā)行后總股本的24.67%，募集資金總額為10.21億元。”幾個(gè)月之后，公司成功融資10.21億元，華邦健康持股變成了67.78%。2016年5月，穎泰生物再以5.8元的價(jià)格向華邦健康定向發(fā)行20600萬股，而華邦健康以其持有的山東福爾有限公司100%股權(quán)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，此后華邦健康持股比例增至79.29%，子公司山東福爾也成功入注穎泰生物。很明顯的是，穎泰生物掛牌新三板之后一年的時(shí)間，其不僅實(shí)現(xiàn)大筆融資，市盈率還高達(dá)34.44倍，市值66.25億元。反觀其母公司華邦健康，其市值202.06億元，市盈率只有30.72倍。

嘗到了穎泰生物分拆證券化的甜頭之后，華邦健康分拆子公司送到新三板掛牌一發(fā)不可收拾。今年7月，華邦健康公告擬對(duì)其持股79.80%的控股子公司凱盛新材進(jìn)行改制，11月7日就公告凱盛新材已經(jīng)獲準(zhǔn)掛牌新三板。