易主前夕處置虧損資產(chǎn) *ST冀裝“騰籠”？

因2014年、2015連續(xù)兩年虧損，冀東裝備變成了*ST冀裝（000856，收盤價10.11元）。面對保殼重任，*ST冀裝已經(jīng)開始行動了。5月11日晚間，公司公告，擬出售公司持有的唐山盾石機(jī)械制造有限責(zé)任公司（以下簡稱盾石機(jī)械）100%股權(quán)。不過公司提醒，此次出售方案尚處于論證階段，具有不確定性。

*ST冀裝此前發(fā)布了《關(guān)于公司實際控制人擬變更的提示性公告》，金隅股份（601992，收盤價7.96元）以現(xiàn)金認(rèn)購冀東集團(tuán)新增注冊資本及/或受讓冀東集團(tuán)原股東持有的冀東集團(tuán)股權(quán)，使得金隅股份持有冀東集團(tuán)的股權(quán)比例不低于51%，成為冀東集團(tuán)的控股股東。

就在控股股東重組前夕，*ST冀裝轉(zhuǎn)讓虧損資產(chǎn)的原因何在？一位關(guān)注國企改革的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，從上市公司殼資源的角度來看，國企改革的兩個思路：一是控股股東的資產(chǎn)證券化；另一個則是國有股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。

盾石機(jī)械是一個“出血點”

值得注意的是，出售盾石機(jī)械并不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，盾石機(jī)械總資產(chǎn)為6.35億元，凈資產(chǎn)為7886萬元；同期*ST冀裝的總資產(chǎn)為22.4億元，凈資產(chǎn)為2.39億元。盾石機(jī)械總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)分別占*ST冀裝的比例約為28%和33%。

另外，盾石機(jī)械2015年營業(yè)收入為9992萬元，凈利潤為-1.37億元，而2014年凈利潤為-0.91億元，同比增虧0.46億元。*ST冀裝在2015年報中表示，同比增虧主要是受水泥產(chǎn)能過剩影響，傳統(tǒng)水泥裝備市場萎縮，業(yè)務(wù)減少。另外，按照資產(chǎn)減值相關(guān)規(guī)定，2015年計提存貨減值準(zhǔn)備0.17億元。

*ST冀裝旗下有包括盾石機(jī)械在內(nèi)的7家子公司，盾石機(jī)械是對*ST冀裝合并利潤影響最大的子公司，其余子公司的盈利情況有正有負(fù)，盈利范圍在-298萬元~457萬元。

另外，*ST冀裝2015年凈利潤為-2.03億元，如果能成功止住盾石機(jī)械這一“出血點”，*ST冀裝的虧損程度有望大幅減少。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電*ST冀裝，問及此次出讓是否會走產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的流程及對接盤方的性質(zhì)有何預(yù)期時，對方僅表示對此并不清楚，“現(xiàn)在還處于論證階段，有一定不確定性。”

正籌劃重組

 *ST冀裝此次甩賣子公司的時間點頗受關(guān)注：一方面，公司今年面臨扭虧保殼的壓力；另一方面，4月18日*ST冀裝發(fā)布了《關(guān)于公司實際控制人擬變更的提示性公告》，金隅股份與公司控股股東冀東集團(tuán)將進(jìn)行戰(zhàn)略重組。此次重組包括股權(quán)重組及資產(chǎn)重組——金隅股份以現(xiàn)金認(rèn)購冀東集團(tuán)新增注冊資本及/或受讓冀東集團(tuán)原股東持有的冀東集團(tuán)股權(quán)，使得金隅股份持有冀東集團(tuán)的股權(quán)比例不低于51%，成為冀東集團(tuán)的控股股東。同時，冀東水泥（000401，前收盤價10.90元）以向金隅股份及/或冀東集團(tuán)非公開發(fā)行A股股份的方式購買金隅股份及/或冀東集團(tuán)持有的水泥及混凝土等相關(guān)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)并募集配套資金。

目前來看，由于涉及的資產(chǎn)主要為水泥業(yè)務(wù)，此次重組對*ST冀裝的影響僅限于實際控制人可能發(fā)生變更。但是在國內(nèi)水泥市場持續(xù)過剩的情況下，主營水泥熟料生產(chǎn)線裝備制造的*ST冀裝面臨的壓力依然不小。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，*ST冀裝2015年報顯示，公司第一大客戶為冀東集團(tuán)直接或間接控制的子公司，去年銷售額為9.66億元，占年度銷售總額比例為68.24%。

知情人士向記者表示，由于金隅股份與冀東集團(tuán)重組劃得資產(chǎn)范圍主要是水泥熟料，并且商混業(yè)務(wù)也有可能會整合進(jìn)來，至于水泥裝備資產(chǎn)，暫時還沒有安排。“不過這一方案是暫時的框架性協(xié)議，最后正式協(xié)議可能會有變化。”該人士補(bǔ)充道。

一位關(guān)注國企改革的業(yè)內(nèi)人士向記者表示，從國企改革的角度來講，冀東集團(tuán)的重組是本著國企脫困的思路來做的，并且地方上也希望提高國有資產(chǎn)的證券化水平。而從殼資源的角度來講，從目前已經(jīng)公告的案例來看，大概有兩種思路：一個是控股股東借此提升證券化率；另一個則是選擇出讓股權(quán)。