新三板的隊伍正越發(fā)強(qiáng)大。截至2月16日,新三板掛牌數(shù)量達(dá)到5787家,總股本3520.45億股,流通股本1335.93億股。
與此同時,新三板的分層制度也漸行漸近。按規(guī)定新三板分層將于今年5月正式實施。目前,一邊是掛牌企業(yè)努力劃分到創(chuàng)新層,另一邊是資金在尋找可以被劃分到創(chuàng)新層的企業(yè)。
多位從事新三板業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者,現(xiàn)在資金會優(yōu)先選擇可以進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)。據(jù)了解,不少機(jī)構(gòu)對項目的考核已從創(chuàng)新層開始,更有甚者,非創(chuàng)新層企業(yè)不要。
新鼎資本董事長張馳就向記者表示,會優(yōu)先選擇今明兩年被劃分到創(chuàng)新層的企業(yè),如果企業(yè)到不了創(chuàng)新層便不會考慮。而這已成為一些機(jī)構(gòu)的共識。
市場對新三板的投資熱情在2015年就已爆發(fā)。去年全年共成立2149只新三板基金。在新三板產(chǎn)業(yè)鏈條賺錢效應(yīng)凸顯、寄希望于未來的制度紅利之下,投資者熱情高漲。為了滿足投資者需求,機(jī)構(gòu)也推出了大量新三板產(chǎn)品。然而,伴隨市場的漸趨理性,新三板的產(chǎn)品發(fā)行并不如之前那么容易。
資金追捧擬創(chuàng)新層企業(yè)
在新三板分層制度漸近之下,新三板產(chǎn)品的投資標(biāo)的重點(diǎn)也正悄然發(fā)生變化。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道了解到,可以進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)正受到資金的追捧。
“現(xiàn)在資金投向會優(yōu)先選擇可以進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)。”上海一位從事新三板業(yè)務(wù)的私募人士告訴記者。
“我們現(xiàn)在對新三板項目的考核已經(jīng)從創(chuàng)新層開始著手了,我們會選擇今年能夠劃分到創(chuàng)新層的企業(yè),或者明年能夠到創(chuàng)新層,當(dāng)然今年能到創(chuàng)新層最優(yōu)。如果企業(yè)分不到創(chuàng)新層我們基本不會考慮了。”新鼎資本董事長張馳向記者表示。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到,很多機(jī)構(gòu)都在按照上述思路進(jìn)行操作。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,背后的原因在于,相比基礎(chǔ)層,創(chuàng)新層交易更活躍,對機(jī)構(gòu)來說退出更容易,而估值也更高。
“有些產(chǎn)品如果搶不到創(chuàng)新層的企業(yè),出資人根本不愿意出資。我們的模式是先拿項目在募集資金。出資人會問,企業(yè)能否劃分到創(chuàng)新層、什么時候可以劃分到創(chuàng)新層?之前出資人關(guān)注的是企業(yè)能否做市,現(xiàn)在是能否到創(chuàng)新層。”張馳告訴記者。
去年底,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)表示,初步估算有600家已掛牌企業(yè)可進(jìn)入創(chuàng)新層。但這并不能滿足機(jī)構(gòu)的需求。尤其對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)來說,更會受到各路資金的爭搶。水漲船高,優(yōu)質(zhì)企業(yè)的價格也正越來越高。
張馳向記者介紹,半個月前公司以8塊錢參與一家新掛牌的新三板企業(yè)定增,不久二級市場價格上漲近一倍。“就是因為能確定到創(chuàng)新層,所以價格起來了。”
不過,這僅僅是資金對優(yōu)質(zhì)企業(yè)爭搶的開端,并不那么激烈。“現(xiàn)在2015年的年報還沒披露,財務(wù)數(shù)據(jù)不知道,所以哪些企業(yè)能分到創(chuàng)新層還存在不確定性。等年報披露完畢,資金對可以劃分到創(chuàng)新層的企業(yè)爭搶將會很厲害。”張馳認(rèn)為。
新三板產(chǎn)品遇發(fā)行難
優(yōu)質(zhì)的企業(yè)正在受到資金的追捧,但資金對新三板企業(yè)的熱度已大為減弱,去年上半年新三板產(chǎn)品受狂熱追捧的現(xiàn)象已不再,投資者正變得越發(fā)理性。
據(jù)Choice金融終端統(tǒng)計,2015年有2238只新三板基金成立,尤其上半年是新三板基金發(fā)行的爆發(fā)期,在第二季度累計發(fā)行了935只新三板基金。一股投資新三板的熱潮席卷整個行業(yè),新三板投資者也趨之若鶩。然而,伴隨投資者的漸趨理性,新三板產(chǎn)品發(fā)行正變得不那么容易。
事實上,從去年下半年開始,新三板產(chǎn)品發(fā)行市場就開始漸趨冷淡。有數(shù)家基金在去年上半年發(fā)行新三板基金產(chǎn)品后,至今未發(fā)行新的新三板產(chǎn)品。
多位從事新三板業(yè)務(wù)的人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,目前新三板產(chǎn)品并不好賣。
“發(fā)行新三板產(chǎn)品通過機(jī)構(gòu)募集資金,我可以肯定的說很難!通過大的銷售機(jī)構(gòu)去募集很難,這是一定的。還有一些私人銀行或者第三方機(jī)構(gòu)也募集不了,風(fēng)險很大。”上海一家私募基金高管向記者表示。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為產(chǎn)品難賣的原因在于“企業(yè)太多,良莠不齊,好項目少,并且估值偏高。”但在上述私募高管看來,退出模式的未知才是最大的風(fēng)險所在。
“剛開始都是寄希望于新三板市場好,但到底怎么變現(xiàn)、如何退出,這些都沒有相對成熟的模式??梢韵胂笙拢降淄瞥鍪裁礃恿Χ鹊姆謱硬艜?dǎo)致之前的產(chǎn)品最后變現(xiàn)?市場上募集了大量資金,這些資金到底怎么退出和變現(xiàn),都還早著呢。投資者也認(rèn)識到這點(diǎn),開始變得理性了。”前述私募高管表示。
張馳也表示,正是由于退出模式不確定,所以在投資標(biāo)的上只會選擇細(xì)分行業(yè)的龍頭或者規(guī)模體量大的企業(yè)。“現(xiàn)在對項目是優(yōu)中選優(yōu),但只要項目足夠優(yōu)質(zhì)還是很受歡迎,取決于項目本身。”張馳說。
一個相悖的現(xiàn)象是,1月份仍有大量新三板產(chǎn)品成立。“大的機(jī)構(gòu)通過第三方賣已經(jīng)很難了,一些小的機(jī)構(gòu)還可以進(jìn)行多種形式銷售,比如進(jìn)行拆分銷售,賣原始股之類。事實上有些機(jī)構(gòu)已經(jīng)不把重點(diǎn)放在發(fā)行產(chǎn)品這塊了。”前述一家私募高管表示。
相關(guān)閱讀