新三板公司定增設(shè)置鎖定期 兩種鎖定方式

新三板掛牌公司發(fā)行股票設(shè)置鎖定期的案例正在逐漸增多，不僅在股票認(rèn)購合同中明確寫明鎖定條款的掛牌公司迅速增加，而且部分公司還出現(xiàn)了“隱性”鎖定的新情況。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，定增設(shè)置鎖定期的公司漸多，是出于穩(wěn)定股價(jià)及市值管理的需要，也將對(duì)投資人結(jié)構(gòu)帶來深遠(yuǎn)影響。

兩種鎖定方式

博雅英杰2015年12月披露股票發(fā)行方案，公司擬以10元/股的價(jià)格，發(fā)行股票數(shù)量不超過500萬股，用以研發(fā)新產(chǎn)品、補(bǔ)充流動(dòng)資金及拓展新市場(chǎng)。公司在公告中明確指出，本次發(fā)行股票的認(rèn)購人承諾本次新增股票鎖定期為10個(gè)月。自愿鎖定期滿后，股票發(fā)行認(rèn)購方為公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的，按照相關(guān)規(guī)定辦理限售，其余認(rèn)購人的新增股份予以解除。

進(jìn)入2015年四季度以來，掛牌公司發(fā)行股份進(jìn)行一定期限鎖定的公司明顯增多。根據(jù)Choice金融終端統(tǒng)計(jì)，2015年10月1日到2016年1月13日，新三板掛牌公司共向10479名對(duì)象發(fā)行股份，其中天原藥業(yè)等公司對(duì)增發(fā)股份設(shè)置了3個(gè)月鎖定，微傳播等設(shè)置了4個(gè)月鎖定，海格物流等設(shè)置了6個(gè)月鎖定，全通服等設(shè)置了1年期鎖定，奔騰股份等公司則更是設(shè)置了3年時(shí)間的鎖定安排。

多家新三板私募人士向中國證券報(bào)記者透露，除了通過公告形式進(jìn)行“顯性”鎖定期約定外，還有一種“隱性”鎖定正在新三板公司中出現(xiàn)。浙江春芽資本某創(chuàng)始合伙人介紹，其近日參與了一家掛牌公司的股份增發(fā)，雖然掛牌公司并沒有在認(rèn)購合同中明確約定鎖定期，但是對(duì)單純財(cái)務(wù)投資性質(zhì)的定增參與方進(jìn)行了“篩除”，只保留有意愿鎖定半年時(shí)間的投資方成為公司新晉股東。

利益共同體

多數(shù)參與認(rèn)購的機(jī)構(gòu)方人士指出，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)掛牌公司融資采取小額、快速、靈活且定向增發(fā)股票不設(shè)鎖定期政策，但是市場(chǎng)自發(fā)出現(xiàn)的“自愿鎖定”表明，買賣雙方依然存在穩(wěn)定的“利益共同體”。

“作為相對(duì)成熟的機(jī)構(gòu)投資者，在參與股份認(rèn)購時(shí)也是愿意有一定鎖定期安排的，畢竟機(jī)構(gòu)投資者通常不會(huì)過于看重短期股價(jià)的波動(dòng)，而是愿意通過持有較長時(shí)間與公司實(shí)現(xiàn)共同成長。”前述春芽資本人士指出。

還有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，定增鎖定期現(xiàn)象日漸普遍，與新三板市場(chǎng)交投低迷、掛牌公司股價(jià)承壓有關(guān)。對(duì)新增股份進(jìn)行鎖定期安排，有利于減緩股份在相關(guān)時(shí)間節(jié)點(diǎn)前后的拋壓。“認(rèn)購方參與定增的價(jià)格通常會(huì)低于當(dāng)時(shí)的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，進(jìn)行鎖定期安排也在情理之中。”暖流資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，“鎖定不僅有利于一定周期內(nèi)的股價(jià)表現(xiàn)，對(duì)于掛牌公司的長期發(fā)展同樣也是利大于弊的，因?yàn)檫@可以篩選出真正看好企業(yè)長期發(fā)展的資金與企業(yè)共同成長。”