新三板公司溢價掃貨港股 這便宜好撿嗎？

在快要讓人無語的“9連陰”之后，昨日(12月16日)恒生指數(shù)絕地反彈400余點，投資者在松了一口氣后卻發(fā)現(xiàn)成交量依然低迷，恒生指數(shù)能否就此見底，恐怕仍不確定。

在港股已經(jīng)低迷數(shù)月、估值跌到全球墊底、普通投資者放棄港股的情況下，內(nèi)地的“土豪”們卻加快了在港股“買買買”的步伐。港股二級市場的頹勢，可能正好給了一級半市場的資本“抄底”的機(jī)會。

　　內(nèi)資土豪開啟掃貨模式

“9連陰”之后，昨日恒生指數(shù)絕地反彈400余點，截至收盤，恒生指數(shù)上漲2.01%，報21701點；國企指數(shù)上漲2.08%，報9538.66點。但港股市場成交額仍然只有600多億港元，港股日成交額已經(jīng)有兩個多月都保持在這一水平。相比之下，A股每日幾千億的成交額可算是“天量”了。

沒有成交量，意味著關(guān)注度不足，特別是對于小盤股來說，成交量不足“后果很嚴(yán)重”，稍有資金拋售，便會讓股價下一個臺階。眼下，不少港股小盤股成交低迷，估值低廉，與A股小盤股動輒幾十、上百倍的估值相比，港股不少正宗科技股的估值，用市場人士的話說就是“躺在地板上”。

在這樣的情況下，不少內(nèi)地資金開始盯上港股。但這些大資金根本不屑于在二級市場折騰，他們直接沖著港股公司的大比例股權(quán)而來。在近兩個月，這種動作越來越頻繁。

12月12日，廣匯汽車（600297，SH）和寶信汽車（01293，HK）均公告，廣匯汽車將以人民幣94.68億元的價格，收購后者不超過75%的股份。要約收購寶信汽車的價格為每股5.99港元，較停牌前的4.15港元足足溢價了近50%！

廣匯汽車在公告中稱，自己目前經(jīng)銷的高端品牌汽車布局仍主要集中在奧迪、奔馳、進(jìn)口大眾等品牌領(lǐng)域。而寶信汽車主要從事寶馬、捷豹路虎、瑪莎拉蒂、法拉利等高端品牌的乘用車銷售，是國內(nèi)領(lǐng)先的高端品牌乘用車經(jīng)銷企業(yè)和最大的寶馬品牌經(jīng)銷商，其經(jīng)銷的高端品牌結(jié)構(gòu)與廣匯汽車存在較強(qiáng)互補(bǔ)性，本次交易有助于雙方資源的整合。媒體也評論稱，國內(nèi)首個銷售超千億元的汽車經(jīng)銷商集團(tuán)或?qū)⒄Q生。

　　TMT稀缺標(biāo)的受青睞

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，TMT（科技、媒體、通訊）行業(yè)的收購更熱鬧。

眾所周知，港股中TMT行業(yè)的公司不僅數(shù)量多，質(zhì)量也不差。這不，游戲股聯(lián)眾（06899，HK）便被看中了。聯(lián)眾是老牌游戲股，線上線下均有布局。2015年上半年公司業(yè)績增長態(tài)勢良好，動態(tài)市盈率約26倍。

11月27日，聯(lián)眾發(fā)布公告稱，體育之窗已經(jīng)與公司股東簽訂協(xié)議，體育之窗將以每股6.11港元的價格，收購公司約28.77%的股份，總代價約為13.8億港元。每股收購價較停牌前的5.47港元溢價11.6%。體育之窗是內(nèi)地新三板掛牌公司，主要從事體育賽事運(yùn)營、體育休閑服務(wù)、體育營銷及咨詢服務(wù)。這與聯(lián)眾線下游戲的布局無疑可以相互補(bǔ)充。不過，體育之窗的入股并未讓聯(lián)眾股價改觀。截至昨天收盤，聯(lián)眾報5.42港元，體育之窗浮虧近12%。

當(dāng)然，A股公司也不甘落后。12月11日，樂視網(wǎng)（300104，SZ）旗下的樂視致新與TCL多媒體（01070，HK）簽訂協(xié)議，樂視致新將認(rèn)購后者3.48億股新股，占擴(kuò)大后總股本的20.1%。認(rèn)購價格為每股6.5港元，協(xié)議總金額為22.68億港元。

每股認(rèn)購價較TCL多媒體停牌前的股價高出了31.31%！看來在樂視的眼中，后者已經(jīng)低估了太多。公告顯示，TCL系內(nèi)公司是領(lǐng)先的全球化智能產(chǎn)品制造及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用服務(wù)企業(yè)，是中國唯一整合“屏-芯-終端”的智能電視硬體產(chǎn)業(yè)鏈一體化公司。而TCL多媒體主要從事多種電子消費(fèi)品的產(chǎn)銷，產(chǎn)品包括電視機(jī)，擁有超過1100萬的智能電視用戶。

從股價表現(xiàn)看，TCL多媒體僅在12月10日上漲了15%，盤中沖至5港元上方，但之后回落，截至昨日收盤，公司股價為4.63港元，樂視賬面浮虧28.77%。

　　私有化浪潮來襲

港股低估值公司很有可能被別人看上，轉(zhuǎn)手就賣個好價錢。如果暫時沒被別人看上呢？在港股中，股價低到不少大股東自己都看不下去時，怎么辦？私有化！

12月15日，港股國際精密（00929，HK）停牌，而A股中國寶安（000009，SZ）發(fā)了一則公告，稱全資子公司寶安科技計劃以每股1.5港元的價格，有條件全面要約收購國際精密股權(quán)，并注銷目標(biāo)公司尚未行使的全部期權(quán)。中國寶安稱，要約收購是基于對目標(biāo)公司投資價值和發(fā)展前景的看好，如該項收購成功，可為中國寶安產(chǎn)業(yè)經(jīng)營和運(yùn)作提供新的空間和平臺，有助于產(chǎn)業(yè)規(guī)模和盈利水平。

此次交易的價格為每股1.5港元，較國際精密停牌前的1.1港元的價格溢價36%！國際精密總股本為9.28億股，完成收購需要13.92億港元。

A股“土豪”公司出手如此大方的原因是什么？

國際精密2015年中報顯示，公司主要從事精密金屬零件制造及銷售，產(chǎn)品應(yīng)用于硬盤驅(qū)動器、液壓設(shè)備、汽車零件、電子及其他儀器等。截至2015年6月30日，公司毛利率為27.6%，每股盈利0.048港元，每股凈資產(chǎn)為1.63港元。也就是說，公司股價已經(jīng)長期低于凈資產(chǎn)，即使中國寶安此次大幅溢價收購，每股收購價仍處于凈資產(chǎn)之下，按照國際精密全年接近0.1港元的盈利來估算，此次收購的市盈率也不過15倍。

再來看兩個月前的另一樁私有化案例。10月20日，物美商業(yè)（01025，HK）發(fā)布公告稱控股股東將就H股及內(nèi)資股進(jìn)行自愿有條件要約，倘落實，此舉將導(dǎo)致物美商業(yè)退市。

物美大股東給出的H股要約價格為每股6.22港元。這一價格與停牌前的3.27港元相比，足足溢價了90%！不過，相比2012年的最高價18.88港元，在私有化公告發(fā)布前，物美的股價已經(jīng)跌去了八成有余，而公司凈資產(chǎn)為每股3.97港元，3.27港元的股價已經(jīng)破凈。

　　私有化之路并不平坦

比起收購港股公司的部分股權(quán)，想要對一家港股公司進(jìn)行私有化，難度實在不低。就物美的例子來說，想要退市完成，必須至少75%的H股股東及內(nèi)資股股東均同意這一決議，且反對票不能超過各自的10%。

目前，要約人持有約55.03%的股份，也就是說，其余約45%的股東中必須要四分之三同意這一決議，退市才可以完成。

而港股私有化素有“數(shù)人頭”的做法，持股數(shù)很少的小股東也有發(fā)言權(quán)。一個拖了很久的例子是恒盛地產(chǎn)（00845，HK），該公司在2013年11月便提出了私有化方案，1.8港元的要約價雖然較當(dāng)時1.24港元的收盤價溢價50%，但仍較凈資產(chǎn)低不少。這導(dǎo)致小股東反對，私有化因此沒了下文。

今年3月，公司大股東張志熔再提私有化，但進(jìn)程依然緩慢，眼下2015年都快結(jié)束了，仍然沒有突破性的進(jìn)展。目前，恒盛地產(chǎn)股價為0.89港元，每股凈資產(chǎn)為2.35港元。

還有女裝股寶姿（00589，HK，現(xiàn)稱寶國國際），已經(jīng)放棄了私有化。今年2月25日，寶姿的股份要約已經(jīng)成為無條件，但每股3港元的要約價格遠(yuǎn)低于4.66港元的每股凈資產(chǎn)，這讓小股東頗為不滿。

今年6月，寶姿將公司名稱更改為寶國國際。7月25日，公司大股東以每股4.58港元的價格，將手中近5%的股票出售給了第三方，至此公司重新滿足了公眾股東持股25%的要求。截至昨日收盤，公司股價報收于2.86港元，較凈資產(chǎn)4.78港元低了四成。